Nezha yang membakar habis 30 bilion, adakah ia akan hidup semula dengan modal 3 bilion?

Tahun 2022, Nezha masih yang paling cemerlang dalam pemain baharu pembuatan kereta China, mengatasi Nio, XPeng, Li Auto menjadi juara jualan pemain baharu.

Namun, ini ternyata menjadi puncak cahayanya yang terakhir.

Selepas itu hanya beberapa tahun, alur cerita berubah dengan cepat ke arah yang teruk, kilang berhenti produksi, gaji pekerja belum dibayar, pembekal menyekat pintu untuk tuntutan hutang… Nezha yang sebelum ini menggesa membuat kereta untuk rakyat, akhirnya sendiri tidak dapat bertahan melalui permainan penyingkiran tenaga baharu.

Hampir 500,000 pemilik Nezha, hanya mampu melihat kereta kesayangan mereka menjadi kereta terbengkalai.

Ada yang malah贴上 告示 pada bahagian belakang kereta: Kereta edisi terhad, kos pembaikan sangat mahal, jangan dekatkan!

Ramai orang mengira, cerita ini sudah tamat. Siapa yang tidak menyangka, setahun selepas重整，Nezha Auto sebenarnya benar-benar menunggu "Tai Yi Zhen Ren" yang menghidupkannya kembali — Tai Yi Sheng Lian.

Rancangan重整 yang didedahkan pada September 2026 menunjukkan, syarikat ini berniat mengeluarkan 3 bilion yuan untuk mendapatkan kira-kira 70.62% saham Hozon New Energy.

Namun 3 bilion yuan ini, tidak semuanya boleh digunakan untuk membuat kereta. Daripadanya, 1.167 bilion yuan perlu digunakan untuk membayar hutang dan menyusun semula, yang tinggal untuk mengembalikan pengeluaran dan peredaran modal, hanya tinggal 1.833 bilion yuan.

Dan Nezha selama 3 tahun dari 2021 hingga 2023, sudah terkumpul kerugian sebanyak 18.373 bilion yuan.

Nezha Auto yang 3 tahun lalu terkumpul kerugian 18.3 bilion, menzalimi 500,000 pemilik kereta, mengapa boleh bangkit semula?

01

Membakar habis 18.3 bilion, hanya guna 3 tahun

Sebuah syarikat kereta, dari juara jualan nasional ke kebankrapan, berapa lamakah yang diperlukan?

Jawapan Nezha ialah, kurang daripada 3 tahun.

Tahun 2022, dengan pencapaian 152,100 unit, ia menjulang juara jualan pemain baharu automotif.

Namun hanya tiga tahun kemudian, satu berita buruk tiba-tiba terdengar: Nezha kerana hutang kepada pembekal iklan di mahkamah, sudah memulakan prosedur kebankrapan重整.

Sebuah bintang industri automotif dengan pembiayaan berbilion, mengapa dibelenggu hutang iklan berjuta yuan?

Jawapannya sebenarnya sudah lama tersembunyi dalam label yang paling jelas Nezha: murah.

Tahun 2014, Fang Yunzhou meninggalkan Chery untuk menubuhkan perniagaan, menubuhkan Hozon New Energy, iaitu asas Nezha.

Pada permulaan penubuhan, kesukaran pembiayaan, syarikat malah pernah selama setengah tahun tidak mampu bayar gaji.

Oleh itu Nezha dari awal, lebih awal daripada banyak pemain baharu memahami satu falsafah asas: jangan bercakap tentang mengubah dunia dahulu, hidupkan dulu.

Yang benar-benar memberi jiwa kepada Nezha, ialah satu lagi tokoh penting — Zhang Yong dari Chery juga, veteran pemasaran.

Selepas Zhang Yong menyertai, perkara pertama yang dibuat ialah menukar nama. Menukar "Hozon Motors" yang tiada titik ingatan, kepada nama yang semua orang China kenali — Nezha.

