哪吒汽車要復活？對於哪吒舊車主嚟講，呢個可能係個好消息。

9 月 11 日，哪吒汽車母公司合眾新能源破產重整案第四次債權人會議召開，《重整計劃（草案）》首次披露重整投資人為浙江太乙聖蓮，擬出資 30 億元取得約 70.62% 股權。

30 億，對一家負債超 260 億、淨虧損 183 億嘅車廠嚟講，真係夠唔夠？咁太乙聖蓮點解要花費 30 億元去救一個「已經完蛋」嘅車企呢？就算係豪賭，呢 30 億押嘅到底係咩？

第一注：押嘅係一張「絕版戶口」

哪吒母公司合眾新能源持有國家發改委同工信部頒發嘅完整新能源汽車「雙資質」。2023 年之後，新造車資質審批全面收緊，發改委最後一批新建純電乘用車資質發完後基本上關咗門。新玩家想入場，幾乎無路可走。理想當年花 6.5 億收購力帆，睇中嘅就係呢張「戶口」。

資質本身就係稀缺資產，而哪吒手頭嘅係即有嘅、完整嘅、已經跑過量產流程嘅雙資質。不過，按照現行規定，哪吒要喺 2026 年至少完成 2000 輛嘅生產，先至保得住呢張牌照。所以，再唔出手就真係冇機會啦。

第二注：押嘅係即有嘅產能同出海通道

哪吒喺浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧有三個按照智能生產線標準建嘅基地，總年產能約 30 萬輛，喺泰國、印尼仲有海外工廠。產線雖然停擺，但底子仲喺度。重啟即有產線，比從零起造廠便宜好多，都快好多。

更緊要嘅係海外渠道。2023 年，哪吒全年交付 12.75 萬輛，其中海外銷量近 2 萬輛，同比增長 567%，位列新勢力出海銷量冠軍。泰國工廠年產能 3 萬輛，係首家喺泰國、印尼、馬來西亞三國落地工廠嘅造車新勢力，哪吒 X 曾經喺海外 7 個國家拿到超 7000 台訂單。

所以重整方案第一階段就係復產哪吒 X、主攻海外市場，目標年銷 1 萬台，畢竟內地汽車市場而家係捲得要命，而海外市場仲大有可為。

第三注：想要低成本進入汽車行業

出資方太乙聖蓮背後係山子高科董事局主席葉驥，但今次投資用嘅係上市公司體外嘅平台，既避開咗上市公司 30 億級投資嘅複雜審批流程，又將哪吒嘅百億債務風險隔離喺上市公司體系之外。

山子高科一直喺造車嘅邊緣瘋狂實驗，本身喺佈局整車業務。2023 年收購河北紅星汽車拿到乘用車資質，聯手吉利活化原哈飛汽車工廠用作生產專供俄羅斯市場嘅車型，關聯公司仲喺桐鄉成立咗謙合汽車，由原特斯拉高管朱人傑出任 CEO。

葉驥對整車業務嘅判斷好明確：避開內地新能源市場嘅正面競爭，專注中亞中東、非洲等海外市場。而哪吒剛好有東南亞嘅工廠、海外渠道同現有嘅出口基礎。山子高科有零部件供應鏈同整車製造佈局，哪吒有資質、產能同出海通道，雙方嘅資源真係可以結合埋。雖然 30 億看似唔少，不過比起從零開始進入汽車行業，風險要小得多，冇 200 億想要從零開始去打造一個造車新勢力，諗都唔好諗。

但係就算如此，呢場豪賭嘅前景依然唔明確，30 億而家係認繳狀態，重整草案亦都要債權人表決同法院裁定。哪吒而家嘅普通債權約 117 億元，仲有無真正復產仍取決於實繳資金同產能整合。海外市場亦面臨當地法規、渠道、競爭對手等多重門檻，供應鏈重建同工廠復產都要時間。

30 億買嘅唔係哪吒而家，係哪吒手頭嗰套別處買唔到嘅資產組合。 一張即有嘅造車資質，三個可以重啟嘅生產基地，一條已經跑通嘅出海通道，加埋 44 萬存量車主同「哪吒」呢個全國都識嘅品牌名。

