寧德時代投資押注無人駕駛 IPO！車隊規模全球第一

作者 ｜ Janson

編輯 ｜ 志豪

三年融資 30 億，又一礦區無人駕駛企業將登陸港交所。

車東西 6 月 25 日消息，日前，易控智駕科技股份有限公司（以下簡稱「易控智駕」）在港交所更新聆訊後資料集，意味著這家礦區無人駕駛解決方案公司已經通過港交所聆訊，距離登陸港股更進一步了。

▲易控智駕聆訊後資料集

易控智駕成立於 2018 年，專注於採礦業礦區無人駕駛解決方案商業部署，核心業務包括封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案「著山」，以及礦區數字化解決方案「暮野」。

截至 2025 年 12 月 31 日，易控智駕已部署 2580 輛活躍無人駕駛礦卡。在其解決方案運行的單個礦區中，無人駕駛礦卡車隊規模已經超過 500 輛，為全球部署在單個礦區的最大無人駕駛礦卡車隊。

▲易控智駕主要業務

從財務數據來看，易控智駕 2025 年實現收入 14.35 億元，同比增長 45.5%，較 2023 年的 2.71 億元增長約 4.3 倍。

不過，易控智駕近三年仍處於虧損狀態，2023 年、2024 年及 2025 年，其淨虧損分別為 3.34 億元、3.90 億元及 5.16 億元，三年累計虧損約 12.39 億元。同期經調整淨虧損分別為 2.84 億元、3.03 億元及 4.84 億元。

▲易控智駕財務要點一覽

整體來看，易控智駕已經從礦區無人駕駛早期驗證階段，進入百台級乃至數百台級規模化部署階段。

但在快速擴張之外，如何持續改善現金流、提升毛利率並走向盈利，仍是其上市後需要回答的核心問題。

一、2025 年營收 14.35 億元 毛利率提升至 10.1%

聆訊後資料集顯示，2023 年、2024 年及 2025 年，易控智駕收入分別為 2.71 億元、9.86 億元及 14.35 億元。

其中，2024 年易控智駕收入同比增長 264.0%，2025 年進一步同比增長 45.5%，收入規模繼續擴大。

▲易控智駕主要財務信息

從收入結構來看，封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案是易控智駕的絕對主力業務。

2025 年，易控智駕封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案收入為 14.28 億元，佔總收入比例達到 99.5%。其中，客戶提供車隊模式收入為 8.15 億元，佔比 56.8%；公司提供車隊模式收入為 6.13 億元，佔比 42.7%。

▲易控智駕收入構成

從商業模式變化來看，易控智駕正在從資本投入更重的公司提供車隊模式，轉向更輕資產的客戶提供車隊模式。

在客戶提供車隊模式下，客戶購買或租賃礦卡，易控智駕主要提供無人駕駛技術、軟件支持及相關服務；在公司提供車隊模式下，易控智駕則需要提供車輛及全生命週期服務，承擔更多車輛管理、維護及維修責任。

這一變化也帶來了毛利率改善。

2023 年，易控智駕錄得毛損 5046 萬元，毛損率為 18.6%；2024 年實現毛利 7471 萬元，毛利率轉正至 7.6%；2025 年毛利進一步增長至 1.45 億元，毛利率提升至 10.1%。

▲易控智駕毛利

其中，客戶提供車隊模式的毛利率明顯更高。2025 年，該模式毛利率達到 16.0%；同期公司提供車隊模式毛利率僅為 1.5%。

虧損方面，2023 年、2024 年及 2025 年，易控智駕淨虧損分別為 3.34 億元、3.90 億元及 5.16 億元；同期經調整淨虧損分別為 2.84 億元、3.03 億元及 4.84 億元。同期經調整淨虧損分別為 2.84 億元、3.03 億元及 4.84 億元。

現金流方面，易控智駕 2025 年經營活動現金淨流出 3.94 億元，較 2024 年的淨流出 7.13 億元有所收窄，但尚未實現經營現金流轉正。

研發投入方面，2023 年、2024 年及 2025 年，易控智駕研發開支分別為 1.77 億元、2.08 億元和 2.71 億元；由於收入增長，研發開支佔收入比例由 2023 年的 65.4% 下降至 2025 年的 18.8%。

二、活躍無人礦卡 2580 輛 單礦部署超 500 輛

從商業化進展來看，易控智駕已經進入礦區無人駕駛規模化部署階段。

截至 2025 年 12 月 31 日，易控智駕已部署 2580 輛活躍無人駕駛礦卡。

▲易控智駕無人駕駛礦卡情況一覽

在大型露天煤礦滲透方面，截至 2025 年底，易控智駕的解決方案已部署在中國年核定產能超過 1000 萬噸的 41 個露天煤礦中的 19 個，以及按年核定產能計算 12 個最大露天煤礦中的 7 個。

按 2025 年收入計算，易控智駕在中國商用車智能駕駛解決方案市場中排名第一，市場份額約 10.2%。

▲易控智駕行業排名（按收入計）

在中國礦區無人駕駛解決方案市場中，按收入計算市場份額約 37.6%，按活躍無人駕駛礦卡數量計算市場份額達到 55.5%，同樣排名第一。

▲易控智駕行業排名（按車輛計）

更值得關注的是，礦區無人駕駛正在從單車、小車隊試點，進入單礦百台級甚至數百台級部署階段。

截至 2025 年 12 月 31 日，全國範圍內共有 11 個單礦超百輛無人駕駛礦卡的礦區無人駕駛項目，其中 9 個部署了易控智駕的解決方案。

在易控智駕解決方案運行的單個礦區中，部署的無人駕駛礦卡車隊已經超過 500 輛，為全球部署在單個礦區的最大無人駕駛礦卡車隊。

客戶方面，易控智駕主要服務礦業公司及其承包商。2023 年、2024 年及 2025 年，易控智駕分別服務 13 名、24 名及 52 名客戶，且在這三年間所有終端客戶集團均保持 100% 的留存率。