Kedua, dia memberikan Nezha laluan pemasaran yang paling realistik. Menaikkan slogan "membuat kereta untuk rakyat", memilih pasaran pengguna di bawah 200,000 yuan, mengelak daripada persaingan paling sengit Nio, XPeng pada jalur harga 300,000-400,000 yuan.

Tahun 2019, Nezha untuk pertama kali masuk ke meja pemain baharu. Tahun itu, Nio menghantar 20,000 unit, WM Motor 16,000 unit, XPeng 16,000 unit, Nezha dengan 10,006 unit baru sahaja melepasi 10,000, tidak begitu cemerlang.

Tetapi ia mempunyai satu label yang sangat jelas: murah. Pada masa itu Nezha N01 selepas disubsidi, harga permulaannya hanya 66,800 yuan.

Bukti menunjukkan, strategi ini benar-benar berkesan. Bergantung pada model harga rendah seperti Nezha V, jualan seperti naik roket.

Tetapi bila dilihat semula, masalah paling terang Nezha, juga masa paling bahayanya. Label "kereta rendah harga" terpasang rapat pada badan, menjadi label yang sukar ditanggalkan pada masa hadapan.

Selepas tahun 2022 menempati juara jualan, Nezha segera masuk pasaran pertengahan hingga tinggi, melancarkan Nezha GT dengan harga ditetapkan 178,800 - 226,800 yuan. Hasilnya, sepanjang tahun 2023 hanya menghantar 127,500 unit, gagal menyelesaikan sasaran jualan 250,000 unit tahun itu.

Tahun 2022, dengan jualan 150,000 unit ia menjulang juara, tetapi meninggalkan kerugian bersih 6.67 bilion yuan. Pada tahun 2023, apabila Nio, XPeng, Leapmotor sudah mencapai keuntungan, Nezha masih terperangkap dalam kerugian.

Terperangkap dalam kerugian, kesukaran pembiayaan, hutang iklan yang tertunggak akhirnya menjadi puntung terakhir. Juara jualan yang naik dengan harga rendah, akhirnya dikurung oleh harga rendah di tempat itu juga.

Dan dalam permainan penyingkiran tenaga baharu, "kereta terbengkalai" seperti ini, jauh bukan hanya Nezha.

02

Kereta terbengkalai yang ditutup, meninggalkan banyak lubang raksasa

Setelah berita重整 terdengar, ada yang berkeraguan: Lubang sebesar ini, masih ada yang berebut mengambil alih?

Mengikut laporan Cailian Press, dalam方案重整 Nezha Auto tahun 2026, hanya hak kredit biasa, hak kredit terutama dan hak kredit pekerja yang telah termasuk dalam方案 sahaja melebihi 14 bilion yuan.

Sebenarnya, modal yang berminat pada "penyusunan semula pemain kereta terbengkalai", bukan hanya satu syarikat.

Selepas WM重整, pelabur baharu mengumumkan memasukkan dana, menghidupkan semula kilang Wenzhou, malah mengulangi slogan pengeluaran semula dan IPO. Selepas HiPhi masuk重整，ia juga mereka方案 menukar hutang kepada saham.

Pemain kereta tenaga baharu membakar duit ketika hidup, selepas mati, mengapa menjadi harta karun?

Jawabannya, menubuhkan pemain kereta dari awal adalah lubang tanpa dasar yang membakar duit, tetapi membeli pemain kereta yang sudah jatuh, adalah transaksi yang cukup berbaloi.

Ambil Nezha sebagai contoh, setelah diterima受理重整，nilai pasaran aset sepenuhnya disiasat kira-kira 1.742 bilion yuan, nilai penyelesaian lebih-lebih lagi hanya kira-kira 830 juta yuan.

Sekarang Tai Yi Sheng Lian mengeluarkan 3 bilion yuan, boleh memperoleh kira-kira 70.62% saham Hozon New Energy.

