Pengenalan Editor: Yuran transformasi telah dibayar, Changan memanggil situasi ini "Penyesuaian Pace Dataran Tinggi"; Adakah pasaran sanggup menunggu percepatan selepas separuh masa, bergantung pada langkah pedal elektrik Q06 apabila turun, adakah ia benar-benar lebih sesuai berbanding PPT.

Hujung Julai, Kereta Changan secara berturut-turut mengeluarkan dua isyarat penting: Satu sebelah ialah pelaporan prestasi separuh tahun yang didedahkan pada pertengahan Julai — jualan kenderaan siap di separuh tahun pertama sebanyak 1.1189 juta unit (turun 17.44% berbanding tahun sebelumnya), keuntungan bersih yang boleh dikaitkan dengan pemegang saham utama hanya antara 740 juta hingga 970 juta yuan (turun 57.66%—67.70% berbanding tahun sebelumnya), keuntungan bersih teras 230 juta hingga 330 juta yuan (turun 77.65%—84.42% berbanding tahun sebelumnya);

Satu sisi lagi ialah pengumuman pada 23 Julai增发 bernilai 5.267 bilion yuan telah diluluskan oleh Bursa Saham Shenzhen, dana akan diarahkan ke model kenderaan tenaga baharu dan platform digital-pintar (4.217 bilion yuan) dan Pusat Penyelidikan dan Pembangunan Global (1.050 bilion yuan).

Di antara sejuk dan panas ini, syarikat automotif milik negara ini dengan jualan tahunan hampir 3 juta unit, sedang secara aktif mengeluarkan "kilau skala". Pada mesyuarat komunikasi media pertengahan tahun, Shen Benhong, Timbalan Setiausaha Parti Kelompok Kedua Changan Automobile Group China dan Pengarah, menjelaskan perbezaan ini dengan sangat jelas, "Pada separuh tahun pertama, kumpulan secara aktif menghapuskan produk bermargin rendah tidak berkesan, tidak lagi mengejar tambahan skala tanpa keuntungan secara sepihak." Dia menggunakan analogi maraton — "Maraton di dataran tinggi, pace 5km pertama dan 5km terakhir pastinya berbeza, mempercepat secara membabi buta hanya akan menguras kekuatan."

"Melepaskan" 70,000 unit: Bukan kerana tidak laku, tidak mahu menjual

Penurunan gelombang Changan ini, sekurang-kurangnya ada satu bahagian yang dipotong sendiri.

Pada April tahun ini, strategi global "1445" dilaksanakan, senarai produk dari 63 model dikompres ke 36 model. Tindakan paling ketara adalah penghentian pengeluaran Lumin — sebuah kenderaan elektrik mikro berharga bawah 50,000 yuan, tahun lalu masih menjadi teras jualan, separuh tahun ini sahaja sudah meninggalkan kekosongan kira-kira 70,000 unit. "Ruang keuntungan bagi kenderaan elektrik mikro harga rendah amat sempit, perusahaan tidak lagi mengejar tambahan skala tanpa keuntungan secara sepihak." Shen Benhong tidak mengelakkan pada mesyuarat komunikasi, "Selepas Lumin dihentikan, purata harga dan kadar keuntungan sektor tenaga baharu sebaliknya naik; menolak penurunan Lumin, Changan Tenaga Baharu pada separuh tahun pertama secara nyata bertambah 11.2% berbanding tahun sebelumnya."

Portal Automotif Zhongche meminta maklumat daripada seorang yang mengetahui dalaman Changan, dia membuat kiraan, "Pada puncak Lumin, jualan bulanan melebihi 10,000, tetapi margin keuntungan per kenderaan berkisar pada beberapa ratus hingga seribu lebih, termasuk diskaun saluran dan penggunaan modal, kadang-kadang menjual satu unit rugi satu unit. Lebih baik membiarkan laluan pengeluaran kepada Qiyuan Q05, Deepal S05 dan tenaga baharu lain yang boleh mencapai margin keuntungan." Baginya, memotong Lumin bukan menyerah kalah, tetapi "menukar skala tidak berkesan kepada jalur lebar penyelidikan dan pembangunan yang berkesan".

