2026 年上半年，億緯鋰能交出了一份增速亮眼的半年報。

報告期內，公司實現營業收入 456.91 億元，同比增長 62.20%；歸屬於上市股東的淨利潤 33.01 億元，同比增長 105.66%。其中，動力電池收入 172.78 億元，超過儲能和消費電池，成為公司第一大業務。

利潤翻倍之外，更值得關注的是動力電池出貨量的變化。上半年，億緯鋰能動力電池出貨 35.76GWh，同比增長 66.47%；同期全球動力電池裝機量增長約 20%。億緯鋰能稱，其動力電池裝車量已經升至全球第七。

01.

雙賽道突破打開增長空間

億緯鋰能起家於消費電池領域，鋰原電池、小型鋰電池、圓柱電池長期是公司傳統優勢板塊。伴隨新能源汽車與儲能產業高速擴容，公司戰略重心持續向動力、儲能電池傾斜，業務結構實現根本性升級。

2026 年上半年業績數據清晰印證了轉型成效：公司消費電池收入 64.11 億元，僅佔總營收的 14%；動力電池、儲能電池收入分別達 172.78 億元、150.94 億元，兩大核心板塊合計貢獻近七成營收，其中動力電池正式登頂公司第一大業務，成為衡量企業核心競爭力的核心標尺。

裝機端增長勢頭強勁，且跑出行業領先增速。上半年億緯鋰能乘用車動力電池裝車量同比增長 40.4%，商用車動力電池裝車量同比大增 65.3%，商用車電池增速顯著高於全球動力電池市場平均水平，增長韌性突出。

當前新能源動力電池行業進入規模化存量競爭，頭部企業已牢牢佔據主流乘用車市場份額。面對行業格局，億緯鋰能並未盲目跟進乘用車紅海競爭，而是精準聚焦商用車電池、46 系大圓柱電池兩大差異化賽道，分別依托規模化裝機優勢與高端客戶突破，構築自身增長壁壘。

商用車具備運營頻次高、單車帶電量大、服役週期長的特點，相較於普通乘用車，車隊用戶更看重電池壽命、快充效率與全生命週期使用成本，電池性能直接決定運營收益。依托針對性的技術研發，億緯鋰能打造出商用車專屬“開源電池”，在長壽命、快充性能、低溫適配、智能診斷等維度持續優化，精準匹配商用車運營場景需求。

憑藉優異的產品適配性，公司深度綁定商用車頭部客戶，目前已覆蓋國內商用車 TOP10 主機廠 90% 客戶，實現重卡 TOP10 客戶全覆蓋，產品全面適配微面、輕卡、重卡、客車及工程機械等全品類商用車型，穩居商用車電池第一梯隊。

如果說商用車電池為公司築牢基本盤，大圓柱電池則是其切入全球高端乘用車市場的核心抓手。2026 年上半年，億緯鋰能 46 系大圓柱電池正式進入規模交付階段，成功成為寶馬新世代車型首發電池供應商，同時持續配套國內全新乘用車車型。該產品具備極致性能優勢，可實現 10 分鐘快充續航 300 公里，且能在 -35℃低溫環境穩定放電，產品競爭力突出。

大圓柱電池被行業公認為下一代動力電池核心路線，但從技術落地到穩定量產，需攻克良率管控、製造效率、產品一致性等多重難題。寶馬量產項目不僅為公司帶來穩定訂單，更實現了大圓柱電池車規級、規模化的實戰驗證，成為公司拓展全球高端車企供應鏈的核心樣板案例。

整體來看，現階段商用車電池提供確定性裝機增量，大圓柱電池持續優化乘用車客戶結構與產品附加值，兩大赛道協同發力，將直接決定億緯鋰能在全球動力電池行業的排位提升空間。

02.

規模放量疊加擴產，盈利與現金流壓力凸顯

業務高速增長背後，億緯鋰能正面臨顯著的盈利與現金流壓力，增長質量有待修復。數據顯示，公司動力電池出貨量同比大增 66.47%，但對應營收增幅僅 53.31%，單瓦出貨收入持續下行，產品盈利空間被持續壓縮。

盈利端承壓態勢明顯。2026 年上半年，公司動力電池業務毛利率降至 16.19%，同比下滑 2.97 個百分點；消費電池、儲能電池毛利率同步不同程度回落，帶動公司綜合毛利率從 17.33% 降至 14.31%。

本輪毛利率下滑，主要受上游原材料價格回升、行業產能過剩引發的價格內捲、新產能投產爬坡三重因素疊加影響。對於快速擴產的電池企業，新產線在達成穩定良率與高產能利用率前，需持續承擔設備折舊、人員薪酬、產線調試等固定成本，出貨放量雖能攤薄部分費用，但難以完全對沖成本上漲與產品降價帶來的盈利損耗。

現金流指標進一步凸顯經營壓力。2026 年上半年，公司經營活動現金流淨額為 -3.88 億元，同比由正轉負（上年同期的 23.73 億元）；同期公司固定資產、無形資產等長期資產購建支出高達 53.43 億元，經營缺口疊加資本開支，合計形成約 57 億元資金壓力。

庫存大幅攀升是現金流惡化的核心原因。截至 2026 年 6 月末，公司存貨淨額達 154.22 億元，較 2025 年末大幅增長 87.16%。從庫存結構來看，原材料賬面餘額增加 25 億元，半成品、庫存商品分別增加 16 億元、25 億元，庫存增長一方面源於公司戰略性備貨、提前鎖定原材料貨源，另一方面來自產能擴張、訂單交付節奏提速，生產備貨規模同步提升。

利潤端呈現結構性分化特徵。上半年公司非經常性損益 8.50 億元，包含 3.94 億元股權置換收益及大額政府補助，疊加 11.83 億元投資收益（佔利潤總額 31.91%），對利潤形成正向支撐。剔除一次性收益後，公司扣除非經常性損益淨利潤仍達 24.51 億元，同比增長 111.89%，主業盈利韌性仍在。同時，公司銷售、管理費用增速大幅低於營收增速，規模效應持續釋放，費用管控能力穩步提升。

綜上，公司半年報呈現典型的“規模增、效率升、盈利弱、現金流差”格局：動力電池業務規模持續突破，精細化管理成效顯現，但行業競爭與擴產週期壓力，導致毛利率、經營現金流尚未同步修復。

03.

開啟高質量增長週期

經過持續佈局，億緯鋰能已構建起方形磷酸鐵鋰、三元軟包、大圓柱、混動電池全覆蓋的產品矩陣，技術佈局全面且均衡。全球化產能佈局穩步推進，馬來西亞生產基地已落地投產，匈牙利動力電池工廠有序建設，海外本地化產能可助力公司貼近全球主流車企，有效規避關稅壁壘、適配供應鏈合規要求，為全球化拓展築牢基礎。

前沿技術研發同步提速，公司提前佈局全固態電池賽道，2026 年 3 月“龍泉四號”60Ah 全固態電池順利下線，計劃優先配套混動車型。目前固態電池仍處於產品驗證階段，短期難以貢獻營收，未來一段時間內，商用車電池與大圓柱電池仍將是決定公司動力電池業務上限的核心力量。

當前動力電池行業已告別單純拼擴產、拼規模的粗放發展階段。頭部企業憑藉龐大客戶基數與極致製造規模持續擠壓行業利潤空間，車企降本訴求持續傳導至上游電池端。單純的產能擴張只能提升交付能力，無法持續改善盈利水平。

下一階段，億緯鋰能的核心命題將從“做大規模”轉向“兌現利潤”。後續核心觀察維度集中在四點：

一是動力電池毛利率能否企穩回升，修復盈利基本面；

二是商用車、大圓柱高端產品能否持續放量，優化整體產品結構，提升高毛利產品佔比；

三是高位庫存能否順利消化，改善經營現金流，緩解資金壓力；

四是依托寶馬標杆項目，持續拓展更多國際車企量產訂單，將大圓柱電池的技術優勢轉化為可持續的營收與利潤增量。

2026 年上半年的業績，已經充分驗證億緯鋰能具備動力電池大規模、穩定交付的硬核能力。未來，公司能否在規模持續增長的基礎上，實現盈利穩定、現金流充沛的高質量發展，將決定其在全球動力電池賽道的長期站位與成長空間。

2026年上半年，亿纬锂能交出了一份增速亮眼的半年报。

报告期内，公司实现营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归属于上市公司股东的净利润33.01亿元，同比增长105.66%。其中，动力电池收入172.78亿元，超过储能和消费电池，成为公司第一大业务。

利润翻倍之外，更值得关注的是动力电池出货量的变化。上半年，亿纬锂能动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%；同期全球动力电池装机量增长约20%。亿纬锂能称，其动力电池装车量已经升至全球第七。

01.

双赛道突破打开增长空间

亿纬锂能起家于消费电池领域，锂原电池、小型锂电池、圆柱电池长期是公司传统优势板块。伴随新能源汽车与储能产业高速扩容，公司战略重心持续向动力、储能电池倾斜，业务结构实现根本性升级。

2026年上半年业绩数据清晰印证了转型成效：公司消费电池收入64.11亿元，仅占总营收的14%；动力电池、储能电池收入分别达172.78亿元、150.94亿元，两大核心板块合计贡献近七成营收，其中动力电池正式登顶公司第一大业务，成为衡量企业核心竞争力的核心标尺。

装机端增长势头强劲，且跑出行业领先增速。上半年亿纬锂能乘用车动力电池装车量同比增长40.4%，商用车动力电池装车量同比大增65.3%，商用车电池增速显著高于全球动力电池市场平均水平，增长韧性突出。

当前新能源动力电池行业进入规模化存量竞争，头部企业已牢牢占据主流乘用车市场份额。面对行业格局，亿纬锂能并未盲目跟进乘用车红海竞争，而是精准聚焦商用车电池、46系大圆柱电池两大差异化赛道，分别依托规模化装机优势与高端客户突破，构筑自身增长壁垒。

商用车具备运营频次高、单车带电量大、服役周期长的特点，相较于普通乘用车，车队用户更看重电池寿命、快充效率与全生命周期使用成本，电池性能直接决定运营收益。依托针对性的技术研发，亿纬锂能打造出商用车专属“开源电池”，在长寿命、快充性能、低温适配、智能诊断等维度持续优化，精准匹配商用车运营场景需求。

凭借优异的产品适配性，公司深度绑定商用车头部客户，目前已覆盖国内商用车TOP10主机厂90%客户，实现重卡TOP10客户全覆盖，产品全面适配微面、轻卡、重卡、客车及工程机械等全品类商用车型，稳居商用车电池第一梯队。

如果说商用车电池为公司筑牢基本盘，大圆柱电池则是其切入全球高端乘用车市场的核心抓手。2026年上半年，亿纬锂能46系大圆柱电池正式进入规模交付阶段，成功成为宝马新世代车型首发电池供应商，同时持续配套国内全新乘用车车型。该产品具备极致性能优势，可实现10分钟快充续航300公里，且能在-35℃低温环境稳定放电，产品竞争力突出。

大圆柱电池被行业公认为下一代动力电池核心路线，但从技术落地到稳定量产，需攻克良率管控、制造效率、产品一致性等多重难题。宝马量产项目不仅为公司带来稳定订单，更实现了大圆柱电池车规级、规模化的实战验证，成为公司拓展全球高端车企供应链的核心样板案例。

整体来看，现阶段商用车电池提供确定性装机增量，大圆柱电池持续优化乘用车客户结构与产品附加值，两大赛道协同发力，将直接决定亿纬锂能在全球动力电池行业的排位提升空间。

02.

规模放量叠加扩产，盈利与现金流承压凸显

业务高速增长的背后，亿纬锂能正面临显著的盈利与现金流压力，增长质量有待修复。数据显示，公司动力电池出货量同比大增66.47%，但对应营收增幅仅53.31%，单瓦出货收入持续下行，产品盈利空间被持续压缩。

盈利端承压态势明显。2026年上半年，公司动力电池业务毛利率降至16.19%，同比下滑2.97个百分点；消费电池、储能电池毛利率同步不同程度回落，带动公司综合毛利率从17.33%降至14.31%。

本轮毛利率下滑，主要受上游原材料价格回升、行业产能过剩引发的价格内卷、新产能投产爬坡三重因素叠加影响。对于快速扩产的电池企业，新产线在达成稳定良率与高产能利用率前，需持续承担设备折旧、人员薪酬、产线调试等固定成本，出货放量虽能摊薄部分费用，但难以完全对冲成本上涨与产品降价带来的盈利损耗。

现金流指标进一步凸显经营压力。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.88亿元，同比由正转负（上年同期23.73亿元）；同期公司固定资产、无形资产等长期资产购建支出高达53.43亿元，经营缺口叠加资本开支，合计形成约57亿元资金压力。

库存大幅攀升是现金流恶化的核心原因。截至2026年6月末，公司存货净额达154.22亿元，较2025年末大幅增长87.16%。从库存结构来看，原材料账面余额增加25亿元，半成品、库存商品分别增加16亿元、25亿元，库存增长一方面源于公司战略性备货、提前锁定原材料货源，另一方面来自产能扩张、订单交付节奏提速，生产备货规模同步提升。

利润端呈现结构性分化特征。上半年公司非经常性损益8.50亿元，包含3.94亿元股权置换收益及大额政府补助，叠加11.83亿元投资收益（占利润总额31.91%），对利润形成正向支撑。剔除一次性收益后，公司扣非净利润仍达24.51亿元，同比增长111.89%，主业盈利韧性仍在。同时，公司销售、管理费用增速大幅低于营收增速，规模效应持续释放，费用管控能力稳步提升。

综上，公司半年报呈现典型的“规模增、效率升、盈利弱、现金流差”格局：动力电池业务规模持续突破，精细化管理成效显现，但行业竞争与扩产周期压力，导致毛利率、经营现金流尚未同步修复。

03.

