BYD Peratusan Sumbangan Pendapatan Luar Negeri Pertama Kali Melebihi Separuh, Penurunan Pelaburan Penyelidikan dan Pembangunan | Analisis Ringkas Laporan Separuh Tahun

Penutup | BYD

Pengarang | Chen Zhuo

Penyunting | Han Yongchang

29 Ogos, BYD mendedahkan laporan separuh tahun yang tidak menarik.

Semi-tahun pertama, BYD mencatatkan pendapatan 3448.15 bilion yuan, turun 7.13% berbanding tahun sebelumnya; keuntungan bersih tertakung 123.25 bilion yuan, turun 20.54% berbanding tahun sebelumnya. Utama indikator kewangan utama berada dalam keadaan turun berbanding tahun sebelumnya, tunai dalam akaun dan setara tunai tinggal hanya 556.19 bilion yuan, berkurang kira-kira separuh berbanding tempoh tahun lalu.

Keputusan seperti ini, sebenarnya tidak mengejutkan. Dalam pasaran yang setiap hari dilancarkan 3.3 model kereta baharu, hampir tiada syarikat kereta yang boleh menyajikan laporan separuh tahun yang cukup cemerlang.

Semi-tahun pertama tahun ini, Li Auto berubah dari untung ke rugi, kerugian bersih 39.81 bilion yuan; XPeng kerugian bersih 31.2 bilion yuan. Malah walaupun semi-tahun pertama yang sedang popular, jualan bulanan tunggal menembusi 100,000 unit Leapmotor, mencapai pertumbuhan keuntungan bersih 530.97% berbanding tahun sebelumnya, juga hanya 2.08 bilion yuan.

Oleh itu, dalam keadaan pasaran seperti ini, sekadar menganalisis naik turun angka pendapatan dan keuntungan BYD semi-tahun pertama, signifikansinya tidak begitu besar. Ini ada sebab dari segi operasi syarikat sendiri, ada lagi kesan daripada perubahan persekitaran pasaran.

Oleh itu, artikel ringkas ini tidak berniat untuk menumpukan perhatian pada naik turun angka laporan kewangan, tetapi ingin membincangkan dua data:

Data pertama ialah peratusan pendapatan luar negeri BYD pertama kali melebihi separuh, iaitu 52.57%; data kedua ialah pelaburan penyelidikan dan pembangunan semi-tahun pertama mengalami penurunan berbanding tahun sebelumnya untuk pertama kali sejak 2020.

01

—

Peratusan Sumbangan Pendapatan Luar Negeri 52.57%

Lihat dulu pendapatan luar negeri. BYD benar-benar ekspansi besar-besaran ke luar negara, bermula selepas 2024.

Suku keempat 2024, BYD berturut-turut tiga bulan jualan bulanan melebihi 500,000 unit, jualan bulanan domestik melebihi 450,000 unit, ini adalah puncak jualan bulanan sehingga kini. 2024, BYD juga berjaya menjual 4.6 juta kenderaan elektrik, pertumbuhan pasaran domestik telah menyentuh had maksimum.

Sejak itu, BYD jelas mempercepatkan ekspansi pasaran luar negara.

2025, jumlah jualan luar negara BYD setahun pertama kali menembusi 1 juta unit, peratusan pendapatan luar negeri占总营收 juga meningkat dari 28.55% tahun 2024 kepada 38.65%.

Sampai tahun ini, trend ini semakin dipercepatkan.

Enam bulan pertama 2026, jumlah jualan BYD 1.8085 juta unit, di antaranya jualan luar negeri mencapai 792,300 unit, jualan domestik 1.0163 juta unit. Maksudnya, jualan luar negeri sudah mencakup 43.8% daripada jumlah jualan BYD.

Lebih menarik untuk diperhatikan, pertumbuhan jualan luar negeri, sudah mula secara langsung mencerminkan dalam bahagian pendapatan. Semi-tahun pertama tahun ini, pendapatan luar BYD mencapai 1812.68 bilion yuan, mencakup 52.57% daripada jumlah pendapatan.

Ini adalah pertama kali dalam sejarah BYD peratusan pendapatan luar negeri melebihi separuh.

BYD sudah bukan hanya mengekspor, tetapi sedang menjadi syarikat kereta yang semakin bergantung pada pasaran luar negeri. Makna pasaran luar negeri untuk BYD, tidak hanya memberikan jualan peningkatan.

