蔚來價值該重估啦？

原創 | 楊開然

這兩天研究各車廠三月戰報，結合一些內部消息，有少少感觸，出幾期簡析，先講蔚來。

各位朋友留意蔚來 3 月嘅交付量未？35,486 輛，同比增長 136.0%，環比增長 70.6%。首季，全公司合共交付新車 83,465 輛，同比增長 98.3%，超出財報交車指引上限。按數量排第四，按平均價排第二。

如果話 1 月 2 月仲係混亂期，那麼用 3 月份數字嚟評價企業應該比較客觀。喺 35,486 輛呢個數字入面，蔚來品牌佔 22,490 輛，同比增長 120.1%，環比增長 48.4%；樂道品牌佔 6,877 輛，同比增長 42.7%，環比增長 130.7%；螢火蟲品牌佔 6,119 輛，環比增長 130.3%。

蔚來品牌同比增長比較大，係因為去年同期無全新 ES8，環比相對細，係因為就算喺 2 月，全新 ES8 都賣得好，大家仲記得二月賣咗幾多未？11,260 輛。3 月呢？16,000 多輛。真係好恐怖！

樂道品牌同比增長比較細，環比增長多一倍多，係咩原因，因為 1 月 2 月受新能源補助退坡嘅影響比較大，去到 3 月份，有兜底，金融政策好強勁，銷量復甦，兩款家庭 SUV 都有強勁增長。

螢火蟲品牌佔 6,119 輛，又出乎我嘅意料，銷量好穩定。穩到令 Smart 無奈重推微型車，令 MINI EV 減價，令 QQ 通過純電版復出。

好明顯，蔚來旗下三個品牌齊刷刷進入穩態上升通道：蔚來品牌呢邊 2026 款 5566 已喺 4 月 2 日上市，設計、配置同智駕體驗上均有升級，體量更大嘅全新車型 ES9 都即將發佈，預計同 ES8 一齊霸榜純電大三排 SUV 市場；樂道接下來迎接更有競爭力嘅大五座 SUV L80，未來可期；螢火蟲或許會堅持單車型運營，運營方式好獨特，所以出海動作好快，我估計係要求國內國外同步運營，前陣子登錄泰國，據說喺當地大受追捧。呢輛車適合歐洲、適合東南亞，堅定看好。

從以上分析嚟睇，蔚來嘅既定戰略布局正收到成效，蔚來走高端，樂道守主流市場，螢火蟲填補特殊個性需求，定位好清楚。而且，仲有一條線，就係大車戰略，現有嘅有 ES8 同樂道 L90，今年仲有 ES9 同 L80，據說仲有一款，就係五款大車，征戰大五座同大六座市場，憑藉換電優勢，不斷打壓增程。毫無疑問，世界形勢嘅原因，今年純電增長會更快。

看來，蔚來嘅價值也該重估。喺 3 月份數字出來後，投行同投資人估計都係咁諗。（END）