开启高质量增长周期

经过持续布局，亿纬锂能已构建起方形磷酸铁锂、三元软包、大圆柱、混动电池全覆盖的产品矩阵，技术布局全面且均衡。全球化产能布局稳步推进，马来西亚生产基地已落地投产，匈牙利动力电池工厂有序建设，海外本地化产能可助力公司贴近全球主流车企，有效规避关税壁垒、适配供应链合规要求，为全球化拓展筑牢基础。

前沿技术研发同步提速，公司提前布局全固态电池赛道，2026年3月“龙泉四号”60Ah全固态电池顺利下线，计划优先配套混动车型。目前固态电池仍处于产品验证阶段，短期难以贡献营收，未来一段时间内，商用车电池与大圆柱电池仍将是决定公司动力电池业务上限的核心力量。

当前动力电池行业已告别单纯拼扩产、拼规模的粗放发展阶段。头部企业凭借庞大客户基数与极致制造规模持续挤压行业利润空间，车企降本诉求持续传导至上游电池端。单纯的产能扩张只能提升交付能力，无法持续改善盈利水平。

下一阶段，亿纬锂能的核心命题将从“做大规模”转向“兑现利润”。后续核心观察维度集中在四点：

一是动力电池毛利率能否企稳回升，修复盈利基本面；

二是商用车、大圆柱高端产品能否持续放量，优化整体产品结构，提升高毛利产品占比；

三是高位库存能否顺利消化，改善经营现金流，缓解资金压力；

四是依托宝马标杆项目，持续拓展更多国际车企量产订单，将大圆柱电池的技术优势转化为可持续的营收与利润增量。

2026年上半年的业绩，已经充分验证亿纬锂能具备动力电池大规模、稳定交付的硬核能力。未来，公司能否在规模持续增长的基础上，实现盈利稳定、现金流充沛的高质量发展，将决定其在全球动力电池赛道的长期站位与成长空间。

BYD 呢三個字母，據王傳福話，起初係亂整嘅，隨便揀咗個冇註冊嘅名，後來，先至俾佢賦予「Build Your Dreams」呢樣意義，但 BYD 喺海外友商眼中可能意指：Be Your Daddy。

呢啲說話聽落似段子，但翻開 7 月份嘅銷量數據，你會發現呢個可能真係。

比亞迪 7 月總銷量 419,211 輛，其中海外銷量達到 179,841 輛，同比增長 124.3%，再創歷史新高。1-7 月累積出口 96.9 萬輛，同比增長 78.4%。照住呢個勢頭，8 月就將迎嚟海外銷量破百萬輛嘅里程碑。

上半年，比亞迪海外累積銷售 789,367 輛，同比增長 68%，海外銷量佔總銷量比例約 43.6%。每賣出 10 台車，有 4 台多係賣畀海外消費者嘅。

澳洲係比亞迪海外表現最亮眼嘅市場之一。

2026 年上半年，比亞迪喺澳洲累積交付 52,335 輛，同比增長 124%。6 月單月交付 18,881 輛，同比增長 131.5%，只係比豐田少咗 243 輛。呢已經係比亞迪連續第三個月坐喺澳洲品牌銷量第二位，僅次於霸咗榜 20 年嘅豐田。

電動車細分市場更誇張——比亞迪上半年交付 29,192 輛電動車，同比增長 241.2%，佔據 28.1% 嘅市場份額，正式取代特斯拉成為澳洲最暢銷嘅電動汽車品牌。特斯拉上半年交付 23,588 輛，份額 22.3%。

6 月，純電動車佔澳洲新車總銷量嘅 23.3%，而去年同期僅為 7.6%，半年內市場份額翻咗近 3 倍。比亞迪就係呢個爆發式增長嘅最大受益者。

2023 年 3 月，比亞迪先至正式進入英國市場。僅僅 3 年嘅時間，累積銷量就突破咗 10 萬輛。

2026 年前 4 個月，比亞迪喺英國銷售 26,396 輛新能源車，同比增長 124%，市場份額超 7%，正式超越寶馬、特斯拉、大眾，成為英國最大電動汽車品牌。比亞迪仲係英國汽車市場歷史上最快達到 5% 市場份額嘅品牌。

從最初只有 ATTO 3 一款車型，到而家擴展到 10 款車型；從 5 間經銷網點，擴展到 143 間——三年時間，比亞迪喺英國完成咗由 0 到 10 萬、由無名到第一嘅跨越。

日本市場向嚟係外資車廠最難啃嘅骨頭。但比亞迪用一款車撬開咗道門。

2026 年 7 月 28 日，比亞迪專門為日本市場打造嘅純電 K-Car「海獺」（RACCO）正式開啟預售。起售價 214.5 萬日圓，折合人民幣約 8.87 萬元。

預售首周，鎖單定金訂單直接突破 5000 台。咩概念？比亞迪 2025 年喺日本全年銷量只得 3731 台。一款車一週嘅訂單量，超過咗去年一整年。此前東京車展亮相期間，原型車已收到約 3 萬份意向訂單。比亞迪畀海獺定嘅目標係 2026 年底前攞到 1 萬輛訂單——而家睇落，完成呢個目標可能唔使等到年底。

日本網友一邊討論住「中國車入侵」，一邊默默落單。這就是市場最誠實嘅反饋。

問題係，比亞迪唔係以價換量，而係量價齊飛。

騰勢 Z9GT 喺歐洲上市，純電版喺法國起售價 11.5 萬歐羅，折合人民幣約 91.8 萬元。但喺國內，同款車型起售價僅 26.98 萬元。同一台車，歐洲售價係中國嘅 3 倍多。

但價格冇嚇退歐洲消費者。騰勢 Z9GT 喺英國、德國、法國、意大利同西班牙同步開啟預訂，計劃 2026 年底前擴展至 30 個國家。騰勢總經理李慧表示，Z9GT 嘅訂單已經排到四個月後。騰勢 Z 喺英國上市當日就收到嚟自塞爾維亞嘅近 20 輛訂單，歐洲同中東市場亦喺催促交付。

一台 30 萬人民幣嘅中國車，喺歐洲賣到近 100 萬，仲有人排隊搶。喺 5 年前邊個敢諗？

而家，比亞迪嘅業務已覆蓋全球 119 個國家同地區。泰國、巴西工廠穩定運營，匈牙利、印尼基地喺 2026 年 4 月投產，海外本土化產能預計將突破 50 萬輛。

2026 年海外銷量目標 150 萬輛。就家下嘅數據睇——上半年 78.9 萬，7 月單月 18 萬——呢個目標仲唔係遙不可及。

由澳洲只差 243 輛追平豐田，到英國 3 年 10 萬輛超越 BBA，再到日本 K-Car 一週訂單超去年全年——比亞迪喺海外每一步，都唔再係「試下啦」，而係實打實喺食掉傳統巨頭嘅市場份額。

BYD 呢三個字母，喺海外友商眼中可能意指「Be Your Daddy」。但喺比亞迪自己睇嚟，可能只係另一個起點。

畢竟，全球化從來唔係終點，而係一場冇終點嘅馬拉松。

BYD这三个字母，据王传福说，当初是瞎起的，随便选了个没有注册的名字，后来，才给它赋予了“Build Your Dreams”这样的意义，但是BYD在海外友商眼中可能意味着：Be Your Daddy。

这话听着像段子，但翻开7月份的销量数据，你会发现这可能是真的。

比亚迪7月总销量419,211辆，其中海外销量达到179,841辆，同比增长124.3%，再创历史新高。1-7月累计出口96.9万辆，同比增长78.4%。按照这个势头，8月就将迎来海外销量破百万辆的里程碑。

上半年，比亚迪海外累计销售789,367辆，同比增长68%，海外销量占总销量比例约43.6%。每卖出10台车，有4台多是卖给海外消费者的。

澳大利亚是比亚迪海外表现最亮眼的市场之一。

2026年上半年，比亚迪在澳大利亚累计交付52,335辆，同比增长124%。6月单月交付18,881辆，同比增长131.5%，只比丰田少了243辆。这已经是比亚迪连续第三个月位居澳大利亚品牌销量第二，仅次于霸榜20年的丰田。

电动车细分市场更夸张——比亚迪上半年交付29,192辆电动车，同比增长241.2%，占据28.1%的市场份额，正式取代特斯拉成为澳大利亚最畅销的电动汽车品牌。特斯拉上半年交付23,588辆，份额22.3%。

6月，纯电动车占澳大利亚新车总销量的23.3%，而去年同期仅为7.6%，半年内市场份额翻了近三倍。比亚迪就是这个爆发式增长的最大受益者。

2023年3月，比亚迪才正式进入英国市场。仅仅三年多时间，累计销量就突破了10万辆。

2026年前4个月，比亚迪在英国销售26,396辆新能源车，同比增长124%，市场份额超7%，正式超越宝马、特斯拉、大众，成为英国最大电动汽车品牌。比亚迪还是英国汽车市场历史上最快达到5%市场份额的品牌。

从最初只有ATTO 3一款车型，到现在扩展到10款车型；从5家经销网点，扩展到143家——三年时间，比亚迪在英国完成了从0到10万、从无名到第一的跨越。

日本市场向来是外国车企最难啃的骨头。但比亚迪用一款车撬开了这道门。

2026年7月28日，比亚迪专为日本市场打造的纯电K-Car“海獭”（RACCO）正式开启预售。起售价214.5万日元，约合人民币8.87万元。

预售首周，锁单定金订单直接突破5000台。什么概念？比亚迪2025年在日本全年销量才3731台。一款车一周的订单量，超过了去年一整年。 此前东京车展亮相期间，原型车已收获约3万份意向订单。比亚迪给海獭定的目标是2026年底前拿到1万辆订单——现在看来，完成这个目标可能不需要等到年底。

日本网友一边讨论着“中国车入侵”，一边默默下单。这就是市场最诚实的反馈。

问题是，比亚迪还不是以价换量，而是量价齐飞。

腾势Z9GT在欧洲上市，纯电版在法国起售价11.5万欧元，折合人民币约91.8万元。而在国内，同款车型起售价仅26.98万元。同一台车，欧洲售价是中国的三倍多。

但价格没吓退欧洲消费者。腾势Z9GT在英国、德国、法国、意大利和西班牙同步开启预订，计划2026年底前扩展至30个国家。腾势总经理李慧表示，Z9GT的订单已经排到了四个月后。腾势Z在英国上市当天就收到来自塞尔维亚的近20辆订单，欧洲和中东市场也在催促交付。

一台30万人民币的中国车，在欧洲卖到近100万，还有人排队抢。这在五年前，谁敢想？

目前，比亚迪的业务已覆盖全球119个国家和地区。泰国、巴西工厂稳定运营，匈牙利、印尼基地于2026年4月投产，海外本土化产能预计将突破50万辆。

2026年海外销量目标150万辆。从目前的数据看——上半年78.9万，7月单月18万——这个目标并非遥不可及。

从澳大利亚只差243辆追上丰田，到英国三年十万辆超越BBA，再到日本K-Car一周订单超去年全年——比亚迪在海外的每一步，都不再是“试试看”，而是实打实地在吃掉传统巨头的市场份额。

BYD这三个字母，在海外友商眼中可能意味着“Be Your Daddy”。但在比亚迪自己看来，可能只是另一个起点。

毕竟，全球化从来不是终点，而是一场没有终点的马拉松。

2026 年上半年商用車市場整體增長乏力、賽道分化顯著。全商用車大盤累計同比增長僅 8.28%，而福田、中國重汽、東風、一汽等頭部企業增速均唔足 20%，多家企業僅維持個位數增長甚至銷量下滑。上半年行業大盤微增，輕卡銷量小幅下滑、輕客增速低迷，行業增量基本依靠皮卡與出口支撐，車企普遍陷入存量激烈搏殺。

同行業平淡走勢形成鮮明反差，上汽商用車走出完全獨立嘅上揚曲線：6 月銷量增速達 52.79%，約為行業均值 4.9 倍，係頭部廠商中唯一增速跨越 50% 門檻嘅企業；上半年累計銷量增速 28.37%，約為行業平均水平 3.4 倍。目前品牌已實現輕客、輕卡、皮卡、新能源、海外出口五大板塊全面突破，憑藉自研技術、全品類矩陣、體系化出海與生態化用戶運營，走出咗可落地、可複製嘅高質量轉型路徑，成為行業轉型標竿。

數據來源：中國汽協

細分賽道全線領跑，由存量市場突圍

輕客賽道

輕客係上汽輕型商用車基本盤，亦係佢喺行業入面最具統治力嘅細分板塊。喺上半年行業增速僅 5.4% 嘅背景下，大通輕客整體市場份額站穩 27% 以上，係輕客行業份額最大、提升幅度最大嘅頭部品牌。上半年佢累計售出 61144 台，領先長安超 7200 台、江鈴超萬台，龍頭優勢持續放大。6 月大通輕客維持大幅領先，當月熱銷 13902 輛，同比急增 62%；當中大拿系列 6 月熱銷 7207 輛，同比暴升 218%，持續領跑新能源輕客賽道。

