CATL melabur dalam IPO kenderaan tanpa pemandu! Saiz armada nombor satu dunia

Pengarang | Janson

Penyunting | Zh Hao

Memperoleh pembiayaan 3 bilion Yuan dalam tempoh tiga tahun, sebuah lagi syarikat kenderaan tanpa pemandu di perlombongan akan mendaftar di Bursa Saham Hong Kong.

Che Dong Xi melaporkan pada 25 Jun, hari ini, Syarikat Teknologi Pengendalian Mudah Pintar (di bawah ini dirujuk sebagai "YiKong ZhiJia") telah memperbaharui set dokumen selepas pendengaran di Bursa Saham Hong Kong, yang bermaksud syarikat penyelesaian kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan ini telah meluluskan pendengaran Bursa Saham Hong Kong, lebih dekat untuk mendaftar saham di Hong Kong.

▲ Set dokumen YiKong ZhiJia selepas pendengaran

YiKong ZhiJia ditubuhkan pada tahun 2018, berfokus pada komersialisasi penyelesaian kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan perlombongan, perniagaan utama termasuk produk dan penyelesaian lori perlombongan tanpa pemandu persekitaran tertutup "Zhu Shan", serta penyelesaian digitalisasi kawasan perlombongan "Mu Ye".

Sehingga 31 Disember 2025, YiKong ZhiJia telah melancarkan 2580 unit lori perlombongan tanpa pemandu yang aktif. Dalam kawasan perlombongan tunggal di mana penyelesaiannya beroperasi, saiz armada lori perlombongan tanpa pemandu telah melebihi 500 unit, menjadi armada lori perlombongan tanpa pemandu terbesar yang dipasang di kawasan perlombongan tunggal di seluruh dunia.

▲ Perniagaan utama YiKong ZhiJia

Dari segi data kewangan, YiKong ZhiJia mencatatkan pendapatan 1.435 bilion Yuan pada tahun 2025, meningkat 45.5% berbanding tahun sebelumnya, meningkat kira-kira 4.3 kali ganda berbanding 2.71 bilion Yuan pada tahun 2023.

Walau bagaimanapun, YiKong ZhiJia masih dalam keadaan rugi selama tiga tahun kebelakangan ini, kerugian bersih bagi tahun 2023, 2024 dan 2025 masing-masing adalah 334 juta Yuan, 390 juta Yuan dan 516 juta Yuan, jumlah kerugian terkumpul selama tiga tahun adalah kira-kira 1.239 bilion Yuan. Kos kerugian bersih yang diselaraskan bagi tempoh yang sama masing-masing adalah 284 juta Yuan, 303 juta Yuan dan 484 juta Yuan.

▲ Ringkasan要点 kewangan YiKong ZhiJia

Secara keseluruhan, YiKong ZhiJia telah beralih daripada peringkat pengesahan awal kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan, masuk ke peringkat penyebaran berskala ratusan hingga beratus-ratus unit.

Namun, di luar pengembangan pantas, bagaimana untuk memperbaiki aliran tunai secara berterusan, meningkatkan margin kasar dan menuju kepada keuntungan, masih merupakan masalah teras yang perlu dijawab setelah ia disenaraikan.

I. Pendapatan 1.435 bilion Yuan pada 2025, margin kasar meningkat kepada 10.1%

Set dokumen selepas pendengaran menunjukkan bahawa bagi tahun 2023, 2024 dan 2025, pendapatan YiKong ZhiJia masing-masing adalah 2.71 bilion Yuan, 986 juta Yuan dan 1.435 bilion Yuan.

Antara itu, pendapatan YiKong ZhiJia pada tahun 2024 meningkat 264.0% secara tahunan, pada tahun 2025 meningkat 45.5% secara tahunan, skala pendapatan terus berkembang.