其客戶及合作方包括國家能源集團、紫金礦業、首鋼集團、寶武集團等大型礦業及工業集團。

不過，易控智駕的客戶集中度仍然較高。

▲易控智駕五大客戶構成

2023 年、2024 年及 2025 年，易控智駕來自五大客戶的收入分別為 2.56 億元、8.25 億元及 9.50 億元，佔總收入比例分別為 94.4%、83.7% 及 66.3%。同期，最大客戶收入佔比分別為 41.7%、54.5% 及 35.7%。

可以看到，雖然易控智駕客戶集中度正在下降，但其收入仍較大程度依賴頭部礦業客戶和大型項目。

三、「著山 + 暮野」兩大產品線 支持 70 多款車型適配

從業務結構來看，易控智駕主要有兩套核心解決方案：封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案「著山」，以及礦區數字化解決方案「暮野」。

▲易控智駕兩大解決方案

其中，「著山」是易控智駕當前最核心的業務，主要面向大型露天礦場，為礦卡提供無人駕駛系統、遠程駕駛輔助、無人駕駛調度、遠程技術支持、持續軟件更新等能力。

▲易控智駕「著山」解決方案

按照車隊資產歸屬和服務內容不同，「著山」又分為客戶提供車隊模式和公司提供車隊模式。

客戶提供車隊模式下，易控智駕主要提供軟件硬件產品及技術服務；公司提供車隊模式下，易控智駕還需要提供無人駕駛礦卡，並負責車輛日常維護、維修等全生命週期服務。

「暮野」則是礦區數字化解決方案，主要通過數據分析、物聯網整合和實時監控技術，提升礦區生產運營效率，覆蓋智能車隊管理、預測性維護等環節。

技術方面，易控智駕強調自主全棧研發能力，其系統可支持 70 多款車型適配，並能夠在三天內完成新礦場部署。

截至 2025 年，易控智駕研發團隊超過 400 人，累計擁有 242 項中國專利及 43 項 PCT 申請。

招股書還提到，易控智駕已經參與制定 17 項國家及行業標準，並牽頭露天礦山無人駕駛標準化工作組。

四、3 年完成超 30 億元融資 寧德時代、紫金礦業等為股東

融資方面，聆訊後資料集顯示，易控智駕在上市前已經完成多輪融資，投資方包括閩西興杭、上海辰韜、紫金礦業、斯道資本、蔚來資本、熙禾投資、無錫星奇、鄭州高新基金、溥泉基金、寧德時代、兗礦資本、同力股份、德賽西威、高成資本及弘毅投資等。

融資現金流方面，2023 年、2024 年及 2025 年，易控智駕融資活動所得現金淨額分別為人民幣 5.79 億元、11.65 億元及 13.23 億元，三年合計實現融資活動現金淨流入約 30.66 億元。

▲易控智駕部分上市前股權佔比

股權結構方面，上市前，藍水生、張磊、劉冬梅、嘉興志韜、寧波御英及寧波眾英共同構成一組控股股東，合計持有易控智駕 42.75% 權益。

其中，藍水生為易控智駕聯席董事長、執行董事、總經理兼首席執行官；張磊為董事長、執行董事。

藍水生曾多次創業，專注於礦區無人駕駛技術的商業化應用，並參與易控智駕發展的多個階段。

▲易控智駕董事長兼聯合創始人張磊

董事長兼聯合創始人張磊擁有超過十年的無人駕駛車輛研發經驗，長期從事礦區無人駕駛及商用車平台相關工作。

▲易控智駕上市前股權分佈

從股權架構來看，由於發行完成後易控智駕股本結構將發生變化，藍水生、張磊等控股股東的持股比例或將相應被攤薄。

信息顯示，易控智駕計劃將上市募集資金用於軟件研發、硬件研發、資訊技術開發、海外業務擴張、人才發展、戰略投資以及營運資金等用途。

此外，海外市場也是易控智駕未來重點方向之一。

易控智駕已於 2023 年成立澳洲及新加坡子公司，並與 Thiess、MACA 等海外礦業服務商建立合作，未來計劃拓展澳洲、加拿大、智利、蒙古、中東及非洲等礦區市場。

結語：礦區無人駕駛進入規模化競爭

從行業背景來看，礦區無人駕駛已經成為無人駕駛技術商業化落地較快的場景之一。

露天礦區具備路線相對固定、作業環境封閉、運輸強度高的特點，也讓無人駕駛礦卡具備較明確的商業價值。

弗若斯特沙利文資料顯示，中國礦區無人駕駛解決方案市場正在進入快速規模化階段，無人駕駛礦卡滲透率預計將從 2025 年的約 12% 提升至 2030 年的 50% 以上。

對易控智駕來說，通過港交所聆訊意味著其進入新的資本化階段。

一方面，易控智駕已經拿下行業領先的部署規模，並在單礦超百台、超 500 台項目中驗證了規模化落地能力。

另一方面，易控智駕仍面臨持續虧損、經營現金流尚未轉正、客戶集中度較高等挑戰。

接下來，易控智駕能否在擴大部署規模的同時，持續提升輕資產模式收入佔比、改善毛利率和現金流，將成為外界關注的重點。