Langit BYD Telah Berubah

Pasaran luar negara menjadi tonggak utama.

Di bawah gangguan gandaan perang harga domestik dan fluktuasi kadar pertukaran antarabangsa, BYD telah menerbitkan laporan separuh tahun "tekanan jangka pendek, struktur menaik".

Pada separuh tahun ini, jualan, pendapatan dan keuntungan BYD menurun secara tahun ke tahun. Selepas berita keluar, saham HK dan A BYD jatuh 5.17% dan 4.46% masing-masing pada hari pertama dagangan.

Namun, firma pelaburan hampir bersetuju: pendapatan luar negara pertama kali melebihi domestik, jenama premium mempercepat kuantiti, teknologi cas pantas memulakan kitaran produk baharu......

Laporan kewangan "tekanan buku, peningkatan struktur" ini, sebenarnya menyampaikan apa?

01

Berdasarkan laporan kewangan, pada separuh tahun ini, jualan BYD ialah 1.8085 juta kenderaan, pendapatan operasi 344.815 bilion yuan, keuntungan induk bersih 12.325 bilion yuan.

Baik dari segi pendapatan mahupun keuntungan, BYD adalah nombor satu.

Perlu disebutkan, BYD adalah satu-satunya syarikat auto tersenarai dengan pendapatan memecahkan 300 bilion yuan, pada masa yang sama keuntungan induk bersih adalah satu-satunya syarikat auto tersenarai kedua yang memecahkan 10 bilion yuan.

Walau bagaimanapun, dari segi skala jualan, BYD kalah kepada Kumpulan SAIC dengan jarak 237000 kenderaan, kehilangan gelaran juara jualan syarikat auto tersenarai China.

Namun dengan pembebasan teknologi cas pantas, mulai Mei, BYD telah semula mengambil gelaran juara jualan bulanan syarikat auto tersenarai, dan jarak kumulatif antara keduanya semakin hilang.

Selain itu, pelaburan penyelidikan dan pembangunan BYD, di antara syarikat auto tersenarai, juga jauh领先. Pada separuh tahun ini, walaupun pelaburan penyelidikan dan pembangunan BYD menurun 6.54% secara tahun ke tahun kepada 28.861 bilion yuan, ia masih 3.6 kali ganda Kumpulan SAIC (8.111 bilion yuan).

Setakat separuh tahun ini, pelaburan penyelidikan dan pembangunan kumulatif BYD melebihi 270 bilion yuan.

02

Jika bercakap prestasi paling ketara, tentulah pasaran luar negara.

Pada separuh tahun ini, jualan BYD di luar negara ialah 792000 kenderaan, meningkat 67.8% secara tahun ke tahun, mewakili 43.8% daripada jumlah jualan. Jualan luar negara bulan Ogos sahaja mencecah 189500 kenderaan, meningkat 134.4% secara tahun ke tahun, memecahkan rekod baharu.

Di United Kingdom, Brazil, Thailand dan lain-lain, BYD telah menduduki tempat pertama dalam jualan jenama tenaga baharu. Peta perniagaan merangkumi lebih 120 negara dan wilayah di seluruh dunia.

Lebih penting lagi, perniagaan luar negara bukan sahaja menyumbang jualan, tetapi juga membentuk semula struktur keuntungan.

[Sumber Gambar: Laporan BYD Separuh Tahun]

Pada separuh tahun ini, pendapatan BYD di luar negara ialah 181.268 bilion yuan, meningkat 33.92% secara tahun ke tahun, mewakili 52.57% daripada jumlah pendapatan, kali pertama melebihi 50%.

Serentak itu, marjin kasar perniagaan luar negara ialah 21.71%, jelas lebih tinggi daripada 15.67% di dalam negara. Ini bermakna, dengan jualan 43.8% dan pendapatan 52.57% di luar negara, ia menyumbang kira-kira 60% daripada marjin kasar BYD.