▲ Maklumat kewangan utama YiKong ZhiJia

Dari struktur pendapatan, produk dan penyelesaian lori perlombongan tanpa pemandu persekitaran tertutup adalah perniagaan utama YiKong ZhiJia.

Pada tahun 2025, pendapatan produk dan penyelesaian lori perlombongan tanpa pemandu persekitaran tertutup YiKong ZhiJia adalah 1.428 bilion Yuan, mencapai 99.5% daripada jumlah pendapatan. Di antara itu, pendapatan model armada yang disediakan pelanggan adalah 815 juta Yuan, mewakili 56.8%; pendapatan model armada yang disediakan syarikat adalah 613 juta Yuan, mewakili 42.7%.

▲ Konstituen pendapatan YiKong ZhiJia

Dari perubahan model perniagaan, YiKong ZhiJia sedang beralih daripada model armada yang disediakan syarikat yang lebih berat dengan kos modal, ke model armada yang disediakan pelanggan yang lebih ringan aset.

Di bawah model armada yang disediakan pelanggan, pelanggan membeli atau menyewa lori perlombongan, YiKong ZhiJia terutamanya menyediakan teknologi tanpa pemandu, sokongan perisian dan perkhidmatan berkaitan; di bawah model armada yang disediakan syarikat, YiKong ZhiJia perlu menyediakan kenderaan dan perkhidmatan kitaran hayat penuh, menanggung lebih banyak tanggungjawab pengurusan kenderaan, penyelenggaraan dan pembaikan.

Perubahan ini juga membawa kepada peningkatan margin kasar.

Pada tahun 2023, YiKong ZhiJia mencatat kerugian kasar 50.46 juta Yuan, kadar kerugian kasar adalah 18.6%; pada tahun 2024 merekodkan keuntungan kasar 74.71 juta Yuan, margin kasar kembali positif ke 7.6%; pada tahun 2025 keuntungan kasar terus berkembang ke 145 juta Yuan, margin kasar meningkat ke 10.1%.

▲ Keuntungan kasar YiKong ZhiJia

Di antara itu, margin kasar model armada yang disediakan pelanggan jelas lebih tinggi. Pada tahun 2025, margin kasar model ini mencapai 16.0%; margin kasar model armada yang disediakan syarikat pada tempoh yang sama hanya 1.5%.

Dari segi kerugian, bagi tahun 2023, 2024 dan 2025, kerugian bersih YiKong ZhiJia masing-masing adalah 334 juta Yuan, 390 juta Yuan dan 516 juta Yuan; kerugian bersih yang disesuaikan bagi tempoh yang sama masing-masing adalah 284 juta Yuan, 303 juta Yuan dan 484 juta Yuan. Kerugian bersih yang disesuaikan bagi tempoh yang sama masing-masing adalah 284 juta Yuan, 303 juta Yuan dan 484 juta Yuan.

Dari segi aliran tunai, arus tunai bersih operasi YiKong ZhiJia pada tahun 2025 adalah 394 juta Yuan, lebih kecil berbanding 713 juta Yuan yang negatif pada tahun 2024, tetapi belum mencapai pengaliran tunai operasi yang positif.

Dari segi pelaburan penyelidikan dan pembangunan, bagi tahun 2023, 2024 dan 2025, perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan YiKong ZhiJia masing-masing adalah 177 juta Yuan, 208 juta Yuan dan 271 juta Yuan; kerana pendapatan meningkat, nisbah perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan terhadap pendapatan menurun dari 65.4% pada tahun 2023 kepada 18.8% pada tahun 2025.

II. 2580 unit lori perlombongan aktif, lebih daripada 500 unit dipasang di setiap lombong

Dari segi kemajuan komersial, YiKong ZhiJia telah masuk ke peringkat penyebaran berskala kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan.

Sehingga 31 Disember 2025, YiKong ZhiJia telah melancarkan 2580 unit lori perlombongan tanpa pemandu yang aktif.