Dan, modal yang benar-benar berminat, ialah barisan pengeluaran Nezha yang selama sepuluh tahun, membakar berbilion yuan, ditinggalkan.

Jika hari ini mula dari awal menubuhkan pemain kereta, mesti membentuk pasukan R&D, memodifikasi model, ujian pengesahan, membina rantai bekalan, mesti membina kilang, memohon sijil kelayakan, menyusun rangkaian jualan dan servis. Setiap langkah, bermaksud masa dan wang sebenar.

Nezha walaupun sudah jatuh, barisan pengeluaran membuat kereta sebelum ini tidak ikut musnah.

Platform model, peralatan dan kilangnya tidak sepenuhnya berhenti, malah mengaturokkilang Tongxiang, Yichun, Nanning, di luar negara masih ada pengaturcara pasaran Thailand, Indonesia.

Sekarang重整草案 yang perlu diambil alih, adalah aset teras ini.

Oleh kerana itu, permainan penyingkiran tenaga baharu semakin kejam, pemain kereta terbengkalai sebaliknya semakin mungkin ada yang mengambil alih.

Setakat Mei 2026, sudah ada 23 pemain kereta tenaga baharu masuk ke dalam keadaan kebankrapan,重整atau berhenti secara efektif, terkumpul jualan mematuhi peraturan kira-kira 850,000 unit kereta.

Permainan penyingkiran tenaga baharu sampai hari ini, satu barisan pemain kereta membakar duit R&D untuk orang seterusnya, membina kilang, melalui masalah rantai bekalan, akhirnya kerana pecah aliran tunai jatuh di depan penamat.

Pengguna di pasaran kereta terpakai mengelak kereta terbengkalai, modal sebaliknya mula di pasaran primer, berminat membeli pada harga rendah pemain kereta terbengkalai.

Setelah barisan pengeluaran kereta boleh diteruskan guna, hutang sejarah malah boleh disusun semula melalui重整.

Tetapi kepercayaan yang hilang, tiada siapa tahu berapa banyak wang yang diperlukan untuk membeli kembali.

03

"Bangkit semula" kereta terbengkalai, mesti berusaha dapatkan reputasi

Bagi pemain kereta,重整 mungkin hanya syarikat tukar pemilik.

Bagi pemilik kereta, mungkin kereta yang dibeli dengan belasan ratus ribu yuan, tiba-tiba menjadi "kenderaan elektronik yang ditinggalkan".

Sampai zaman kereta pintar, satu kereta lebih tidak hanya "empat roda ditambah bateri". Di belakangnya bersambung perkhidmatan sistem kereta, Aplikasi Telefon, sistem pemanduan pintar, program diagnostik tiga kuasa, serta data yang hanya pembeluar asal yang berhak melihat.

Pemain kereta sekali hilang, "tali pusat digital" di belakang keseluruhan kereta ikut putus.

Seperti "Majalah Kewangan Securities" pernah melaporkan, seorang pemilik WM Motor E.5 mengalami kerosakan bateri daya, bawa kereta ke kilang pembaikan pihak ketiga, malah tidak dapat dikesan masalah. Sebabnya, program ujian tiga kuasa dan kod kerosakan semua dimiliki oleh pembeluar asal.

Akhirnya benar-benar tukar bateri, harga ditawarkan sehingga ratusan ribu yuan, hampir hampir seketiga harga kereta asal.

Bukan hanya WM Motor, ada satu pemilik HiPhi, tidak sengaja rosak penampan depan, kerana putus bekalan suku cadang asal, cari beberapa bulan tidak jumpa suku cadang yang sesuai.

Oleh kerana itu "kereta edisi terhad, kos pembaikan sangat mahal", benar tidak hanya satu lawak diri pemilik kereta.

Selain kesulitan membaiki kereta, servis yang berhenti bila-bila masa juga membuat pemilik kereta berjinjit di atas ais nipis.

