Dari Pembakaran Wang kepada Penjanaan Tunai, Momenta Sedang Mengubah Logik Perniagaan Pemanduan Automatik

Pemanduan automatik yang telah membakar wang selama lebih 10 tahun, sedang menunjukkan satu isyarat yang jarang berlaku.

Sebuah syarikat yang masih melaburkan lebih daripada tujuh puluh peratus pendapatan ke dalam penyelidikan dan pembangunan, sedang menghampiri titik keseimbangan perniagaan.

Laporan perantaraan tahun pertama selepas penerbitan awam Momenta menunjukkan, pendapatan syarikat pada separuh tahun pertama tahun ini ialah 16.01 bilion Yuan, naik 76% pada skala tahun ke tahun; kerugian bersih yang telah diselaraskan hanya 14.097 juta Yuan, menyempit 96.6% berbanding tahun sebelumnya.

Yang lebih penting untuk diperhatikan, ini bukanlah hasil daripada pengurangan pelaburan penyelidikan.

Pelaburan penyelidikan dan pembangunan Momenta mencapai 11.63 bilion Yuan, naik 18.7% secara tahunan, kelajuan pertumbuhan pendapatan ialah empat kali ganda kelajuan pertumbuhan penyelidikan.

Keuntungan Robotaxi masih perlu menunggu dalam unit tahun, tetapi Momenta kelihatan sedang dalam pecutan. Dalam mesyuarat prestasi, Ang Ren, Pengarah Eksekutif dan Ketua Rundingan Utama Momenta, membongkar mitos bahawa 'pemanduan automatik secara semula jadi sentiasa membakar wang' ini.

Jika membakar wang secara berterusan bukan takdir untuk pemanduan automatik, maka apakah sebenarnya jalan baharu yang ditemui oleh Momenta ini?

01. Pemanduan Automatik Pertama Kali Bermula Menjadi Perniagaan Skala

Apabila semua orang mengejar keupayaan pemanduan automatik tanpa pemandu, Momenta sebenarnya menyelesaikan satu masalah lain yang lebih asas: bagaimana pemanduan automatik boleh menjadi perniagaan perisian berstruktur terlebih dahulu.

Pada tahun 2016, L4 pemanduan automatik sedang hangat, Robotaxi ialah cerita paling hangat dalam pasaran modal, tetapi Momenta memilih pada masa yang sama laluan pengeluaran L2 yang tidak menarik.

Dan jalan L2 pengeluaran yang tidak menarik ini menanamkan tiga kepingan penting: pintu masuk ke lebih banyak model kenderaan, data dunia sebenar, dan kejuruteraan yang diasah dalam penyesuaian berterusan.

Pemanduan automatik bukan perisian tulen. Ia mesti memasuki kereta, menghadapi model kenderaan berbeza, sensor, platform pengiraan, kawalan badan, juga perlu menghadapi peraturan pasaran berbeza, jalan dan piawaian pengesahan keselamatan.

Setiap lapisan penyesuaian ialah pelaburan kejuruteraan yang kukuh.

Kerana sukar sebenar terletak di sini: penyelarian skala pemanduan automatik memerlukan 'penyesuaian berulang', bagaimana menukarkan satu teknologi yang sangat bergantung pada penyesuaian kejuruteraan menjadi produk yang boleh direplika secara berterusan.

Perlumbaan pemanduan automatik di peringkat akhir, sudah tidak lagi tentang ketepuan algoritma, melainkan pada 'siapa yang boleh menyalin teknologi ke lebih banyak kenderaan'.

Dan Momenta telah menetapkan awal 'melangkah dengan dua kaki: pemanduan bantuan pengeluaran dan pemanduan tanpa pemandu':

Piawai kejuruteraan membolehkan keupayaan teknologi direplikasi pada model kenderaan berbeza.

Daripada menerima pelaburan Mercedes-Benz pada 2017, sehingga pengeluaran projek pertama pada akhir 2025, skala pengeluaran dan sistem kejuruteraan yang ditanam selama 10 tahun, hari ini mula mengubah formula pertumbuhan pemanduan automatik.

Sumber yang diperlukan untuk menghantar satu projek model, daripada 400 orang memperjuangkan selama dua tahun di awal, dipadatkan kepada puluhan orang selama tiga bulan.

Menumpukan satu keupayaan kejuruteraan yang boleh direplikasi, meletakkan asas untuk perniagaan skala.

Strategi 'Cakupan Merentasi' (Blanket Coverage), bukanlah taktik 'mendaftar lebih banyak pelanggan', meluahkan logik perniagaan Momenta: tidak bertaruh pada sedikit produk terlaris, tetapi menyebarkan cukup banyak model.

