零跑呢半年，將悶聲發財做到行業範本

零跑汽車公佈 2026 年中期業績報告咗。純利潤 2.1 億元、營業額 381.1 億元、毛利率 11.7%、手頭現金 385.9 億元、全球交付 356,487 輛——如果只看呢幾個數字，你會覺得呢間係主流汽車廠嘅常規成績單。

但佢哋放埋一齊睇，故仔就唔一樣啦。

呢係零跑連續第三個半年度盈利。喺新勢力陣營入面，做到呢一點嘅屈指可數。而同期，零跑嘅交付量同比上升 60.8%，穩住中國新勢力銷量榜首，喺 2026 年已公佈數據嘅前 5 個月可比終端上牌數量入面，零跑已位列全球新能源乘用車品牌第四名——前面淨係剩低比亞迪、特斯拉同吉利呢種量級嘅玩家。

仲記得幾年前行業點樣評價零跑咩？門外漢、半價理想、價格屠夫。而家回頭再看，嗰啲標籤其實都冇揸住重點。零跑真正做緊嘅，係搵到一條屬於自己嘅路：全域自研控制成本、產品定義精準卡位、渠道快速下沉、再將省返每一分錢俾返俾用戶。佢唔追求喺最熱鬧嘅戰場搶風頭，但每一步都踩喺人哋冇太在意嘅地方。

呢份半年报，值得拆開嚟睇。

銷量與盈利，零跑全部都想要

先睇銷量。356,487 輛，新勢力第一，同比上升 60.8%。呢個成績嘅含金量，唔在於數字本身，而在於佢嘅結構——唔係靠某一個爆款撐起嚟，而係整體產品矩陣嘅合力。

由 6 萬到 30 萬，由轎車到 SUV 到 MPV，由純電到增程——A 系列守住 10 萬以內嘅刚需市場，B 系列將 800V 高壓快充、雙零重力座椅呢啲高階配置下放俾年輕用戶，C 系列覆蓋 12-18 萬嘅主流家用區間，D 系列則將均價拉到 30 萬以上、帶住品牌往高端行。咁樣系統性咁鋪滿全價位、全品類，喺新勢力陣營入面，零跑係頭一份。

但產品矩陣只係表象，真正嘅底層能力係全域自研。拆開嚟睇，係三層邏輯。

其一，核心零部件自己整。三電、域控、智駕芯片方案全部自研，等於將供應商嗰一層毛利自己食晒。呢個邏輯樸素到近乎無聊，但佢係零跑喺 10 萬級仲留出血線嘅根本原因。

其二，一個架構養一群車。LEAP 4.0 中央域控架構首發落在 D19 上，雙高通 8797 芯片、艙駕一體、一個大腦管控全車智能，算力仲喺唔同場景之間動態分配。但更關鍵係，呢套能力係自上而下下放嘅——城市領航輔助駕駛已經開放到 ABCD 全系及 Lafa5，三季度仲要往 LEAP 3.0 車型推送全國城市領航。

翻譯成用戶語言就一句說話：10 萬嘅車，都能有旗艦級嘅智能化體驗。而對企業嚟講，研發投入 23.17 億元係一次性，攤到 A10 同 D19 上係兩本帳——研發費用被規模攤薄，呢先係毛利率真正嘅朋友。

其三，產品矩陣做咗「保量 + 保價」嘅雙線。C10/C11/C16 守住 12-18 萬嘅基本盤，6 月合計破 3 萬，C11 累計賣出 35 萬輛，係細分市場嘅常青樹；D19 同 D99 往上抬均價，D19 上市 15 日大訂破 1.5 萬、蟬聯 40 萬內大型 SUV 銷冠，D99 首批訂單均價已破 30 萬元。一頭走量、一頭抬價，毛利結構就咁俾人悄悄頂咗上去。

這正係零跑好而唔貴嘅底層邏輯——唔係靠犧牲配置降本，而係靠自研將成本控制實，再將省返嘅錢變成配置。

再睇盈利。連續半年度盈利、毛利率 11.7%、營業額創歷史新高——呢幾個數字放埋一齊，意味著零跑嘅商業模型已經跑通咗。新勢力造車呢幾年最被質疑嘅一件事，就係銷量漲咗但唔賺錢。

零跑畀出嘅答案係：規模、自研、效率三者疊加，將毛利率做正，再將現金流做厚。385.9 億元嘅手頭資金，就係佢接下來繼續投入研發同全球化嘅底氣。

出海，零跑係認真

如果話銷量同盈利係零跑呢半年交出嘅國內答卷，嗰海外市場就係佢悄悄寫落嘅第二篇章，而且篇幅唔細。

上半年海外交付 96,294 輛，環比持續增長，近乎翻倍。意大利純電市佔率超四分之一、連續位居當地純電銷量榜首；上半年喺德國嘅中國品牌電動車入面銷量領先；喺英國嘅中國品牌純電零售入面排第三；二季度進入墨西哥，打開北美市場。全球已經覆蓋超 45 個國際市場，建立 1000 多家銷售與服務網點。

更值得注意的是本地化生產嘅進展。喺馬來西亞，C10 已經量產，B10 三季度跟上；喺西班牙，B10 三季度投產；喺巴西，Stellantis 嘅戈亞尼亞工廠被選為本地化組裝基地。

這已經唔係賣車出海，而係扎根海外。同 Stellantis 嘅深度合作，令零跑喺海外有咗現成嘅渠道、工廠同本地化能力。上半年海外銷量 96,294 輛嘅成績，正係呢套打法跑起嚟嘅證據。

零跑呢條全球化路徑，同佢做國內市場嘅邏輯一脈相承：唔追求最響亮嘅名頭，先搵到個「仲未夠競爭」嘅位置，然後用效率同成本優勢站穩佢。就好似當年喺 10-20 萬級市場搵到空檔一樣，今日佢喺歐洲嘅平價電動車市場，搵到同樣嘅位置——嗰度正係歐洲本土車廠最難賺錢、最想退出嘅區間。

零跑等於將呢套喺國內驗證過嘅「成本 + 效率」模型，平移咗去全球。

半年报嘅最後仲埋咗一個彩蛋：零跑將會喺 9 月舉辦年度技術發佈會，發布達到行業第一梯隊水平嘅智能駕駛世界模型同三電領域嘅最新成果。全域自研嘅故仔，仲落緊去寫。

回頭看呢半年，零跑做對嘅事其實好樸素：將成本控制到極致、將產品定義做準、將渠道鋪到位、再將眼光放到全球。冇花巧嘅營銷話術，冇驚天嘅價格戰，就係一步一腳印咁將「好而唔貴」四個字做實。

連續盈利、新勢力銷冠、全球前四——呢啲里程碑背後，係同一個邏輯：當人哋喺卷最熱鬧嘅戰場時，零跑選擇將基本功練到極致，然後喺每一個被低估嘅賽道上，悄悄跑贏。

呢或許先係零跑呢份半年报，最值得行業思考嘅地方。