倚靠大通、依維柯雙品牌協同，上汽商用車輕客實現國內上險、出口、總銷量數據全面第一。同竞品依靠單一燃油車型走量，上汽商用車輕客同步佈局純電、超級增程多條路線，兼顧城市短途配送同跨城長途運輸，國內城配需求叠加海外物流訂單雙向托底，對市場嘅適應性、抗壓性更強。

輕卡賽道

今年上半年，輕卡行業銷量增長乏力，多數品牌電動化仲停留喺燃油底盤簡單加裝電池嘅“油改電”階段，上汽大通躍進卻逆勢實現銷量大幅提升。佢走出差異化路線，以原生電動輕卡架構，由底盤階段適配電驅、換電、增程，原生電驅底盤徹底解決改裝車型嘅續航、承載短板，產品競爭力大幅提升。

6 月躍進輕卡熱銷 5258 台，同比增長 54%；1-6 月累計售出 23864 台，同比增速達 48%，當中新能源車 12971 台，同比增長 65%，電動化滲透率、增長幅度大幅領先同行，喺行業下行週期實現銷量同產品結構雙重優化。

皮卡賽道

皮卡賽道嘅亮點係高端化同模式創新。2026 年上半年，國內皮卡累計銷量 34.3 萬輛，同比增長 9.4%，屬於行業少數穩定增長賽道，但整體增速平緩。

作為中國高端皮卡出口第一嘅品牌，大通皮卡增長韌性遠超行業平均。大通皮卡 5 月總出口量第一，6 月更熱銷 7871 台，同比大漲 83%！同樣具行業變革意義嘅係佢嘅營銷變革：行業首創 7 天免費試用模式，打破傳統到店短時間試駕嘅局限，將重載、長途、越野等真實營運場景交俾用戶體驗。過去皮卡行業高度依賴經銷商推銷，用戶決策成本高，呢套以用戶體驗為核心嘅新模式，正在重構皮卡市場嘅轉化邏輯。

自研新能源技術，打造護城河

新能源轉型嘅領先優勢係上汽商用車最核心嘅護城河。1-6 月國內新能源商用車整體滲透率 30.4%，上汽商用車五大品牌上半年整體滲透率達到 47%，6 月單月更加係高達 60%，領先行業近 17 個百分點；上半年新能源銷量同比大漲 69%，6 月單月新能源增速 80%，電動化轉型進度斷層領跑全行業。其中，申沃客車率先實現全系 100% 新能源；躍進輕卡上半年新能源銷量佔比過半；大通單月國內新能源滲透率多次突破 50%。

同行業普遍外購三電嘅模式，上汽商用車倚靠鴻圖 2.0 電動架構、星棧皮卡平台等自研底座，叠加同寧德時代、華為深度共研，搭建完整自主技術體系。例如大拿超級增程輕客 CLTC 綜合續航 1260km，既解決純電車型補能焦慮，又大幅降低長途燃油成本，成為商用新能源嘅最優解之一；配套寧德時代天行電池擁有 7000 次超長循環壽命、8 年 60 萬公里超長質保，喺產品可靠性、實際使用價值上形成明顯優勢。

出海模式升級，打開全新增長空間

海外市場係 2026 年上半年商用車最大增量來源，1-6 月國內商用車累計出口 66.4 萬輛，同比增長 32.5%。上汽商用車 6 月海外銷量再創新高，單月出口 14071 台，同比急增 70%，1-6 月累計出海 65183 台，同比增長 33%，再度跑贏大盤，產品覆蓋全球多個國家同地區。

上半年海外標竿訂單持續落地：吉隆坡車展斬獲馬來西亞 300 台新能源輕客大單，創下當地史上最大新能源輕客單筆訂單紀錄；G50 PHEV 喺菲律賓 4 月首發即熱銷，上市兩個月訂單破千台；DHL 集團累計批量採購 2500 台純電輕客，大通係首個進入 DHL 德國郵政投遞車隊嘅中國汽車品牌；澳洲、智利全新皮卡意向訂單突破 800 台，委內瑞拉、智利連續拿下批量礦區皮卡訂單，東南亞多個車型銷量持續走高。

上汽商用車摒棄行業低價走量嘅出海模式，轉向技術、服務、生態一體化輸出，依靠產品實力同本地化配套，深耕海外市場，持續開拓長期增長空間。呢套體系化出海打法，亦為國內商用車品牌高端出海提供咗可落地嘅參考路徑。

總結

上半年嘅市場表現足以說明，商用車行業已經告別靠紅利快速擴張嘅時代。單一爆款、單一賽道好難支撐長期發展，唯有搭建成熟嘅技術、產品、服務、出海完整體系，先至喺市場波動中穩住節奏、穩步突破。上汽商用車上半年多賽道嘅同步走高，印證咗佢嘅整體增速遠超行業大盤並非偶然，而係多領域持續深耕、穩步迭代嘅成果。

由單純規模擴張轉向高質量價值增長，上汽商用車走出咗一條務實可行嘅轉型路徑，唔單為自身築牢長期發展根基，亦為中國商用車品牌嘅產業升級同全球化發展，提供咗全新嘅參考方向。

2026年上半年商用车市场整体增长乏力、赛道分化显著。全商用车大盘累计同比增长仅8.28%，而福田、中国重汽、东风、一汽等头部企业增速均不足20%，多家企业仅维持个位数增长甚至销量下滑。上半年行业大盘微增，轻卡销量小幅下滑、轻客增速低迷，行业增量基本依靠皮卡与出口支撑，车企普遍陷入存量激烈厮杀。

与行业平淡走势形成鲜明反差，上汽商用车走出完全独立的上扬曲线：6 月销量增速达52.79%，约为行业均值4.9倍，是头部厂商中唯一增速跨越50%门槛的企业；上半年累计销量增速 28.37%，约为行业平均水平3.4倍。目前品牌已实现轻客、轻卡、皮卡、新能源、海外出口五大板块全面突破，凭借自研技术、全品类矩阵、体系化出海与生态化用户运营，走出了可落地、可复制的高质量转型路径，成为行业转型标杆。

数据来源：中汽协

细分赛道全线领跑，从存量市场突围

轻客赛道

轻客是上汽轻型商用车基本盘，也是其在行业里最具统治力的细分板块。在上半年行业增速仅5.4%的背景下，大通轻客整体市场份额站稳27%以上，是轻客行业份额最大、提升幅度最大的头部品牌。上半年其累计售出61144台，领先长安超7200台、江铃超万台，龙头优势持续放大。6月大通轻客保持大幅领先，当月热销13902辆，同比激增62%；其中大拿系列6月热销7207辆，同比暴涨218%，持续领跑新能源轻客赛道。

依托大通、依维柯双品牌协同，上汽商用车轻客实现国内上险、出口、总销量数据全面第一。不同于竞品依靠单一燃油车型走量，上汽商用车轻客同步布局纯电、超级增程多条路线，兼顾城市短途配送与跨城长途运输，国内城配需求叠加海外物流订单双向托底，对于市场的适配性、抗压性更强。

轻卡赛道

今年上半年，轻卡行业销量增长乏力，多数品牌电动化还停留在燃油底盘简单加装电池的“油改电”阶段，上汽大通跃进却逆势实现销量大幅提升。其走出差异化路线，以原生电动轻卡架构，从底盘阶段适配电驱、换电、增程，原生电驱底盘彻底解决改装车型的续航、承载短板，产品竞争力大幅提升。

6月跃进轻卡热销5258台，同比增长54%；1-6月累计售出23864台，同比增速达48%，其中新能源车12971台，同比增长65%，电动化渗透率、增长幅度大幅领先同行，在行业下行周期实现销量与产品结构双重优化。

皮卡赛道

皮卡赛道的亮点在于高端化与模式创新。2026年上半年，国内皮卡累计销量34.3万辆，同比增长9.4%，属于行业少数稳定增长赛道，但整体增速平缓。

作为中国高端皮卡出口第一的品牌，大通皮卡增长韧性远超行业平均。大通皮卡5月总出口量第一，6月更热销7871台，同比大涨83%！同样具行业变革意义的是其营销变革：行业首创7天免费试用模式，打破传统到店短时间试驾的局限，把重载、长途、越野等真实运营场景交给用户体验。过去皮卡行业高度依赖经销商推销，用户决策成本高，这套以用户体验为核心的新模式，正在重构皮卡市场的转化逻辑。

自研新能源技术，打造护城河

新能源转型的领先优势是上汽商用车最核心的护城河。1-6月国内新能源商用车整体渗透率30.4%，上汽商用车五大品牌上半年整体渗透率达到47%，6月单月更是高达60%，领先行业近17个百分点；上半年新能源销量同比大涨69%，6月单月新能源增速80%，电动化转型进度断层领跑全行业。其中，申沃客车率先实现全系100%新能源；跃进轻卡上半年新能源销量占比过半；大通单月国内新能源渗透率多次突破50%。

不同于行业普遍外购三电的模式，上汽商用车依托鸿图2.0电动架构、星栈皮卡平台等自研底座，叠加与宁德时代、华为深度共研，搭建完整自主技术体系。例如大拿超级增程轻客CLTC综合续航1260km，既解决纯电车型补能焦虑，又大幅降低长途燃油成本，成为商用新能源的最优解之一；配套宁德时代天行电池拥有7000次超长循环寿命、8年60万公里超长质保，在产品可靠性、实际使用价值上形成明显优势。

出海模式升级，打开全新增长空间

海外市场是2026年上半年商用车最大增量来源，1-6月国内商用车累计出口66.4万辆，同比增长32.5%。上汽商用车6月海外销量再创新高，单月出口14071台，同比激增70%，1-6月累计出海65183台，同比增长33%，再度跑赢大盘，产品覆盖全球百余个国家和地区。

上半年海外标杆订单持续落地：吉隆坡车展斩获马来西亚300台新能源轻客大单，创下当地史上最大新能源轻客单笔订单纪录；G50 PHEV于菲律宾4月首发即热销，上市两月订单破千台； DHL集团累计批量采购2500台纯电轻客，大通是首个进入DHL德国邮政投递车队的中国汽车品牌；澳洲、智利全新皮卡意向订单突破800台，委内瑞拉、智利接连拿下批量矿区皮卡订单，东南亚多国车型销量持续走高。

上汽商用车摒弃行业低价走量的出海模式，转向技术、服务、生态一体化输出，依靠产品实力与本地化配套，深耕海外市场，持续拓宽长期增长空间。这套体系化出海打法，也为国内商用车品牌高端出海提供了可落地的参考路径。

总结

上半年的市场表现足以说明，商用车行业已经告别靠红利快速扩张的时代。单一爆款、单一赛道很难支撑长期发展，唯有搭建成熟的技术、产品、服务、出海完整体系，才能在市场波动中稳住节奏、稳步突破。上汽商用车上半年多赛道的同步走高，印证了其整体增速远超行业大盘并非偶然，而是多领域持续深耕、稳步迭代的成果。

从单纯规模扩张转向高质量价值增长，上汽商用车走出了一条务实可行的转型路径，不仅为自身筑牢长期发展根基，也为中国商用车品牌的产业升级和全球化发展，提供了全新的参考方向。

編輯語錄：睇返 2026 年上半年嘅商用車市場，“內冷外熱”係表象，“價格戰向價值戰重構”先至係本質。

2026 年嘅中國商用車市場，喺一個略顯尷尬嘅拐點上。

中國汽車工業協會數據顯示，上半年商用車累計產銷分別為 227.2 萬輛同 229.7 萬輛，同比增長 8.2% 同 8.3%——市場係回暖，但回暖得好慢。與之相伴嘅係價格戰嘅硝煙愈濃：單車利潤被不斷壓縮，新能源轉型又需要持續燒錢投入研發同產線，車企一邊要降本求生，一邊要砸錢轉型，“活下去、守份額”成為頭部陣營普遍嘅生存狀態。

就喺一片“唱衰”聲中，上汽商用車跑咗出讓人側目嘅獨立曲線：1-6 月銷量同比增長 28.37%，約為行業均值嘅 3.4 倍，係頭部陣營中唯一同時實現“規模做大 + 增速斷層領跑”雙重優勢嘅企業。其中，上汽大通作為板塊核心力量，上半年累計銷售 13.8 萬輛，商用車增速達 35.36%，係行業前十陣營中唯一增速超過 35% 嘅企業。

輕客守住基本盤，新能源同出海打開第二增長曲線

商用車行業嘅存量博弈，本質上係一場“基本盤保衛戰”。誰嘅基本盤穩，誰嘅轉型就有底氣。

上汽商用車嘅底氣，首先來自輕客。

上半年，大通輕客累計銷售 6.1 萬輛，包攬單月與累計銷量“雙冠王”，單一品牌市佔率突破 27%，領先行業第二名 7200 輛、第三名超萬輛。6 月大通輕客單月銷量 13902 輛，同比增長 62%；其中大拿系列 6 月熱銷 7207 輛，同比暴漲 218%，成為新能源輕客賽道嘅現象級爆款。

但真正讓上汽商用車與同行拉開代差嘅，係新能源與出海嘅雙引擎驅動。

新能源端，上汽商用車上半年新能源銷量同比增長 69%，國內新能源滲透率達 47%，遠超行業 30.4% 嘅整體水平。躍進新能源輕卡上半年銷售 12971 輛，同比增長 65%；大拿超級增程輕客 CLTC 綜合續航達 1260 公里，百公里能耗低至 2.65L——這組數據直接擊穿咗商用用戶最敏感嘅“續航焦慮”同“運營成本”兩根神經。

