2026 年 5 月 28 日，上汽集團喺上海北外灘世界會客廳舉行「全球第一億位用戶交車儀式」，成為中國汽車工業史上首個累計產銷量突破一億輛嘅汽車集團。此前，僅美國、日本、德國、韓國等擁有「億級車企」，上汽嘅突破標誌住中國汽車工業站上咗全新嘅歷史台階。

七十餘年，從手搓到引領

上汽嘅起點，係 1955 年成立嘅上海內燃機配件製造公司。1958 年，工人喺弄堂工廠入面用榔頭敲出第一輛「鳳凰牌」轎車，實現咗上海轎車製造「零嘅突破」。

此後幾個關鍵節點：1983 年第一輛桑塔納下線，開啟合資合作新時代；1997 年上海通用成立，創造咗 23 個月建廠出車「上海速度」；2006 年自主品牌榮威誕生；2016 年推出全球首款互聯網汽車榮威 RX5；2020 年高端智能電動品牌智己汽車成立。七十餘年，上汽親歷並推動中國汽車工業從無到有、從弱到強嘅全過程。

智己 LS9 Hyper，上汽技術集大成之作

第一億輛交付車型係智己 LS9 Hyper，堪稱上汽技術實力嘅集大成之作。佢搭載咗三大核心技術：

全線控四輪轉向：國內首款通過中汽中心驗證嘅全線控轉向技術，預埋咗面向 L3 及以上高階智駕嘅冗餘能力。

智駕硬件拉滿：520 線超視域激光雷達 + 英偉達 Thor 晶片，配合 Momenta 端到端強化學習大模型。

三電系統：全域 800V 高壓平台 + 恆星超級增程，綜合續航突破 1400 公里；首搭上汽金標颶風三電機，躋身「3 秒俱樂部」。

值得一提係，智己 LS9 Hyper 聯合紫金山實驗室全球首發「內生安全」技術，將汽車安全邊界從物理安全拓展至資訊與系統安全。

第一億位用戶係 Momenta CEO 曹旭東——上汽喺智駕領域嘅核心戰略夥伴。「夥伴變車主」，正係技術深度共同創造嘅縮影。

1-4 月銷量 130.2 萬輛，連續四個月奪冠

一億輛嘅底座，係實打實嘅市場表現。2026 年 1-4 月，上汽集團累計銷售 130.2 萬輛，連續四個月位居中國車企銷量冠軍。其中自主品牌銷量 91 萬輛，佔比近 70%；新能源車銷售 41.2 萬輛；海外市場銷售 45.9 萬輛，同比大漲 50.2%。

研發投入上，近十年上汽喺新能源同智能網聯領域累計投入超過 1500 億元，形成近 26000 項有效專利。2014 年，上汽新能源汽車銷量佔比不足 0.1%，而 2025 年這一比例已超過三分之一。

全球化佈局，產品遍布 170 餘個國家和地區

上汽係中國汽車「走出去」嘅先行者。目前，喺海外擁有超 100 個零部件生產基地、超 3000 個經銷商網絡，建成倫敦等 3 大研發創新中心及泰國、印尼、印度、巴基斯坦 4 個生產製造中心。安吉物流擁有各類滾裝船 42 艘，8 條國際航線覆蓋東南亞、歐洲、美洲。

截至今日，上汽產品同服務遍布 170 餘個國家和地區，海外累計銷量突破 700 萬輛。MG 連續 11 年蟬聯中國品牌歐洲銷冠，2025 年歐洲年銷突破 30 萬輛，成為首個喺歐洲及英國累計銷量破百萬嘅中國汽車品牌。

2025 年，上汽發布海外「Glocal 戰略」（全球 + 本土），正加速從「產品出海」邁向「價值鏈出海」。

寫在最後

一億輛唔係終點，而係上汽面向智電未來「二次創業」嘅全新起跑線。從 1955 年到 2026 年，從第一個用戶到第一億個用戶，從「手搓」造車到全球技術引領，上汽嘅發展史本身就係一部濃縮嘅中國汽車工業崛起史。上汽已經用一億輛證明中國汽車工業嘅厚度同韌性，下一個億級車企又會係邊個？

28 Mei, Geely Xingyuan Baharu secara rasmi dilancarkan, semua variasi jarak mil penuh dinaikkan: 310 km dinaikkan ke 410 km, 410 km dinaikkan ke 480 km. Kereta baru推出 410km Aspirasi Versi, 410km Angin Versi, 480km Penjelajahan Versi, 480km Penjelajahan+ Versi empat jenis model, harga promosi terhad pelancaran RM61,800-RM91,800. Untuk memenuhi keperluan pengguna yang berbeza, pada variasi 410km, masih disediakan hak pilihan tambahan jarak 310km, selepas pilihan harga boleh potongan RM7,000. Mulai hari ini, pengguna boleh membuat tempahan melalui Aplikasi Geely Galaxy, Miniprogram WeChat, boleh menikmati sepuluh hadiah pembelian kereta dan Tunai Pertukaran Super terhad dan hak istimewa yang kaya. Selain itu, sesiapa yang membuat tempahan besar dan kunci pesanan sebelum 30 Jun 2026, boleh menikmati Tunai Pertukaran Super hak istimewa RM3,000.