▲ Situasi lori perlombongan YiKong ZhiJia tanpa pemandu

Dari segi penembusan lombong arang batu terbuka berskala besar, sehingga akhir 2025, penyelesaian YiKong ZhiJia telah dipasang di 19 daripada 41 lombong arang batu terbuka yang mempunyai kapasiti pengesahan tahunan melebihi 10 juta tan di China, dan 7 daripada 12 lombong arang batu terbuka terbesar yang dikira berdasarkan kapasiti pengesahan tahunan.

Berdasarkan pendapatan 2025, YiKong ZhiJia menduduki tempat pertama dalam pasaran penyelesaian pemanduan pintar kenderaan niaga di China, bahagian pasaran kira-kira 10.2%.

▲ Kedudukan industri YiKong ZhiJia (berdasarkan pendapatan)

Dalam pasaran penyelesaian kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan China, bahagian pasaran kira-kira 37.6% berdasarkan pendapatan, bahagian pasaran mencapai 55.5% berdasarkan bilangan unit lori perlombongan tanpa pemandu yang aktif, juga menduduki tempat pertama.

▲ Kedudukan industri YiKong ZhiJia (berdasarkan kenderaan)

Yang lebih penting untuk diperhatikan ialah kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan telah bergerak dari ujian tunggal unit dan armada kecil, masuk ke peringkat penyebaran berskala ratusan unit sehingga beratus-ratus unit di setiap lombong.

Sehingga 31 Disember 2025, di seluruh negara terdapat 11 projek kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan di mana setiap lombong mempunyai lebih daripada 100 unit lori perlombongan tanpa pemandu, di mana 9 daripadanya telah melancarkan penyelesaian YiKong ZhiJia.

Dalam kawasan perlombongan tunggal di mana penyelesaian YiKong ZhiJia beroperasi, armada lori perlombongan tanpa pemandu yang dilancarkan telah melebihi 500 unit, menjadi armada lori perlombongan tanpa pemandu terbesar yang dipasang di kawasan perlombongan tunggal di seluruh dunia.

Dari segi pelanggan, YiKong ZhiJia terutamanya melayani syarikat perlombongan dan kontraktornya. Pada tahun 2023, 2024 dan 2025, YiKong ZhiJia masing-masing melayani 13, 24 dan 52 pelanggan, dan semua kumpulan pelanggan akhir dalam tiga tahun ini mengekalkan kadar pengekalan 100%.

Pelanggan dan rakan kongsnya termasuk kumpulan perlombongan dan industri besar seperti Kumpulan Tenaga Negara, Zijin Mining, Shougang Group, Baowu Group.

Walau bagaimanapun, kepekatan pelanggan YiKong ZhiJia masih tinggi.

▲ Konstituen lima pelanggan utama YiKong ZhiJia

Pada tahun 2023, 2024 dan 2025, pendapatan YiKong ZhiJia daripada lima pelanggan utama masing-masing adalah 256 juta Yuan, 825 juta Yuan dan 950 juta Yuan, mewakili 94.4%, 83.7% dan 66.3% daripada jumlah pendapatan. Pada tempoh yang sama, nisbah pendapatan pelanggan terbesar masing-masing adalah 41.7%, 54.5% dan 35.7%.

Bisa dilihat, walaupun kepekatan pelanggan YiKong ZhiJia sedang menurun, pendapatannya masih bergantung pada pelanggan perlombongan utama dan projek besar.

III. Produk "Zhu Shan + Mu Ye" dua barisan produk, menyokong lebih daripada 70 model kenderaan

Dari struktur perniagaan, YiKong ZhiJia terutamanya mempunyai dua penyelesaian teras: produk dan penyelesaian lori perlombongan tanpa pemandu persekitaran tertutup "Zhu Shan", serta penyelesaian digitalisasi kawasan perlombongan "Mu Ye".