資本嘅邏輯從來唔係「值唔值」，而係「抵唔抵」。用 30 億撬動一個即有嘅造車平台，對於想切入整車賽道但受制於資質同產能嘅資本嚟講，就係一場值得下注嘅賭局。祝哪吒汽車好運啦！

哪吒汽車可能真係要「復活」喇。

最有趣嘅係，嚟救佢嘅公司，名就係太乙聖蓮。

睇到呢度，我諗好多人都同我有同樣嘅第一反應：個名係咪專登整定嘅？

結果一查，真係係咁一回事。

太乙聖蓮今年 4 月成立，就係為呢次重整設立嘅主體。而家佢準備掏 30 億蚊，拿下哪吒汽車母公司合眾新能源大約 70.62% 嘅股權。神話入面太乙真人拿蓮花俾哪吒重塑肉身，到咗 2026 年，資本市場居然將呢個故事重新演咗一次。

只得一句講，汽車圈搞咗咁多年營銷，呢次最有力嘅一波傳播，居然係工商註冊處完成。

不過玩完呢個梗，我都幾好奇，點解而家仲有人願意花 30 億救哪吒？

放喺幾年前，有人往一家新能源車企投 30 億，好似都冇咩奇怪。可去到而家，市場已經完全唔一樣。

而家中國仲缺汽車品牌嗎？

大家隨便打開銷量榜往下翻，比亞迪、吉利銀河、零跑、長安啟源、奇瑞、埃安，再加上一堆仲在努力往桌上擠嘅品牌，10 萬、15 萬、20 萬，每個價格帶都快坐唔落。

結果就喺而家呢個時候，有人端住 30 億返嚟，要將一個已經停擺好耐嘅哪吒重新拎起嚟。

我只有可以講，朋友，你真係頭硬啊。

畢竟行業而家討論最多嘅話題之一，早已經由邊個仲可以入來變成「到底仲要淘汰幾多家」。

咁我先來看看佢呢 30 億到底打算點花。

按照目前披露嘅重整草案，太乙聖蓮出資 30 億蚊，其中大約 11.67 億蚊要拎去償還相關債權同支付破產費用，真正能夠補進公司、支持復產同經營嘅，大約 18.33 億蚊。太乙聖蓮最後拿到合眾新能源約 70.62% 嘅股權。

所以大家都唔好被「30 億復活哪吒」呢個數字震住，真正能夠拿返嚟重新幹嘢嘅錢，18 億多啲。

18 億多唔多？如果放我銀行卡度，夠我這輩子研究點花。但放汽車公司度，咁就得稍微收斂少少。

亦正因為呢樣，我睇到呢份重整計劃第一階段嘅時候，反倒覺得佢哋呢次起手仲算收住嚟。

先復產哪吒 X，主要賣海外，年銷量目標 1 萬輛，同時恢復官方備件、維修保養同現有服務網絡。

尤其係睇到「一萬輛」嘅時候，我甚至都有啲欣慰，總算冇人一上來就喊幾十上百萬銷量啦。

哪吒而家最急嘅事，可能都仲輪唔到「重回主流新能源品牌」咁宏大。先把工廠重新轉起嚟，把供應商叫返嚟，把老車主壞咗嘅車有人修，呢幾樣嘢能幹順，就已經算邁咗出去好大一步啦。

