Q3 季度大考完結：大廠出海搶灘，新勢力搏鬥，車市迎嚟殘酷分化期

國慶假期剛過，2026 年第三季度完整交付數據全部出爐。國內車市「增量見頂」嘅現實越來越清晰，中國車企亦正式走出兩條截然不同嘅路線：一部將增長押喺海外，另一部繼續留喺國內存量市場近身搏鬥。銷量紀錄不斷刷新嘅背後，高速增長暗藏嘅隱患已經浮出水面，各家企業亦喺主動佈局，化解擴張帶嚟嘅潛在風險。

傳統大廠：海外成為最大增量，但「只出口」已經唔夠

國內車市早已經進咗存量淘汰賽。價格戰持續壓縮單車收益，新能源滲透率不斷走高，競爭不再只係拼產品，更考驗規模、抗風險能力同埋長期戰略。比亞迪、吉利、奇瑞第三季度銷量全線衝高，海外已經成為最重要嘅增長引擎。

比亞迪第三季度繼續領先，9 月單月銷量突破 46 萬輛，其中出口 18.07 萬台，海外佔比接近四成。面對國內內捲，出海變成對沖壓力的關鍵抓手。但大規模向外擴張後，單純整車出口帶嚟嘅經營風險亦都出現。9 月末股東會議上，比亞迪調整業務優先級，將軟件、半導體放喺電池之前補齊智能化短板，同時加快海外建廠，推進本地化生產。

吉利 9 月總銷量 29.22 萬輛，出口係最大亮點：單月出口 10.67 萬台，同比暴漲 162%，連續四個月出口十萬台以上。集團內部冷熱分化明顯，高端新能源板塊保持高速增長，部分產品線處於迭代空窗，銷量階段性受壓。9 月末吉利同蔚來達成充換電互通合作，葡萄牙、印尼海外基地亦喺度加速推進。

奇瑞第三季度出海表現最突出，9 月出口 20.78 萬輛，創下國內車企單月出口歷史紀錄，接近七成銷量嚟自海外。高增長背後，海外運營挑戰同樣唔細。第三季度奇瑞落地全球化 3.0 戰略，完成內部組織架構調整，推進海外研產銷一體化。

三家大廠靠海外打開新嘅增長天花板，但銷量走高唔等於高枕無憂。海外本地化已經從加分項，變成生存必做題。

新勢力：國內搏鬥加劇，梯隊差距進一步拉大

同大廠向外突圍唔同，主流新勢力嘅主戰場仍喺國內，陣營分化亦都更加明顯。

第一梯隊入面，零跑係本季度最大亮點，連續三個月月銷突破 10 萬台，亦係目前唯一站穩十萬門檻嘅新勢力，並實現季度盈利。國內靠性價比走量，9 月出口 2.7 萬台，海外已經開始貢獻增量；短板係毛利率偏薄，盈利能否持續仍需觀察。

小米汽車產品矩陣逐漸成型，9 月整體交付突破 4 萬台，新車型首月交付破萬，擺脫咗單一車型依賴。國慶期間門店試駕熱度好高，新品紅利充分釋放，但海外佈局仍喺起步階段，增長主要依靠國內市場。

蔚來集團第三季度三大品牌共同发力，9 月合計交付 3.74 萬台；主品牌同螢火蟲銷量向上，樂道本季度出現走弱。多品牌矩陣已經跑通，換電協同模式得到驗證，但整體虧損壓力仍唔少，海外僅喺小規模試水階段。

小鵬 Q3 累計交付 11.84 萬台，環比上漲 15%，經過一輪產品調整後止住下滑勢頭。MONA、GX 分別對應國內同埋海外市场窗口，但企業仍處於虧損區間，研發費用壓力依然較高。

本季度明顯受壓嘅係理想同埋鴻蒙智行。理想第三季度處於產品換代空窗期，9 月交付 31817 台，同比、環比雙雙下滑。老主力車型進入周期末尾，全新 i6 等到 10 月先投放，第三季度缺少衝量新品。鴻蒙智行連續三個月環比回落，9 月交付 37490 台，同比接近三成下滑。9 月底雖然集中發布多款新車，但新品仍喺爬坡，老款車型進入衰退周期，疊加人事同埋合作模式調整傳聞，第三季度銷量受壓。

整體嚟講，新勢力嘅共性矛盾好清晰：絕大多數企業重心仍喺國內內捲，出海進度明顯落後傳統大廠。即使銷量唔錯，盈利基礎亦普遍脆弱。國內價格戰一旦加劇，缺少海外第二曲線做緩衝，產品迭代出現斷檔，銷量就會好快受壓。

第三季度啟示：兩條道路，同一個終極考題

透過第三季度呢份答卷，可以見到兩條截然不同嘅生存路徑。傳統大廠選擇國內守底盘、向外搵增量，但海外市場機遇同隱患並存，必須花大力氣解決本地化生產、渠道運營、合規同供應鏈等現實難題。多數新勢力則繼續深耕國內存量市場，比拼產品、智駕同渠道，激烈內捲之下，只有少數攞到階段性盈利；產品節奏一旦踩空，就會迎嚟季度級業績掉隊。

國內已經好難迎嚟行業普漲行情，價格戰持續消耗企業利潤。大廠借出海拓寬增長空間，但要應對海外經營嘅重重考驗；新勢力想要向上突破，長遠嚟講同樣繞唔開全球化。步入第四季度全年衝刺階段，唔管係傳統大廠定係新勢力，都要面對同一個核心命題：點樣把紙面銷量，真正轉化为企业实实在在嘅經營質量。