▲ Dua penyelesaian YiKong ZhiJia

Antara itu, "Zhu Shan" adalah perniagaan teras semasa YiKong ZhiJia, terutamanya bertujuan ke tapak perlombongan terbuka berskala besar, memberikan kemampuan sistem tanpa pemandu lori perlombongan, bantuan memandu jauh, pengurusan laluan tanpa pemandu, sokongan teknikal jauh, kemas kini perisian berterusan dan sebagainya kepada lori perlombongan.

▲ Penyelesaian "Zhu Shan" YiKong ZhiJia

Mengikut milik aset armada dan kandungan perkhidmatan yang berbeza, "Zhu Shan" dibahagikan kepada model armada yang disediakan pelanggan dan model armada yang disediakan syarikat.

Di bawah model armada yang disediakan pelanggan, YiKong ZhiJia terutamanya menyediakan produk perisian dan keras serta perkhidmatan teknikal; di bawah model armada yang disediakan syarikat, YiKong ZhiJia juga perlu menyediakan lori perlombongan tanpa pemandu, dan bertanggungjawab terhadap perkhidmatan kitaran hayat penuh seperti penyelenggaraan harian dan pembaikan kenderaan.

"Mu Ye" adalah penyelesaian digitalisasi kawasan perlombongan, terutamanya meningkatkan kecekalan operasi pengeluaran kawasan perlombongan melalui analisis data, integrasi IoT dan teknologi pemantauan masa nyata, meliputi pengurusan armada pintar, penyelenggaraan ramalan dan lain-lain.

Dari segi teknologi, YiKong ZhiJia menekankan keupayaan penyelidikan dan pembangunan stesen penuh sendiri, sistemnya boleh menyokong adaptasi lebih daripada 70 model kenderaan, dan boleh melengkapkan pemasangan tapak perlombongan baharu dalam tempoh tiga hari.

Sehingga 2025, pasukan penyelidikan dan pembangunan YiKong ZhiJia melebihi 400 orang, telah mempunyai 242 paten China terkumpul dan 43 permohonan PCT.

Prospektus juga menyebut bahawa YiKong ZhiJia telah terlibat dalam penyusunan 17 piawaian negara dan industri, dan mengetuai kumpulan kerja standardisasi kenderaan tanpa pemandu lombong arang batu terbuka.

IV. 3 tahun melengkapkan lebih daripada 3 bilion Yuan pembiayaan, CATL, Zijin Mining dan lain-lain adalah pemegang saham

Dari segi pembiayaan, set dokumen selepas pendengaran menunjukkan bahawa YiKong ZhiJia telah melengkapkan beberapa pusingan pembiayaan sebelum disenaraikan, pelabur termasuk Minxi Xinghang, Shanghai Chentao, Zijin Mining, Sto Capital, Nio Capital, Xihe Investment, Wuxi Xingqi, Zhengzhou Gaoxin Fund, Puquan Fund, CATL, Yankuang Capital, Tonli Shares, Desay SV, Gaocheng Capital dan Hongyee Investment.

Dari segi aliran tunai pembiayaan, bagi tahun 2023, 2024 dan 2025, jumlah tunai bersih aktiviti pembiayaan YiKong ZhiJia masing-masing adalah RMB 579 juta, 1.165 bilion Yuan dan 1.323 bilion Yuan, tiga tahun jumlah aliran tunai bersih aktiviti pembiayaan adalah kira-kira 3.066 bilion Yuan.

▲ Bagian ekuiti YiKong ZhiJia sebelum senarai

Dari segi struktur ekuiti, sebelum senarai, Lanshui Sheng, Zhang Lei, Liu Dongmei, Jiaxing Zhitao, Ningbo Yuying dan Ningbo Zhongying bersama-sama membentuk sekumpulan pemegang saham terkawal, secara kolektif memegang 42.75% ekuiti YiKong ZhiJia.