Tahun 2025, "Harian Undang-Undang" melaporkan, seorang pemilik Nezha bersiap memandu kereta ke tempat kerja, tiba-tiba mendapati servais Nezha App berhenti, kunci telefon tidak berfungsi, pintu kereta tidak boleh dikunci.

Walaupun beberapa jam kemudian servis dipulihkan, tetapi beberapa hari itu, dia tidak berani memandu kereta.

Lebih rumit masih di belakang, selepas insurans kereta tamat tempoh, dia bertanya berturut-turut ke beberapa syarikat insurans, tidak dapat beli insurans komersial, hanya boleh "tanpa perlindungan" memandu di jalan.

Ada juga pemilik Nezha menerima notifikasi titik jualan, kenderaan dimasukkan ke dalam senarai berisiko tinggi. Syarikat insurans asal juga terus menyatakan, kerana masalah pengurusan pemain kereta, terdapat risiko bekalan bahagian tertentu, insurans kerosakan kenderaan tidak boleh diteruskan.

Menghadap keadaan ini, undang-undang sebenarnya lama sudah memberikan garis batas kepada pemain kereta. "Urusan Pengurusan Jualan Kereta" dengan jelas menuntut, model berhenti produksi atau berhenti jualan, pembekal masih perlu menjamin sekurang-kurangnya 10 tahun bekalan suku cadang dan servis selepas jualan yang sepadan.

Tetapi masalahnya, jika sebuah syarikat tidak mampu bayar gaji pekerja dan hutang pembekal, janji servis selepas jualan sepuluh tahun sebelum ini, hanya boleh menjadi surat hutang yang tidak ditepati.

Tentu sekali, bukan semua "kereta terbengkalai" akhirnya menjadi anak yatim.

Pada akhir 2024 Jiyue menghadapi krisis pengurusan, pemegang saham terus campur tangan servis selepas jualan.

Sampai tahun 2025, Jiyue bekerjasama dengan Lynk & Co, oleh kedai yang ditetapkan terus menyediakan servis pembaikan, keselamatan jalan dan sebahagian sistem pemanduan pintar OTA terus tercapai.

Kajian ini sebenarnya menunjukkan satu perkara: Selepas pemain kereta tutup, servis selepas jualan boleh diteruskan atau tidak, bukan masalah teknikal, hanya lihat ada siapa yang mahu terus bertanggungjawab.

Ini juga merupakan isu sebenar Nezha. Nezha yang sebelum ini menjual 152,100 unit setahun, kini重整 peringkat pertama, hanya bersedia bermula semula dari 10,000 unit.

Tetapi dalam meyakinkan 10,000 pemilik baru membayar wang, ia pertama sekali mesti让 500,000 pemilik lama percaya satu perkara ini sekali lagi: kali ini, pemain kereta tidak akan meninggalkan mereka di tengah jalan.

Sebab itu, pemain kereta boleh重整，kepercayaan pengguna tidak boleh dimulakan semula dengan satu klik.

Dalam legenda, yang menyelamatkan Nezha ialah gurunya, Taiyi Zhenren, menggunakan teratai loto untuk membuat badan. Manakala dalam realiti, pelabur yang menyelamatkan Kereta Nezha, menamakan diri mereka'Taiyi Shenglian'. Ini kelihatan sangat dramatik dan memberi impak emosi.

11 September waktu pagi, syarikat induk Kereta Nezha, Syarikat Terhad Tenaga Baharu Hezhong (dipanggil 'Hezhon Baharu' di bawah) mengadakan mesyuarat keempat para kreditur kes penstrukturan semula secara talian untuk mengundi 'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)', Perusahaan Pengurusan Perusahaan Taiyi Shenglian Zhejiang (Perkongsian Terhad) (disebut 'Taiyi Shenglian') sebagai pelabur penstrukturan semula, merancang menaja 3 bilion yuan untuk pelaburan penstrukturan semula, dan mendapatkan kira-kira 70.62% ekuiti Hezhon Baharu, menguasai hak pengurusan operasi syarikat selepas penstrukturan semula.

