越努力越負債？奪下銷冠嘅零跑能成為低價內捲嘅生存樣本嗎？

「今年前五個月，幾百款新車上市，但銷量卻出現收縮，銷量、營收、利潤三重回落疊加出現，係史所罕見嘅。」喺剛結束嘅 2026 中國汽車重慶論壇上，中國國際貿易促進委員會汽車行業分會會長、中國國際商會汽車行業商會會長王俠一針見血咁點出咗如今車市嘅內捲頑疾。

今年上半年仲未結束，國內發布新車數量已經高達 544 款，其中全新車型同換代車型 71 款，但前五個月全國乘用車零售同比結果卻下降近 20%，如果剔除出口，呢個數據係 23.8%，不僅燃油車，其中新能源車同比亦下滑超 15%，車市陷入咗越努力，越心酸嘅「假勤奮」中。

最可怕係汽車行業利潤率一季度僅有 3.2%，歷史新低。對此王俠會長表示：「冇利潤支撐嘅銷量，不過係空洞嘅數字遊戲；而靠補貼維繫嘅利潤，終究係沙上之塔。」

作為新勢力頭部陣營嘅理想、小鵬，2026 年 Q1 營收增速分別報 -11.4%、-17.6%，蔚來汽車得益於去年 Q4 新款 ES8 等高端車型貢獻顯著，一季度增速為 112.2%，但依舊淨虧損 3.3 億圓，交付量第一嘅零跑汽車增速為 8%，營收創歷史同期新高，點解零跑能喺車市下行嘅一季度完成銷量同營收嘅「雙殺」？剛推出嘅 C 系列車型能助零跑完成全年百萬銷量目標嗎？

C 系列銷量佔比下滑「合理」？上新後定能重回 50%！

零跑汽車係 2025 年度嘅新勢力銷冠，行全域自研路線，65% 以上嘅核心零部件自產，造車成本比對手低，產品矩陣同時覆蓋 10-20 萬級別細分市場，純電 + 增程雙線無短板，加上充足產能支撐持續交付，務實嘅工業化造車路線同「半價家用 SUV」嘅標籤，令佢完美契合當下主流消費者需求，呢係佢逆市增長嘅原因。

喺過去兩年入面，C10/C11/C16，C 系列車型對零跑嘅銷量貢獻巨大，2024 年銷量佔比 77%，2025 年 55%，但 2026 年 Q1 則為 36%，銷量支柱點解唔得啦？因為零跑知道要完成百萬銷量目標，C 系列獨木難支，只能優化產品結構多點開花。

所以去年年底我哋睇到沖量嘅 A 系列，保利潤嘅 B 系列，基本盤嘅 C 系列同打溢價嘅 D 系列，四根支柱撐起零跑嘅銷量，而今年 Q1 又係 C 系列嘅空檔期，老款清庫，用戶等改款，需求將集中喺下半年釋放。

剛剛上市嘅零跑 C 系列主打價格不變，配置升級嘅路線，全系換 8295 晶片、激光雷達下放、續航提升，呢一波產品結構修復得好及時，補全所有槽點，所以下半年 C 系列嘅銷量佔比將顯著回升，大膽預測將重回 50%。

百萬銷量目標仲能實現嗎？卡喺邊？靠咩贏？

先講結論：100 萬年銷量目標達成有挑戰，但大機率能完成。零跑嘅年銷量目標構成係國內 90 萬，海外 10-15 萬。

卡點依然有，就係老生常談嘅產能爬坡慢，生產 10 萬級主力車型 A10 嘅浙江金華工廠 4 月已開啟雙班生產，6 月衝刺 3 萬 + 產能，離月均 10 萬目標仲有距離，合肥工廠 5 月剛剛投產，雙班年產量 20-40 萬，但產能釋放晚，短期貢獻有限。加上電芯、晶片、車規級儲存仍有緊配與價格上漲，制約咗滿產進度。

但零跑汽車對金華、杭州、合肥黃金三角產能佈局好有信心，年總規劃產能高達 146 至 151 萬輛，係百萬銷量目標嘅將近 1.5 倍，有一種只要訂單持續湧入，就能接得住呢陣天降橫財嘅決心。

講返產品，A10 首月大定突破 4 萬台，D19 喺 15 日內大定破 1.5 萬台。加上呢個月改款 C 系列，銷量喺下半年大機率要再創新高，因為仲有一台定位 5-7 萬區間，主打下沉市場嘅王炸——A05 即將上市，呢款細車能加裝 L2 級駕駛輔助系統，將碾壓同級別對手。