出海端，上半年上汽商用車累計出口 6.5 萬輛，同比增長 33%。喺希臘，大通份額較去歲同期翻四倍；喺新加坡，連續三月市佔率登頂；喺東南亞，接連斬獲新能源輕客大訂單；並成為首個入駐 DHL 德國郵政投遞車隊嘅中國商用車品牌。

上汽商用車執行管理會主席、上汽大通總經理楊懷景喺 2026 上汽大通幹部大會上嘅一段話，恰好解釋咗呢套打法嘅底層邏輯：“產品係企業發展嘅核心根基，更係二次創業實現價值突圍嘅關鍵抓手。行業嘅價格競爭最終將回歸商品價值本身，TCO 全生命週期成本更優、TVO 全生命週期價值更高嘅產品將更受市場青睞。”

從“賣車”到“經營用戶”，體系化能力構建護城河

如果話輕客、新能源、出海係上汽商用車上半年嘅“三張報表”，那麼支撐呢三張報表嘅，係一套從技術自研到全球本土化嘅體系化能力。

技術上，上汽商用車冇走業界普遍“外購三電”嘅捷徑，而是依托鴻圖 2.0 超級商用電動架構、星棧皮卡平台等自研核心平台，搭建起純電、插混、氫燃料、超級增程嘅全能源技術路線。2026 年落地嘅星湃超級 mini 增程技術、同寧德時代共研嘅天行電池技術，分別解決咗續航、能耗、安全三大行業痛點。這種“把核心技術攥喺自己手裡”嘅策略，讓上汽商用車喺新能源轉型中唔被供应商卡脖子。

全球化上，上汽商用車已經完成從“產品出海”到“體系化出海”嘅迭代。目前，其產品覆蓋全球百餘個國家同地區，喺核心市場搭建咗本土化銷售、服務、改裝全鏈條體系。楊懷景喺北京車展上面對 100 多個國家嘅 200 余家海外經銷商時明確表示：“我哋唔僅僅跟隨市場嘅腳步，更要同各位攜手，共同定義全球出行嘅未來。” 喺另一場戰略發布會上，佢更加直白地闡述咗“唔打價格戰”嘅全球策略：“上汽商用車班子里，唔少人係商用車領域嘅新兵，也有老将，新兵同老將，才能更好地協同高效破界。我哋唔會放棄任何一個板塊，握指成拳，五個手指齊全握緊打出嚟先最有勁。”

生態上，上汽商用車搭建咗全球改裝生態聯盟、8S 全場景用戶體驗中心，業界首創皮卡“7 天免費試用”模式，把傳統嘅“賣車關係”升級為“創富夥伴關係”。

睇返 2026 年上半年嘅商用車市場，“內冷外熱”係表象，“價格戰向價值戰重構”先至係本質。中汽協預測 2026 年全年商用車銷量將達 450 萬輛，同比僅小幅增長 4.7%——這意味著存量博弈將成為新常態，靠水漲船高普漲嘅日子一去唔返。

喺呢個新常態下，上汽商用車用 28.37% 嘅增速、約為行業 3.4 倍嘅增長曲線證明咗一件事：存量市場唔係冇機會，而係機會只畀畀嗰啲提前完成動能轉換嘅企業。

编辑导语：回看2026上半年的商用车市场，“内冷外热”是表象，“价格战向价值战重构”才是本质。

2026年的中国商用车市场，站在一个略显尴尬的拐点上。

中汽协数据显示，上半年商用车累计产销分别为227.2万辆和229.7万辆，同比增长8.2%和8.3%——市场在回暖，但回暖得很慢。与之相伴的是价格战的硝烟愈浓：单车利润被不断压缩，新能源转型又需要持续烧钱投入研发与产线，车企一边要降本求生，一边要砸钱转型，“活下去、守份额”成为头部阵营普遍的生存状态。

就在一片“唱衰”声中，上汽商用车跑出了让人侧目的独立曲线：1-6月销量同比增长28.37%，约为行业均值的3.4倍，是头部阵营中唯一同时实现“规模做大+增速断层领跑”双重优势的企业。其中，上汽大通作为板块核心力量，上半年累计销售13.8万辆，商用车增速达35.36%，是行业前十阵营中唯一增速超过35%的企业。

轻客守住基本盘，新能源与出海打开第二增长曲线

商用车行业的存量博弈，本质上是一场“基本盘保卫战”。谁的基本盘稳，谁的转型就有底气。

上汽商用车的底气，首先来自轻客。

上半年，大通轻客累计销售6.1万辆，包揽单月与累计销量“双冠王”，单一品牌市占率突破27%，领先行业第二名7200台、第三名超万台。6月大通轻客单月销量13902辆，同比增长62%；其中大拿系列6月热销7207辆，同比暴涨218%，成为新能源轻客赛道的现象级爆款。

但真正让上汽商用车与同行拉开代差的，是新能源与出海的双引擎驱动。

新能源端，上汽商用车上半年新能源销量同比增长69%，国内新能源渗透率达47%，远超行业30.4%的整体水平。跃进新能源轻卡上半年销售12971台，同比增长65%；大拿超级增程轻客CLTC综合续航达1260公里，百公里能耗低至2.65L——这组数据直接击穿了商用用户最敏感的“续航焦虑”和“运营成本”两根神经。

出海端，上半年上汽商用车累计出口6.5万辆，同比增长33%。在希腊，大通份额较去年同期翻四倍；在新加坡，连续三月市占率登顶；在东南亚，接连斩获新能源轻客大订单；并成为首个入驻DHL德国邮政投递车队的中国商用车品牌。

上汽商用车执管会主席、上汽大通总经理杨怀景在2026上汽大通干部大会上的一段话，恰好解释了这套打法的底层逻辑：“产品是企业发展的核心根基，更是二次创业实现价值突围的关键抓手。行业的价格竞争最终将回归商品价值本身，TCO全生命周期成本更优、TVO全生命周期价值更高的产品将更受市场青睐。”

从“卖车”到“经营用户”，体系化能力构建护城河

如果说轻客、新能源、出海是上汽商用车上半年的“三张报表”，那么支撑这三张报表的，是一套从技术自研到全球本土化的体系化能力。

技术上，上汽商用车没有走行业普遍“外购三电”的捷径，而是依托鸿图2.0超级商用电动架构、星栈皮卡平台等自研核心平台，搭建起纯电、插混、氢燃料、超级增程的全能源技术路线。2026年落地的星湃超级mini增程技术、与宁德时代共研的天行电池技术，分别解决了续航、能耗、安全三大行业痛点。这种“把核心技术攥在自己手里”的策略，让上汽商用车在新能源转型中不被供应商卡脖子。

全球化上，上汽商用车已经完成从“产品出海”到“体系化出海”的迭代。目前，其产品覆盖全球百余个国家和地区，在核心市场搭建了本土化销售、服务、改装全链条体系。杨怀景在北京车展上面对100多个国家的200余家海外经销商时明确表示：“我们不仅仅跟随市场的脚步，更要与各位携手，共同定义全球出行的未来。” 在另一场战略发布会上，他更是直白地阐述了“不打价格战”的全球策略：“上汽商用车班子里，不少人都是商用车领域的新兵，也有老将，新兵老将，才能更好地协同高效破界。我们不会放弃任何一个板块，握指成拳，五个手指齐全握紧打出去才最有力。”

生态上，上汽商用车搭建了全球改装生态联盟、8S全场景用户体验中心，行业首创皮卡“7天免费试用”模式，把传统的“卖车关系”升级为“创富伙伴关系”。

回看2026上半年的商用车市场，“内冷外热”是表象，“价格战向价值战重构”才是本质。中汽协预测2026年全年商用车销量将达450万辆，同比仅小幅增长4.7%——这意味着存量博弈将成为新常态，靠水涨船高普涨的日子一去不返。

在这一新常态下，上汽商用车用28.37%的增速、约为行业3.4倍的增长曲线证明了一件事：存量市场不是没有机会，而是机会只留给那些提前完成动能转换的企业。

7月，楚能汽車 ET 試驗車喺武漢落線，背後係中國第二大 4S 集團——恒信汽車集團老闆代德明，攞住 100 億自有資金，握緊電池、渠道、資質三張牌，要從下游渠道往上行做整車。

呢件事喺汽車行業仲未掀起太大水花，但喺更“下沉”嘅輪胎行業，“經銷商落場做產品”嘅玩法，其實早跑咗二三十年。

而家，輪胎嘅替換市場佔比超 70%，經銷商手頭握緊嘅係從縣城修理廠到路邊輪胎店嘅整張下沉網絡，比 4S 嘅渠道仲散、仲貼近真實需求。

但而家全行業產能利用率先至唔到七成，價格戰打到成本線，經銷商落場造胎，到頭來係抄到楚能嘅功課，定係跳落另一個火坑？

輪胎行業“經銷商造胎”嘅幾個真實樣本

先把幾個代表性樣本擺出嚟。青島森麒麟董事長秦龍，1999 年創辦森泰達，早年係黃海、雙錢、玲瓏嘅代理，後來亦代理過米其林、馬牌。2007 年另起爐竈做森麒麟，瞄准高端乘用車胎，泰國建廠、西班牙佈局，而家係 A 股上市公司，2024 上半年營收超 40 億，國產高端胎嘅代表之一。

趙建斌、趙瑞龍父子早先做青島瑞龍輪胎科技，主營輪胎進出口，旗下有"邁寶特"、"勁耐"品牌。2019 年諸城國鵬橡膠倒閉，佢哋 1.17 億拍下整體資產，改名優盛輪胎切入製造；2024 年又砸 51.6 億上馬山東優越橡膠新項目。

瀋陽瑞華集團靳鵬輝 90 年代起家，做機油、電瓶、輪胎，係東洋輪胎喺中國嘅核心代理商，東北三省渠道絕對優勢。2025 年 8 月，遼寧恆達盛（瑞華實控）9159 萬美元收購日本東洋旗下通伊歐張家港 86% 股權，更名"恆達盛東洋輪胎"——代理幹咗三十年，反而將原廠食咗。

2024 年，青島日落輪胎有限公司計劃喺巴西建立新工廠。消息傳出，業界唔禁震撼，呢間名不見經傳嘅經銷商唔單止轉行建廠，仲直接開赴海外，有望成為國內第一家喺巴西建廠嘅企業。

當然，近年嘅試水翻車案例亦唔少。2017 年華東某省級米其林代理商搞自有品牌，搵山東小廠代工，主打電商同合作修理廠，結果 2019 年因為代工廠偷換料，一批胎出現鼓包、掉塊，賠償 200 多萬，品牌直接黃咗。

南京某大型經銷商 2018 年搞自有品牌，做了 3 年一年先賣到 10 萬條，仲唔如代理大牌一個季度嘅量，最後放棄...

經銷商造輪胎嘅優勢

第一係渠道現成，替換端通吃。輪胎 70% 以上銷量喺替換市場，經銷商本來就同全國幾十萬家修理廠、輪胎店打交道，甚至下沉到縣城、鄉鎮網點，自己嘅品牌鋪貨幾乎零成本，唔使好似新品牌咁砸錢做招商、做推廣。

呢點連 4S 都唔比得上——4S 只覆蓋新車同保修，輪胎經銷商嘅終端更散、更貼近替換場景，推自己嘅胎只要畀修理店幾個點嘅返利，就快推開。

第二係懂終端痛點，產品唔跑偏。經銷商日日接修理廠嘅反饋，知道邊個紋路耐磨、邊個規格喺東北好賣、新能源車主在意低滾阻定係靜音，產品定位比純製造商嘅市場部都要準。

第三係資金同風險可控。頭部經銷商現金流穩，唔使好似新勢力咁融資睇人臉色，先搞貼牌試水，賣得好再擴，賣唔好就停，損失唔大。

劣勢同樣突出，踩坑嘅遠比成嘅多

第一係技術同生產短板。輪胎睇落簡單，配方、結構、工藝門檻唔低，尤其係而家新能源胎、靜音棉、自修復呢啲，經銷商冇技術積累，要唔搵代工，要唔自己建廠，要挖研發、買設備，投入大周期長，而家全行業產能利用率先至唔到七成，建廠等於往紅海度扔錢。

第二係同代理品牌衝突。經銷商本來代理玲瓏、賽輪、米其林呢啲大牌，自己搞品牌等於搶大牌嘅生意，大牌肯定會壓返利、甚至取消代理權，左右手互搏。

第三係品牌認知難破。輪胎係安全件，車主換胎要唔認大牌，要唔認修理廠推薦，自己嘅品牌冇書，只行中低端性價比路線，賣唔起價，想做高端根本無人認，利潤薄，抗風險能力差。

第四係紅利期過咗。以前嗰批老闆趕上 2000-2010 年產能緊缺、需求爆發嘅窗口，而家產能過剩，價格戰打到成本線，你再搞中低端，根本賺唔到錢，高端又做唔到，進退兩難。