Pakar Membuat Tindakan Lagi, pelancaran rasmi Geely Xingyuan Baharu kali ini, lanjutan lagi di atas yang klasik, dengan lima tingkatan utama sepenuhnya segar, untuk pengguna membawa lebih 100 penambahbaikan kuasa produk, mencapai lebih 25 keunikan setaraf, untuk pengguna menyediakan pengalaman melebihi kelas dengan teknologi keunggulan generasi. Sebagai juara keseluruhan jualan kategori seluruh pasaran automotif China 2025, Geely Xingyuan jumlah serahan 573 hari memecah 700,000 unit, suku pertama tahun ini masuk ke tiga teratas jualan tenaga baharu global, adalah model tunggal jenama China yang masuk ke tiga teratas jualan kereta elektrik global, terus melepaskan tenaga juara. Di pelancaran kereta baru, wakil Geely Xingyuan Baharu Joey Yung juga hadir di tempat, berkongsi cerita sebenar dengan Geely Xingyuan, menggunakan kekuatan lembut dan tegas untuk menyokong kereta baru, bersama lebih 700,000+ pengguna bersama-sama saksikan saat segar kereta elektrik kecil juara ini.

Selain itu, kereta baru bersama Xiaohongshu mencipta pelancaran kereta "Perjalanan Tenggelam" bergerak pertama di negara, membawa semua orang bersama-sama merasai keindahan, menikmati keindahan. Tidak hanya itu, Geely Xingyuan juga bekerjasama dengan CATL, Kapibara, Koloro, Goodbaby, Myfoodie dan lain-lain jenama silang industri, secara kreatif mencipta "Keluarga Pelabuhan Laut, Keluarga Lorong Kecil, Keluarga Hutan Hujan, Keluarga Laluan Sutera, Keluarga Nomad" lima skenario kehidupan, fokus pada skenario teras perjalanan harian, langsung menepis keperluan penggunaan kereta sebenar pengguna, dengan kekuatan juara mendefinisikan semula penanda aras nilai kereta elektrik kecil.

Tenaga Juara Satu: Tingkatan Pemanduan Ekstrem — Arkitektur Asal Global Pertama + Penalaan Bersama China-Deutsch

Geely Xingyuan untuk setiap perjalanan pengguna, bawa rasa pemanduan yang tenang, bebas, ringan dan lincah. Kuasa juara ini, datang dari arkitektur asal global pertama Geely dan penalaan berkelajuan: Geely Xingyuan adalah model elektrik kecil pertama setaraf yang menggunakan arkitektur asal, pertama standard belakang penggantungan penggerak bebas, pertama melalui penalaan global kereta elektrik kecil, untuk pengguna pertama kali merasai kereta elektrik kecil juga boleh ada pemanduan ekstrem!

Pemanduan baik mesti tahan ujian. Pada masa ini, Geely Xingyuan sudah masuk ke lebih 30 negara di seluruh dunia, pasukan penyelidikan mengumpul sumber global, terhadap keadaan jalan pelbagai ekstrem global melakukan pengesahan pelbagai dimensi, supaya Geely Xingyuan Baharu pada "memandu, baling, pengereman" tiga pengalaman teras,进行全面升级, sekali lagi memacu pemanduan kereta kecil masuk ke era 2.0. G-TCS 2.0 sistem pelekat cuaca sekeliling mengekalkan kegembiraan penggerak belakang yang lincah, pada masa yang sama memastikan jalan rata, lereng, belokan tidak tergelincir, tidak tergelincir, tidak berjalan, pemandu baharu juga boleh pemandu tenang; sistem stereng tanpa kuas baru respons lebih laju 1 kali, menyokong tiga mod balingan dan balingan tengah pembelajaran sendiri; G-CST 2.0 sistem pengereman selesa semua skenario simulasi pemandu berpengalaman rasa kaki, pengereman tidak mengangguk, perjalanan tidak mabuk kereta. Selain itu, Geely Xingyuan adalah model elektrik kecil setaraf tunggal dengan 130km/h berjaya mencabar ujian ikan kait, dan model elektrik kecil setaraf pertama dengan 80.7km/h berjaya melalui ujian rusa, prestasi pengawalan menyamai sedan sukan setara 200,000.

Tenaga Juara Dua: Tingkatan Tiga Elektrik Cekap — Semua Variasi Standard CATL + Jarak 480km + Pengisian Pantas 19 Minit

310 km dinaikkan ke 410 km, 410 km dinaikkan ke 480 km, Geely Xingyuan Baharu mencapai semua variasi jarak naik taraf. Jarak cukup jujur tidak bermain palsu, cas cepat boleh guna lama, guna elektrim jimat tidak rugi wang, sama ada perjalanan harian atau sesekali lari jauh, Geely Xingyuan Baharu boleh dengan mudah berhadapan. Kereta baru adalah model elektrik kecil setaraf tunggal semua variasi standard CATL selokan, pengawalan suhu sejuk cair dan 11 dalam 1 pengekskusi elektrik terintegrasi tinggi, tiga kuasa sendiri sejak pelancaran sudah jadi puncak setaraf. Kereta baru memasang CATL selokan generasi baru khusus, ketumpatan tenaga mencapai 190Wh/kg, jarak CLTC tertinggi 480km, cukup untuk perjalanan harian dan musim hujung minggu pergi taman; bekerjasama dengan penggegasan gril aktif setaraf tunggal dan roda bebas hambatan angin, hambatan angin turun 15 counts, jarak sebenar naik lagi 10km.

