Barang dalam gudang luar negara dicuri, Dongshan Precision menyatakan kesan terhad

Pengarang | Qian Jing

Penyunting | Chen Xiaoran

22 Julai, Dongshan Precision (002384.SZ) telah memberi jawapan rasmi mengenai khabar angin pencurian modul optik dalam gudang luar negeri, mengesahkan bahawa peristiwa itu benar, namun tahap kerugian jauh lebih rendah daripada versi yang tersebar di internet, dan tidak memenuhi piawaian pendedahan undang-undang.

Insiden ini berlaku pada tempoh letusan prestasi syarikat. Pada semester pertama 2026, prestasi Dongshan Precision dijangka meningkat hampir tiga kali ganda, modul optik kini menjadi tulang belakang keuntungan teras.

Kejelasan Isu

Dipengaruhi oleh insiden tersebut, sehingga penutup pada 22 Julai, Dongshan Precision menutup pada 217.50 yuan, turun 5.84%, nilai pasaran keseluruhan 398.4 bilion yuan.

Cailian Press melalui talian hotline pelabur kepada seksyen kertas syarikat syarikat mengesahkan, pencurian modul optik dalam gudang luar negeri adalah benar, khabar beredar kerugian beratus juta dolar terdapat pembesar yang jelas.

Dongshan Precision menjelaskan, jumlah yang beredar di pasaran dikira mengikut harga jualan terminal, kos buku sebenar syarikat adalah rendah, kesan keuntungan akibat pencurian kali ini adalah kecil, tidak mencapai ambang pendedahan bursa, oleh itu tidak mengeluarkan pengumuman khas.

Dalam latar belakang rantai industri pengiraan AI yang sangat panas, pasaran modul optik laju permintaan melebihi bekalan, fenomena pencurian gudang luar negeri bukan kes tersendiri. Berdasarkan pengamal industri, modul optik 800G, 1.6T mempunyai nilai edaran tinggi, saiz kecil, kelemahan kawalan logistik dan gudang luar negeri mudah menyebabkan kehilangan barang.

Bagi Dongshan Precision, pencurian sendiri jumlah kecil, tetapi mencerminkan kelemahan pengurusan operasi pengglobalan.

Kapasiti pengeluaran modul optik syarikat terus condong ke Amerika Utara, produk Source Photonics dihantar terus ke pembekal awan seperti Meta, Google, penempatan gudang luar negeri tersebar, kesukaran pengurusan keselamatan fizik meningkat dengan ketara. Jika pengurusan masih ketinggalan selepas pengeluaran berskala besar, kerosakan akan terus memakan keuntungan.

Mengambil kira notis prestasi setengah tahun, kawasan keuntungan bersih kepada pemilik syarikat semester pertama 2026 adalah 2.9 bilion hingga 3.0 bilion yuan, pertumbuhan setanding 282.58% hingga 295.78%, keuntungan suku kedua tunggal meningkat 65.8% berbanding suku sebelum, kelajuan pertumbuhan terus dipercepatkan.

Pertumbuhan meletus ini bermula dari pemerolehan Source Photonics pada tahun 2025, perniagaan modul optik muncul untuk pertama kali dalam laporan tahunan Dongshan Precision, walaupun sumbangan pendapatan hanya 3.58%, margin kasar sektor boleh mencapai 36.74%, jauh lebih tinggi daripada tahap keuntungan operasi elektronik tradisional 17.59%.

Berteparkan tapak IDM cip optik EML Source Photonics, kadar penepian cip hampir 99%, ini juga menjadi kartu penting Dongshan Precision mengekalkan margin kasar tinggi dalam persekitaran persaingan industri.

Walaupun jumlah pencurian kali ini tidak besar, tetapi juga mendedahkan kegagalan pengawalan rantai bekalan luar negara, jika pengurusan tidak mengikut selepas pengeluaran berskala besar seterusnya, kerugian kecil-kecilan akan terus menggerogoti tahap keuntungan.