Tetapi pengurangan berat secara proaktif tidak menjelaskan segalanya. Asas petrol surut lebih cepat: CS75 versi petrol turun lebih 37% berbanding tahun lalu pada separuh tahun pertama, Eado bergantung pada pengurangan harga di tapak untuk mengekalkan bahagian, SUV lama seperti CS55, UNI-T/K melemah berbanding suku tahun sebelumnya. Sektor tenaga baharu 414,200 unit, turun 8.3% berbanding tahun lalu, Qiyuan Q05 (kira-kira 72,000) dan Deepal S05 (kira-kira 79,000) menahan pasaran, Avatr separuh tahun hanya 27,600 unit, hampir dipotong separuh berbanding tahun lalu, kerugian terkumpul empat tahun lebih 13 bilion. Shen Benhong juga mengakui, "Kita pada masa ini masih belum sepenuhnya menguasai keupayaan pengurusan pelan jenama."

Tekanan luaran juga nyata. Syarikat mengaitkan pemampatan keuntungan terutama kepada kerugian pertukaran + kenaikan harga bahan mentah: Jualan luar negara separuh tahun pertama 454,700 unit, naik 51.87% berbanding tahun lalu, luar negara mewakili kira-kira 33.6% jumlah, sedikit波动 kadar pertukaran, keuntungan terderma; Lithium karbonat naik ke 180,000 yuan/ton, harga cip penyimpanan melonjak beberapa kali, kadar keuntungan purata industri ditekan ke 3.4% sekitar. Penganalisis automotif broker Li Qiang berpendapat, "Penurunan 'Changan' ini adalah gabungan aktif + pasif, tetapi bahagian aktif lebih tinggi daripada yang dijangkakan pasaran — ia memilih untuk memampas sendiri di paras tinggi 3 juta unit, bukannya menunggu ke dasar cerun untuk memampas."

Bertaruh pada pemanduan pintar penyelidikan sendiri, Menolak menjadi "pejabat pemasangan"

Di mana wang pergi, lebih jelas menunjukkan masalah berbanding wang itu sendiri.

增发 kali ini diliputi sepenuhnya oleh pempunyai pengendali pemegang saham tunai, harga saham di bawah harga penerbitan masih dikunci tiga tahun, pasaran secara umumnya menafsirkannya sebagai "kepercayaan jaminan pemegang saham utama syarikat negara". Dana tidak mengembang kapasiti pengeluaran, hanya melabur penyelidikan dan pembangunan: 4.217 bilion masuk ke model tenaga baharu dan platform digital-pintar, 1.05 bilion masuk ke Pusat Penyelidikan dan Pembangunan Global. Sepadan dengan irama Changan dalam lima tahun kebelakangan ini pelaburan kecerdasan terkumpul lebih 10 bilion, pasukan melebihi 7,500 orang, pusat daya pengiraan tunggal pada 2026 melabur kira-kira 3 bilion.

Pemanduan pintar adalah titik tumpuan dana ini. Shen Benhong melemparkan satu penilaian tajam pada mesyuarat komunikasi, "Jika syarikat automotif meninggalkan penyelidikan dan pembangunan pemanduan pintar sendiri, hanya bergantung pada bekalan luar, pada asalnya hanya mengekalkan kilang pemasangan cangkang pembuatan kenderaan, tidak mempunyai halangan teknologi teras." Dia mendakwa dirinya "pengguna berat pemanduan pintar", 90% skenario memandu Avatr menggunakan pemanduan pintar, tetapi menekankan Changan tidak memilih laluan agresif, "Meletakkan tenaga teras pada menaikkan had keselamatan, mengasah pengalaman."