Jarak padu, kecepatan pengisian juga perlu terus naik taraf. Pengisian, 30%-80% pengisian pantas hanya perlu 19 minit, dalam masa secawan kopi yang sudah boleh penuh dan keluar; sistem sejuk cair dan BMS baru menjamin sejuk atau panas boleh cas penuh, dan cas tidak memerlukan pengorbanan jangka hayat bateri. Seterusnya, setaraf unik Star-Rui AI Cloud Power 2.0 mencapai pengurusan tenaga rantaian penuh, merangkumi pengecasan pintar dan pelepasan, pengenal pasti harga elektrim bawah, pemerhatian suhu bateri, diagnosis penggunaan tenaga dan penjagaan bateri fungsi, supaya setiap kali cas efisien, setiap perjalanan guna elektrim bijak.

Tenaga Juara Tiga: Tingkatan Kokpit Pintar AI — Galaxy Flyme Auto 2 Kokpit Pintar + Model Besar Eva

Geely Xingyuan Baharu memasukkan kehangatan dan kebijaksanaan ke dalam kokpit, supaya kereta lebih mudah guna, lebih faham manusia, lebih menyeluruh. Geely Xingyuan Baharu memasang Galaxy Flyme Auto 2 Kokpit Pintar, berdasarkan cip Dragon Eagle 1 standard automotif 7nm dan 16G+128G penyimpanan besar, respons laju, pengendalian licin, boleh guna serta merta. Pengguna boleh dengan mudah tukar peta atau dinding meja yang disukai, dinding haiwan peliharaan menyokong fungsi interaktif, untuk kokpit menambah keseronokan.

AI Eva baharu lagi adalah rakan pintar bergerak pengguna, pembantu suara Hi EVA menyokong pemahaman arahan kabur dan mengingat konteks, boleh lengkapkan kawalan kereta, soal jawab, hiburan dan operasi, semua mahir. Pengguna hanya sebut satu ayat "Hi Eva, saya nak pulang", kereta boleh automatik memanggil Amap Edisi 850 terkini pilih laluan terbaik. Seterusnya, mesin kereta baru menyokong CarPlay sambungan telefon, kompatibel peranti iOS sambungan tanpa gangguan, aplikasi tempatan popular lengkap semua, kendim lagi ada lebih 200 aplikasi luas boleh pilih dengan mudah. Ada juga mod tersamar, mod basuh kereta, cari kereta satu kekunci skenario mesra, dan pembantu tersuai seribu wajah, pulang kerja automatik buka navigasi laras penyejuk udara, perasa resepsi khas penuh rasa. Dari navigasi ke hiburan, dari kehidupan ke kejutan, kokpit pintar Geely Xingyuan Baharu meliputi keperluan harian pengguna secara menyeluruh.

Tenaga Juara Empat: Tingkatan Pemanduan Pembantu — Penyelesaian Pemanduan Pembantu Qianli Haohan H3

Geely Xingyuan Baharu memasang penyelesaian pemanduan pembantu Qianli Haohan H3 yang sama sumber dengan model premium, boleh meliputi pelbagai skenario memandu, setiap fungsi adalah benar-benar membantu pengguna meningkatkan pengalaman memandu. Sistem ini sudah memandu selamat 1.38 bilion km, pertumbuhan kuantiti pengguna pertama, bergantung pada asas pintar pemanduan G-ASD dan model besar AI Star-Rui, membawa "semakin guna semakin baik, semakin guna semakin pintar" pengalaman pintar.

Lebuhraya高架 NOA tidak terhad jalan dan cuaca hujan kabut, menyokong balingan suara, pengelakan pelbagai skenario dan bina turun naik rampa automatik, pengguna hanya perlu pegang ringan stereng sudah boleh lari jauh dengan mudah. Seluruh skenario MPI kadar alih lebih 200 km, bersamaan memandu berterusan 3 jam hanya perlu alih 1 kali. Seterusnya, memarkir boleh buat semua skenario sesuaikan, fungsi bantu memarkir APA menyokong masuk memarkir satu kekunci, memarkir jari, memarkir kawalan jauh, meliputi lebih 300+ skenario memarkir. Untuk pemandu baharu memarkir susah, pemandu wanita memarkir mudah gugup dan lain-lain kesukaran sebenar, HPA memarkir ingat menyokong 2km ingatan sangat panjang, penentuan tepat cm, belajar sekali laluan sudah boleh seluruh proses automatik masuk memarkir, mempunyai fungsi pintar ikut kereta, mencari tempat sendiri, halangan mengelak, laluan sementara ubah juga tidak perlu belajar semula, efektif kurangkan kesukaran operasi memarkir. Selain itu, DMS deteksi kepenatan aktif jika dikesan pemandu muncul tingkah laku penat atau memandu hilang fokus, akan mengingatkan pemandu dengan segera; mod pengawal boleh 24 jam sehari jaga keselamatan memarkir, ada pelik terus rekod video dan hantar ke telefon pengguna. Dari berangkat ke sampai, dari memandu ke memarkir, Geely Xingyuan Baharu buat memandu kompleks jadi mudah dan tenang, supaya pengguna lebih banyak tenaga tinggalkan pemandangan di jalan dan ketawa yang bersama.