而家輪胎行業經銷商利潤越嚟越薄，代理大牌嘅返利一年過一年低，有嘅確實想往上整合做自己嘅品牌，但唔好盲目學楚能造車嘅“全鏈條閉環”。

輪胎嘅邏輯更簡單：先貼牌、錯開賽道、用渠道優勢賺穩錢，比砸錢建廠當製造商靠譜得多。畢竟而家輪胎行業連頭部都在卷，經銷商冇技術冇產能儲備，硬上大概率當炮灰。

7月，楚能汽车ET试验车在武汉下线，背后是中国第二大4S集团——恒信汽车集团老板代德明，拿着100亿自有资金，攥着电池、渠道、资质三张牌，要从下游渠道往上走做整车。

这件事在汽车行业还没掀起太大水花，但在更“下沉”的轮胎行业，“经销商下场做产品”的玩法，其实早跑了二三十年。

当前，轮胎的替换市场占比超70%，经销商手里攥着的是从县城修理厂到路边轮胎店的整张下沉网络，比4S的渠道还散、还贴近真实需求。

但现在全行业产能利用率才不到七成，价格战打到成本线，经销商下场造胎，到底是抄到楚能的作业，还是跳进另一个火坑？

轮胎行业“经销商造胎”的几个真实样本

先把几个代表性样本摆出来。青岛森麒麟董事长秦龙，1999年创办森泰达，早年是黄海、双钱、玲珑的代理，后来也代理过米其林、马牌。2007年另起炉灶做森麒麟，瞄准高端乘用车胎，泰国建厂、西班牙布局，现在是A股上市公司，2024上半年营收超40亿，国产高端胎的代表之一。

赵建斌、赵瑞龙父子早先做青岛瑞龙轮胎科技，主营轮胎进出口，旗下有"迈宝特"、"劲耐"品牌。2019年诸城国鹏橡胶倒闭，他们1.17亿拍下整体资产，改名优盛轮胎切入制造；2024年又砸51.6亿上马山东优越橡胶新项目。

沈阳瑞华集团靳鹏辉90年代起家，做机油、电瓶、轮胎，是东洋轮胎在中国的核心代理商，东北三省渠道绝对优势。2025年8月，辽宁恒达盛（瑞华实控）9159万美元收购日本东洋旗下通伊欧张家港86%股权，更名"恒达盛东洋轮胎"——代理干了三十年，反过来把原厂吃了。

2024年，青岛日落轮胎有限公司计划在巴西建立新工厂。消息传出，业内不禁震撼，这家名不见经传的经销商不仅转行建厂，还直接开赴海外，有望成为国内第一家在巴西建厂的企业。

当然，近年的试水翻车案例也不少。2017年华东某省级米其林代理商搞自有品牌，找山东小厂代工，主打电商和合作修理厂，结果2019年因为代工厂偷换料，一批胎出现鼓包、掉块，赔偿200多万，品牌直接黄了。

南京某大型经销商2018年搞自有品牌，做了3年一年才卖10万条，还不如代理大牌一个季度的量，最后放弃...

经销商造轮胎的优势

第一是渠道现成，替换端通吃。轮胎70%以上销量在替换市场，经销商本来就和全国几十万家修理厂、轮胎店打交道，甚至下沉到县城、乡镇网点，自己的品牌铺货几乎零成本，不用像新品牌那样砸钱做招商、做推广。

这点连4S都比不了——4S只覆盖新车和保修，轮胎经销商的终端更散、更贴近替换场景，推自己的胎只要给修理店几个点的返利，就能快速铺开。

第二是懂终端痛点，产品不跑偏。经销商天天接修理厂的反馈，知道什么花纹耐磨、什么规格在东北好卖、新能源车主在意低滚阻还是静音，产品定位比纯制造商的市场部都要准。

第三是资金和风险可控。头部经销商现金流稳，不用像新势力那样融资看脸色，先搞贴牌试水，卖得好再扩，卖不好就停，损失不大。

劣势同样突出，踩坑的远比成的多

一是技术和生产短板。轮胎看着简单，配方、结构、工艺门槛不低，尤其是现在新能源胎、静音棉、自修复这些，经销商没技术积累，要么找代工，要么自己建厂，要挖研发、买设备，投入大周期长，现在全行业产能利用率才不到七成，建厂等于往红海里扔钱。

二是和代理品牌冲突。经销商本来代理玲珑、赛轮、米其林这些大牌，自己搞品牌等于抢大牌的生意，大牌肯定会压返利、甚至取消代理权，左右手互搏。

三是品牌认知难破。轮胎是安全件，车主换胎要么认大牌，要么认修理厂推荐，自己的品牌没有背书，只能走中低端性价比路线，卖不上价，想做高端根本没人认，利润薄，抗风险能力差。

四是红利期过了。以前的那批老板赶上2000-2010年产能紧缺、需求爆发的窗口，现在产能过剩，价格战打到成本线，你再搞中低端，根本赚不到钱，高端又做不了，进退两难。

现在轮胎行业经销商利润也越来越薄，代理大牌的返利一年比一年低，有的确实想往上整合做自己的品牌，但别盲目学楚能造车的“全链条闭环”。

轮胎的逻辑更简单：先贴牌、错开赛道、用渠道优势赚稳钱，比砸钱建厂当制造商靠谱得多。毕竟现在轮胎行业连头部都在卷，经销商没技术没产能储备，硬上大概率当炮灰。

商务精英绝对是购车群体中独特的小众群体，因为他们对于车的要求太理想化了。外观不只是好看那么简单，还要符合身份属性，内饰不只配置丰富那么直接，还要注重细节，包括座舱静谧性，健康舒适性，都是他们更加在意的。可以说是与众不同，别具一格，按照他们这个思路，我又一次试驾了沃尔沃全新S90，居然给我开出了商务精英的仪式感，也搞明白了，沃尔沃全新S90凭什么是商务精英的默契之选。

外观自带身份属性，只因沃尔沃S90的外交官车主太多了

高颜值的车不难找，但自带身份名片的车，我只见过沃尔沃全新S90。为什么这么说？先看看沃尔沃全新S90庞大的外交官用户群体吧。

作为沃尔沃旗下的旗舰级轿车，沃尔沃全新S90经过了数十个国家的官方严苛认证，从2019年开始，就先后成为瑞典、比利时、瑞士、西班牙、新加坡、白俄罗斯、哥斯达黎加等十余国的驻华使馆主力公务用车，频频出现在各种“规制感”的场合。要知道，这种绝对“正确”的场合，对于座驾的设计可不仅仅局限在颜值上，更多的要求是体现一种气质，安静、稳定、被信任，没有成熟的审美哲学以及丰富的经验根本做不到。

在这方面，沃尔沃全新S90一直传承底蕴深厚的品牌基调，延续的北欧设计美学，保持着很好的内敛奢华气质。我在试驾的时候，发现沃尔沃全新S90，还将原来的直瀑式格栅升级为非对称斜线交汇的镂空设计，视觉上看着更加活泼了，很符合“不彰自显”的设计理念，这一点很符合精英人士的低调气质。即便是外交场合，这种不争不抢，仔细看又让人眼前一亮的气质，都会让别人感觉到车主的内涵。

而雷神之锤LED大灯，采用了全新数字化矩阵式的远近光灯，我近距离观察发现内部设计了15个独立照明分区，通透又实用，属于细节很到位的细节控风格，增加了一种科技感。

加上熏黑尾灯的简洁内敛，严肃整齐，又时尚有度。试驾时，随便在哪里一停一放，都能吸引路人欣赏的目光。很能展现车主低调但不低级的实力。

静谧舒适，很有社交身份的获得感

坐进车里，沃尔沃全新S90给我一种特别精准的社交身份获得感。

首先，沃尔沃全新S90的空间足够宽裕，作为中大型车，它的长宽高分别达到了5090mm*1879mm*1444mm，车内活动空间相当宽敞。哪怕是临时作为移动会客室都可以很舒适够用。随时可以邀请合作伙伴进车商谈事情。

其次是它做到了超出一般座驾的静谧感。在试驾的过程中，我专门测试了不同状态下，车内噪音效果。正常怠速下，关闭门窗，外面的噪音基本和静音冰箱差不多，不仔细听完全感觉不到。60km/h巡航时，外界的噪音和两人小声交谈差不多，不会打扰到车内。而120km/h高速行驶时，外界的噪音也能保持一般办公室的水平，属于可以听到，但不影响交谈的程度。而且播放轻音乐就可以遮盖掉杂音，享受比较舒缓的车内静谧环境。

这归功于沃尔沃全新S90在NVH性能上进行的5项提升，侧窗配备的是高静音层压实玻璃，对外界声音有很好的阻挡效果。A/B柱、仪表板等容易露进声音的地方，也专门进行了隔音处理。底盘增加了“Hi-Spring”静音技术地毯，可以阻断高速行驶时，传上来的胎噪风噪。试想一下，开着这样一辆车，即便是遇到特殊的社交场景，也完全可以邀请对方进车里商谈，静谧舒适，安全私密，社交属性MAX+，即便是外交官，社交获得感也能得到满足。

多元出行，空间、细节都到位

当然了，商务精英用车也不仅仅只是个人，接送客户，家人出行等多元化出行都会遇到，所以在试驾的时候我还注意了沃尔沃全新S90在空间实用性方面的情况。

在这方面，沃尔沃全新S90主要的优势在于其3061mm的长轴距，带来了宽敞的后排乘坐空间，在前排座椅调整到舒适角度后，目测后排腿部活动空间应有1米，我坐进去之后，膝部距离前排椅背剩余两拳三指的距离，这种空间水平完全可以自由跷二郎腿了。人体工程学座椅，也能更好的缓解长久乘坐的疲劳，接待朋友，或者带家人旅行都很合适。

而且针对乘坐，沃尔沃全新S90车内还设置了多种实用的储物小空间，副驾有手套箱，可以放置常见的随车物品，车门饰板都是采用的开阔平直的轮廓线，好处就是带来了更大的储物格，像水杯、雨伞等物品随手就能放下。

中控台采用皮质包裹，灰梣木饰条比较有格调，中控屏幕和中央扶手都采用的悬浮设计，时尚简洁，又节省出更多的空间，因此沃尔沃全新S90设计了“2+1”的杯架布局，比常规车子多了一个杯口，再也不用为全家出门，多带一个杯子而发愁。

杯架前方还有无线充电板，拿放都更加顺手，视觉上也比较合理不杂乱。多人乘坐，也把周到体面安排的很稳妥，感受特别友好。

健康座舱，安全依旧是重点

最后还有一项不得不提的优点——安全。这个是沃尔沃的拿手好戏，这么多年来，这一点上沃尔沃全新S90一直做的让人挑不出来毛病，即便是应对十几个国家的使馆用车需求，也没有出错。在试驾中，我最喜欢的就是沃尔沃全新S90的驾舱空气净化，自带的双效净化系统，可以对车内粉尘进行有效清理，PM2.5颗粒去除率可以达到95%以上，花粉去除率更是达到了99.9%，清理后坐进车里，能够明显感觉到空气变得干净了。

而且这一系统还可以远程一键预净化，1分钟完成整车换气，这一功能在接待贵宾时相当好用，在对方走向车子的过程中，车内空气已经完全置换，坐进车里就能呼吸到新鲜无粉尘的空气，好感度立马提升。

试驾中，我也着重注意了沃尔沃全新S90车内的VOC挥发情况，真的是一点异味都没有。由此可见，沃尔沃的“金鼻子”小组质检相当负责。从沃尔沃全新S90相关资料也可以查到，沃尔沃全新S90在AB柱填充上采用的都是低VOC发泡填充，严控超6000种禁用物质，密封胶材质都达到了护肤品级。自己驾乘更安全，邀请朋友进车，也能能大大提升好感度。大面积包覆的Nordico®植然皮革，也完全可以在夏日阳光下暴晒，不会产生挥发性气体。车内空气安全方面，相当放心。

总结

从身份属性，到静谧社交，再到空间实用、健康座舱，沃尔沃全新S90的优点都集中在了商务精英最关切的几点上，给我的感觉就是不惊艳但内涵。

我想了想目前在售的同级车中，想要找一辆具备沃尔沃全新S90这种不张扬，但开着特别踏实安心，又让所有人见了就知道车主有品位的车子，还真没有。也无怪乎这么多商务精英都默契的选择这款车，它的外观内敛奢华、内饰静谧舒适、空间实用、安全健康确实很打动每一个有商务需求的人。而且目前沃尔沃全新S90还有7月新政策，限时参考尊享价27.69万起，支持0首付和至高60期的分期购车，沃尔沃老车主增购还可以享受价值6000元礼包。落地价比奥迪A6L还低了4-6万元，正在考虑沃尔沃全新S90的朋友赶紧出手薅羊毛了，真金白银的补贴，买到就是赚到了。

2026年上半年，中国商用车市场交出了一份冷暖交织的成绩单。5月市场销量相比去年同期增长12.5%，但1-5月累计销量仅微增2％，增长动能有限，头部阵营的竞争已从“增量博弈”转向“存量厮杀”。

然而，上汽商用车却在这场胶着的拉锯战中跑出了独立行情，5月单月增速达41%，是行业大盘的3.3倍，断崖式领先其他商用车品牌；6月延续热销态势，月销突破 3.1万辆，同比大增42%；上半年全系热销近15万辆，同比增长24%，其中海外6月热销破1.4万辆再创纪录，同比激增70%，上半年累计出海超6.5万辆，同比增长33%。新能源方面也非常亮眼，6月及上半年新能源销量增速分别达到80%和69%，国内新能源渗透率分别为60%和47%。另外，轻客摘得“三冠王”、轻卡逆势突围、皮卡稳居出口第一。这不是一份简单的销量捷报，而是一场从产品、技术、生态到出海模式的系统性变革的阶段性验证。