Logik asas ialah hukum nombor besar: fluktuasi jualan model tunggal, akan dicairkan oleh kepastian skala keseluruhan.

OEM sendiri tidak dapat meramalkan jualan model tunggal dengan tepat, Momenta tidak bermain nasib, menggunakan liputan untuk mencairkan fluktuasi.

Pada separuh tahun pertama 2026, Momenta menambah 49 lokasi yang ditetapkan, bererti purata lebih daripada 8 model setiap bulan, kumulatif 219 lokasi. Muatan baharu 321,000 unit, kumulatif melepasi 1 juta unit.

100,000 unit pertama mengambil masa 24 bulan, sedangkan penghantaran 100,000 unit terkini hanya mengambil masa 36 hari.

'Cakupan Merentasi' benar-benar mengimbangi, bukan hanya ketidakpastian jualan model tunggal, tetapi juga ketidakpastian komersialisasi pemanduan automatik.

Bagi Tier 1 tradisional, menjual satu komponen lebih, ialah satu pendapatan lebih.

Tetapi untuk pemanduan automatik, kenderaan pengeluaran bukan hanya sumber pendapatan, tetapi juga pintu masuk data dunia sebenar terbesar. Skala pengeluaran menjadikan kepelbagaian, ketumpatan dan keberlanjutan data mencapai tahap lain.

Cukup banyak model, fluktuasi unit akan diratakan oleh skala. Dan semakin besar skala, data, pendapatan dan kecekapan penyelidikan akan bertambah baik pada masa yang sama.

Asas 'Cakupan Merentasi', ialah secara aktif mengubah skala perniagaan menjadi skala teknologi.

Semakin banyak model tersebar, semakin banyak data sebenar, semakin cepat pengulangan model, semakin tebal halangan teknologi. Perniagaan pengeluaran Momenta, bergolek menjadi roda gergasi pecutan sendiri.

Skala ialah tiket masuk ke meja poker pemanduan automatik, berdiri teguh dalam perlumbaan skala, barulah ada peluang menduduki dominasi dalam kitaran tertutup 'Data - Model - Perniagaan' pemanduan automatik.

02. Keuntungan Sebenar Datang Dari 'Replika', Bukan 'Jual Lebih'

Skala dibuat, keuntungan tidak akan menyusul secara automatik.

Pasaran automotif China 2026, perang harga sudah mencapai puncak kepanasan. Daripada kenderaan lengkap ke komponen, daripada perkakasan ke perisian, hampir semua peringkat sedang dikaitkan ke dalam pusaran penurunan harga.

'Cakupan Merentasi' terdengar seperti taktik perang harga, tetapi sebaliknya, Momenta tidak terperangkap dalam lubang ini, malah meningkatkan nilai teknologinya.

Setiap memasuki projek baharu, menyesuaikan semula sensor berbeza, cip dan kawalan badan kenderaan, sekali merupakan masalah menyakitkan kepala pembekal panduan pintar. Kos penyesuaian tidak dapat diturunkan, pendapatan tidak boleh bergolek.

Yang benar-benar menentukan sama ada pembekal panduan pintar boleh menjana wang, bukan berapa set yang dijual, melainkan berapa banyak kos tambahan diperlukan untuk menambah satu sistem. Di sebalik ini, ialah perbezaan asas dua model perniagaan:

• Model perniagaan Tier 1 tradisional, satu kenderaan bersamaan satu projek kejuruteraan, satu pelanggan ialah satu kerja penyesuaian.
• Model perniagaan perisian, satu tapak teknologi menyokong penggunaan semula pelbagai model, satu pelaburan penyelidikan dibahagikan kepada beberapa projek, perisian OTA berterusan membebaskan nilai teknologi.

Ambang sebenar penskalaan, terletak pada piawai kejuruteraan, mengubah 'ulang kali' menjadi 'penumpukan sekali'.

Apabila teknologi menjadi platform, kos sempadan setiap penambahan pelanggan terus menurun, keuntungan akan muncul secara semula jadi.

Pendapatan Momenta terbahagi kepada dua lapisan:

• Perkhidmatan pembangunan teknologi adalah 'menggali tapak', pelaburan sekali gus;
• Perkhidmatan lesen perisian adalah 'minum air', bergolek masuk berterusan.

Menggali tapak semakin laju, minum air semakin banyak, struktur secara semula jadi bertambah baik.

Tiga tahun lalu, nisbah pendapatan lesen terus meningkat, mendorong kadar margin keuntungan naik.

Selepas model dikilangkan, setiap menjual satu kenderaan, Momenta akan mengenakan satu yuran lesen perisian sekali, tidak perlu melaburkan banyak tenaga kerja kejuruteraan lagi.