Tenaga Juara Lima: Tingkatan Keselamatan Penuh — Keselamatan Tiga Elektrik + Keselamatan Aktif Pasif

Keselamatan adalah gen Geely yang terpahat dalam tulang! Untuk Geely, sama ada kereta besar atau kecil, sama model mewah atau model utama, semua jenama bawah menggunakan konsep keselamatan dan piawaian ketat yang sama. Geely sudah membina pusat keselamatan seluruh global yang pelaburan lebih dari RM2 bilion, dan发布 "manusia, kereta, jalan, awan, bintang" keselamatan keseluruhan terpadu 2.0 sistem, meliputi keselamatan nyawa, keselamatan kesihatan, keselamatan harta, keselamatan privasi empat domain keselamatan teras. Geely Xingyuan Baharu juga ikut piawaian tinggi ini, dan pegang "kereta kecil, mesti ada keselamatan besar" konsep, buat keselamatan kereta kecil ke ekstrem.

Untuk keselamatan pasif, Geely Xingyuan Baharu mencipta lima menegak lapan melintang badan buag perisai bintang, seperti perisai kukuh dan ringan, depan belakang kiri kanan sudah buat penguatan kemas — hujung depan tiga laluan transmisi daya bekerjasama dua "selada tiga" struktur pelepasan daya, sisi bateri ke ambang jarak 149mm dan tambah balok pengekor keperluan berganda, hujung belakang 750mm belakang panjang dan dua "w" rangka bawah belakang membentuk penghalang kukuh; atap tekan kekuatan dinaikkan 3.4 kali berat kereta, tiub AB dan rangka siling atas dan lain-lahan kawasan utama bahan naik taraf, walaupun jumpa terbalik atau beban berat atas, kokpit tetap aman sentosa, tirai udara samping tekankan kekal tekanan lebih boleh dalam menggolek masa terus lindungi kepala.

Untuk jangka hayat bateri, piawaian pengesahan Geely Xingyuan dinaikkan 2 kali piawaian kebangsaan, lengkap 1000 kitaran kemudian bateri kapasiti masih kekal 90.72%. Lebih ada perjalanan sebenar 84,000 km Geely Xingyuan, berjaya mencabar hakisan air laut, pancutan air liat, jalan buruk kerok bawah, api sempurna enam uji sempur berurutan, lengkap penciptaan industri pertama.

Untuk进一步提升 keselamatan perlindungan bateri, Geely Xingyuan Baharu di tempat pengguna tidak nampak sekali lagi buat kerja keras, menggunakan BDMU komponen bertekanan tinggi teknik pengintegrasian tinggi yang dipacu industri, buat BMS sistem pengurusan bateri dan BDU unit pembahagian bertekanan tinggi dua dalam satu, secara ketara kurangkan antaramuka, kebolehpercayaan naik satu tangga, dari asal kurangkan risiko kegagalan pelekatan bateri. Perlu dihargai, 12 Mei, Geely bersama TV Pusat China lengkap setaraf pertama, dan setaraf tunggal pecutan depan dan sisi berterusan, sistem bertekanan tinggi segera mematikan elektrik, pakej bateri tidak merokok atau bernyala, struktur kokpit penumpang lengkap, beg udara meletup tepat, pintu saming bukan pecutan boleh buka biasa. Selain itu, Geely Xingyuan Baharu lengkap paparan terus tekanan tayar, DOW amaran buka pintu, mod pengawal, lagi AEB pengereman aktif dan AES balingan kecemasan dua perisai, berjaya melalui 120km/h statik kereta brek berhenti dan 130km/h "kereta depan hilang" pengelakan aktif ujian, prestasi jauh melebihi tahap arus perdana industri.

700,000 Pengguna Percaya, Dari Juara China Ke Tiga Teratas Global, Jalan Juara Tidak Pernah Berhenti

Selalu ditiru, tidak pernah dikesan. Berpendakap dari penyelidikan ke pengeluaran tahap tinggi dan keunggulan generasi kuasa produk, Geely Xingyuan selalu menang pengiktirafan industri dan cinta pengguna. Sejak Oktober 2024 pelancaran, Geely Xingyuan jumlah serahan kumulatif sudah memecah 700,000 unit, bersamaan setiap minit terjual satu, ia bukan sahaja model bintang pantas mencapai sasaran ini seluruh industri, malah sekali meraih juara keseluruhan jualan pasaran automotif China 2025. Masuk 2026, Geely Xingyuan masih terus memimpin, tetap di puncak, tahun suku pertama global senarai jualan kereta energi baharu, Geely Xingyuan pertama masuk ke tiga teratas global, capai milestone baharu kereta elektrik Kelas A0 China.