Wadah pelaksanaan ialah sistem "Tianzhu Navigation" — satu segmen hingga akhir + model besar pelbagai mod, dirancang untuk disertakan dalam pengeluaran Qiyuan Q06 pada September. Naib Presiden Eksekutif Yang Dayong mentakrifkan Q06 sebagai "Flagship Qiyuan berperang untuk pemanduan pintar pada separuh kedua tahun ini": "Tianzhu Navigation Ultra bukan sekadar menggabungkan fungsi, tetapi memenuhi komitmen digital-pintar Changan kepada pengguna keluarga utama." Manakala "Satu Otak Berbadan Pelbagai" yang disebut Shen Benhong, adalah mengambil model besar pemanduan pintar sebagai "Otak", menyalur ke robot, perjalanan udara rendah dan "badan" lain, Anak syarikat Robot Pintar Tianzhu Changan telah di atas meja.

Memaksa untuk bertanya tentang logik ini kepada ketua pemanduan pintar kuasa baharu, jawabannya terkawal: "7,500 orang jika adalah pakej pemanduan pintar + kabin + tiga sistem elektrik, kepekatan trek tunggal tidak sama dengan Huawei Car BU (7,000—8,000 orang pemanduan pintar sepenuh masa), XPeng (kira-kira 3,000 orang pasukan pemanduan pintar + pelaburan penyelidikan 10 bilion). Kelebihan Changan adalah asas jualan kenderaan siap dan saluran pembiayaan syarikat negara, kelemahan adalah pengguna pengguna akhir belum membangun minda seperti "XNGP" "ADS" terhadap "Tianzhu". Adakah Q06 boleh bersaing, bergantung kepada kadar kegunaan nasional dan kadar接管, bukan PPT pelancaran."

Hujung organisasi juga sedang menutup, Deepal dan Avatr berkolaborasi hujung tengah dan belakang, sasaran kumpulan sederhana-tengah tahap 1.5 juta unit, mengurangkan kos 20%—30%; empat Naib Presiden merangkap pengendalian luar negara, pangkalan Thailand telah memasuki pengeluaran berskala, Shen Benhong memberi kata "masa hadapan domestik luar negara lima-lima". Tindakan ini tidak menjimatkan keuntungan dalam jangka pendek, tetapi mengubah taburan teragih masa lalu "banyak anak untuk perang" ke "komplemen julat".

Penurunan ganda kuantiti dan keuntungan Changan separuh tahun 2026, bukan narasi kekalahan, tetapi sebuah syarikat pusat negara tahap 3 juta unit pada ketika tiga retakan terbuka serentak "perut petrol surut lebih cepat daripada tenaga baharu menyambung, skala rendah dikhaskan untuk kualiti margin, pelaburan berat pemanduan pintar belum tiba tempoh penebusan" pemanduan perlahan secara proaktif.

Shen Benhong memotong 70,000 unit Lumin, ditukar dengan latar belakang tidak menggunakan skala tidak berkesan untuk hiasan laporan;增发 5.267 bilion diluluskan mesyuarat, ditukar dengan peluru untuk Tianzhu Pemanduan Pintar dan Platform Digital-Pintar lari lagi 18 bulan.

Tiga pembolehubah yang benar-benar perlu diikuti pada separuh tahun kedua sangat spesifik — prestasi接管 sebenar selepas Qiyuan Q06 Tianzhu Navigation mula dihasilkan, adakah perselisihan dalaman tiga jenama Deepal/Qiyuan/Avatr benar-benar berkurang, asas jualan luar negara 450,000 unit boleh menangkis serangan pertukaran valuta asing.

Yuran transformasi telah dibayar, Changan memanggil situasi ini "Penyesuaian Pace Dataran Tinggi"; Adakah pasaran sanggup menunggu percepatan selepas separuh masa, bergantung pada langkah pedal elektrik Q06 apabila turun, adakah ia benar-benar lebih sesuai berbanding PPT.