Laporan kewangan menunjukkan, semi-tahun pertama tahun ini margin kasar perniagaan luar BYD mencapai 21.71%, manakala margin kasar perniagaan domestik hanya 15.67%.

Dipadukan dengan jualan domestik dan luar BYD semi-tahun pertama, boleh dikira kasar, margin kasar perniagaan luar negeri per unit kira-kira 4.97000 yuan, domestik kira-kira 2.52000 yuan, yang pertama hampir dua kali ganda yang kedua.

Walaupun begitu, angka ini tidak boleh difahami secara mudah sebagai "BYD menjual satu unit kereta di luar negeri dan dapat untung 4.97000 yuan". Struktur perniagaan BYD berbeza dengan banyak syarikat kereta, keuntungan perniagaan bateri kuasa, penyimpanan tenaga juga termasuk dalam perniagaan keseluruhan, struktur produk domestik dan luar negeri juga berbeza.

Tetapi sekurang-kurangnya satu perkara sangat jelas: pasaran luar negeri untuk BYD atau mana-mana syarikat kereta China, bukan hanya sumber pertumbuhan jualan baru, tetapi juga pasaran dengan keuntungan lebih baik.

Oleh itu, BYD masih terus mempercepatkan ekspansi ke luar negara.

Laporan kewangan menunjukkan, kini perniagaan kenderaan elektrik BYD sudah merangkumi enam benua di seluruh dunia, 121 wilayah dan negara. Semi-tahun pertama tahun ini, di pasaran utama seperti United Kingdom, Itali, Sepanyol, Brazil, Thailand, Indonesia, Arab Saudi, Emiriah Arab Bersatu, BYD semua adalah juara jualan kenderaan elektrik.

Jika pada masa hadapan BYD boleh mengekalkan pertumbuhan jualan luar negeri, serentak menjadikan pendapatan luar negeri长期维持在 separuh daripada jumlah pendapatan, maka identitinya juga akan mengalami perubahan yang ketara, ia bukan hanya syarikat kenderaan elektrik terbesar di China, tetapi semakin mirip seperti syarikat kereta global.

02

—

Pelaburan Penyelidikan dan Pembangunan Turun 6.54% Berbanding Tahun Sebelumnya

Penyelidikan dan pembangunan, selamanya salah satu label paling penting BYD.

Tahun-tahun lalu, BYD hampir setiap tahun menekankan pelaburan penyelidikan dan pembangunan. Dari kolam teknologi, ke budaya jurutera, lagi staf dan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan yang bertambah, pelaburan penyelidikan dan pembangunan sentiasa menjadi label penting BYD yang berbeza dengan syarikat kereta lain.

Tetapi tahun ini, indikator ini mengalami beberapa perubahan.

Semi-tahun pertama 2026, pelaburan penyelidikan dan pembangunan BYD 288.61 bilion yuan, turun 6.54% berbanding tahun sebelumnya. Ini adalah BYD sejak 2020, pertama kali berlaku pelaburan penyelidikan dan pembangunan setengah tahun turun berbanding tahun sebelumnya.

Dan, bukan hanya jumlah keseluruhan pelaburan penyelidikan dan pembangunan turun, struktur perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan juga mengalami perubahan.

Semi-tahun pertama tahun ini, perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan dikemakan BYD mencapai 55.54 bilion yuan, mencakup 19.24% daripada pelaburan penyelidikan dan pembangunan; sementara tempoh tahun lalu, nisbah ini hanya 4.16%.

Sini perlu menjelaskan secara mudah apa itu pengkemakanan penyelidikan dan pembangunan.

Saham A syarikat tersenarai pelaburan penyelidikan dan pembangunan, boleh memilih untuk diperakukan sebagai perbelanjaan, atau selepas memenuhi syarat boleh dilakukan pengkemakanan. Diperakukan sebagai perbelanjaan bermaksud perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan langsung diantarkan ke keuntungan atau kerugian semasa; pengkemakanan bermaksud perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan yang memenuhi syarat dulu diantarkan ke aset, selepas itu melalui susut nilai, pelepasan kaedah lain secara beransur-ansur diantarkan ke kos.

Dikatakan secara mudah, nisbah pengkemakanan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan semakin tinggi, potongan semasa semakin kurang, jumlah ini boleh diletakkan dalam bahagian keuntungan, menjadikan keuntungan di atas kertas lebih tinggi.

Berdasarkan data semi-tahun pertama tahun ini, pelaburan penyelidikan dan pembangunan dikemakan BYD 55.54 bilion yuan.