Maksudnya, enjin keuntungan BYD sedang beralih dari domestik ke luar negara. Ini juga perubahan paling bersejarah dalam laporan separuh tahun ini. Auto K-Line berpendapat, ini juga akan memantapkan strategi luar negara syarikat auto tersenarai China yang lain.

03

Premiumisasi adalah kurva naik kedua BYD.

Fang Cheng Bao, Denza, Yang Wang tiga jenama gabungan jualan separuh tahun ialah 228000 kenderaan, meningkat 61.03% secara tahun ke tahun, mewakili 12.61% daripada jumlah jualan.

Antaranya, Fang Cheng Bao menyumbang paling banyak, jualan separuh tahun mencapai 159500 kenderaan, meningkat 162.53% secara tahun ke tahun; namun, Denza dan Yang Wang menghadapi tekanan, yang pertama jualan separuh tahun 66500 kenderaan, menurun 16.65% secara tahun ke tahun, yang kedua walaupun meningkat 96.61% secara tahun ke tahun, tetapi jualan hanya 1972 kenderaan.

Dengan kenaikan model premium, struktur keuntungan BYD sedang membentuk semula. Jenama premium bukan sahaja membawa harga unit yang lebih tinggi, tetapi juga berpotensi memperbaiki marjin kasar, mengurangkan kebergantungan kepada model jualan harga rendah.

Namun, perlu diingat, jenama premium pada masa ini masih hanya mewakili 12.6% daripada jumlah jualan, walaupun kadar pertambahan cepat, tetapi saiznya masih tidak mencukupi untuk mengatasi sepenuhnya kemerosotan pasaran domestik.

Boleh kata, premiumisasi pada masa ini hanya permulaan kurva kedua.

04

Walaupun prestasi BYD jauh领先, kekhawatiran tersembunyi juga tidak boleh diabaikan.

Yang paling mencolok ialah, keuntungan induk bersih meningkat pesat. Pada separuh tahun lalu, keuntungan induk bersih BYD ialah 15.511 bilion yuan, tahun ini tinggal 12.325 bilion yuan, sekaligus merudum hampir 3.2 bilion yuan, menurun 20.54% secara tahun ke tahun.

Serentak itu, keuntungan purata harian merosot melebihi sasaran kecil, kira-kira 68.09 juta yuan.

Terdapat dua sebab langsung.

Yang pertama, pada separuh tahun ini yuan menguat terhadap dolar AS, BYD mencatat kerugian pertukaran mata wang 4.703 bilion yuan, tahun lalu ialah keuntungan 3.16 bilion yuan, masuk keluar beza 7.863 bilion yuan.

BYD merujuk penurunan keuntungan bersih kepada ini, tetapi tepat sekali mendedahkan risiko di bawah persekitaran antarabangsa sekarang, semakin pantas pengembangan luar negara BYD, semakin besar impak fluktuasi mata wang ke atas laporan keuntungan.

Yang kedua ialah kemerosotan pasaran domestik. Pada separuh tahun ini, pendapatan domestik BYD 163.547 bilion yuan, menurun mendadak 30.68% secara tahun ke tahun. Pendapatan perniagaan kereta 275.341 bilion yuan, menurun 8.98% secara tahun ke tahun, hampir menjelaskan sebab penurunan pendapatan BYD pada separuh tahun ini 7.13%.

Jualan domestik tertekan, jualan BYD separuh tahun ini menurun 15.72%. Wang Chuanfu mengakui, jualan tidak memenuhi jangkaan berkaitan langsung dengan kapasiti bateri bilah generasi kedua yang tidak mencukupi.

Kekhawatiran lebih mendalam, terletak pada hakisan keuntungan berterusan oleh perang harga kereta.

Pada separuh tahun ini, keuntungan industri kereta hanya 3.76%, keuntungan pembuatan kereta utuh lebih rendah sehingga 1.5%. Harga unit BYD menurun dari kira-kira 160,000 yuan di Q1 kepada 136,000 yuan di Q2.