Bandingkan dengan tempoh yang sama 2025, walaupun nisbah pendapatan lesen perisian dari 39.8% turun ke 37.9%, tetapi pendapatan sendiri masih tumbuh 67.5%.

Penurunan nisbah bukan perniagaan lesen kehilangan momentum, melainkan perkhidmatan pembangunan teknologi tumbuh lebih laju, nisbah meningkat 1.9 peratus titik. Ini bermakna kecekapan pengembangan Momenta sedang meningkat, menggunakan pelaburan yang lebih ringan, mengunci lebih banyak pintu masuk model.

Menyokong peningkatan kecekapan, ialah Model Dunia R7. Berbanding generasi sebelumnya R6, R7 dalam pelbagai senario mencapai peningkatan prestasi 3 hingga 5 kali.

Satu perkara yang lebih bernilai untuk diambil perhatian ialah: ia tidak memerlukan pelanggan menukar perkakasan. Pengaturan sensor dan cip berterusan seperti R6, peningkatan utama bergantung pada perisian dan algoritma.

Pelancaran Global Memasang Model Dunia Momenta R7, SAIC Volkswagen Flagship SUV ID. ERA 9X

Bagi sebuah pembekal panduan pintar, kepentingan utama peningkatan perisian, satu pihak ialah peningkatan pengalaman pengguna, pelanggan yang telah menggunakan R6, tidak perlu mengeluarkan wang perkakasan tambahan, satu OTA boleh menukar beberapa kali peningkatan pengalaman.

Sisi lain, ialah membolehkan pelaburan penyelidikan masa lalu terus menjana pendapatan dan nilai. R7 melalui OTA, membiarkan perkakasan terus membebaskan nilai, pelaburan penyelidikan dipanggil berulang kali.

Hasil penyelidikan terus dibebaskan, pengguna terus tinggal pada platform, nilai kitaran hidup satu set teknologi kerana itu meningkat, barulah ini merupakan parit perlindungan teknologi yang sebenar.

Pengesahan pengeluaran domestik mengesahkan keupayaan penskalaan, pengesahan luar negara mengesahkan keupayaan generalisasi teknologi.

Domestik boleh melalui kerjasama jangka panjang, rantaian bekalan, peraturan dan persekitaran jalan raya membentuk kelebihan kecekapan.

Tetapi apabila ke luar negara, jalan, peraturan, tabiat memandu dan platform kenderaan negara berbeza semua berubah, sama ada teknologi asal boleh dipindahkan dengan kos rendah, ialah ujian yang sebenar.

Pembangunan perniagaan luar negara telah menjadi garisan utama pertumbuhan teras Momenta. Model yang membawa solusi Momenta telah memasuki 10 negara dan kawasan lain, termasuk Norway, United Kingdom, Emiriah Arab Bersatu, Singapura, Australia, New Zealand, Thailand.

Perniagaan Robotaxi dalam 3 negara, 6 bandar uji atau beroperasi.

Momenta menghampiri titik keseimbangan operasi, bukan kerana ia menang dalam perang harga.

Di bawah pelaburan penyelidikan yang lebih tinggi, kecekapan penghantaran meningkat, penggunaan semula platform berjalan, pertumbuhan pendapatan 76%, pertumbuhan penyelidikan 18.7%, membiarkan setiap sen pelaburan penyelidikan membongkar pendapatan lebih banyak.

Logik penjanaan tunai pemanduan automatik, ialah memaksimumkan kecekapan pelaburan penyelidikan, membiarkan pertumbuhan pendapatan terus lumba lebih laju daripada pertumbuhan pelaburan.

03. Apabila Roda Gergasi Skala Berputar, Pemanduan Automatik Bukan Semata-Mata Pemanduan Automatik

Jika Momenta hanya ingin menjadi pembekal panduan pintar yang lebih menguntungkan, mencapai di sini sebenarnya sudah mencukupi.

Yang benar-benar bernilai diperhatikan, mengapa Momenta masih perlu terus melaburkan banyak wang ke Model Dunia, Robotaxi, Robovan, malah Robot.

Jawapan mungkin tersembunyi dalam tiga perkataan 'Penskalaan'.

Apabila kenderaan pengeluaran mengumpul data, kuasa pengiraan, model dan keupayaan kejuruteraan sehingga satu skala tertentu, nilai keupayaan ini tidak lagi hanya untuk kereta.

Cao Xudong memberikan contoh: mencapai pemanduan automatik, seperti pergi ke bulan. Ada yang memilih mendaki Everest yang paling dekat dengan bulan, Momenta memilih untuk membina roket.

Perniagaan pengeluaran, ialah proses pembinaan roket; Model Dunia R7, ialah enjin bagi roket ini.