轻客霸榜、轻卡逆袭、皮卡冲高，多线“超车”背后的产品矩阵重构

拆解上汽商用车上半年成绩单，最令人瞩目的并非某一单品的爆发，而是轻客、轻卡、皮卡等全线产品的集体向上。

轻客板块是当之无愧的“压舱石”。5月，大通轻客以11,865辆单月销量和4.7万辆1-5月累计销量，同时拿下单月和累计“双冠王”，市占率均达26.8%，同比大幅提升6.7%，成为轻客行业份额提升幅度最大的品牌。6月再创新高，热销13,902辆，同比激增62%。明星车型“大拿”6月销量达7,207辆，同比暴增218%，持续刷新月销量纪录，成为轻客赛道现象级爆款。如果拉宽视角，上汽轻客板块（大通+依维柯）在商用车企业中同样持续霸榜，连续多月在单月销量、年累销量、国内上险、出口四大核心指标上蝉联第一，三大核心指标全面领跑，头部竞争壁垒持续夯实。

轻卡板块则展现了惊人的逆周期韧性。在行业1-5月累计销量同比下降0.6%的背景下，跃进轻卡上半年在逆势中达到48%的增速。6月热销5,258辆，同比增长54%，新能源车型占比大幅攀升，新能源销量同比大涨，新能源国内上险市占率位列行业前三，在行业存量竞争中强势冲高。更值得关注的是，跃进已跳出行业普遍的“油改电”过渡模式，完成原生电动化的高质量突围，电动化渗透率和增长幅度均远超行业平均水平。

皮卡板块同样交出亮眼答卷。大通皮卡继5月出口量行业第一，6月海内外畅销7,871辆，同比大涨83%，高基数下保持高速增长。3月，大通皮卡迎来第40万辆整车下线，成为中国高端皮卡发展的一个里程碑。上半年，大通皮卡累计销售同比增长显著，延续了“中国高端皮卡出口第一”的强劲势能。

多线破局的背后，是上汽商用车对细分赛道的精准卡位与差异化竞争策略：轻客打规模与市占率，轻卡打结构与电动化，皮卡打高端与出口。这种“阵地战+游击战”组合拳，使其在行业周期波动中实现了结构性对冲。

鸿图2.0+超级增程，自研技术底座如何破解“多场景运营痛点”

销量高增长的表层之下，是技术底座的全面赋能。2026年，上汽商用车完成了从“技术引领”到“技术定义”的关键一跃。

2025年推出的鸿图2.0超级商用电动架构与星栈皮卡平台，已为产品迭代提供了底层支撑。2026年，技术路线进一步闭环。在纯电、插混、氢燃料之外，超级增程技术路线商用产品落地。行业首款超级增程大轻客“大拿超级增程”于北京车展上市，搭载宁德时代50度天行电池，CLTC纯电续航312公里，综合续航1260公里，百公里能耗仅2.65升。星湃高效mini增程器体积仅为传统增程器一半，重量小于70千克，1升油可发3.3度电，重新定义了商用增程效率标杆。这一“大电池+小增程”的协同模式，实现了“电车低成本+油车无焦虑”的双重优势，被视为商用车新能源的最优解之一。

而宁德时代天行电池的技术先进性和稳定性，更是这套增程方案的加分项：实现了电芯单体失效率低至十亿分之一、循环能力达7000圈、IP68级防水防尘以及至高八年60万公里质保，低温续航表现领先行业，彻底打破了商用车用户对电池安全与寿命的顾虑，完全适配客货运车辆高频高强度营运场景。

从鸿图2.0到超级增程到天行电池，上汽商用车正在用“硬科技”解决商用车用户最关心的续航、成本、可靠性和场景适配难题。这种全栈自研+开放协同的技术路线，构建起了对手难以短期复制的技术护城河，也使上汽商用车在新能源商用车的“下半场”竞争中占据了先发优势。

生态大通与体系化出海，从卖车到卖“全生命周期价值”

如果说产品与技术构筑了增长的一阶动力，那么生态与全球化则是上汽商用车穿越周期的二阶护城河。

在国内市场，2026年上汽商用车全面落地“生态大通”战略。成立全球改装生态联盟，补全了改装场景定义与功能重构环节；深化与华为、宁德时代的战略合作，强化技术与生态壁垒。生态服务层面，推出行业首创“7天免费试用”购车模式，颠覆了传统皮卡购车决策流程；启动AED无忧救援基金并组建36城移动公益车队；星际计划墨脱行动落地，以皮卡助力乡村振兴；8S店实现了销售、服务、生态、共创的全周期体验。从整车销售延伸到全生命周期价值服务，上汽商用车正在拓展商用车产业的价值边界。

在国际市场，上汽商用车的出海模式已从“单一产品输出”全面升级为体系化、本地化、生态化输出。6月海外热销14,071辆再创纪录，同比激增70%，上半年累计销售65,183辆，同比增长33%，出口增速持续领先大盘，产品畅销全球100多个国家和地区。近期多个标志性落地项目，充分印证体系出海成效：在新加坡，大通向国际物流巨头DHL交付eDeliver 5（国内大拿V1），迎来集团第1亿零9位用户，DHL集团累计采购已达2500台大通纯电轻客，大通成为首个进驻DHL德国邮政投递车队的中国汽车品牌；马来西亚吉隆坡国际车展期间，斩获300台eDeliver 5新能源轻客订单，创下当地史上最大新能源轻客单笔订单纪录，同时获得155台Deliver 9特殊用途车辆订单，实现了原厂改装特种车领域的本地化突破；2026下半年，澳洲及智利将率先上市大通T70（国内全新星际L），未上市订单已超800台。

上汽商用车不再只是“卖车”，而是输出标准、服务与绿色物流解决方案。这正是中国商用车从“规模出海”走向“价值出海”的关键一跃。

结语：

2026年上半年的成绩单，是上汽商用车战略定力与战术执行力的集中验证。当行业还在价格战中内卷时，它以全品类新能源布局、自研技术底座、全链路生态服务和体系化全球化，走出了一条“从规模到价值”的高质量增长路径。

对中国商用车产业而言，这不仅是销量数字的刷新，更是一次发展范式的重构。未来的竞争，不再是单一产品的较量，而是技术、生态、服务与全球化能力的综合博弈。上汽商用车提供的，或许正是中国商用车产业转型升级可参照的“新样本”。

2026年5月，中国商用车市场交出了一份“温和复苏”的成绩单。

据中国汽车工业协会数据，当月商用车产销分别完成37.5万辆和37.6万辆，同比分别增长11.8%和12.5%。1至5月累计，商用车产销分别完成188.6万辆和188.8万辆，同比分别增长8%和7.7%。整体来看，行业在恢复，但节奏偏稳，缺乏爆发力。

然而，在行业整体增长动能有限的背景下，上汽商用车却交出了一份远超行业平均水平的成绩单。中汽协最新数据显示，大通轻客以11865辆的单月销量强势登顶品牌月销榜首，1-5月累计销量突破4.7万辆，单月与累计市场占有率均达到26.8%，一举包揽单月、累计销量“双冠”。上汽商用车不仅在轻客赛道实现碾压式领跑，更交出了一份全品类全线飘红的成绩单：5月整体热销27509辆，同比增长41%，增速达到行业大盘的3.3倍、断层领先。

除了在轻客赛道建立绝对统治力，这家企业在轻卡、新能源领域也实现了跨越式领先——轻卡以41%的增速逆势突围，是行业平均水平的5.5倍；整体新能源渗透率高达35%，持续领跑行业绿色转型。

那么，上汽商用车是如何在行业“逆风”中跑出“加速度”的呢？

轻客霸榜：“三冠王”背后的逻辑

当下的轻客市场正在经历一场深刻的格局重塑，头部集中的趋势正愈演愈烈。据中汽协数据，2026年5月轻客市场排名前三的品牌合计市占率已达76.9%，“强者恒强”的马太效应在赛道里愈发清晰。

在这轮行业洗牌中，上汽大通是表现最突出的领跑者。今年5月，上汽大通轻客单月销量达11865辆，登顶品牌销量榜首；1至5月累计销量突破4.7万辆，单月与累计市场占有率均稳定在26.8%。相当于每卖出四辆轻客，就有一辆出自这个头部品牌。

放眼整个上汽商用车轻客板块，其领先优势更为全面：5月单月销量、出口量、国内上险量的市占率分别达到28.5%、29.4%、18.2%，三项指标全部位居行业第一；1至5月累计维度，销量与出口市占率均超30%，国内上险市占率也以19.3%稳居榜首，拿下名副其实的“三冠王”。

比规模领先更具说服力的是增长速度：当月大通轻客销量同比增长56%，恰好是行业28%平均增速的两倍，在所有头部品牌中增速最为迅猛。

这份亮眼成绩的背后，离不开大拿系列这款现象级爆款的强力支撑。5月大拿系列单月销量达5934辆，同比暴涨197%，创下历史新高。

其中定位“行业首款超级增程大轻客”的大拿超级增程表现尤其突出，它精准踩中了城配物流用户的核心痛点：搭载宁德时代50度天行电池，CLTC纯电续航312公里，满油满电综合续航可达1260公里；配套的星湃高效mini增程器体积仅为传统产品的一半，重量不足70公斤，1升燃油可发电3.3度，折算下来百公里能耗低至2.65L。日常城市配送可以纯电模式低成本运营，长途运输则靠增程模式彻底打消续航顾虑，完美兼顾了电车的使用成本与油车的补能便利。

从市占率的领先到增速的领跑，从单品爆款的爆发到品牌势能的累积，上汽大通在轻客赛道已经建立起全方位的竞争优势。伴随着行业头部集中的趋势持续深化，凭借产品力与技术储备的双重加持，其“中国轻客第一品牌”的竞争壁垒还在不断加固。

轻卡突围：行业下行中的“黑马”

如果说轻客市场尚且走在“温和复苏”的通道上，那么轻卡赛道则仍在“负重前行”。据中汽协数据，今年1至5月国内轻卡累计销量86.2万辆，同比微降0.62%，行业整体深陷存量竞争的胶着状态。尽管电动化转型已是全行业共识，但多数玩家仍停留在“油改电”的过渡阶段。

但就在这样的“逆风”环境里，上汽大通跃进轻卡却跑出了逆势突围的黑马姿态。今年5月，跃进轻卡单月销量达4287辆，同比大幅增长41%，增速达到当月轻卡行业平均水平的5.5倍。在行业整体累计下滑的大背景下，这样的高增长显得格外有冲击力。

更能体现增长成色的，是其背后的动力结构。当月跃进的新能源车型销量占比已高达67%，新能源销量同比近乎翻倍，涨幅达到99%。这意味着跃进的增长并非靠传统燃油车“硬撑”，而是由电动化转型驱动的“高质量增长”。

这种逆势突围绝非偶然，核心底气来自跃进坚持的“原生电动化”路线——跳出行业普遍的“油改电”过渡模式，从产品定义到技术架构，全程围绕电动化原生打造。

今年3月，跃进全球首发“天元架构”，作为上汽商用车面向全球的新能源智慧轻卡架构，它以电驱后桥为核心，与大通MIVA电子架构同源，可兼容充电、换电、增程多种补能模式，同时深度融合辅助驾驶与智能座舱能力。

正是这种“不将就”的技术路线选择，让跃进在新能源轻卡赛道建立起了差异化的竞争优势。当行业还在纠结“油改电”的路径时，跃进已经用67%的新能源渗透率，以及近翻倍的增速，交出了原生电动化的市场答卷。

不止于轻客与轻卡

轻客霸榜、轻卡突围，但上汽商用车的“成绩单”远不止于此。

今年5月，上汽商用车整体销量达到27509辆，同比增长41%，这一增速是同期商用车行业大盘12.5%增速的3.3倍。其中新能源与海外市场表现尤为亮眼：新能源车单月销量11476辆，同比大涨143%；海外市场销量12392辆，同比增长56%，两大板块双双创下月度新高。这份“全线领跑”的市场表现背后，是新能源与全球化两大增长引擎的协同发力。

先看新能源。今年1至5月，国内新能源商用车累计渗透率为28.2%，而上汽商用车旗下大通、跃进、依维柯、红岩、申沃五大品牌整体新能源渗透率已达35%，比行业平均水平高出近7个百分点。各品牌电动化进度各有侧重：申沃客车早已率先完成100%新能源转型，跃进轻卡的新能源销量占比达到67%，大通品牌国内市场的新能源单月渗透率更是多次突破 50%。

在技术层面，上汽商用车已经完成燃油、纯电、插混、增程全能源路线布局，依托鸿图2.0超级商用电动架构、星栈皮卡平台等自研核心技术打底，再叠加与宁德时代“技术共研、生态共建、全球共进”的深度绑定，共同搭建起高安全、长续航、强适配的新能源产品矩阵。这种全能源路线覆盖、核心技术自研、再加头部供应链深度协同的组合，形成了同行难以在短期内复刻的竞争壁垒。

再看全球化。5月，上汽商用车海外销量达12392辆，同比增长56%。具体市场里，大通在新加坡向国际物流巨头DHL交付了eDeliver 5，这台车辆也成为上汽集团第1亿零9位用户的座驾；澳洲与智利市场上，大通T70尚未正式上市，订单量就已突破800台。