Perubahan Perniagaan

Dari pengilang PCB rantai Apple tradisional beralih ke platform perkakasan pengiraan, Dongshan Precision menyelesaikan semula perniagaan dengan mengandalkan pemerolehan berterusan.

Tiga sektor utama membentuk mod operasi dengan pembahagian tugas yang jelas, perniagaan PCB papan lentur tegar menstabilkan asas aliran tunai, modul optik menanggung keanjalan prestasi, komponen struktur tepat tenaga baharu melicinkan gelombang kitaran industri.

Dongshan Precision adalah pengilang papan litar fleksibel FPC kedua terbesar di dunia, pengilang PCB ketiga terbesar di dunia, bahagian pasaran PCB pelayar AI tepi mencapai 26.9%, berada di nombor satu dunia. Syarikat berikatan mendalam dengan tiga laluan industri Apple, Nvidia, Tesla, nisbah pendapatan lima pelanggan utama melebihi 60%, di mana pelanggan terbesar pertama hampir 50%.

Selepas menamatkan pemerolehan Source Photonics dan konsolidasi pada tahun 2025, Dongshan Precision secara rasmi masuk dalam sepuluh teratas modul optik dunia, dan juga merupakan salah satu daripada beberapa syarikat China yang menguasai keupayaan pengeluaran kuantiti cip optik Indium Phosphide 200G penyelidikan sendiri.

Dalam kelajuan penggantian produk industri, Dongshan Precision menganggarkan modul optik 1.6T masih menjadi arus perdana pasaran sebelum 2028, produk 3.2T masih memerlukan tempoh panjang untuk komersial berskala besar, syarikat mengambil dua laluan teknologi EML dan silikon optik untuk maju serentak.

Suku Kedua 2026, jumlah penghantaran modul optik 800G Dongshan Precision kira-kira 1 juta unit, penghantaran produk 400G 700,000 unit, ditambah dengan pelan pengkayaan kapasiti 1.2 bilion dolar yang dilandaskan, tapak pengeluaran Thailand dipercepatkan pembinaan, memenuhi keperluan penghantaran pelanggan Amerika Utara dengan dekat, untuk mengurangkan kos logistik dan risiko geo-politik.

Data LightCounting menunjukkan, saiz pasaran modul optik global pada tahun 2026 akan mencapai 28.5 bilion dolar, pertumbuhan setanding 60%, skenario rangkaian pengkomputeran menyumbang lebih daripada tujuh peratus tambahan.

Pengilang China menguasai kira-kira 70% bahagian pasaran dunia, InnoLight, Eoptolink kekal di barisan pertama, Dongshan Precision berada di barisan kedua, kelebihan berbeza terletak pada sinergi rantai industri penuh.

Sektor PCB boleh membekal peranti untuk pelayar AI, modul optik mempunyai cip penyelidikan sendiri, bentuk kesan penyepaduan antara perniagaan, ini adalah syarat yang tidak dimiliki oleh sebahagian besar pesaing.

Pertumbuhan perniagaan pembuatan elektronik tradisional tenang, perkakasan AI menjadi penggerak teras tiga tahun akan datang. Lembaga institusi secara amnya berpendapat, logik penilaian Dongshan Precision telah beralih dari perkakasan pengguna ke aset rantai industri pengiraan.

Beberapa Kebimbangan

Kesihatan laluan tinggi tidak bermaksud syarikat bebas kebimbangan.

Semasa industri modul optik mengekalkan kitaran kesihatan tinggi, kelemahan operasi syarikat sendiri dan risiko potensial laluan berterusan menonjol, ini juga punca teras pembezaan penilaian institusi yang berterusan meningkat.

Dongshan Precision memikul tekanan hutang dan nama baik yang berat. Sehingga akhir Mac 2026, kadar liabiliti aset mencapai 63.69%, saiz liabiliti keseluruhan mengatasi 40 bilion yuan. Pada masa yang sama, baki nama baik di buku syarikat 4.769 bilion yuan, nama baik yang terbentuk dari pemerolehan Source Photonics sahaja mencapai 2.8 bilion yuan.