Dalam persaingan kehilangan darah industri ini, walaupun pemimpin也难以独善其身.

05

Berbeza dengan emosi pasaran jangka pendek, firma pelaburan utama hampir bersetuju看好 perkembangan jangka sederhana dan panjang BYD, disebabkan selepas menolak gangguan pertukaran mata wang, kualiti keuntungan perniagaan utama sebenarnya sedang membaik secara besar-besaran.

Securities Guojin mengira, memulihkan kesan cukai pertukaran mata wang dan menolak sumbangan ekuiti BYD Electronics, keuntungan sebenar Q2 ialah kira-kira 10.3 bilion yuan, meningkat 182% secara tahun ke tahun, di bawah kaedah ini keuntungan per unit kereta mencapai 0.93 ribu yuan.

Securities Huatai berpendapat kenaikan semula keuntungan Q2 adalah berkat pembukaan kitaran produk baharu teknologi cas pantas dan peningkatan tinggi berterusan perniagaan luar negara, mengekalkan penilaian "Beli".

Securities Kaitong menunjukkan pemulihan marjin kasar Q2 secara tahun ke tahun jelas, perniagaan luar negara berterusan membaik, mengekalkan penilaian "Beli".

Securities Oriental menekankan jualan luar negara Ogos 189500 kenderaan memecahkan rekod baharu lagi, menjangkakan luar negara akan menjadi teras pertumbuhan utama, harga sasaran 125.28 yuan.

Bank of Communications International yakin dengan prestasi eksport BYD separuh tahun kedua, mengekalkan harga sasaran 138.53 Hong Kong Dollar.

Guotai Haitong menunjukkan pendapatan luar negara pertama kali melebihi domestik, ekosistem cas pantas mempercepat落地，mengekalkan penilaian "Tambah Pemegang".

Secara keseluruhan, kerugian pertukaran mata wang adalah kerugian di atas kertas, perniagaan luar negara adalah enjin pertumbuhan utama, teknologi cas pantas + premiumisasi membentuk semula daya saing adalah konsensus fokus firma pelaburan yang yakin BYD.

06

Apabila perniagaan utama kereta memasuki tempoh penyesuaian mendalam, penempatan BYD di bidang lain juga layak diperhatikan.

Perkara penyimpanan tenaga telah menjadi projek落地 sebenar BYD. Separuh tahun 2026, penghantaran sistem penyimpanan tenaga BYD menduduki nombor satu di seluruh dunia, produk memasuki 110 negara dan wilayah, merangkumi skenario penyimpanan tenaga sumber dan grid, penyimpanan tenaga perniagaan dan industri, penyimpanan tenaga rumah dan AIDC pengiraan tenaga dan lain-lain.

Semasa ini, BYD sedang merebut dua peluang strategik transformasi tenaga baharu global dan pelepasan keperluan pengiraan AI. Namun, persaingan harga industri penyimpanan tenaga juga sama sengit, adakah kelebihan skala boleh ditukar kepada kelebihan keuntungan, masih tidak pasti.

Dari segi semikonduktor, chip penggerak pintar proses 4nm hasil penyelidikan sendiri "Xuanji A3" yang diumumkan BYD pada Mei, telah secara besar-besaran pengeluaran. September推出 radar gelombang milimeter 4D generasi baharu yang mempunyai Xuanji A3 sebagai pusat pengiraan, merangkumi sepenuhnya aplikasi penggerak pintar L2-L4. Keluaran kumulatif cip BMS AFE mencapai lebih 100 juta unit.

Dari segi elektronik dan pengiraan AI, perniagaan infrastruktur pengiraan AI diteruskan, projek plat penyejuk cecair pelanggan luar negara memasuki peringkat pengeluaran dan kenaikan. Pendapatan operasi BYD Electronics separuh tahun 82.234 bilion yuan, meningkat 2.02% secara tahun ke tahun; keuntungan induk bersih 426 juta yuan, menurun 75.35% secara tahun ke tahun.

