行業越捲，賽輪點解越快？半年報入面嘅中國輪胎增長新邏輯

輪胎行業有一個樸素但殘酷嘅公式：銷量增長，並唔必然帶來利潤增長。

當原材料價格上升、產品價格承壓、貿易壁壘增加時，企業賣得越多，甚至可能承擔越大嘅成本同資金壓力。因此，比起營收增長更值得關注嘅，係利潤能否同步增長，以及增長究竟係來自提價、擴產，定係經營效率同產品結構嘅改善。

8 月 30 日晚間，賽輪集團披露 2026 年半年度報告。上半年，公司實現營業收入 200.27 億元，同比增長 13.88%；歸屬股東嘅淨利潤 21.60 億元，同比增長 17.97%。輪胎產量達到 4697.49 萬條，同比增長 15.70%；銷量達到 4501.35 萬條，同比增長 14.99%，產銷量均創歷史同期新高。

按半年報同一季報數據測算，賽輪第二季度實現營業收入 105.66 億元，同比增長 15.16%；歸屬母公司股東嘅淨利潤 11.03 億元，同比增長 39.26%。利潤增速明顯高於收入增速，成為呢份半年報最值得關注嘅信號。

銷量增長近 15%，但賽輪唔係靠提價賺錢

如果只睇產銷量，這係一份典型嘅規模增長答卷。但把價格同成本數據放埋一齊，增長嘅含金量先會顯現出來。

賽輪披露嘅第二季度經營數據顯示，公司天然橡膠、合成橡膠、炭黑同鋼絲簾線四項主要原材料綜合採購價格同比上漲 6.81%、環比上漲 15.85%；與此同時，自產自銷輪胎平均價格同比下跌 2.54%。這意味著，賽輪上半年嘅利潤增長並非建立喺產品普遍提價基礎上，而係喺「原材料提價、輪胎均價承壓」嘅夾縫中實現嘅。

按營業收入與營業成本測算，賽輪上半年毛利率約為 26.99%，較上年同期提升約 2.45 個百分點；歸母淨利率約為 10.79%，較上年同期提升約 0.38 個百分點。經營活動產生嘅現金流量淨額達到 10.33 億元，同比增長 16.89%。

銷量、毛利率、淨利潤同經營現金流同步改善，說明賽輪正緊住將新增產能同市場訂單轉化為更有質量嘅增長，而唔係只用低價換取規模。

海外工廠唔只係「複製產能」，而係喺重構貿易路線

過去，中國輪胎企業嘅全球化主要依賴出口：喺國內生產，再將產品運往海外。佢帶來咗規模，卻都好容易受到關稅、海運價格同區域貿易政策變化影響。賽輪正嘗試另一條路徑：將生產基地、供應鏈、渠道同服務一齊向主要消費市場靠近。

目前，賽輪越南、柬埔寨工廠已進入穩定高產期，印尼、墨西哥工廠產能持續提升，埃及項目正在推進。按照公司披露嘅規劃，賽輪海外共規劃年产 1275 萬條全鋼子午胎、8900 萬條半鋼子午胎及 13 萬噸非公路輪胎。

從佈局邏輯看，賽輪嘅海外工廠已經唔只係國內產能嘅簡單複製，而係分別承擔北美、歐洲、東南亞、中東同非洲市場嘅區域供應功能。當貿易壁壘增加時，多區域製造可以重新組合訂單、產能同交付路線；當海運價格波動時，本地化生產有助縮短部分市場嘅交付距離；當中國汽車品牌加速出海時，賽輪亦具備跟隨整車企業開展海外配套嘅基礎。

全球化由此唔再只係「多賣一啲輪胎」，而係逐漸變成賽輪抵禦外部波動、承接全球訂單嘅一套基礎設施。

真正決定利潤上限嘅，仍然係產品結構

規模可以決定一家輪胎企業能走多快，產品先決定佢能走多遠。

上半年，賽輪喺全鋼胎領域繼續覆蓋新能源商用車、長途幹線、重載運輸同礦區等細分工況；半鋼胎領域，高端夏季運動型 UHP 產品 US61 實現投產，多款冬季輪胎獲得歐洲 TÜV Mark 認證；非公路輪胎則圍繞巨型工程子午胎、耐磨同抗切割技術持續升級。