Sejak tahun 2024, syarikat secara jangka panjang bergantung kepada mod pemerolehan untuk menyelesaikan pengembangan perniagaan, pelaburan pemerolehan terkumpul lebih 15 bilion yuan, terus menghasilkan perbelanjaan faedah besar, jika kesihatan industri modul optik seterusnya menurun, syarikat akan menghadapi risiko penurunan nama baik berpusat dan tekanan hutang.

Kepekatan pelanggan agak tinggi, pengawalan operasi pengglobalan lemah, merupakan risiko operasi lain yang besar bagi Dongshan Precision.

Di antaranya, perniagaan berkaitan Apple menyumbang hampir lima puluh peratus pendapatan syarikat, ditambah dengan pelanggan teras modul optik berpusat pada pembekal awan Amerika Utara, struktur perniagaan yang sangat bergantung pada pasaran luar negara, mudah dipengaruhi oleh dasar geo-politik, perubahan persekitaran perdagangan luar negara, stabilisasi pesanan wujud ketidakpastian.

Insiden pencurian modul optik gudang luar negeri ini, merupakan perwujudan langsung kegagalan pengurusan operasi selepas布局 globalisasi Dongshan Precision. Mengiringi ekspansi kapasiti luar negara berterusan, kesukaran operasi pembaikan gudang merentasi wilayah, penjadualan logistik, pengurusan pekerja tempatan terus meningkat, kelemahan pengawalan operasi semakin menonjol.

Struktur persaingan industri juga cenderung menjadi memuncak. Laluan modul optik 800G telah terjebak dalam pembunuhan harga, syarikat utama mengunci sumber kontrak jangka panjang cip optik hulu untuk menstabilkan kelebihan keuntungan, mencicir ruang keuntungan pengilang sederhana dan kecil. Walaupun Dongshan Precision mempunyai keupayaan penyelidikan sendiri cip optik, tetapi kelajuan pelepasan produk kelas tinggi 1.6T tidak mencapai pemimpin industri, pengembangan bahagian pasaran jangka panjang menghadapi rintangan yang jelas.

Perbelanjaan modal rantai industri AI mempunyai ciri-ciri gelombang peringkat, pembekal awan luar negara akan menyesuaikan keperluan pembelian dinamik berdasarkan penyelidikan model besar, kemajuan penempatan pengiraan, bermaksud keadaan pertumbuhan tinggi industri modul optik tidak mempunyai kekekalan.

Penilaian keseluruhan sektor pada masa ini berada di paras tinggi, jika Dongshan Precision tidak dapat terus melaksanakan produk pengganti kelas tinggi, mengoptimumkan struktur produk, margin kasar keseluruhan akan menghadapi tekanan menurun.

Pada masa yang sama, pertumbuhan perniagaan tradisional Dongshan Precision tidak berdaya, pembaharuan perniagaan PCB perkakasan pengguna lemah, perniagaan tenaga baharu belum membentuk kenaikan berskala, sukar untuk menentang gelombang kitaran laluan pengiraan.

Oleh itu, Dongshan Precision mengandalkan kelebihan laluan modul optik untuk mencapai pertumbuhan prestasi tinggi, tetapi isu struktural seperti hutang tinggi, nama baik besar, kepekatan pelanggan, pengurusan operasi luar negara yang tidak mencukupi segera perlu dioptimumkan.

Dalam latar belakang pembezaan industri yang dipercepatkan, hanya dengan terus mengulang produk kelas tinggi, melengkapi kelemahan operasi, barulah boleh merentasi kitaran industri, bergantung semata-mata pada kelebihan laluan sukar mengekalkan keadaan pertumbuhan stabil jangka panjang.

Amaran Pembaca: Artikel ini ditulis berdasarkan maklumat bahan terbuka atau kandungan yang diperuntukkan oleh responden, 'Makmal Tenang' dan pengarang artikel tidak menjamin kesahihan dan ketepatan maklumat bahan. Di bawah keadaan apa pun, kandungan artikel ini tidak membentuk cadangan pelaburan. Ada risiko dalam pasaran, pelabur perlu berhati-hati! Tanpa kebenaran, dilarang terjemah, tiru!