只要零跑能喺呢個價格區間食落大量嘅市場，咁其他競爭對手將冇翻盤嘅機會，因為呢個價位嘅消費群體通常對價格好敏感，要麼係首次購車，但預算唔夠嘅群體，要麼係冇太多需求嘅第二部家庭代步車，所以價格會係左右決策嘅最大因素。而 A05 或將成為零跑百萬銷量路上嘅火箭加速器。

除咗國內市場，零跑 Q1 海外出口約 4 萬台，出口同比暴漲 442％，喺新勢力中出口量與出口佔比均位居第一。呢係得益於 Stellantis 集團 40 國、800+ 門店資源，零跑唔使自己建全球渠道，呢喺所有新勢力入面係獨一份。下半年隨著西班牙、馬來西亞等海外工廠嘅投產，零跑嘅海外銷量或許仲會有更大嘅驚喜。

喺衝擊百萬銷量嘅路上，零跑仲有最後一招，就係以價換量，相對於競爭對手，零跑汽車喺 10 萬級呢個區間仍有減價空間，但逼不得已嘅銷量領跑零跑唔會去冒險，畢竟價格一跌就再難翻啦。

對零跑下半年銷量有信心嘅另一個原因就係市場規律，從過去 5 年睇落嚟，車市呈上半年淡、下半年旺嘅規律，通常下半年銷量佔全年嘅 55%–60%，正如零跑汽車副總裁李騰飛所講：「全年銷量會出現一個先抑後揚嘅趨勢，我哋對衝擊 100 萬台嘅目標好有信心。」

低價走量能否打破規模越大，盈利越弱嘅困局？

由年虧 51 億到盈利 5.4 億，零跑僅用三年演繹咗一條教科書般嘅減虧曲線。但 2026 年 Q1 零跑就迎嚟咗新挑戰，毛利率 9.4%，少於去年同期嘅 14.9%，淨虧損 3.9 億圓，去年同期先至虧 1.3 億圓，而且去年第四季仲賺咗 3.6 億。

2025 年零跑汽車單車利潤 903 元，不及比亞迪十分之一，係理想嘅三十五分之一，賣得最多，但賺得最少。而且 B10 新車型研發、海外渠道鋪設、馬來西亞同西班牙工廠投產，呢啲都需要持續投入。

零跑雖然通過極致嘅成本控制同高銷量周轉跑咗通規模效應閉環，但喺低價策略下嘅利潤天花板亦逐漸明確，零跑嘅銷量仲喺度創新，規模仲喺度變大，到 2028 年規模效應徹底釋放，單車固定成本大幅攤薄。

此外，零跑嘅 LEAP 3.5 架構，C/B 系列車型零部件通用率達 88%，放大「複用效應」不僅使得新車型開發週期較前代縮短 25%，整車研發投入亦會降低 40%，還通過共享底盤、車燈、座椅等核心部件，提升採購嘅議價能力，嗰時規模效應先至迎來利潤上嘅真正拐點。與此同時，零跑汽車亦宣佈計劃喺 2027 年推出自己嘅第二高端獨立品牌，新產品定價將瞄準 30 萬元以上高端市場，打開價格天花板，提升品牌溢價。

喺國內用高配低價搶佔市場，喺國外零跑積極借船出海尋求溢價空間，全球第四大車企 Stellantis 集團，喺今年 5 月 8 日同零跑汽車宣佈深化戰略合作後，決定將自家歐洲標誌性工廠嘅運營權甚至所有權交畀零跑汽車。不久將來曾經生產歐寶、標緻嘅西班牙薩拉戈薩工廠將生產零跑汽車嘅 B10，而曾經生產雪鐵龍嘅馬德里比利亞韋德工廠亦會喺 2028 年開始生產零跑汽車。

除此以外，基於 Stellantis 集團喺南美擁有超 30% 市佔率嘅優勢，零跑汽車巴西工廠亦喺緊鑼密鼓推進中。而隨著今年以來東南亞市場表現嘅同比提升，零跑汽車亦積極推進印尼、馬來西亞、泰國工廠計劃。未來高毛利海外業務佔比拉升，將平衡零跑喺國內低價內捲嘅虧損。

結語

零跑汽車創辦人朱江明曾經表示：只有生存落嚟，我哋先至能發展，把規模做大呢個係比盈利更重要嘅目標。所以現階段嘅零跑汽車完成百萬銷量目標後，將順利穿越週期，但利潤讓步規模擴張，全年 50 億嘅淨利目標將落空。

正如開頭王俠會長所言，無利潤嘅規模係毒藥。喺呢場全球新能源巨頭嘅終局淘汰賽入面，百萬銷量從來都唔係目標，要想拿到通往未來嘅船票，要么跑通無人駕駛，拿到技術革命嘅下一棒，要么跑通海外市場，成為新能源時代嘅「豐田」。