停產五年後，眾泰將命運押向海外

9 月 9 日晚間，眾泰汽車披露其全新 A0 級車型已正式進入批量試製階段。此前兩個交易日公司股價連續漲停。從 2021 年法院裁定受理破產重整，到如今全新車型進入批量試製，眾泰汽車的復甦之路已走過五年。

這款名為 Wink Y01 國際版的 A0 級純電車型被定位為海外市場核心戰略車型，但公司同時提示，目標市場法規認證、渠道建設及資金到位仍存在不確定性，截至目前尚未形成銷售。批量試製究竟意味著什麼？海外優先戰略能否走通？財務基本麵是否真正改善？本文從三個維度展開分析。

從破產到試製，眾泰走了五年

眾泰汽車的危機可追溯至 2018 年，當年銷量腰斬至 15.48 萬輛，此後一路下滑。2020 年，母公司鐵牛集團因嚴重資不抵債被法院宣告破產，眾泰隨之陷入債務危機。2021 年 6 月金華中院裁定受理重整申請，10 月江蘇深商控股集團以 20 億元投資款成為投資人，12 月重整計劃獲法院批准執行。

圖片來源：眾泰汽車

重整完成後，整車復產並不平坦。2022 年 10 月公司曾宣布整車復產，但進展緩慢。2024 年全年整車銷量僅 14 輛，產量為零，整車業務基本停滯。2026 年以來節奏明顯加快：3 月深康車身模具工廠復工復產；9 月 3 日新車型模具交付，模具工廠全面復工，標誌著研發試製與驗證完成，轉入生產批量驗證階段，同日永康基地塗裝產線完成投槽；9 月 9 日召開 Wink Y01 國際版發布會暨批量試製啟動會。

圖片來源：眾泰汽車

從產品參數看，Wink Y01 車身尺寸 3912×1745×1545mm，軸距 2520mm，定位 A0 級純電車型，基於全新迭代的 S 純電小型車技術平台，尺寸介於比亞迪海鷗與海豚之間。需要指出，批量試製與正式量產（SOP）仍有本質區別，前者主要驗證工藝穩定性與質量一致性，尚未進入規模化生產和銷售。眾泰公告明確表示該車型尚未形成銷售。

海外優先，是出路嗎？

眾泰汽車將 2026 年戰略方向確定為"聚焦主業、低成本運營、快速復產、海外優先"。選擇海外作為突破口有其現實邏輯：國內新能源市場競爭白熱化，以眾泰當前的品牌力和資金實力，直接參與國內競爭難度較大。

行業背景提供了外部機遇。據中國汽車工業協會數據，2026 年上半年汽車出口量 405.9 萬輛，同比增長 63%；其中新能源汽車出口表現尤為亮眼，據乘聯會數據，1-7 月新能源汽車累計出口 296 萬輛，同比增長 72%。

東南亞作為新興增長極，乘聯會數據顯示，2025 年汽車向東南亞出口 198.5 萬輛，同比增長 24.7%；菲律賓、澳大利亞、泰國、印尼等市場新能源滲透率快速提升。頭部車企加速佈局東南亞，吉利汽車將 2026 年東盟區域目標定為 30 萬輛量級，其 7 月單月海外出口達 10.67 萬輛，同比增長 202%。

圖片來源：眾泰汽車

眾泰的海外佈局集中在東盟和南亞：上半年與印尼 BPKN 達成新能源全產業鏈戰略合作共識，與印度 Kaly Emotors 簽署 KD（散件組裝）戰略合作主協議，計劃共建年產 3 萬台套的 SKD 項目。公司在永康基地組建國際部，同步洽談多個市場合作。KD 模式作為輕資產出海路徑，可規避關稅、降低成本並利用本地渠道，符合"低成本運營"定位。

然而，海外優先戰略面臨多重現實門檻。

一是競爭激烈，比亞迪海鷗、五菱繽果等 A0 級小車已在東南亞建立先發優勢，吉利、奇瑞也在加速佈局本地產能，眾泰作為後發者品牌認知度薄弱。

二是法規認證週期較長，眾泰汽車在公告中將其列為首要不確定性因素。

三是渠道建設需持續投入，KD 協議簽署不等於實際銷量，產能爬坡、經銷商網絡搭建和售後體系建立都需要時間和資金。從實際數據看，眾泰汽車海外業務仍處起步階段：2026 年上半年國外地區收入僅 521 萬元，佔總營收 2.74%，僅完成少量海外整車訂單發運。

扭虧之下，隱憂未消

據眾泰汽車 2026 年半年報顯示，公司營收 1.90 億元，同比下降 32.08%；歸母淨利潤 8038.93 萬元，同比增長 154.36%，為近七年來中報首次扭虧，也是近期股價上漲的重要動因。

圖片來源：眾泰汽車 2026 年半年報

但扭虧質量需仔細審視。據半年報數據，眾泰扣非歸母淨利潤為 -1.52 億元，虧損同比擴大 40.31%，說明主業仍在虧損且幅度增加，扭虧主要來自債務和解等非經常性損益。收入結構上，1.90 億元主要來自汽車零部件和門業，整車業務未實質性復產。2025 年全年營收 5.21 億元，同比下降 6.66%；歸母淨利潤 -3.67 億元，同比減虧 63.29%。虧損雖連續收窄，但營收下滑趨勢未扭轉。

資產負債方面，截至 6 月末，眾泰資產負債率高達 94.01%，雖較 2025 年末的 96.55% 有所下降，但仍處極高水平，財務結構脆弱。經營活動現金流淨額 8916.70 萬元，同比改善明顯。公司在公告中明確提示："仍面臨一定的資金壓力，後續量產及市場投放需要持續的資金投入，資金到位情況存在不確定性。"

2026 年以來，眾泰汽車在債務化解上取得進展，1 月提前全額償還中行、建行兩家銀行合計 3.85 億元債務，相關債務責任履行完畢，並解除了對應資產的司法凍結，為復工復產創造了條件。但債務化解只是解決歷史包袱，能否形成持續經營現金流才是復甦關鍵，Wink Y01 的量產與海外市場表現將直接決定眾泰汽車的基本面走向。

結語：

綜合來看，眾泰汽車正處於從"破產重整後的生存維持"向"整車業務實質性恢復"過渡的關鍵節點。Wink Y01 批量試製、產線改造完成、海外 KD 合作落地，表明復甦已從財務債務化解延伸至生產能力重建。

然而，營收下滑、扣非虧損擴大、資產負債率高企、海外收入佔比较低等數據也在提醒市場，批量試製與規模化銷售之間仍存在不少坎坷。復工復產只是第一步，能否在海外 A0 級新能源市場站穩腳跟、恢復主業造血能力，仍需時間和資金投入來驗證。