Dalam meja permainan pasaran kenderaan baharu, sebuah jenama yang pernah dipersoalkan secara meluas, kini telah mengeluarkan satu kad yang luar biasa baiknya.

Julai 2026, Kereta Shenlan telah menyampaikan prestasi setengah tahun yang cerah: Jumlah jualan kumulatif global Januari hingga Jun ialah 164,000 unit, meningkat 14.6% berbanding tahun sebelumnya. Di antaranya, jualan bulan Jun ialah 33,600 unit, melangkaui 30,000 unit selama empat bulan berturut-turut. Eksport kumulatif pasaran luar negara pada separuh tahun pertama ialah 35,800 unit, meningkat 141% berbanding tahun sebelumnya.

Namun, hanya beberapa bulan yang lalu, Shenlan jauh dari pemandangan seperti ini.

Suku pertama 2026, jualan Shenlan menurun lebih daripada 17% berbanding tahun lalu, hantaran Januari menurun berbanding bulan sebelumnya, Februari malah tidak mengumumkan jumlah jualan semua model. Jumlah jualan keseluruhan tahun 2025 ditetapkan pada 333,100 unit, walaupun telah menyelesaikan sasaran yang telah diturunkan, tetapi atas dasar sasaran tahunan diturunkan secara aktif daripada 500,000 unit asal kepada 360,000 unit — ini merupakan tahun ketiga berturut-turut Shenlan gagal mencapai sasaran tahunan yang ditetapkan pada awal tahun.

Akhir sekali, lebih sukar daripada jualan ialah situasi untung rugi: Pada akhir Oktober 2025, kerugian kumulatif Shenlan telah mencecah 13.53 bilion yuan, nisbah liabiliti terhadap aset mencecah 114.3%, aset tidak mencukupi untuk melunaskan hutang selama beberapa tahun berturut-turut. Pada ketika itu, Shenlan dianggap oleh pihak luar sebagai salah satu jenama yang paling mungkin tumbang dalam "persaingan berlebihan" kenderaan baharu.

Hanya sahaja, dari ditentang hingga jualan bulanan berturut-turut memecahkan 30,000, Apa yang dilakukan Shenlan untuk mencapai "kejayaan balik" kali ini?

Jawapan langsung tersembunyi dalam struktur produk. Tiga model utama Shenlan S05, L06, S07 membentuk "segi tiga jualan" yang kukuh, bukan bergantung pada satu model meletup. Shenlan S05 adalah penyumbang jualan utama — jualan global Jun ialah 18,400 unit, meningkat 78.86%, jumlah jualan kumulatif telah melebihi 240,000 unit. Shenlan L06 kemudian上演 "pembalikan berbentuk V", daripada titik terendah 1,656 unit pada Januari, hingga Jun meningkat kepada 7,977 unit, lebih daripada 5,000 unit selama empat bulan berturut-turut, menduduki kejuaraan jualan suku tahun kereta sederhana baharu dalam julat harga 130,000 - 200,000 yuan. Shenlan S07 berjalan mantap, jualan Jun ialah 6,994 unit.

Tetapi pembentukan struktur produk hanyalah permukaan, yang benar-benar menyokong matriks ini berjalan ialah satu logik yang jelas yang dipegang Shenlan dalam kemurahan teknologi, yang diringkaskan secara rasmi sebagai, "Tidak berebut harga, berebut teknologi, bawa teknologi tinggi ke julat harga yang lebih sesuai." Seperti suspensi magnetorheological dan lidar pada L06, peng casan 3C ultra dan sistem pandu auto L2+ piawai untuk semua model pada S05, skema pandu auto Huawei Qiankun pada S07. Teknologi ini sendiri jika dikeluarkan tidak terlalu baru, tetapi apabila berkumpul dalam model kelas 150,000 yuan, hampir tidak boleh mencari yang kedua pada harga yang sama.