Geely Xingyuan tidak hanya jualan dalam negeri panas, di pasaran luar negara sama sekali mendapat ujian baik, sudah mendarat di lebih 30 negara dan wilayah global. Di Brazil pelancaran dua bulan jualan memecah 2,300 unit; di Thailand pameran kereta sepasang minggu order meraih 3,300 unit, dan ambil "Kereta Elektrik Kompak Terbaik Tahun Brazil" dan "Kereta Elektrik Disukai Pameran Kereta Indonesia" ganda anugerah antarabangsa. Di jalan seluruh dunia, Geely Xingyuan sedang menjadi "Pembuatan China" nama baru bergerak.

Geely Xingyuan Baharu tingkatan, buat Geely Galaxy jenama dalam laluan kereta elektrik kecil sekali lagi tarik tinggi "kualiti tinggi harga baik" penanda aras. Masa depan, Geely Galaxy akan terus pegang "mencipta kereta pintar berkualiti untuk semua orang" niat asal, tepat kuasai keperluan pengguna paling sebenar, di setiap pasaran terikat untuk pengguna bawa produk dan perkhidmatan yang melebihi jangkaan.

Laman web Bursa Saham Hong Kong telah memaparkan prospektus yang biasa dilihat.

28 Mei, selepas gagal memohon pada Oktober tahun lalu, penyedia penyelesaian pemanduan pintar Syarikat Teknologi Elektronik TianTong Weishi Suzhou (TianTong Weishi) sekali lagi melancarkan serangan ke Laman Utama Bursa Saham Hong Kong, dipandu oleh HSBC dan Huatai International secara sama rata.

Dalam tahun 2026 apabila bidang pemanduan pintar beralih dari "mencerita" ke "bertanding menghasilkan", penyampaian permohonan semula TianTong Weishi bukan sahaja ujian modal, tetapi juga tinjauan komprehensif terhadap keadaan survival pembekal pemanduan pintar China.

Syarikat yang dianggap sebagai wakil "pengikut efisiensi kuasa pengiraan" ini, satu sisi menghubungkan kumpulan modal industri mewah dari ZF ke SAIC dan BAIC, satu lagi menghadapi keadaan aliran tunai yang ketat dan kejatuhan ketara di luar negara. Dalam pertaruhan IPO ini, berseri-seri dan kesakitan wujud bersama.

01

Siapa itu "TianTong Weishi"?

Pengasas TianTong Weishi, Wang Xi, adalah jurutera "warga kembali dari luar negara" yang tipikal. Beliau menamatkan pengajian di Universiti Beihang, Beijing, kemudian melanjutkan pengajian Ijazah Doktor Falsafah Sains Komputer di Universiti Reading, UK.

Sebelum memulakan syarikat, Wang Xi pernah berkhidmat sebagai jurutera algoritma dan ketua teknikal di pembekal komponen automotif TRW dan ZF, secara mendalam menyertai pembangunan sistem ADAS awal.

Tahun 2016, Wang Xi menangkap peluang pengangkutan pintar di dalam negara, kembali ke China dan menubuhkan TianTong Weishi di Suzhou, diletakkan sebagai "penyedia penyelesaian tempatan yang didorong oleh algoritma perisian untuk pemanduan pintar".

Nama syarikat "TianTong" membawa maksud "Mata Langit", bermaksud membangunkan pusat visual bagi kenderaan untuk mengesan segala benda. Bermula dengan algoritma penglihatan, ia secara beransur-ansur berkembang ke pengawal domeni integrasi pemanduan dan parkir, sistem automasi pemanduan tahap L4 dan lain-lain penyelesaian keseluruhan gabungan perisian dan perkakasan.

Status pembiayaan TianTong Weishi. Sumber: Qichacha

Selepas ditubuhkan, TianTong Weishi segera memperoleh pembiayaan angel dari Modal Deliung dan Pelaburan Shengshi. Dalam sepuluh tahun selepas itu, TianTong Weishi secara kumulatif telah melengkapkan lebih daripada 10 kitaran pembiayaan, jumlah pembiayaan hampir 10 bilion Yuan.

Daripada struktur ekuiti yang didedahkan dalam prospektus, TianTong Weishi telah membina ekosistem "Industri + Modal" yang terikat rapat.

Dari satu sisi, rakan industri menyokong, ZF sebagai raksasa komponen automotik global bukan sahaja pemimpin pelaburan kitaran C, tetapi juga rakan strategik, memegang 6.93% saham TianTong Weishi, menduduki pemegang saham keempat terbesar; dari dalam negara, Kumpulan SAIC memegang saham melalui pelaburan industri SAIC Amerika Utara, Kumpulan BAIC mel布局 melalui pelaburan industri BAIC, Horizon dan SenseTime juga merupakan pelabur strategik.

Dari satu sisi lagi, perlindungan modal negara tempatan, Tabung Robot Tangshan, Wujin Capital dan lain-lain dana latar belakang modal negara masuk dalam kitaran D dan D+, menyediakan sokongan dana kira-kira 523 juta Yuan.

Struktur ekuiti sehingga tarikh praktikal terakhir yang munasabah

Hingga kini, Wang Xi mengawal kira-kira 40.84% hak dalam syarikat melalui pegangan terus dan platform pegangan pekerja, masih mengekalkan kawalan ke atas syarikat.

