商用車覆蓋 90%、大圓柱供貨寶馬，億緯鋰能擴張到了新關口

2026 年上半年，億緯鋰能交出了一份增速亮眼的半年報。

報告期內，公司實現營業收入 456.91 億元，同比增長 62.20%；歸屬於上市股東的淨利潤 33.01 億元，同比增長 105.66%。其中，動力電池收入 172.78 億元，超過儲能和消費電池，成為公司第一大業務。

利潤翻倍之外，更值得關注的是動力電池出貨量的變化。上半年，億緯鋰能動力電池出貨 35.76GWh，同比增長 66.47%；同期全球動力電池裝機量增長約 20%。億緯鋰能稱，其動力電池裝車量已經升至全球第七。

01.

雙賽道突破打開增長空間

億緯鋰能起家於消費電池領域，鋰原電池、小型鋰電池、圓柱電池長期是公司傳統優勢板塊。伴隨新能源汽車與儲能產業高速擴容，公司戰略重心持續向動力、儲能電池傾斜，業務結構實現根本性升級。

2026 年上半年業績數據清晰印證了轉型成效：公司消費電池收入 64.11 億元，僅佔總營收的 14%；動力電池、儲能電池收入分別達 172.78 億元、150.94 億元，兩大核心板塊合計貢獻近七成營收，其中動力電池正式登頂公司第一大業務，成為衡量企業核心競爭力的核心標尺。

裝機端增長勢頭強勁，且跑出行業領先增速。上半年億緯鋰能乘用車動力電池裝車量同比增長 40.4%，商用車動力電池裝車量同比大增 65.3%，商用車電池增速顯著高於全球動力電池市場平均水平，增長韌性突出。

當前新能源動力電池行業進入規模化存量競爭，頭部企業已牢牢佔據主流乘用車市場份額。面對行業格局，億緯鋰能並未盲目跟進乘用車紅海競爭，而是精準聚焦商用車電池、46 系大圓柱電池兩大差異化賽道，分別依托規模化裝機優勢與高端客戶突破，構築自身增長壁壘。

商用車具備運營頻次高、單車帶電量大、服役週期長的特點，相較於普通乘用車，車隊用戶更看重電池壽命、快充效率與全生命週期使用成本，電池性能直接決定運營收益。依托針對性的技術研發，億緯鋰能打造出商用車專屬“開源電池”，在長壽命、快充性能、低溫適配、智能診斷等維度持續優化，精準匹配商用車運營場景需求。

憑藉優異的產品適配性，公司深度綁定商用車頭部客戶，目前已覆蓋國內商用車 TOP10 主機廠 90% 客戶，實現重卡 TOP10 客戶全覆蓋，產品全面適配微面、輕卡、重卡、客車及工程機械等全品類商用車型，穩居商用車電池第一梯隊。

如果說商用車電池為公司築牢基本盤，大圓柱電池則是其切入全球高端乘用車市場的核心抓手。2026 年上半年，億緯鋰能 46 系大圓柱電池正式進入規模交付階段，成功成為寶馬新世代車型首發電池供應商，同時持續配套國內全新乘用車車型。該產品具備極致性能優勢，可實現 10 分鐘快充續航 300 公里，且能在 -35℃低溫環境穩定放電，產品競爭力突出。

大圓柱電池被行業公認為下一代動力電池核心路線，但從技術落地到穩定量產，需攻克良率管控、製造效率、產品一致性等多重難題。寶馬量產項目不僅為公司帶來穩定訂單，更實現了大圓柱電池車規級、規模化的實戰驗證，成為公司拓展全球高端車企供應鏈的核心樣板案例。

整體來看，現階段商用車電池提供確定性裝機增量，大圓柱電池持續優化乘用車客戶結構與產品附加值，兩大赛道協同發力，將直接決定億緯鋰能在全球動力電池行業的排位提升空間。

02.