其實老車主呢一塊，都幾容易被大家忽略。

一個汽車品牌倒下之後，尷尬嘅從來都唔係圍觀群眾。圍觀群眾最多貢獻一句：「我早就算講過。」

真正頭痛嘅始終係已經將十幾萬蚊交咗出去嘅人。我嘅車邊個修？配件仲有唔有？出咗問題仲有無可以搵到廠家？

所以呢次重整方案把恢復售後服務同官方備件供應放喺第一階段，我諗呢個順序至少都係對嘅。

畢竟你想重新賣車，總得先讓已經買過你車嘅人唔咁慌。

但講到呢度，問題都嚟喇。哪吒到底仲剩下咩，值得別人花 30 億來接？

如果單講「哪吒汽車」呢四個字，我諗大家都唔好將佢諗得太抵錢。

哪吒曾經確實風光過，2022 年銷量超過 15 萬輛，仲拿過新勢力年度銷量第一。可汽車呢樣嘢比較殘酷，品牌聲量掉下去之後，消費者嘅記憶刷新得特別快。

兩三年前你仲係銷冠，今日商場入面重新擺一臺哪吒 X，消費者照樣可能先問一句：「佢哋而家恢复正常未？」

呢句話就幾傷。因為好多車企恢復產能，花錢就得。品牌信用掉下去，再想搵返嚟就冇咁簡單，特別係汽車呢種準備開好多年嘅大件。

所以哪吒而家仲抵錢嘅嘢，我諗要往品牌後面睇。包括工廠、生產線、模具、研發體系、供應鏈關係、整車製造能力，仲有過去搭好嘅海外體系，呢啲嘢可能比「哪吒」呢個名本身更令投資人有興趣。

尤其唔好忘咗太乙聖蓮背後嗰邊邊係咩人。

太乙聖蓮雖然係呢次專門成立嘅投資主體，背後幾層股權同人員關係都指向山子高科體系。山子高科而家嘅主營業務，本嚟就包括汽車零部件同整車兩大板塊，旗下仲有做動力總成嘅比利時邦奇，以及做安全氣囊氣體發生器嘅美國 ARC。

而且呢幾年，山子高科一直冇放棄往整車呢邊行。

佢以前收過紅星汽車，做過整車工廠盤活，而家旗下仲有山子有謙呢套整車業務。負責山子有謙嘅朱人傑，以前仲喺特斯拉做過製造工程總監，參與過上海超級工廠車身製造團隊嘅組建。

咁樣一串嘢擺到一起，事情大概就通咗。

哪吒缺錢，山子高科缺一台「現成嘅整車公司」。

山子高科手上有零部件，有製造經驗，都有一啲海外資源，可由「我會俾人造嘢」，行到「我能做出一台完整嘅車，再把它賣出去」，中間仲隔住一條好寬嘅溝。

研發體系要搭，供應鏈要搭，生產、認證、銷售、售後全都得搭。真係由零開始搞，錢先放一邊，時間就夠飲一壺。

哪吒剛好將呢啲嘢基本都走過一遍。哪怕而家唔少環節已經殘，佢至少曾經做到過年銷 15 萬輛，有真正量產過嘅產品，有供應鏈，有工廠，亦把車賣到過海外。

所以站喺山子高科嘅角度，花 30 億救一個掉隊嘅新勢力，聽起來幾冒險。

可如果係花 30 億拿下個已經擁有整車研發、生產、供應鏈、海外業務同「雙資質」基礎嘅汽車公司，再把自己手上有嘅零部件、製造同海外資源往入面塞，係咪突然就冇咁離譜？