02

Berjalan dengan "dua kaki"

TianTong Weishi telah mengambil strategi "dua landasan selari" dalam布局 perniagaan.

Dalam bidang bantuan pemanduan Tahap L2-L2+, pilihan TianTong Weishi sangat pragmatik. Ia tidak secara membuta mengejar tumpukan kuasa pengiraan "lumba bersenjata", tetapi melalui laluan kos berbaloi tinggi.

Sebagai pembekal pemanduan pintar aliran penglihatan yang tipikal, penyelesaian pengeluaran L2-nya berpusat pada penglihatan, mengintegrasikan radar gelombang milimeter dan radar ultrasuara, boleh mencapai fungsi tahap tinggi pada platform kuasa pengiraan rendah. Contohnya, penyelesaian berdasarkan cip Horizon J6B (kira-kira 20 TOPS) boleh menyokong integrasi pemanduan dan parkir, NOA Laju.

Taktik ini menyentuh titik sensitif kos model arus perdana kelas 100,000 - 200,000. Mengikut data iResearch, dari sudut jumlah pemasangan pada tahun 2024, TianTong Weishi adalah penyedia penyelesaian L2-L2+ berasaskan perisian kedua terbesar di China yang secara serentak menyediakan penyelesaian pemanduan dan parkir, bahagian pasaran adalah 14.3%.

Corak pembekal berasaskan perisian dengan keupayaan integrasi pemanduan dan parkir di China pada tahun 2024

Hingga tarikh praktikal terakhir yang munasabah, TianTong Weishi telah memperoleh 198 surat penentuan penyelesaian L2-L2+ daripada 23 pengeluar kereta, dan telah mencapai pengeluaran 105 model daripada 6 pengeluar kereta; 87 model daripada 198 model yang menerima surat penentuan merangkumi pasaran luar negara,其中 59 model telah mencapai pengeluaran.

Tetapi yang perlu diperhatikan, pasaran L2-L2+ sedang mengalami "persaingan sengit" yang mendadak.

Dari satu sisi, Jingwei Hengrun, Fortech dan lain-lain Tier 1 tempatan sedang mempercepat mengejar; dari satu sisi lagi, sebahagian pengeluar kereta terkemuka mula menukar penyelesaian pemanduan pintar tahap rendah dari pembelian luar ke integrasi dalaman.

Bolehkah TianTong Weishi mengekalkan kedudukan terulung dalam bidang "penyelesaian kos berbaloi", bergantung pada keupayaan mengekalkan keupayaan pengoptimuman algoritma ke atas platform kuasa pengiraan rendah, dan ini memerlukan pelaburan berterusan dalam R&D.

Dalam bidang automasi pemanduan Tahap L4 tahap tinggi, TianTong Weishi lebih banyak memainkan watak "perintis". Ini juga merupakan bahagian yang berkembang paling cepat dalam dua tahun kebelakangan ini.

Sudah pada tahun 2019, ia telah menyertai projek Truk Berat Pintar 5G di Pelabuhan Yangshan, Shanghai. Kini penyelesaian L4-nya meliputi Robobus, Robotaxi dan Robotruck. Di antara ini, Robobus adalah produk paling berwakilnya, telah diterjunkan secara biasa di jalan raya awam di bandar seperti Suzhou dan Tianjin.

Tahun 2025, pendapatan yang dihasilkan dari penyelesaian L4 oleh TianTong Weishi adalah 375 juta Yuan, lebih daripada 68% daripada jumlah pendapatan syarikat, kebanyakan pendapatan datang daripada penyelesaian perisian L4.

Walaupun demikian, sebelah lain syiling adalah kekeruhan komersialisasi. Walaupun pendapatan bisnis L4 meningkat melompat, bentuk penghantarannya semasa kebanyakannya adalah "penyelesaian perisian-perkakasan terpadu", model ini secara asasnya hampir dengan "penghantaran berasaskan projek" atau "penempatan kenderaan skala kecil", perbezaan ketara dengan logik reproduksi berskala besar dengan margin tinggi dalam "lesen perisian tulen + penghantaran kotak putih" dalam bisnis L2.

Inilah secara langsung menyebabkan perubahan besar dalam margin kasar bisnis L4: dalam projek dengan perkakasan dalam negeri yang tinggi, margin kasar pernah mencapai serendah 15%.

Hingga tarikh penghantaran borang, walaupun syarikat memegang pesanan hasrat L4 lebih daripada 10 bilion Yuan, meliputi 2,500 buah kereta, pesanan ini dijangka dihantar secara berperingkat dalam tiga hingga lima tahun akan datang, kesan penambahbaikan aliran tunai dalam jangka masa pendek adalah terhad.

Selain itu, TianTong Weishi juga mempunyai sebahagian penerimaan daripada perkhidmatan kejuruteraan, yang utama melibatkan ujian jalan, sokongan pengumpulan data dan perkhidmatan penandaan data serta rangkaian alat khusus syarikat.

03

Cermin Ganda Kewangan

Bahagian kewangan prospektus, menunjukkan "sisi B" paling sebenar industri pemanduan pintar: regangan sempadan antara skala dan kerugian, serta pertarungan tegang antara tunai dalam buku dan penggunaan operasi.