Mengikut kandungan 'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)', 3 bilion yuan yang dirancang oleh Taiyi Shenglian akan dibahagikan kepada dua bahagian untuk digunakan: daripada itu, 1.167 bilion yuan digunakan untuk melunaskan hutang berkaitan aset yang dicadangkan untuk dipelihara dan kos bankrap; baki 1.833 bilion yuan digunakan untuk melengkapkan modal kerja Hezhon Baharu, menyokong operasi dan pembangunannya selepas penstrukturan semula.

Menurut yang diketahui, hutang biasa dalam penstrukturan semula Kereta Nezha ini berjumlah 11.7 bilion yuan, melibatkan lebih 1600 rumah tangga; hutang prioritas adalah kira-kira 2.2 bilion yuan, melibatkan 9 rumah tangga. Dari segi cara bayaran, bahagian hutang biasa di bawah 800,000, kadar pelunasan adalah kira-kira 12%, 10,000 yuan dibayar dalam 12 bulan pertama, 80,000 yuan baki dibayar dalam masa dua tahun, bahagian lebihan ditukar menjadi ekuiti; jumlah hutang prioritas tidak berubah, faedah dibayar selama tiga tahun pertama, dari tahun keempat barulah bayaran principal mula.

Dari segi pemprosesan aset, 'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)' juga memperjelaskan, penstrukturan semula kali ini akan mengekalkan aset teras berkaitan Nezha X, Nezha L, manakala peralatan berkaitan Nezha S, Nezha GT akan diproses sebagai aset bukan teras. Sedikit media melaporkan, pasukan pengurusan Taiyi Shenglian mempunyai pengalaman operasi industri automotif dan penstrukturan semula bankrap, pernah mengendali kerja penstrukturan semula syarikat awam industri komponen.

Permainan di sebalik syarikat Taiyi Shenglian sebenarnya Shanzi High-tech, syarikat yang beralih dari industri hartanah tradisional ke pembuatan berteknologi tinggi, ia pernah masuk ke dalam pembuatan kenderaan keseluruhan dengan mengakuisisi Syarikat Pembuatan Kereta Hongxing Hebei, bekerjasama dengan kerajaan bandar Harbin menubuhkan Kereta Yunfeng Heilongjiang, tetapi kemajuan perniagaan automotif tidak lancar.

Sebelum ini semasa Hezhon Baharu secara terbuka mencari pelabur penstrukturan semula pada Ogos 2025, Shanzi High-tech sebagai satu-satunya pelabur yang berminat, membayar deposit 50 juta yuan. Dan Taiyi Shenglian adalah subjek yang ditubuhkan khas oleh Shanzi High-tech untuk penstrukturan semula kali ini. Qichacha menunjukkan, syarikat ini didaftarkan pada April 2026, dibentuk oleh perkongsian Syarikat Pengurusan Terhad Shanzi Zhejiang dan Syarikat Teknologi Terhad Yuxu Shanzi Zhejiang, pemilik sebenar adalah Pengerusi Shanzi High-tech Ye Ji, modal berdaftar adalah 3.001 bilion yuan.

'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)' juga merancang strategi 'Tiga Langkah' untuk Kereta Nezha:

Langkah Satu: Mengembalikan pengeluaran model Nezha X, terutamanya untuk pasaran luar negara, sasaran jualan tahunan 10,000 unit. Menyelamatkan kelayakan pengeluaran merupakan yang paling penting bagi Kereta Nezha pada masa ini. Nezha telah berhenti pengeluaran dari November 2024 hingga sekarang, sudah dua tahun tidak menghasilkan. Jika output selama dua tahun berturut-turut kurang daripada 2,000 unit, mungkin akan dimasukkan ke dalam Senarai Pengumuman Khas oleh Kementerian Perindustrian. Bererti, Nezha mesti melaksanakan pemulihan pengeluaran dalam 4 bulan akan datang. Dan Nezha X yang dibangkitkan untuk pemulihan pengeluaran kali ini, adalah model utama Kereta Nezha sebelum ini ke luar negara. 'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)' mendedahkan, model ini kini telah memperoleh beberapa pesanan hasrat.