Antara itu, Lanshui Sheng adalah Pengerusi Bersama, Pengerusi Eksekutif, Pengurus Besar dan Pegawai Eksekutif Utama YiKong ZhiJia; Zhang Lei adalah Pengerusi, Pengerusi Eksekutif.

Lanshui Sheng telah多次 berusahawan, berfokus pada aplikasi komersial teknologi kenderaan tanpa pemandu kawasan perlombongan, dan terlibat dalam pelbagai peringkat perkembangan YiKong ZhiJia.

▲ Pengerusi dan Ketua Pengasas YiKong ZhiJia Zhang Lei

Pengerusi dan Ketua Pengasas Zhang Lei mempunyai pengalaman penyelidikan dan pembangunan kenderaan tanpa pemandu lebih daripada 10 tahun, secara konsisten terlibat dalam kerja kenderaan tanpa pemandu kawasan perlombongan dan platform kenderaan niaga.

▲ Taburan ekuiti YiKong ZhiJia sebelum senarai

Dari segi struktur ekuiti,由于 struktur modal YiKong ZhiJia akan berubah selepas penerbitan, nisbah pegangan pemegang saham terkawal seperti Lanshui Sheng dan Zhang Lei akan dicairkan secara sepadan.

Maklumat menunjukkan bahawa YiKong ZhiJia merancang untuk menggunakan dana yang dikumpul semasa senarai untuk tujuan penyelidikan perisian, penyelidikan keras, pembangunan teknologi maklumat, pengembangan perniagaan luar negara, pembangunan bakat, pelaburan strategik dan modal operasi.

Di samping itu, pasaran luar negara juga adalah salah satu arah utama masa depan YiKong ZhiJia.

YiKong ZhiJia telah menubuhkan anak syarikat di Australia dan Singapura pada tahun 2023, dan telah membina kerjasama dengan perkhidmatan perlombongan luar negara seperti Thiess, MACA, dan pada masa hadapan merancang untuk mengembangkan pasaran perlombongan di Australia, Kanada, Chile, Mongolia, Timur Tengah dan Afrika.

Penutup: Kenderaan tanpa pemandu kawasan perlombongan memasuki persaingan berskala

Dari segi latar belakang industri, kenderaan tanpa pemandu kawasan perlombongan telah menjadi salah satu senario yang lebih cepat dalam落地 komersialisasi teknologi kenderaan tanpa pemandu.

Kawasan perlombongan terbuka mempunyai ciri-ciri seperti laluan yang relatif tetap, persekitaran operasi yang tertutup, kekuatan pengangkutan yang tinggi, dan risiko keselamatan yang tinggi, yang juga memberikan nilai komersial yang lebih jelas kepada lori perlombongan tanpa pemandu.

Menurut data Frost & Sullivan, pasaran penyelesaian kenderaan tanpa pemandu di kawasan perlombongan China sedang masuk ke peringkat pengembangan berskala yang cepat, kadar penembusan lori perlombongan tanpa pemandu dijangka akan meningkat dari kira-kira 12% pada 2025 kepada lebih daripada 50% pada 2030.

Bagi YiKong ZhiJia, lulus pendengaran Bursa Saham Hong Kong bermaksud ia memasuki bahagian modal yang baru.

Di satu pihak, YiKong ZhiJia telah mengambil skala pemasangan yang unggul dalam industri, dan telah mengesahkan keupayaan落地 berskala dalam projek lebih daripada 100 unit per lombong, lebih daripada 500 unit.

Di satu pihak lagi, YiKong ZhiJia masih menghadapi cabaran seperti kerugian berterusan, pengaliran tunai operasi belum positif, kepekatan pelanggan yang tinggi.

Pada masa hadapan, sama ada YiKong ZhiJia boleh secara serentak mengembangkan skala pemasangan, terus meningkatkan nisbah pendapatan model aset ringan, memperbaiki margin kasar dan pengaliran tunai, akan menjadi tumpuan yang diperhatikan oleh luar.