哪吒重生背後：一場耗資 30 億元的「豪賭」

哪吒汽車要復活？對於哪吒舊車主嚟講，呢個可能係個好消息。

9 月 11 日，哪吒汽車母公司合眾新能源破產重整案第四次債權人會議召開，《重整計劃（草案）》首次披露重整投資人為浙江太乙聖蓮，擬出資 30 億元取得約 70.62% 股權。

30 億，對一家負債超 260 億、淨虧損 183 億嘅車廠嚟講，真係夠唔夠？咁太乙聖蓮點解要花費 30 億元去救一個「已經完蛋」嘅車企呢？就算係豪賭，呢 30 億押嘅到底係咩？

第一注：押嘅係一張「絕版戶口」

哪吒母公司合眾新能源持有國家發改委同工信部頒發嘅完整新能源汽車「雙資質」。2023 年之後，新造車資質審批全面收緊，發改委最後一批新建純電乘用車資質發完後基本上關咗門。新玩家想入場，幾乎無路可走。理想當年花 6.5 億收購力帆，睇中嘅就係呢張「戶口」。

資質本身就係稀缺資產，而哪吒手頭嘅係即有嘅、完整嘅、已經跑過量產流程嘅雙資質。不過，按照現行規定，哪吒要喺 2026 年至少完成 2000 輛嘅生產，先至保得住呢張牌照。所以，再唔出手就真係冇機會啦。

第二注：押嘅係即有嘅產能同出海通道

哪吒喺浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧有三個按照智能生產線標準建嘅基地，總年產能約 30 萬輛，喺泰國、印尼仲有海外工廠。產線雖然停擺，但底子仲喺度。重啟即有產線，比從零起造廠便宜好多，都快好多。

更緊要嘅係海外渠道。2023 年，哪吒全年交付 12.75 萬輛，其中海外銷量近 2 萬輛，同比增長 567%，位列新勢力出海銷量冠軍。泰國工廠年產能 3 萬輛，係首家喺泰國、印尼、馬來西亞三國落地工廠嘅造車新勢力，哪吒 X 曾經喺海外 7 個國家拿到超 7000 台訂單。

所以重整方案第一階段就係復產哪吒 X、主攻海外市場，目標年銷 1 萬台，畢竟內地汽車市場而家係捲得要命，而海外市場仲大有可為。

第三注：想要低成本進入汽車行業

出資方太乙聖蓮背後係山子高科董事局主席葉驥，但今次投資用嘅係上市公司體外嘅平台，既避開咗上市公司 30 億級投資嘅複雜審批流程，又將哪吒嘅百億債務風險隔離喺上市公司體系之外。

山子高科一直喺造車嘅邊緣瘋狂實驗，本身喺佈局整車業務。2023 年收購河北紅星汽車拿到乘用車資質，聯手吉利活化原哈飛汽車工廠用作生產專供俄羅斯市場嘅車型，關聯公司仲喺桐鄉成立咗謙合汽車，由原特斯拉高管朱人傑出任 CEO。

葉驥對整車業務嘅判斷好明確：避開內地新能源市場嘅正面競爭，專注中亞中東、非洲等海外市場。而哪吒剛好有東南亞嘅工廠、海外渠道同現有嘅出口基礎。山子高科有零部件供應鏈同整車製造佈局，哪吒有資質、產能同出海通道，雙方嘅資源真係可以結合埋。雖然 30 億看似唔少，不過比起從零開始進入汽車行業，風險要小得多，冇 200 億想要從零開始去打造一個造車新勢力，諗都唔好諗。

但係就算如此，呢場豪賭嘅前景依然唔明確，30 億而家係認繳狀態，重整草案亦都要債權人表決同法院裁定。哪吒而家嘅普通債權約 117 億元，仲有無真正復產仍取決於實繳資金同產能整合。海外市場亦面臨當地法規、渠道、競爭對手等多重門檻，供應鏈重建同工廠復產都要時間。

30 億買嘅唔係哪吒而家，係哪吒手頭嗰套別處買唔到嘅資產組合。 一張即有嘅造車資質，三個可以重啟嘅生產基地，一條已經跑通嘅出海通道，加埋 44 萬存量車主同「哪吒」呢個全國都識嘅品牌名。

資本嘅邏輯從來唔係「值唔值」，而係「抵唔抵」。用 30 億撬動一個即有嘅造車平台，對於想切入整車賽道但受制於資質同產能嘅資本嚟講，就係一場值得下注嘅賭局。祝哪吒汽車好運啦！