Pendapatan pertumbuhan tinggi, tetapi struktur berubah secara mendadak.

Data kewangan menunjukkan, pendapatan syarikat menunjukkan pertumbuhan meletup, dari 172 juta Yuan pada tahun 2022 meningkat ke 483 juta Yuan pada tahun 2024, kadar pertumbuhan tahunan majmuk setinggi 67.7%. Pendapatan sepanjang tahun 2025 semakin meningkat ke 550 juta Yuan.

Tetapi perubahan struktur pendapatan adalah jelas. Tahun 2023, syarikat bergantung pada bisnis L2-L2+,占比 90.2%; pada tahun 2024, bahagian bisnis L4 meningkat ke 50.2%; tahun 2025, bahagian bisnis L4 semakin ditarik ke atas ke 68%. Perpindahan struktur "berbukit curam" ini, walaupun membuktikan teknologi L4-nya telah menemui skenario pelaksanaan, tetapi juga membuatkan pasaran mempertikaikan sama ada bisnis L2-nya telah mencapai siling.

Perpecahan antara margin kasar dan keuntungan bersih, ini merupakan cabaran terbesar yang dihadapi TianTong Weishi.

Dari segi margin kasar, margin kasar keseluruhan berayun sekitar 30%, ini adalah tahap sederhana dalam industri pemanduan pintar yang intensif teknologi. Tetapi jika dibongkar, margin kasar bisnis L2-L2+ biasanya boleh mengekalkan lebih daripada 40%, model lesen perisian tulen, manakala margin kasar bisnis L4 telah ditarik menurun secara ketara kerana peningkatan nisbah perkakasan dalam "penghantaran perisian-perkakasan terpadu".

Dari segi keuntungan bersih, walaupun jumlah kerugian ketara secara permukaan, kerugian 463 juta pada tahun 2024, kerugian kira-kira 200 juta pada tahun 2025, di antara ini mengandungi banyak "kerugian kertas" yang dibawa oleh perubahan nilai adil saham keutamaan. Keuntungan bersih disesuaikan yang ditolak faktor ini更能 mencerminkan keadaan operasi sebenar syarikat: pada tahun 2024 telah mengecil ke -4.38 juta Yuan, tetapi tahun 2025 tidak seperti jangkitan pasaran yang dijangka untuk menjadi positif, tetapi merekod kira-kira -10.86 juta Yuan, kerugian telah membesar berbanding tahun 2024.

Di sebalik ini terdapat premis kritikal yang tidak boleh dielakkan: "kurangkan kerugian" yang disesuaikan dan "dekat dengan titik sifar rugi", dicapai atas dasar syarikat secara berterusan menekan pelaburan R&D, perbelanjaan R&D dari 117 juta Yuan pada tahun 2024 menurun ke 92.31 juta Yuan pada tahun 2025, kadar perbelanjaan R&D dari 24.3% pada tahun 2024 semakin menurun ke 16.8%, dan pada tahun 2022 angka ini pernah setinggi 108.7%.Bagi syarikat teknologi, sama ada "penurunan" kekuatan penyelidikan dan pembangunan akan mempengaruhi parit pertahanan teknologi masa depan, adalah titik risiko yang berpotensi.

Aliran tunai berterusan dalam keadaan kritikal, isyarat yang paling membimbangkan.

Berdasarkan prospektus terkini, hingga 31 Disember 2025, tunai dan sama rata tunai di dalam buku syarikat adalah 235 juta Yuan, berkurang bersih 139 juta Yuan berbanding 374 juta Yuan pada 30 Jun 2025, kelajuan penggunaan tunai agak cepat.

Yang lebih patut dihormati ialah trend aliran tunai operasi dari positif ke negatif dan cekak berterusan membesar. Tahun 2023, jumlah bersih aliran tunai operasi syarikat adalah aliran masuk positif 115 juta Yuan, tetapi pada tahun 2024 dengan cepat menjadi aliran keluar bersih 189 juta Yuan, tahun 2025 semakin memburuk ke aliran keluar bersih 293 juta Yuan.

Sementara itu, pusingan baki tertunggak perdagangan memburuk dengan mendadak. Baki tertunggak perdagangan syarikat dari 89 juta Yuan pada tahun 2023 meningkat ke 548 juta Yuan pada tahun 2025, lima tahun meningkat lebih daripada lima kali ganda, manakala peningkatan pendapatan pada masa yang sama hanya kira-kira 2.7 kali ganda.

Yang lebih membimbangkan ialah hari pusingan baki tertunggak dari 191 hari pada tahun 2023 dan 166 hari pada tahun 2024, pada tahun 2025 melonjak ke 300 hari, bermaksud syarikat dari selesai penghantaran hingga menerima pembayaran secara purata perlu hampir satu tahun. Ini seumpama menyediakan pembiayaan berfaedah sifar jangka panjang secara tidak langsung kepada pelanggan, dalam keadaan dana yang pada asalnya tegang semakin memperparah tekanan kecairan.