Langkah Dua: Membangunkan model yang sesuai untuk pasaran Asia, Afrika, Latin, dan lain-lain, sasaran pengeluaran tahunan 300,000 unit, meningkatkan lagi kelebihan pasaran luar negara.

Langkah Tiga: Membina model pintar global, berusaha capai nilai pengeluaran tahunan 40 bilion yuan, dan memulakan persediaan IPO.

Namun, 'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)' tidak memberikan garis masa yang jelas untuk strategi 'Tiga Langkah'. Melihat dari strategi 'Tiga Langkah', Nezha masih memilih melalui pasaran luar negara untuk membuka keadaan. Ini sangat boleh dimengerti, kerana persaingan pasaran domestik kini berbeza dengan dahulu, sama ada reputasi jenama, cadangan teknologi atau liputan saluran, Nezha di dalam negara tidak mempunyai daya saing. Namun luar negara juga bukan 'Blue Ocean', seiring tekanan jualan pasaran domestik, syarikat automotif tempatan masing-masing keluar negara, termasuk pasaran luar negara Thailand Nezha sebelum ini, persaingan kenderaan elektrik semakin panas, Nezha mahu bergantung pada model lama untuk membuka keadaan, kesulitannya masih agak besar.

Selain itu, rangka kerja tersebut juga menyebut, Kereta Nezha akan membina semula keyakinan kerjasama rantaian bekalan hulu, memulihkan bekalan bahagian rasmi, memulakan semula penyelenggaraan dan pembaikan selepas jualan secara menyeluruh, mengaktifkan rangkaian perkhidmatan sedia ada. Ini adalah maklumat kebaikan yang paling nyata bagi kira-kira 400,000 pemilik Kereta Nezha di seluruh negara.

Namun, perlu diperhatikan, modal berdaftar syarikat Taiyi Shenglian 3.001 bilion yuan, pada masa ini berada dalam keadaan komitmen, bukan pembayaran sebenar. Dan, hasil undian 'Rancangan Penstrukturan Semula (Rangka Kerja)' kali ini pada masa ini belum keluar.

Ini bermaksud, sebelum wang benar-benar sampai ke akaun, semuanya masih ada perubahan. Kereta HiPhi adalah teladan, selepas berturut-turut ditinggalkan oleh Jabatan Pelaburan Saudi dan iAuto Group, pada 2025, syarikat Lebanon EV Eletra bersama ibu bapa syarikat HiPhi Huren menubuhkan Syarikat Terhad Kereta HiPhi Jiangsu, mengumumkan pelaburan 600 juta dolar AS (termasuk deposit 100 juta dolar AS). Bila dunia luar menyangka penstrukturan semula sudah stabil, wang ini tertakluk tidak sampai ke akaun, akhirnya tidak ada hasil, pemulihan HiPhi juga tiada berita lanjut.

Walaupun 3 bilion yuan boleh sampai ke akaun dengan lancar, hanya 1.833 bilion yuan sahaja yang boleh digunakan sebenar untuk suntikan modal operasi. Ini untuk pembuatan kenderaan hanyalah tidak mencukupi, contohnya: Pengerusi NIO Li Bin pada 2021 menaikkan ambang pembuatan kenderaan dari 20 bilion kepada 40 bilion yuan. Sedang suku pertama tahun ini hanya Leapmotor antara kekuatan baru sahaja mencapai keuntungan, Kereta Ideal yang dahulunya meraih keuntungan, suku pertama tahun ini rugi bersih 3.994 bilion yuan, Xpeng rugi 3.12 bilion yuan, NIO rugi 860 juta yuan. Bahkan kekuatan utama baru ini masih bergelut di garis untung rugi, Nezha mahu berdiri kukuh, seterusnya memerlukan suntikan modal berterusan.