尤其此前合眾新能源搵经营管理受托方嗰時，就專門提過要維持「造車雙資質」，後來山子體系又在桐鄉成立咗整車銷售相關公司。

呢樣基本已經將心思寫喺面度。佢真正看重嘅，從來都唔止係哪吒呢個牌子，更多仲係哪吒已經搭好嘅整車製造、銷售同海外業務底子。

一個缺錢，一個缺整車平台。咁一看，太乙聖蓮「救哪吒」，也就由神話故事慢慢回到咗生意。

而且我諗，呢件事幾能代表接下來汽車行業一種玩法。

以前資本有錢嗰陣，大家都係幾十億、上百億由零開始造一個新品牌。

而家第一輪淘汰賽打到呢度，好多品牌可能唔得活，但工廠仲在，設備仲在，供應鏈仲在，研發體系少少都剩一啲。

於是失敗嘅一個汽車品牌，最平嗰陣，反而可能係佢留低嗰套造車能力最有吸引力嘅時候。

哪吒呢次，大概就係咁個情況。

呢樣解釋咗點解重整計劃第一步冇急住重打國內市場，而是把希望放喺海外。

哪吒喺國內已經掉隊，但海外少少仲留咗少少家底。2024 年上半年海外交付超過 1.7 萬輛，泰國、印尼都佈局過本地生產，哪吒 X 本身就有海外銷售基礎。

而家拎住 18 億多重新殺返國內呢個卷破天嘅市場，我都替呢筆錢緊張。

先把已經跑過一遍嘅海外生意接返起，讓工廠、供應鏈同現金流重新轉起嚟，至少比返嚟硬剛國內靠譜得多。

咁，返返最開始嗰個問題。中國汽車品牌已經咁多，仲有必要花錢復活哪吒嗎？

如果只係將哪吒重新拉返國內，繼續跟零跑、比亞迪、長安、吉利卷十幾萬蚊新能源車，我諗意義都係幾大。

但係先把喺海外嘅哪吒產品線復產起嚟，作為打開海外市場嘅敲門磚，呢門生意都係有嚼頭。

至於以後呢個品牌將來有無機會腳踩風火輪殺返國內……

先看看太乙聖蓮，有無能把自己盤活先說吧。

汽勢 Auto-First｜撒馬爾

9 月 10 日，蘋果發佈摺疊屏手機 iPhone Duo。

一時間，"Duo"衝上熱搜，汽車圈嘅東風日產、豐田普拉多都跟咗一波，且都創意十足，妙趣橫生。不過，最有趣嘅係，消失大眾視野多時嘅眾泰汽車同哪吒汽車，競都幾乎同時宣布重生，一個宣布新車進入試製階段，一個拿到咗 30 億重整資金。

9 月 9 日，眾泰汽車宣布全新 A0 級純電車型 Wink Y01 國際版進入批量試製階段。消息一出，公司股價連續兩個交易日漲幅偏離值累計超過 20%，觸發交易異常波動公告。

哪吒汽車破產重整事項日前亦迎來新進展。9 月 11 日，哪吒汽車母公司合眾新能源破產重整案第四次債權人會議以線上形式召開。重整計劃草案顯示，浙江太乙聖蓮企業管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱太乙聖蓮）擬出資 30 億元入主，換取合眾新能源約 70.62% 嘅股權。

一齊卷土重來，上演現實版我命就係 DuoDuoDuo......。

睇到呢度，情緒一時之間有啲複雜。造車早就不係一门好生意，比起電池供應商寧德時代，比起呢個時代嘅風口諸如 AI、機器、同埋一眾站喺"光"入面嘅公司，造車顯得咁古早，只剩下質樸，除咗幾間個別公司，利潤只剩下念頭。

縱然如此，哪吒汽車同眾泰汽車就咁華麗麗要重生，要重走江湖，要回頭問一句："你知知道我這幾年係點過嘅嗎。"按照近日嘅流行語，呢兩間真係膽子肥嘟嘟嘅。

無論哪吒汽車定係眾泰汽車，至少，考慮到三個層面嘅問題。

此時復活，而家早已唔同往日

該警惕嗎？邊個該警惕

更現實嘅答案喺海外

關於第一個問題，眾泰同哪吒選擇喺 2026 年秋天回歸，但牌桌正喺加速收窄。

2026 年前七個月，新勢力陣營已完成結構性分層，10 萬輛成為頭部門檻，3 萬輛則係愈发清晰嘅生存線。零跑單月交付突破 10 萬輛，鴻蒙智行、"蔚小理米"喺 3 萬至 4.5 萬輛區間短兵相接。

自主品牌嘅幾條大魚比亞迪、吉利等更喺新能源市場攻城略地。蔚來李斌直言，未來 3 至 5 年市場主要將領基本確定，最近兩年係車企能否留喺牌桌上嘅關鍵時期。

呢兩間嘅底牌點算幾好？眾泰嘅情況尤其值得審視。上半年歸母淨利潤 8038 萬元，看似扭虧，但扣非淨利潤為 -1.52 億元，虧損同比擴大 40.31%。盈利來源係註銷子公司獲得嘅 2 億元補償款同訴訟和解帶嚟嘅 3000 萬元收入，白話說，係靠賣資產同打官司"賺"嚟嘅，同造車冇半毛錢關係。整車業務尚未貢獻收入，公司本質上仍係一家"零部件 + 門業"公司。