但比销量数字更值得关注的，是出海模式的战略升级。上汽商用车早已跳出单一产品出口的传统路径，转向体系化全球化布局、深度本地化运营、全场景商业解决方案输出的新阶段，从单纯“卖产品”走向“建生态”，用长期共生的合作逻辑来替代短期交易思维。

站在2026年5月的节点回看，上汽商用车这份全线领跑的成绩单，向行业证明了什么叫做“逆势增长”——轻客拿下三项指标冠军，轻卡跑出黑马增速，新能源转型持续领先，全球化布局加速落地，在这些赛道上，上汽商用车没有明显短板。

在行业从增量竞争全面转向存量博弈的大背景下，上汽商用车的表现也印证了一个道理：真正的领跑者，不在于顺境中的随波走高，而是能在行业承压周期里，以体系化综合优势持续拓宽领先身位，为存量竞争时代的商用车高质量发展树立参照范本。

2026 年 5 月，中國商用車市場交出咗一份「溫和復甦」嘅成績單。

據中國汽車工業協會數據，當月商用車產銷分別完成 37.5 萬輛同 37.6 萬輛，同比分別增長 11.8% 同 12.5%。1 至 5 月累計，商用車產銷分別完成 188.6 萬輛同 188.8 萬輛，同比分別增長 8% 同 7.7%。整體嚟睇，行業喺恢復，但節奏偏穩，缺乏爆發力。

然而，喺行業整體增長動力有限嘅背景下，上氣商用車卻交出咗一份遠超行業平均水準嘅成績單。中汽協最新數據顯示，大通輕客以 11865 輛嘅單月銷量強勢登頂品牌月銷榜首，1-5 月累計銷量突破 4.7 萬輛，單月與累計市場佔有率均達到 26.8%，一舉包攬單月、累計銷量「雙冠」。上氣商用車唔單止喺輕客賽道實現壓榨式領跑，更交出咗一份全品類全綫飄紅嘅成績單：5 月整體熱銷 27509 輛，同比增長 41%，增速達到行業大盤嘅 3.3 倍、斷層領先。

除咗喺輕客賽道建立絕對統治力，呢間企業喺輕卡、新能源領域亦實現咗跨越式領先——輕卡以 41% 嘅增速逆勢突圍，係行業平均水準嘅 5.5 倍；整體新能源滲透率高達 35%，持續領跑行業綠色轉型。

那麼，上氣商用車係點樣喺行業「逆風」中跑出「加速度」嘅呢？

輕客霸榜：「三冠王」背後嘅邏輯

當下嘅輕客市場正經歷一場深刻嘅格局重塑，頭部集中嘅趨勢正愈演愈烈。據中汽協數據，2026 年 5 月輕客市場排名前三嘅品牌合計市佔率已达 76.9%，「強者恆強」嘅馬太效應喺賽道入面越嚟越清晰。

喺呢輪行業洗牌入面，上氣大通係表現最突出嘅領跑者。今年 5 月，上氣大通輕客單月銷量達 11865 輛，登頂品牌銷量榜首；1 至 5 月累計銷量突破 4.7 萬輛，單月與累計市場佔有率均穩定喺 26.8%。相當於每賣出四輛輕客，就有一輛出自呢個頭部品牌。

放眼整個上氣商用車輕客板塊，其領先優勢更為全面：5 月單月銷量、出口量、國內上險量嘅市佔率分別達到 28.5%、29.4%、18.2%，三項指標全部位居行業第一；1 至 5 月累計維度，銷量與出口市佔率均超 30%，國內上險市佔率亦以 19.3% 穩居榜首，拿下名副其實嘅「三冠王」。

比規模領先更具說服力嘅係增长速度：當月大通輕客銷量同比增長 56%，恰好係行業 28% 平均增速嘅兩倍，喺所有頭部品牌中增速最為迅猛。

呢份亮眼成績背後，離唔開大拿系列呢款現象級爆款嘅強力支撐。5 月大拿系列單月銷量達 5934 輛，同比暴漲 197%，創下歷史新高。

其中定位「行業首款超級增程大輕客」嘅大拿超級增程表現尤其突出，佢精準踩中咗城配物流用戶嘅核心痛點：搭載寧德時代 50 度天行電池，CLTC 純電續航 312 公里，滿油滿電綜合續航可达 1260 公里；配套嘅星湃高效 mini 增程器體積僅為傳統產品嘅一半，重量不足 70 公斤，1 升燃油可發電 3.3 度，折算落嚟百公里能耗低至 2.65L。日常城市配送可以純電模式低成本營運，長途運輸則靠增程模式徹底打消續航顧慮，完美兼顧咗電車嘅使用成本同油車嘅補能便利。

從市佔率嘅領先到增速嘅領跑，從單品爆款嘅爆發到品牌勢能嘅累積，上氣大通喺輕客賽道已經建立起全方位嘅競爭優勢。伴隨著行業頭部集中嘅趨勢持續深化，憑藉產品力同技術儲備嘅雙重加持，其「中國輕客第一品牌」嘅競爭壁壘仲喺不斷加固。

輕卡突圍：行業下行中嘅「黑馬」

如果說輕客市場尚且行喺「溫和復甦」嘅通道上，那麼輕卡賽道則仍然喺「負重前行」。據中汽協數據，今年 1 至 5 月國內輕卡累計銷量 86.2 萬輛，同比微降 0.62%，行業整體深陷存量競爭嘅膠著狀態。儘管電動化轉型已經係全行業共識，但多數玩家仍停留喺「油改電」嘅過渡階段。

但就喺呢樣嘅「逆風」環境入面，上氣大通躍進輕卡卻跑出咗逆勢突圍嘅黑馬姿態。今年 5 月，躍進輕卡單月銷量達 4287 輛，同比大幅增長 41%，增速達到當月輕卡行業平均水準嘅 5.5 倍。喺行業整體累計下滑嘅大背景下，咁樣嘅高增長顯得格外有衝擊力。

更能體現增長成色嘅，係佢背後嘅動力結構。當月躍進嘅新能源車型銷量佔比已高達 67%，新能源銷量同比近乎翻倍，漲幅達到 99%。這意味著躍進嘅增長唔係靠傳統燃油車「硬撐」，而係由電動化轉型驅動嘅「高質量增長」。

呢種逆勢突圍絕非偶然，核心底氣來自躍進堅持嘅「原生電動化」路線——跳出行業普遍嘅「油改電」過渡模式，從產品定義到技術架構，全程圍繞電動化原生打造。

今年 3 月，躍進全球首發「天元架構」，作為上氣商用車面向全球嘅新能源智慧輕卡架構，它以電驅後橋為核心，同大通 MIVA 電子架構同源，可兼容充電、換電、增程多種補能模式，同時深度融合輔助駕駛同智能座艙能力。

正係呢種「不就」嘅技術路線選擇，令躍進喺新能源輕卡賽道建立咗差異化嘅競爭優勢。當行業仲喺糾結「油改電」嘅路徑時，躍進已經用 67% 嘅新能源滲透率，以及近翻倍嘅增速，交出咗原生電動化嘅市場答卷。

唔止於輕客與輕卡

輕客霸榜、輕卡突圍，但上氣商用車嘅「成績單」遠唔止於此。

今年 5 月，上氣商用車整體銷量達到 27509 輛，同比增長 41%，呢一增速係同期商用車行業大盤 12.5% 增速嘅 3.3 倍。其中新能源同海外市場表現尤其亮眼：新能源車單月銷量 11476 輛，同比大漲 143%；海外市場銷量 12392 輛，同比增長 56%，兩大板塊雙雙創下月度新高。呢份「全線領跑」嘅市場表現背後，係新能源同全球化兩大增長引擎嘅協同發力。

再睇新能源。今年 1 至 5 月，國內新能源商用車累計滲透率為 28.2%，而上氣商用車旗下大通、躍進、依維柯、紅岩、申沃五大品牌整體新能源滲透率已达 35%，比行業平均水準高出近 7 個百分點。各品牌電動化進度各有側重：申沃客車早已率先完成 100% 新能源轉型，躍進輕卡嘅新能源銷量佔比達到 67%，大通品牌國內市場嘅新能源單月滲透率更係多次突破 50%。

喺技術層面，上氣商用車已經完成燃油、純電、插混、增程全能源路線佈局，依托鴻圖 2.0 超級商用電動架構、星棧皮卡平台等自研核心技術打底，再疊加同寧德時代「技術共研、生態共建、全球共進」嘅深度綁定，共同搭建起高安全、長續航、強適配嘅新能源產品矩陣。呢種全能源路線覆蓋、核心技術自研、再加頭部供應鏈深度協同嘅組合，形成咗同行難喺短期內復刻嘅競爭壁壘。

再睇全球化。5 月，上氣商用車海外銷量達 12392 輛，同比增長 56%。具體市場入面，大通喺新加坡向國際物流巨頭 DHL 交付咗 eDeliver 5，呢台車亦成為上氣集團第 1 億零 9 位用戶嘅座駕；澳洲與智利市場上，大通 T70 尚未正式上線，訂單量就已突破 800 台。

但比銷量數字更值得關注嘅，係出海模式嘅戰略升級。上氣商用車早已跳出單一產品出口嘅傳統路徑，轉向體系化全球化佈局、深度本地化營運、全場景商業解決方案輸出嘅新階段，從單純「賣產品」走向「建生態」，用長期共生嘅合作邏輯來替代短期交易思維。

站喺 2026 年 5 月嘅節點回看，上氣商用車呢份全線領跑嘅成績單，向行業證明咗咩叫做「逆勢增長」——輕客拿咗三項指標冠軍，輕卡跑出黑馬增速，新能源轉型持續領先，全球化佈局加速落地，喺呢啲賽道上，上氣商用車冇明顯短板。

喺行業從增量競爭全面轉向存量博弈嘅大背景下，上氣商用車嘅表現亦印證咗一個道理：真正嘅領跑者，唔喺於順境中嘅隨波走高，而係能喺行業承壓週期入面，以體系化綜合優勢持續拓寬領先身位，為存量競爭時代嘅商用車高質量發展樹立參照範本。

時代嘅車輪承載初心，奮鬥嘅足跡永遠清晰。5 月 28 日，上汽集團全球第 1 億輛車正式喺上海北外灘交付。當智己 LS9 Hyper 嘅數字鑰匙點亮新征程嘅燈塔，上汽集團第 100000009 輛至 100000013 輛新車同步啟動交付。上汽商用車將五把鑰匙交到了海內外唔同用家嘅手中——從新加坡 DHL 嘅物流樞紐到上海嘉定嘅公交車場，從山西太原嘅基建工地到河南老君山嘅旅遊專線，其中既有輕客、輕卡、重卡，也有大客車。上汽商用車以「五把鑰匙」為喻，翻開咗中國商用車新能源時代嘅全新篇章。

呢五把鑰匙，開啟嘅不僅係五輛新車，亦係全球千萬奮鬥者嘅創富夢想，係中國商用車由跟跑到領跑嘅跨越之路嘅時代縮影，更係上汽商用車「服務民生、連結世界、驅動未來」嘅初心堅守。

每一個時代

都有上汽商用車嘅創富好車

回望過去，上汽商用車嘅車輪始終馳騁喺國家發展嘅關鍵節點上。從建國初期躍進牌卡車奔赴全國建設工地，到改革開放後依維柯輕客跑遍大江南北，再到新能源大時代，大拿輕客成為新能源輕客市場嘅現象級車款，紅岩新能源重卡支撐起綠色基建嘅脊梁，申沃客車成為綠色公交嘅示範樣板，每一個時代，上汽商用車都有屬於這個時代嘅創富好車；每一輛好車，都承載住一代人用雙手打拼嘅希望。

商用車係國民生經濟嘅「毛細血管」，其價值體現喺對國計民生嘅支撐上。用家價值係上汽商用車嘅永遠嘅原點。商用車係用家嘅「創富工具」，每一分投入都需要轉化為實際嘅收益。喺 1 億輛交付慶典上，上汽商用車交付嘅呢五把鑰匙精準嵌入全球商貿、城鄉流通、城市出行、基建工程、文旅產業五大場景，構建起涵蓋生產、流通、消費全鏈條嘅綠色運力體系，用技術創新為實體經濟高質量發展注入新動力。

尤其喺全球物流領域，上汽大通以中國方案定義咗綠色供應鏈新標杆。針對新加坡「寸土寸金、高頻配送」嘅市場特點，上汽大通為 DHL 定制開發嘅大拿 V1（eDeliver5）純電輕客憑藉續航充足、充電高效、裝載靈活嘅產品優勢，全面滿足當地城市末端配送、跨境包裹轉運同商超生鮮運輸需求。目前，包括 DHL 在內，上汽商用車已經成為全球多個物流巨頭探索綠色物流轉型嘅標杆助力。

而喺城鄉流通大循環領域，上汽大通躍進品牌用綠色運力夯實咗共同富裕嘅運力基礎。2025 年，近萬輛大拿 T1 投入地上鐵營運後，不僅顯著降低咗物流運輸成本，更打通咗農產品进城、工業品下乡嘅雙向通道，讓綠色運力轉化為千萬勞動力实实在在嘅收入。