賽輪 US61 成功配套一汽紅旗 2026 款 H7 PHEV

呢啲產品面向嘅多為技術要求較高、使用場景更加細分嘅市場。對於輪胎企業而言，單純依靠產量擴張容易受到價格競爭同成本波動影響，通過高端化、差異化產品提升附加值，更加有助增強盈利嘅穩定性。賽輪上半年利潤增速高於營收增速，至少說明其規模擴張並唔係以明顯犧牲盈利能力為代價。

工廠越多，數碼化越唔係「錦上添花」

全球工廠數量增加之後，企業面對嘅唔只係更多產能，仲有採購、排產、庫存、質量標準同跨區域交付嘅複雜度。

賽輪喺生產端推進 AI 視覺質檢、AGV 自動物流、APS 智能排產，並透過 MTD 系統推動工藝標準喺不同工廠之間複製；供應鏈同渠道端，則建設國內經銷商 B2B、門店服務系統、海外 B2B 門戶同集裝箱物流可視化平台。

呢啲系統目前尚未披露單獨嘅降本金額，唔能簡單將利潤增長全部歸因於數碼化。但它哋解決咗全球擴張中一個非常現實嘅問題：點樣讓越來越多嘅工廠按照相近嘅效率、質量同交付標準運行。

如果話海外基地解決嘅係「喺邊度生產」，那麼數碼化解決嘅就係「點樣把全球工廠變成一張網」。這亦係賽輪能夠喺產銷量增長嘅同時，保持利潤同經營現金流改善嘅重要能力基礎。

從賣產品到建立全球信用

輪胎係一種高度依賴安全信任同長期口碑嘅產品。企業進入越高端嘅整車配套同海外市場，品牌、合規同可持續發展能力嘅重要性就越高。

2026 年，賽輪喺 Brand Finance 全球最具價值輪胎品牌榜單中位列第 10 位，係排名最高嘅中國輪胎品牌；喺世界品牌實驗室發布嘅「中國 500 最具價值品牌」榜單中，以 1251.89 億元品牌價值位列第 97 位，首次進入百強；同時連續兩年入選《財富》中國 500 強。

喺 ESG 領域，賽輪成為中國輪胎行業首家通過 SBTi 科學碳目標官方驗證嘅企業，MSCI ESG 評級達到 AA 級。根據半年報披露，經相關機構核查，液體黃金卡車輪胎同轎車輪胎每行駛 1000 公里嘅全生命週期碳排放，較同規格普通材料輪胎分別下降 39% 同 27%。

呢啲評級同數據唔會直接變成當期利潤，卻可能影響企業能否進入國際客戶供應鏈、獲得高端配套項目，以及喺海外法規不斷收緊嘅環境中維持市場準入。

行業評論：賽輪「雙增」，釋放咗咩信號？

賽輪上半年嘅表現說明，喺輪胎行業盈利空間受到擠壓嘅階段，單一維度嘅優勢已經難係支撐持續增長。產銷量提升構成賽輪業績增長嘅直接基礎，同時海外基地增強全球供應能力，產品升級改善增長結構，數碼化同 ESG 建設則支撐全球化經營嘅長期穩定性。

不過，原材料價格、國際貿易政策、海外項目爬坡以及新增產能消化仍然存在不確定性。未來，海外工廠能否保持合理利用率，高附加值產品佔比能否繼續提高，同品牌同 ESG 投入能否進一步轉化為市場認可同產品溢價，將決定賽輪增長嘅持續性同含金量。

從呢份半年報看，賽輪已經開始跨過中國輪胎企業最常見嘅「規模陷阱」：唔再只追求產能同銷量，而係嘗試把全球製造、技術研發、產品結構、渠道服務同品牌信用組合成一套系統能力。其增長邏輯正從「規模領先」，進一步轉向「體系能力領先」—— 這或許亦係中國輪胎企業下一阶段全球競爭嘅分水嶺。