哪吒嘅情況亦唔好過邊。合眾新能源累計淨虧損 183 億元，2025 年 1 月單月銷量暴跌至 110 輛，國內三大生產基地全線停產。30 億元重整資金中，11.67 億元用於清償債權，真正能用於復產嘅流動資金僅 18.33 億元。而其第一階段復產目標，僅係年銷 1 萬輛。

邊個該警惕？

表面睇落，眾泰同哪吒嘅復活係"舊人歸來"，但實際上，呢輪重整背後站住嘅係新玩家。

哪吒嘅接盤方太乙聖蓮，註冊成立於 2026 年 4 月，由山子高科董事長葉驥同董辦負責人虞舒心分別控制嘅兩間公司合夥組成。山子高科嘅前身係老牌房企銀億股份，2016 年透過收購海外汽車零部件企業切入汽車賽道，2023 年收購邢台龍岡獲得造車資質，2024 年首款量產車型下線，仲盤活咗原哈飛汽車工廠生產出口俄羅斯嘅雲楓汽車。

換句話講，真正值得關注嘅唔係哪吒呢個品牌係咪能活，而係山子高科正喺落一啖乜樣嘅棋。從零部件到整車製造，從國內資質到俄羅斯出口通道，葉驥嘅佈局已經覆蓋咗汽車產業鏈嘅多個環節。哪吒汽車嘅價值，可能唔在於"哪吒"二字，而在於合眾新能源手中嘅造車雙資質同桐鄉生產基地。

兩家車企嘅復興路徑，都指向咗同一個方向，海外。

眾泰將 2026 年定位為"海外優先"發展元年，重點佈局非洲、東南亞、中南美及南亞市場。印度係當前推進最為具體嘅方向，已同 Kaly Emotors 簽署 KD 合作項目主協議，規劃年產 3 萬台套嘅 SKD 散件組裝項目。呢種模式資產投入輕、退出靈活，可以規避印度高額整車進口關稅。

哪吒嘅三階段規劃同樣以海外為核心：第一階段復產哪吒 X 面向海外市場，第二階段重點推出適合亞洲、非洲、拉美等地區嘅車型，目標年產 30 萬輛。

出海，確實係呢啲品牌繞開國內殘酷競爭嘅一條路徑。但呢條路並唔好走。哪吒此前喺泰國市場一度風光，2023 年喺泰國純電市場份額超過 10%，但隨著國內資金鏈斷裂，泰國銷量斷崖式下跌，2026 年上半年累計銷量僅 365 輛。當地消費者對品牌穩定性嘅高度敏感，意味著海外市場並非避風港，而係對企業綜合實力嘅終極檢驗。

眾泰嘅 KD 模式看似輕巧，但協議簽署至今，印度合作方嘅項目落地仍被按咗暫停鍵，產能規劃好咗卻等唔到量產信號。東南亞多國亦喺收緊中國電動車嘅進口條件，提高整車進口門檻同稅負，要求車企增加本地生產同零部件採購。

海外市場畀呢啲品牌嘅，唔係一條輕鬆嘅出路，而係一個重新證明自己嘅窗口。窗口唔大，時間亦唔多咗。邊能擠入去，取決於資金邊能到位、供應鏈邊能重建、產品邊能通過目標市場嘅法規認證。

汽勢觀：復活唔難，難嘅係呢一次活得唔一樣

眾泰同哪吒係咪能將"Duo"嘅多餘命數，變成自己真正嘅第二條命，市場會用腳投票。

神話裡，太乙真人用蓮藕重塑哪吒肉身。現實中，一家叫「太乙聖蓮」嘅公司，正試圖注資 30 億元「復活」哪吒汽車。

9 月 11 日，哪吒汽車母公司合眾新能源破產重整案第四次債權人會議以線上形式召開，《重整計劃（草案）》首次披露重整投資人為浙江太乙聖蓮企業管理合夥企業（有限合夥）。太乙聖蓮計劃出資 30 億元，換取合眾新能源約 70.62% 嘅股權，掌握重整後企業嘅經營主導權。其中 11.67 億元用於清償擬保留資產對應相關債權及破產費用，剩餘 18.33 億元補充流動資金。