唔止於全球供應鏈同城鄉大循環，上汽商用車綠色運力嘅觸角已延伸至城市運作、國家基建同民生消費嘅每一個維度。喺城市出行領域，申沃客車向嘉定公交交付 10 系純電動客車，作為綠色公共出行嘅中堅力量，助力城市低碳轉型；喺基建工程領域，山西恒隆勝再次用 56 輛紅岩新能源 8X4 自卸車同牽引車訂單畀紅岩投出信任票。從傳統能源到綠色動力，從忠實用家到戰略夥伴，8 年來，恒隆勝同紅岩共同書寫彼此互相成就嘅故事。喺文旅產業領域，依維柯聚星 EV 同河南眾聯旅遊達成戰略合作，用綠色運力點亮地方文旅經濟。

從全球供應鏈到國內大循環，從城市物流到鄉村振興，從公共交通到基建工程，產品涵蓋重卡、大客車、輕卡、輕客、皮卡、MPV、房車等全係列，上汽商用車嘅綠色車輪已深度融入國計民生嘅方方面面。呢五把鑰匙，開啟嘅係唔同領域嘅綠色發展之門，堅守嘅係上汽商用車嘅不變初心。

五把鑰匙，一篇新章

讓技術服務於人，讓奮鬥更有價值。上汽集團 1 億輛交付儀式上嘅呢五把鑰匙，喺翻開商用車各個領域綠色發展新篇章嘅同時，彰顯出嘅，係上汽商用車喺全球商用車新能源轉型中嘅領跑實力。

一家企業嘅領先，只有放喺全球產業格局中，先至能夠彰顯佢真正嘅分量。當前，全球商用車新能源轉型普遍滯後：2025 年歐洲市場滲透率約 10%，北美市場不足 3%，日本頭部車廠仍喺度觀望。而申沃客車實現全面電動化，大通國內新能源車款滲透率單月屢破 50%，躍進新能源輕卡銷量繼續增長……上汽商用車以 35% 嘅整體新能源車款滲透率，猶如一座燈塔，照亮咗全球商用車轉型嘅方向。

呢份領先，源於對時代發展脈搏嘅精準把握，更源於對行業核心痛點嘅精準破解同技術創新。依靠上汽集團近十年 1500 億人民幣嘅研發投入，上汽商用車冇行「單點突破」嘅捷徑，而係構建咗「技術－智造－生態」全鏈條創新體系，堅持純電、插混、增程、氫燃料四路並進，並首創「大電池 + 小增程」技術路線。以「極致 TVO（全生命周期價值）同 TCO（全生命周期成本）」為基石，依靠「鴻圖」「星棧」等自研架構，從民生創富嘅「最後一公里」到全球物流嘅大動脈，全場景賦能，同奮鬥者同行，走出咗一條符合中國國情、可向全球複製嘅新能源轉型之路。

技術同智能嘅雙重優勢，轉化為咗全球市場嘅競爭力。新能源變革打破咗西方車廠數十年壟斷嘅格局，為中國品牌提供咗換道超車嘅歷史機遇。上汽商用車嘅版圖已覆蓋全球 100 多個國家同地區，構建五大「萬輛級核心市場」，輕商出口量升至中國車企第二，輕客出口量排名第一，皮卡出口量排名第二，並通過整合旗下全品類資源構建一體化發展體系，從單一產品出海邁向體系化、生態化、全球化發展新階段。

上汽商用車嘅領跑，係時代嘅饋贈。所有嘅技術突破同市場成就，都源於上汽商用車同千萬奮鬥者同行嘅初心。每一輛商用車嘅背後，都有一個以車為家嘅奮鬥者，係凌晨三點穿梭喺街巷嘅城配司機，係跑遍全國各地嘅重卡夫妻，係接送孩子上下學嘅鄉村客運師傅，係頂住烈日趕工期嘅基建工人……佢哋把車當做生產資料，當做養家致富嘅依靠，當做實現夢想嘅夥伴。正係千千萬萬用家嘅信賴與托付，同上汽商用車一同走過咗一路嘅奮鬥征程。

五把鑰匙，一篇新章。面向未來，上汽商用車提出咗五年內「銷量翻番、突破年銷量 50 萬輛」嘅目標，以「中國市場輕客第一」、「中國市場新能源輕商第一」、「海外市場輕商出口第一」為三大戰略支點，劍指全球商用車第一梯隊。

站喺上汽集團交付 1 億輛嘅新起點上，上汽商用車繼續傳承中國車企產業報國嘅初心，以「二次創業」嘅決心，持續深耕綠色智能技術，打造更多能夠賺錢、好開、可靠嘅創富好車。唔負時代嘅饋贈，唔負用家嘅信賴，讓中國商用車嘅綠色車輪，跑遍城鄉大地，駛向全球市場。

近日，馬來西亞耀乾集團旗下嘅耀乾國際貿易（河南）有限公司團隊陪同泰國客戶，走訪佢哋戰略合作實心胎生產基地實地考察。自動化產線同嚴謹品控贏得客商高度認可嘅背後，折射出這家外資企業獨特嘅戰略路徑：避開本土紅海，借力中原製造，劍指全球特種輪胎市場。

新廠迎客：泰國客戶讚賞「中國製造」

作為今年 7 月剛喺焦作開業嘅新生力量，耀乾國際迎來咗開門紅。喺生產車間，泰國客戶近距離觀摩咗從原料檢測到成品產出嘅全流程，對實心胎高承載、耐磨損、免維護等核心性能有咗直觀了解。此次考察深化咗雙方互信，為長期合作奠定基礎。耀乾國際表示，將持續發揮專業優勢，助力優質「中國製造」走向世界。

外資落子：深耕 37 年巨頭入局，聚焦特種輪胎

迎客嘅底氣，源於耀乾集團深厚嘅行業積澱。7 月 17 日，註冊資本 1000 萬美元嘅耀乾國際喺焦作山陽區正式開業，成為該區 2025 年重點招引外資項目。母公司馬來西亞耀乾集團深耕輪胎製造 37 年，業務遍佈 110 多個國家，同徐工、三一及卡特彼勒等工程機械巨頭早有合作。業界推測，耀乾喺焦作嘅輪胎廠極大機會將聚焦佢哋優勢領域——礦業及特種輪胎生產。雖然焦作本地已經有風神輪胎等特種輪胎巨頭，耀乾嘅入局將帶來新競爭關係，但其真正野心並唔喺此。

差異化破局：唔做紅海拼殺，打造出海「貿易樞紐」

面對國內激烈嘅價格戰，耀乾（河南）有清晰嘅差異化定位：做「產能支點」同「貿易樞紐」。該公司明確表示，將依托中國製造業集群優勢，整合焦作同周邊重型裝備製造資源，建立國際化供應鏈體系。其戰略重心係以中原為中心輻射全球，重點開拓俄羅斯、中亞、非洲等新興市場，構建覆蓋「一帶一路」嘅貿易網絡。

喺此邏輯下，耀乾（河南）睇中嘅係中國製造嘅成本同效率優勢，致力於成為連接中國智造同全球資源開發嘅跨國貿易平台，而非主攻國內市場。未來，集團仲會引入專利技術，整合全球營銷網絡，持續拓展歐美高端市場。

業內分析認為，耀乾集團透過「海外需求 + 中國產能 + 全球貿易網」嘅新路線，不僅為焦作注入咗外貿資源，也為觀察外資喺華新策略提供咗極具價值嘅樣本。

港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。

5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。

喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。

呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。

01

邊個係「天瞳威視」？

天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。

喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。

2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。

公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。

天瞳威視融資情況。資料來源：企查查

成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。

從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。

一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。

另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。

截至最後實際可行日期股權架構

截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。

02

「兩條腿」行路

天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。

喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。

作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。

呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。

2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局

截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。

但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。

一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。

天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。

喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。

早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。

2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。

然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。

呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。

截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。

此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。

03

財務嘅雙面鏡

招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。

營收高增長，但結構劇烈波動。

財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。

但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。

毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。

從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。

從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。

呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。

現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。

根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。

更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。

與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。

更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。

此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。

喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。

04

結語

天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。

從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。

但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。

天瞳威視 L4 級智能巴士

而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。

換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。

首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。

近日，马来西亚耀乾集团旗下的耀乾国际贸易（河南）有限公司团队陪同泰国客户，走进其战略合作实心胎生产基地实地考察。自动化产线与严谨品控赢得客商高度认可的背后，折射出这家外资企业独特的战略路径：避开本土红海，借力中原制造，剑指全球特种轮胎市场。

新厂迎客：泰国客户点赞“中国制造”

作为今年7月刚在焦作开业的新生力量，耀乾国际迎来了开门红。在生产车间，泰国客户近距离观摩了从原料检测到成品产出的全流程，对实心胎高承载、耐磨损、免维护等核心性能有了直观了解。此次考察深化了双方互信，为长期合作奠定基础。耀乾国际表示，将持续发挥专业优势，助力优质“中国制造”走向世界。

外资落子：深耕37年巨头入局，聚焦特种轮胎

迎客的底气，源于耀乾集团深厚的行业积淀。7月17日，注册资本1000万美元的耀乾国际在焦作山阳区正式开业，成为该区2025年重点招引外资项目。母公司马来西亚耀乾集团深耕轮胎制造37年，业务遍及110多国，与徐工、三一及卡特彼勒等工程机械巨头早有合作。业界推测，耀乾在焦作的轮胎厂大概率将聚焦其优势领域——矿业及特种轮胎生产。虽然焦作本地已有风神轮胎等特种轮胎巨头，耀乾的入局将带来新竞合，但其真实野心并不在此。

差异化破局：不做红海拼杀，打造出海“贸易枢纽”

面对国内激烈的价格战，耀乾（河南）有着清晰的差异化定位：做“产能支点”与“贸易枢纽”。该公司明确表示，将依托中国制造业集群优势，整合焦作及周边重型装备制造资源，建立国际化供应链体系。其战略重心是以中原为中心辐射全球，重点开拓俄罗斯、中亚、非洲等新兴市场，构建覆盖“一带一路”的贸易网络。

在此逻辑下，耀乾（河南）看中的是中国制造的成本与效率优势，致力于成为连接中国智造与全球资源开发的跨国贸易平台，而非主攻国内市场。未来，集团还将引入专利技术，整合全球营销网络，持续拓展欧美高端市场。

业内分析认为，耀乾集团通过“海外需求+中国产能+全球贸易网”的新路径，不仅为焦作注入了外贸资源，也为观察外资在华新策略提供了极具价值的样本。

2026 年 5 月，上汽商用車銷量為 27,509 輛，同比增長 41%；其中新能源汽車銷量 11,476 輛，同比增長 143%，海外銷量 12,392 輛，同比增長 56%，新能源、海外雙線銷量再創新高。

在輕客領域，上汽大通輕客 5 月銷售 11,865 輛，同比增長 56%。旗下大拿系列銷量為 5,934 輛，同比增長 197%。大拿 V1 獲得中國質量認證中心一級能效認證。依維柯品牌方面，聚星 EV 完成交付，用於河南老君山文旅客運；得意、聚星車型獲得警用、醫療等專用車訂單。

皮卡方面，上汽大通 5 月皮卡銷量 7,223 輛，同比增長 58%，並繼續推行 7 天免費試用政策。輕卡方面，躍進品牌 5 月銷量 4,287 輛，同比增長 41%，其中新能源車型佔比達 67%，新能源銷量同比增長 99%。同時，躍進與越南商用車企業達成合作，佈局東南亞電動輕卡市場，並在河南開設首家生態營運中心。

重卡和客車方面，紅岩在山西太原交付 i 傑獅自卸車。申沃向嘉定公交交付 10 系低地板純電城市客車。零部件板塊新動力科技 5 月發動機銷量為 21,888 臺，同比增長 56.6%，創單月銷量新高，連續 5 個月保持兩位數增長。

海外市場方面，上汽商用車 5 月出口 12,392 輛，同比增長 56%。在新加坡，上汽大通向 DHL 交付 eDeliver 5（國內車型為大拿 V1）。計劃 2026 年下半年在澳大利亞和智利上市大通 T70（國內全新星際 L），目前未上市訂單已超過 800 臺。

2026年5月，上汽商用车销量为27,509辆，同比增长41%；其中新能源汽车销量11,476辆，同比增长143%，海外销量12,392辆，同比增长56%，新能源、海外双线销量再创新高。

在轻客领域，上汽大通轻客5月销售11,865辆，同比增长56%。旗下大拿系列销量为5,934辆，同比增长197%。大拿V1获得中国质量认证中心一级能效认证。依维柯品牌方面，聚星EV完成交付，用于河南老君山文旅客运；得意、聚星车型获得警用、医疗等专用车订单。

皮卡方面，上汽大通5月皮卡销量7,223辆，同比增长58%，并继续推行7天免费试用政策。轻卡方面，跃进品牌5月销量4,287辆，同比增长41%，其中新能源车型占比达67%，新能源销量同比增长99%。同时，跃进与越南商用车企业达成合作，布局东南亚电动轻卡市场，并在河南开设首家生态运营中心。

重卡和客车方面，红岩在山西太原交付i杰狮自卸车。申沃向嘉定公交交付10系低地板纯电城市客车。零部件板块新动力科技5月发动机销量为21,888台，同比增长56.6%，创单月销量新高，连续5个月保持两位数增长。

海外市场方面，上汽商用车5月出口12,392辆，同比增长56%。在新加坡，上汽大通向DHL交付eDeliver 5（国内车型为大拿V1）。计划2026年下半年在澳大利亚和智利上市大通T70（国内全新星际L），目前未上市订单已超过800台。