規模放量疊加擴產，盈利與現金流壓力凸顯

業務高速增長背後，億緯鋰能正面臨顯著的盈利與現金流壓力，增長質量有待修復。數據顯示，公司動力電池出貨量同比大增 66.47%，但對應營收增幅僅 53.31%，單瓦出貨收入持續下行，產品盈利空間被持續壓縮。

盈利端承壓態勢明顯。2026 年上半年，公司動力電池業務毛利率降至 16.19%，同比下滑 2.97 個百分點；消費電池、儲能電池毛利率同步不同程度回落，帶動公司綜合毛利率從 17.33% 降至 14.31%。

本輪毛利率下滑，主要受上游原材料價格回升、行業產能過剩引發的價格內捲、新產能投產爬坡三重因素疊加影響。對於快速擴產的電池企業，新產線在達成穩定良率與高產能利用率前，需持續承擔設備折舊、人員薪酬、產線調試等固定成本，出貨放量雖能攤薄部分費用，但難以完全對沖成本上漲與產品降價帶來的盈利損耗。

現金流指標進一步凸顯經營壓力。2026 年上半年，公司經營活動現金流淨額為 -3.88 億元，同比由正轉負（上年同期的 23.73 億元）；同期公司固定資產、無形資產等長期資產購建支出高達 53.43 億元，經營缺口疊加資本開支，合計形成約 57 億元資金壓力。

庫存大幅攀升是現金流惡化的核心原因。截至 2026 年 6 月末，公司存貨淨額達 154.22 億元，較 2025 年末大幅增長 87.16%。從庫存結構來看，原材料賬面餘額增加 25 億元，半成品、庫存商品分別增加 16 億元、25 億元，庫存增長一方面源於公司戰略性備貨、提前鎖定原材料貨源，另一方面來自產能擴張、訂單交付節奏提速，生產備貨規模同步提升。

利潤端呈現結構性分化特徵。上半年公司非經常性損益 8.50 億元，包含 3.94 億元股權置換收益及大額政府補助，疊加 11.83 億元投資收益（佔利潤總額 31.91%），對利潤形成正向支撐。剔除一次性收益後，公司扣除非經常性損益淨利潤仍達 24.51 億元，同比增長 111.89%，主業盈利韌性仍在。同時，公司銷售、管理費用增速大幅低於營收增速，規模效應持續釋放，費用管控能力穩步提升。

綜上，公司半年報呈現典型的“規模增、效率升、盈利弱、現金流差”格局：動力電池業務規模持續突破，精細化管理成效顯現，但行業競爭與擴產週期壓力，導致毛利率、經營現金流尚未同步修復。

03.

開啟高質量增長週期

經過持續佈局，億緯鋰能已構建起方形磷酸鐵鋰、三元軟包、大圓柱、混動電池全覆蓋的產品矩陣，技術佈局全面且均衡。全球化產能佈局穩步推進，馬來西亞生產基地已落地投產，匈牙利動力電池工廠有序建設，海外本地化產能可助力公司貼近全球主流車企，有效規避關稅壁壘、適配供應鏈合規要求，為全球化拓展築牢基礎。

前沿技術研發同步提速，公司提前佈局全固態電池賽道，2026 年 3 月“龍泉四號”60Ah 全固態電池順利下線，計劃優先配套混動車型。目前固態電池仍處於產品驗證階段，短期難以貢獻營收，未來一段時間內，商用車電池與大圓柱電池仍將是決定公司動力電池業務上限的核心力量。

當前動力電池行業已告別單純拼擴產、拼規模的粗放發展階段。頭部企業憑藉龐大客戶基數與極致製造規模持續擠壓行業利潤空間，車企降本訴求持續傳導至上游電池端。單純的產能擴張只能提升交付能力，無法持續改善盈利水平。

下一階段，億緯鋰能的核心命題將從“做大規模”轉向“兌現利潤”。後續核心觀察維度集中在四點：

一是動力電池毛利率能否企穩回升，修復盈利基本面；

二是商用車、大圓柱高端產品能否持續放量，優化整體產品結構，提升高毛利產品佔比；

三是高位庫存能否順利消化，改善經營現金流，緩解資金壓力；

四是依托寶馬標杆項目，持續拓展更多國際車企量產訂單，將大圓柱電池的技術優勢轉化為可持續的營收與利潤增量。

2026 年上半年的業績，已經充分驗證億緯鋰能具備動力電池大規模、穩定交付的硬核能力。未來，公司能否在規模持續增長的基礎上，實現盈利穩定、現金流充沛的高質量發展，將決定其在全球動力電池賽道的長期站位與成長空間。