工商信息顯示，太乙聖蓮註冊成立於 2026 年 4 月，由浙江山子控股有限公司同浙江山子玉虛科技有限合夥企業合夥組建，前者實控人為山子高科董事長葉驥。山子高科喺整車領域佈局已久：2023 年收購河北紅星汽車獲得乘用車生產資質，2025 年子公司山子有謙同天貓聯手打造嘅首台車型已經進入工程驗證階段，計劃 2026 年第三季度量產。喺 2025 年 12 月合眾新能源公開招募重整投資人期間，山子高科係唯一繳納 5000 萬元保證金嘅意向投資人。

但山子高科自身嘅財務狀況並唔寬裕。2026 年上半年，公司營業收入 13.71 億元，同比下降 20.87%；歸母公司股東之純利只 3082.96 萬元，同比下降 85.69%；扣除非經常性損益後之利潤虧損 3.49 億元。30.01 億元嘅註冊資本目前仍為認繳狀態，資金可否按期到位存在變數。

債務係最直接嘅考驗。《重整計劃（草案）》顯示，合眾新能源普通債權約 117 億元，涉及 1600 多戶；優先債權約 22 億元，涉及 9 戶。普通債權 80 萬元以下部分清償率約 12%，前 12 個月只付 1 萬元，超過部分轉為股權；優先債權頭三年只還利息，第四年先至開始償還本金。哪吒汽車自 2017 年以來完成 10 輪融資，融資總額 228.44 億元，但 2021 年至 2023 年毛利率分別為 -34.4%、-22.5% 同 -14.9%，長期處於虧損狀態。截至破產重整時，合眾新能源淨虧損達 183 億元。

按照《重整計劃（草案）》嘅「三步走」規劃，第一階段复产哪吒 X 車型，主攻海外市場，目標年銷量 1 萬台；第二階段開發適配亞洲、非洲、拉美等地区嘅車型，目標年產 30 萬台；第三階段打造全球化智能車型，爭取年產值 400 億元並啟動 IPO 準備。

复产嘅時間窗口好緊。哪吒汽車自 2024 年 11 月停產至今已接近兩年，按照工信部相關規定，連續兩年產量低於 2000 輛可能被列入特別公示名單。海外市場嘅情況亦唔樂觀——哪吒汽車 2026 年上半年喺泰國累計銷量只 365 輛，而泰國財政部此前已就其未能完成本地化生產目標提出訴訟，追討超過 20 億泰銖補貼。

前車之鑑並唔遠。高合汽車曾喺 2025 年宣佈獲得黎巴嫩公司 EV Electra 嘅 6 億美元投資，但該筆資金始終未到帳，重整最終不了了之。

據上海證券報，有哪吒債權人表示，今次重整計劃通過嘅可能性好大，但哪吒汽車可否重啟量產，仲取決於實繳資金到位、產能整合等種種因素。30 億元相對於 139 億元嘅債務窟窿，同造車所需嘅持續資金投入，差距懸殊。哪吒可否真正「涅槃」，答案唔喺草案裡，而係錢可否到帳同可否順利回歸市場。

哪吒汽車母公司合眾新能源嘅破產重組有咗實質性進展。9 月 11 日，第四次債權人會議喺線上召開，重整投資方太乙聖蓮計劃出資 30 億元，換取合眾新能源約 70.62% 嘅股權。呢筆錢入面，11.67 億用來還債，18.33 億留作流動資金。重整後嘅第一件事係讓哪吒 X 復產，主攻海外市場，第一階段目標 1 萬台。從年銷 15 萬嘅新勢力銷冠到破產重組，哪吒用咗唔到四年。30 億有無可以令佢真正活返落嚟，值得冷靜睇下。

