比亞迪第一季度「體檢報告」出爐：純利幾乎腰斬，佢真係病咗未

近日，比亞迪 2026 年第一季嘅「體檢報告」出爐咗。乍睇下，幾個核心指標都亮起紅燈：營業額 1502.25 億元，按年下跌 11.82%；歸屬母公司股東嘅純利 40.85 億元，按年暴跌 55.38%。銷量都唔靚，第一季全車賣咗 70.05 萬輛，按年跌咗超過三成。

如果把每個季度嘅財報比作一次身體檢查，那麼比亞迪 2026 年第一季嘅「體檢表」上，確實出現咗幾處值得關注嘅箭頭。

面對呢啲數字，一個自然嘅問題係：呢間頭部車企嘅核心業務，真係出事咗未？

我哋從「望聞問切」嘅角度，嚟做一份客觀嘅財報拆解。

望：營業額同銷量回落，但毛利率改善

由表面數據睇，比亞迪第一季營業額同銷量雙雙下滑，主要係因為國內新能源市場需求不足、政策退坡同持續嘅價格戰影響。

但仔細比較就發覺：營業額下滑幅度（-11.82%）明顯細過銷量下滑幅度（超 30%）。這代表平均每部車嘅售價提升，比亞迪正由「以量取勝」向「以價換質」過渡。

更值得關注嘅係毛利率。財報顯示，第一季綜合毛利率為 18.8%，創近一年新高；其中汽車業務毛利率達 23.4%。正如新浪財經報道，呢個係說明比亞迪造車嘅核心盈利能力其實喺變好。

聞：純利腰斬，主因係匯兌損失

利潤端嘅大幅下滑係外界關注焦點。歸屬母公司股東嘅純利 40.85 億元，按年下降 55.38%。

根據財報附註，第一季人民幣升值導致比亞迪產生約 21 億元匯兌損失，而去年同期為 19 億元匯兌收益。一減一增之間，單單匯率變動就影響咗近 40 億元嘅賬面利潤。

華爾街見聞指出，呢類匯兌損失屬於賬面調整，並唔影響企業嘅實際經營現金流。剔除上述非經營因素後，比亞迪整車製造、銷售嘅主營業務依然穩健，基本面冇發生根本變化。

問：海外同高端，兩條增長線點樣表現

喺國內市場承受壓力嘅同時，比亞迪嘅海外業務同高端產品線提供咗新嘅支撐。

根據其產銷快報顯示，第一季海外新車銷量 31.98 萬輛，按年增長 56%，佔總銷量嘅 45.6%，相當於每賣 2 部車就有 1 部出口。比亞迪喺業績發布會上表示，未來會重點推進海外本地化生產，巴西、泰國等海外工廠正喺擴容，規避貿易壁壘。每日經濟新聞報道，比亞迪海外市場利潤更高，直接帶動咗整體盈利提升，目前日本、東南亞等地區嘅市場份額不斷增加，海外已經成為比亞迪重要嘅增長動力。

比亞迪毛利率上漲，仲得益於產品向高端升級。而家，騰勢、方程豹、仰望組成嘅高端品牌矩陣已經成型，覆蓋 30 萬至百萬級市場。根據比亞迪 Q1 財報同官方數據，第一季方程豹銷量約 6.5 萬輛，騰勢 1.6 萬輛，仰望 1000 輛，呢啲高端車型利潤更高，正逐步改變比亞迪「低價走量」嘅形象。正如虎嗅網分析，高端車型讓比亞迪擺脫咗低端內卷，靠產品價值站穩腳跟。

切：研發投入唔減，戰略主動調整

判斷一家企業嘅長期健康度，唔單止要睇當期利潤，更要睇佢對核心技术嘅投入力度。

行業競爭進入下半場，比亞迪主動放慢擴張節奏，把重心放喺利潤、技術同長期發展上。即使業績調整，第一季研發投入仍達 113.44 億元，據新浪財經報道，呢一投入甚至超過當期純利。呢啲投入主要用於混動、電池、智能駕駛等核心領域，同時比亞迪主動收縮低毛利車型產能。

當然，比亞迪而家都面臨一些挑戰：國內新能源市場需求復甦慢、競爭激烈，匯率波動影響海外利潤，國內銷量下滑導致部分產能閒置。呢個既係行業轉型周期嘅普遍現狀，亦係比亞迪自身戰略調整必須面對嘅現實考驗。

由呢份第一季財報唔難睇出，比亞迪而家正處於喜憂參半嘅十字路口：一方面毛利率修復、海外銷量狂飆、高端品牌穩步起量，為後續發展埋下伏筆；另一方面國內銷量下滑、純利大幅縮水、行業價格戰持續承壓，隱患同樣唔可以忽視。

2026 年將係比亞迪轉型落地嘅關鍵一年，後續新車迭代效果、海外產能釋放節奏、國內車市回暖力度，都會直接決定佢全年業績走向。階段嚟睇，唔使過度悲觀，亦唔宜盲目樂觀，市場對比亞迪後續嘅發展，仍需要保持謹慎觀望。

（註：本文核心數據來自比亞迪 2026 年第一季度報告、官方產銷快報；補充觀點參考每日經濟新聞、華爾街見聞、虎嗅網、新浪財經等權威媒體報道。）