Operasi Model Dunia R7, dibina di atas kitaran tertutup 'Empat Skala' di atas:

Lapisan Pertama: Skala Data, semakin banyak data, model semakin faham dunia.

Sek sehingga Jun 2026, melebihi 1 juta kenderaan pengeluaran membawa solusi Momenta, melebihi 13 bilion kilometer jarak pemanduan sebenar, melebihi 100 juta potongan 'Data Emas', membantu model memahami peraturan operasi dunia fizik lebih tepat.

Lapisan Kedua: Skala Pengkomputeran, semakin besar kuasa pengiraan, semakin tinggi kecekapan latihan.

Momenta setiap hari melebihi 10 juta kilometer simulasi, skala kuasa pengiraan meningkat setiap tahun, model boleh menolak, cuba salah dan optimalkan berulang kali dalam persekitaran maya.

Lapisan Ketiga: Skala Model, model semakin kuat, pengalaman produk semakin baik.

Mengikut pertumbuhan data dan kuasa pengiraan, jumlah parameter Model Dunia R7 sedang berkembang dengan cepat, keupayaan pemahaman senario yang lebih kuat, tingkah laku memandu yang lebih seperti manusia, dan prestasi keputusan yang lebih selamat, ditukar kepada pengalaman produk yang boleh dirasai pengguna.

Lapisan Keempat: Skala Perniagaan, semakin banyak kereta, semakin banyak juga data.

Data mengalir ke kuasa latihan, kuasa memberi makan model, model lebih kuat, pengalaman ikut menjadi baik, lebih banyak model bersedia ditetapkan, pendapatan perniagaan masuk.

Dan kenderaan yang ditetapkan baru ini kembali ke jalan, menjadi sumber data untuk pusingan seterusnya. R7 bukan model biasa, ialah mesin yang mempercepat sendiri berdasarkan skala.

Jika hanya melakukan perniagaan pengeluaran, pelaburan penyelidikan ialah kos, setiap wang dibelanjakan, keuntungan menipis.

Tetapi dalam model ini, pelaburan penyelidikan ialah bahan api roda gergasi, yang diperolehi ialah keupayaan untuk berputar berterusan, mempercepat sendiri.

Kenderaan penumpang, Robotaxi, Robovan, Robotruck, malah robot masa depan, boleh berkongsi tapak Model Dunia yang sama.

Masalah dahulu pelaburan penyelidikan pemanduan automatik seperti kos projek satu per satu.

Sampai ke peringkat sekarang ini, Model Dunia lebih seperti infrastruktur boleh digunapakai merentasi model dan senario, tidak seharusnya terhad oleh 'pemanduan bantuan'.

Jalan keseimbangan kerugian dan keuntungan, terasnya pada tapak teknologi dipanggil berulang kali, jumlah pemasangan kenderaan hanyalah hasil semula jadi di jalan ini.

Momenta Robovan menyasarkan penghantaran kurier, penghantaran waktu malam dan senario lain

Momenta melaburkan tujuh puluh peratus pendapatan ke dalam penyelidikan, tidak melihat hanya keuntungan segera, tetapi juga ruang nilai yang lebih besar di luar perniagaan pengeluaran, dari 'ADAS' menolak ke dunia fizik yang lebih luas.

Robovan telah diuji secara operasi di Suzhou, menyasarkan logistik akhir bandar, Momenta memberikan jalur masa juga jelas:

• Suku tahun keempat 2026: Pelancaran model Robotaxi pengeluaran pertama, dibawa Model Dunia R7;
• Sebelum akhir 2026: Mengendali beberapa ratus unit Robotaxi dalam dan luar negara, memperoleh lesen dalam lebih 10 bandar;
• 2027: Merancang memasuki bidang Robotruck.
• Momenta juga menanam satu garis: Memulakan perniagaan robot pada 2027.

Momenta menghampiri titik keseimbangan operasi, bukan kerana ia tiba-tiba menemui rahsia pengurangan kos dan peningkatan kecekapan.

Secara tepat untuk mengatakan, pemanduan automatik dari satu teknologi mahal, menjadi satu sistem perindustrian yang boleh menjana tunai sendiri, berkembang berterusan, belas belahan keuntungan hanyalah satu isyarat sistem ini mula berputar.

Perisian kereta mungkin hanya titik permulaan Momenta memasuki AI Fizik.

Jika Model Dunia akhirnya menjadi tapak am fahami dunia fizik, maka kereta mungkin hanya salah satu senario di mana ia paling dulu diletakkan secara skala.

Data dunia sebenar, keupayaan model, skala pengeluaran sekali siap, had perniagaan tidak lagi pemanduan bantuan, melainkan memasuki mana-mana bidang yang memerlukan pemahaman dunia fizik.