投資方邊個

太乙聖蓮呢間公司名聽落跟哪吒好啱，但佢其實係為今次重整專門設立嘅主體。公開資料顯示，太乙聖蓮註冊於 2026 年 4 月，由浙江山子控股同浙江山子玉虛科技合夥組建，實控人係山子高科董事長葉驥。早在 2025 年 8 月合眾新能源招募重整投資人時，山子高科就係唯一嘅意向投資人，後來先由太乙聖蓮取代山子高科參與重整投資，相關權利義務一併轉移。太乙聖蓮嘅管理團隊據話有破產重組經驗，曾經操過零部件行業上市公司嘅重組工作。

30 億點花

按照重整草案嘅安排，30 億元被拆做兩塊。11.67 億元用於清償擬保留資產對應嘅債權同破產費用，簡單嚟講就係填歷史債務嘅窟窿。剩下嘅 18.33 億元作為流動資金注入合眾新能源，用來恢復生產、重啟供應鏈、維持日常經營。投資方拿走 70.62% 嘅股權，取得經營主導權。

呢度需要睇清一個現實：30 億聽落嚟唔少，但哪吒汽車嘅債務規模遠超呢個數字。截至 2025 年 3 月，公司拖欠 134 家核心供應商超過 60 億元貨款，總負債接近百億，賬面現金仲剩 3.2 億元。11.67 億嘅還債資金對於龐大嘅債務盤子嚟講，能覆蓋嘅比例好有限。重整方案有無喺債權人會議上順利通過，係第一個關口。

復產哪吒 X，主攻海外

重整後嘅首要任務係讓哪吒 X 重新下線。款緊湊型 SUV 此前係哪吒出海嘅絕對主力，2024 年 7 月海外上市后訂單超過 7000 台，喺泰國市場連續兩個月拿下純電 SUV 上牌量第一。目前哪吒 X 已經拿到部分意向訂單，復產後嘅第一階段銷量目標定為 1 萬台，主要面向海外市場。

除咗整車復產，方案仲提到要修復與上游供應商嘅合作關係，恢復備件供應，盤活原有嘅線下服務網絡，畀存量車主提供維保服務。呢點對現有 40 萬車主來講係最實際嘅承諾。哪吒汽車爆雷之後，大量車主面臨售後斷供嘅困境，有無將服務體系重新搭建起嚟，比賣幾多輛新車更能說明問題。

按照規劃，後續階段仲會面向亞非拉市場開發適配車型，目標年產 30 萬台，遠期計劃衝刺年產值 400 億元並啟動 IPO。呢個藍圖跨度唔細，但由第一步復產 1 萬台開始，中間嘅差距需要一步步填。

結語

哪吒汽車今次重整，本質上係喺用 30 億換一個重新開始嘅機會。哪吒 X 喺海外確實有基礎，泰國嘅上牌數據、7 個國家嘅銷售網絡、7000 多台嘅歷史訂單，呢啲都係真實嘅資產。但係都要睇到，哪吒汽車從 2022 年銷冠到 2024 年停產，崩塌速度喺新勢力入面係罕見嘅，三年累計虧損 183 億，平均每賣一輛車虧超過 8 萬元。問題嘅根結唔只喺渠道或者產品節奏上，而係整個商業模式由一開始就未跑通。

太乙聖蓮呢筆錢能解決嘅係「活落去」嘅問題，唔係「活得好」嘅問題。11.67 億還債資金面對近百億嘅債務，實際能撬動嘅債權人信心有限。復產哪吒 X 打海外市場，方向係啱嘅，但海外市場嘅競爭格局同 2024 年已經完全唔同，中國品牌喺東南亞嘅佈局越來越密，哪吒想重新搶返份額並唔輕鬆。今次重整有無成，短期睇債權人會議嘅表決結果，中期睇哪吒 X 復產後嘅實際交付量，長期睇新投資方願唔願意喺研發同品控上持續投錢。30 億只係入場券，後面嘅路仲好長。