Jika andaikan nisbah pengkemakanan masih memelihara kadar 4.16% tempoh tahun lalu, maka semi-tahun pertama tahun ini perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan dikemakan hanya kira-kira 1.2 bilion yuan. Kiraan mudah, di bawah keadaan lain tidak berubah, keuntungan semasa BYD mungkin menerima kesan kira-kira 4.3 bilion yuan, tinggal hanya kurang daripada 8 bilion yuan.

Tetapi sini juga perlu menekankan, pengkemakanan penyelidikan dan pembangunan sendiri tidak bermaksud penipuan kewangan atau pengawalan keuntungan. Selagi projek penyelidikan dan pembangunan memenuhi syarat pengkemakanan piawaian akaun, syarikat melakukan pengkemakanan adalah tindakan akaun yang biasa, ada syarikat kereta nisbah pengkemakanan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan malah boleh mencapai 80%.

Yang benar-benar perlu diperhatikan, sebenarnya dua angka sama-sama mengalami perubahan: pelaburan penyelidikan dan pembangunan turun, nisbah pengkemakanan juga meningkat. Ini dengan BYD tahun-tahun lalu, membentuk kontras yang ketara.

Tahun-tahun lalu, dalam tempoh pertumbuhan pesat BYD sentiasa mengagungkan pelaburan penyelidikan dan pembangunan, berturut-turut dua tahun terletak pertama dalam syarikat tersenarai saham A, syarikat kini mempunyai lebih daripada 120,000 orang staf penyelidikan dan pembangunan, sehingga semi-tahun pertama 2026 jumlah kumulatif pelaburan penyelidikan dan pembangunan melebihi 2700 bilion yuan.

Semi-tahun pertama tahun ini pelaburan penyelidikan dan pembangunan turun, sendiri bukan perkara yang perlu dituduh, tetapi adalah isyarat yang sangat perlu diperhatikan.

Terutamanya di bawah latar belakang pasaran domestik BYD tertekan, keuntungan menurun, ini bermaksud syarikat yang sebelum ini sentiasa menambah pelaburan penyelidikan dan pembangunan, mula lebih memperhatikan perhubungan antara input dan output.

03

—

Penulisan Penutup

Tahun-tahun lalu, perkara yang BYD paling mahir, adalah sentiasa menjadi semakin besar. 2021 hingga 2025, jualan BYD dari 730,000 unit menjadi 4.6 juta unit, pertumbuhan kira-kira 6.3 kali ganda.

Untuk sebuah syarikat yang rantai bekalan terintegrasi secara menegak yang tinggi, ini bukan hanya kapasiti kenderaan lengkap perlu diperluas 6.3 kali ganda, bateri, motor dan banyak komponen buatan sendiri kapasiti, juga perlu mengembangkan secara serentak. Itu adalah tempoh pertumbuhan pesat yang tipikal, bilangan pekerja BYD tertinggi pernah mencapai 970,000 orang.

Tetapi apabila pasaran kenderaan elektrik domestik dari persaingan pertumbuhan masuk ke persaingan stok sedia ada, BYD juga mulai masuk ke tempoh pelarasan.

Pasaran domestik semata-mata bergantung kepada penurunan harga dan penambahan spesifikasi untuk mendapatkan pertumbuhan zaman sedang berlalu, manakala pasaran luar negeri memberikan BYD ruang pertumbuhan baru. Semi-tahun pertama tahun ini jualan, pendapatan dan kadar keuntungan malah membuktikan, ekspansi ke luar negara sudah bukan hanya lengkung pertumbuhan kedua, malah mungkin menjadi sumber pertumbuhan paling penting pada masa hadapan BYD.

Serentak, pelaburan penyelidikan dan pembangunan pertama kali turun, juga bermaksud BYD mula kembali berhadapan dengan perhubungan antara input, output dan keuntungan. Ini bukan bermaksud BYD tidak lagi mengutamakan penyelidikan dan pembangunan, tetapi pelarasan selepas pertumbuhan pesat.

Oleh itu, lebih baik mengatakan ini adalah laporan separuh tahun yang tidak menarik, lebih baik mengatakan ia lebih seperti laporan separuh tahun yang berada dalam tempoh peralihan. Dan peralihan ini boleh disiapkan dengan berjaya, juga akan menentukan BYD boleh benar-benar menjadi syarikat kereta global.

- END-