Perlu dicatatkan, di sebalik ini bukan bergantung pada "kerugian" untuk menyokongnya, tetapi satu logik rantaian bekalan yang telah terbukti: Shenlan menggunakan skala untuk menukar kos, menggunakan kos untuk menukar peralatan, menggunakan peralatan untuk menukar jualan — kemudian jualan menyokong skala semula, membentuk kitaran positif.

Di samping itu, ledakan pasaran luar negara, telah menyediakan logik pertumbuhan lain. Pertumbuhan pasaran kenderaan baharu domestik telah menurun ke digit tunggal, watak存量 semakin jelas, bermakna setiap unit pertambahan semestinya berasal daripada bahagian pesaing. Atas dasar ini, Shenlan melanjutkan medan perang, separuh tahun pertama jualan luar negara 35,800 unit, meningkat 141%, perniagaan merangkumi lebih daripada 100 negara dan wilayah, kilang Thailand dan lima bengkel KD telah beroperasi. Pasaran luar negara bukan hanya tambahan jualan, tetapi juga lindung nilai risiko: Apabila perang harga domestik telah mencapai had, ruang margin kasar dan keupayaan premium jenama pasaran luar negara, memberikan ruang gerak yang lebih besar kepada Shenlan.

Tetapi di bawah cahaya nombor jualan, beberapa soalan yang lebih mendalam sama-sama tidak boleh dielakkan.

Pertama, ialah keuntungan. Pada akhir Oktober 2025, kerugian kumulatif Shenlan mencecah 13.53 bilion yuan, nisbah liabiliti terhadap aset 114.3% — situasi jual satu unit rugi satu unit walaupun sedang mengecil, tetapi masih jauh daripada penjanaan diri sebenar. Empat bulan berturut-turut berdiri pada 30,000 unit hanyalah menyentuh "gerbang" titik impas, melepasi gerbang ini memerlukan output skala yang stabil dan berterusan, bukan beberapa bulan pendorongan jualan.

Kedua, ialah parit pertahanan. Kelebihan kompetitif Shenlan pada masa ini ialah menggunakan integrasi rantaian bekalan untuk menurunkan peralatan tinggi ke kelas 150,000 yuan, hakikatnya ialah "kelebihan kecekapan", bukan "perbezaan generasi teknologi". Kelebihan kecekapan boleh ditiru, diikuti, malah dilepaskan. Apabila pesaing juga membuat lidar, suspensi magnetorheological pada harga ini, Apakah senjata pembezaan Shenlan seterusnya?

Di samping itu, ada juga ketidakpastian pasaran luar negara. Eksport setengah tahun 35,800 unit hanyalah permulaan. Pertumbuhan luar negara bergantung pada kapasiti pelokalan, rangkaian saluran dan kesedaran jenana pelaburan berterusan, kelewatan mana-mana komponen boleh mengubah kecerunan keluk pertumbuhan. Pada masa yang sama, risiko dasar pasaran luar negara, serangan semula pesaing tempatan, pengumpulan kesedaran jenama yang panjang, adalah pemboleh ubah yang perlu dihadapi oleh Shenlan.

Enam bulan yang lalu, Shenlan masih dipersoalkan boleh kekal hidup atau tidak; enam bulan kemudian, ia menjawab dengan prestasi 164,000 unit. Tetapi jawapan ini hanyalah separa. Pemenuhan keuntungan, ketebalan halangan teknologi, faktor berubah pengembangan luar negara — tiga soalan peperiksaan ini, Shenlan masih belum menyerahkan kertas peperiksaan secara akhir.

Dan ini juga tepat merupakan soalan utama separuh kedua industri kenderaan baharu: Separuh pertama, bersaing sama ada boleh membina kereta, menjual; separuh kedua, bersaing sama ada boleh untung berterusan, sama ada boleh membina jenama, sama ada boleh berdiri teguh pada pasaran global. Pada masa ini, kertas jawapan separuh pertama Shenlan tidak buruk, dan tirai separuh kedua, baru sahaja dibuka.