07

Robot adalah pilihan jauh masa hadapan.

Kini semakin banyak syarikat auto mula "membuat manusia", BYD juga tidak terkecuali.

Ogos 2026, robot manusia pertama "Xiao Di" BYD melakukan debut global di Konvensyen Robotik Dunia, dan mengumumkan terus beralih ke perkhidmatan biasa di kilang, lokasi落地 pertama adalah pemindahan komponen dan pemeriksaan kualiti dalam talian dalaman.

Diketahui, projek ini bermula pada 2022 oleh Bahagian ke-15, kitaran penyelidikan dan pembangunan kira-kira 4 tahun.

Timbalan Pengarah Eksekutif BYD Li Ke secara terbuka mengesahkan syarikat sedang mengembangkan robot manusia, dan menunjukkan "tumpuan utama BYD sekarang ialah robot industri, kerana BYD pada asalnya adalah pengguna terbesar".

Selain itu, BYD telah melabur dalam syarikat Zhiyuan Robotics, dan menandatangani perjanjian kerjasama strategik dengan syarikat pengesan sentuhan Pashini. Pada masa hadapan merancang untuk melabur robot di setiap kedai agensi, mengambil tugas menyambut tetamu dan penerangan model.

Tentu saja, perniagaan robot tidak memberi sumbangan kepada laporan kewangan semasa, lebih kepada penempatan untuk satu dekad seterusnya.

Nilai dia ialah, BYD sendiri adalah salah seorang pengguna robot industri terbesar, boleh menggunakan skenario dalaman untuk membekalkan dan mengulang. Tetapi kadar komersial, kurva penurunan kos dan pengembangan pelanggan luar, masih memerlukan masa untuk disahkan.

08

Dari laporan separuh tahun BYD, ia sedang berada dalam tempoh peralihan struktural.

Enjin lama pasaran pasaran domestik, di bawah tekanan gandaan perang harga dan loji pengeluaran, sedang perlahan. Manakala enjin baru pasaran luar negara dan jenama premium, sedang mempercepatkan pelancaran, tetapi masih tidak mencukupi untuk mengatasi sepenuhnya kemerosotan enjin lama.

Pendapatan luar negara pertama kali melebihi domestik, adalah nod bersejarah peralihan ini; risiko yang terdedah oleh kerugian pertukaran mata wang, adalah harga yang wajib melalui semasa proses peralihan.

Kuncinya terletak pada, adakah penambahbaikan struktural luar negara dan premium boleh mengatasi tekanan perang harga domestik dalam masa yang cukup singkat?

Jawapan belum pasti, tetapi arah sudah jelas. BYD sedang berkembang dari syarikat auto yang bergantung pada pasaran domestik dan digerakkan oleh kejutan, menjadi syarikat teknologi pelbagai yang mempunyai布局 global dan digerakkan oleh teknologi.

Penempatan perniagaan seperti penyimpanan tenaga, semikonduktor, robot, sedang meletakkan asas untuk satu dekad seterusnya syarikat pembuatan raksasa ini. Proses ini pasti tidak rata.

Pandangan Autoskline：

Arah sudah jelas, jawapan masih dalam perjalanan. Yang perlu dilakukan BYD, bukan membuktikan ia tidak akan turun, tetapi membuktikan ia dapat menyelesaikan evolusi semasa turun.

Teks adalah karya asli [Auto K-Line], rujukan kandungan berasal dari pengumuman syarikat tersenarai dan maklumat industri terbuka (syarikat dan institusi berkaitan sepatutnya bertanggungjawab untuk ketulenan maklumat); sebahagian gambar daripada internet, hak cipta milik pengasas asal.

Artikel dalam akaun ini, tanpa kebenaran, tidak boleh disalin semula, pelanggaran akan dihukum. Selain itu, kandungan artikel tidak membentuk sebarang cadangan pelaburan kepada sesiapa! Risiko pasaran saham besar, pelaburan perlu berhati-hati!