Selain itu, walaupun TianTong Weishi adalah penyedia perisian pemanduan pintar China pertama yang keluar ke luar negara, tetapi pada tahun 2025 bisnis luar negerinya mengalami kejatuhan ketara. Pada tahun 2023 pendapatan luar negara TianTong Weishi adalah 127 juta Yuan, mencapai 62.2% daripada jumlah pendapatan; pada tahun 2025 pendapatan luar negara menurun ke 11 juta Yuan,占比 hanya 2.0%.

Ina dalam latar belakang politik geopolitik global yang kompleks dan penguatkuasaan data kenderaan pintar di sebahagian negara semakin ketat di masa kini, menambah beberapa unsur ketidakpastian untuk cerita globalisasinya.

04

Penutup

Cubaan kedua TianTong Weishi untuk menembusi, adalah gambaran kecil industri pemanduan pintar memasuki fasa "perlawanan penyisihan".

Dari segi baik, ia membasuh irama ganda L2 kos berbaloi dan pelaksanaan L4 mengikut skenario, dan keuntungan bersih disesuaikan pada gaya khusus telah hampir mencapai titik sifar rugi, semua ini memberi kepada pelabur "alur cerita menarik untuk dibincangkan".

Tetapi dari segi risiko, keadaan jauh lebih ketat berbanding pada masa penghantaran pertama. Pelarasan berat badan perniagaan dengan cepat, ujian keuntungan dalam fasa awal komersialisasi bisnis L4, keperatan terpaksa penyelidikan dan pembangunan, semua masalah yang wujud sebelum ini belum melegakan.

Bas Pintar Tahap L4 TianTong Weishi

Yang benar-benar membuatkan IPO kali ini mempunyai warna "mencari kehidupan", ialah pemburukan substantif dalam data aliran tunai: tunai dalam buku 235 juta Yuan, berhadapan dengan aliran keluar bersih operasi hampir 300 juta Yuan setahun, margin keselamatan kurang daripada satu tahun. Ditambah dengan 300 hari hari pusingan baki tertunggak, bermaksud syarikat setiap kali menghantar satu pesanan, perlu maju wang kos modal hampir satu tahun.

Atau dengan kata lain, TianTong Weishi berada di tempoh tingkap kewangan yang berbahaya: uang di dalam buku hanya cukup untuk mengekalkan operasi normal kurang daripada satu tahun, manakala penghantaran berskala besar dan pemulihan dana bisnis L4 memerlukan masa yang lebih lama. Dalam saat gelombang modal pemanduan pintar surut dan pengetapan perbatasan pembiayaan pasaran primer, syarikat tidak mempunyai terlalu banyak ruang menunggu.

Hanya setengah tahun selepas penghantaran pertama tidak berkuat kuasa cuba kembali menyerang Bursa Saham Hong Kong, bagi TianTong Weishi, lebih sebagai pilihan strategik, boleh dikatakan tindakan yang tidak terhindar di bawah tekanan tunai.

6月5号，北京越野搞了场五国油耗实测直播，三个多小时，全网一起见证了这台7万级方盒子，在不同国家、不同地区、多路况下，百公里油耗跑进了5L以内。

你可能好奇，凭什么说它省油？咱们先看背景。早在这次国内直播前，北京越野就联合南非、波兰、印尼、阿联酋和墨西哥五个国家的汽车博主，做了跨国长途路试。不同气候、不同路况，从城市到非铺装，实打实跑了一圈，验证整车架构、混动系统和底盘的可靠性。有了海外数据打底，国内这场直播才敢真刀真枪地测。

直播设置了几个环节：北汽蓝谷出发，封箱加油，T4航站楼歇脚，最后公布真相。路况覆盖了城市拥堵、高速巡航、乡道砂石、非铺装山路和轻度越野，基本就是咱们平时上下班、周末露营、假期自驾会遇到的所有场景。

先说城市堵车。BJ30旅行家是国内首款方盒子HEV混动车型，用的是三擎六模加电四驱架构。什么意思？简单讲就是电机优先驱动，发动机只在需要的时候介入。你堵车走走停停，它尽量用电，避免怠速费油。官方标的两驱版综合油耗5.85L/100km，四驱版6.45L，但实际直播里，多路况实测油耗不到5L。一台方盒子，每天通勤比很多小轿车还省油。

再说空间。这台车轴距2820mm，后排腿部空间很宽裕，满载五个人不挤。后备箱有多大？直播里波兰博主实测，塞很多大件物品后，人还能侧躺进去。后排座椅放倒，直接变成一张1.92米的大床。周末带家人去露营，帐篷、烤架、折叠桌椅随便装，累了车里就能睡。

越野能力也没落下。215mm的离地间隙，配上ATS全地形系统和毫秒级响应的电四驱。碎石路、乡道、轻度爬坡，一键切换对应模式，四驱自动分配动力，轻松通过。这台车定位就是“城野兼顾”——平时城里省油，周末去郊外撒点野，完全够用。

可能有朋友会问：跟燃油方盒子比呢？BJ30旅行家动力更强、油耗更低。跟插混比呢？它不用充电，没有馈电焦虑，电池布局更安全，车身也更轻。7万级的价格，同价位你很难找到第二台这样的HEV方盒子。

正因如此，BJ30旅行家销量一直很火：连续两年轻混方盒子销量第一，连续23个月自主轻混SUV销量第一，三年保值率72%，10-15万元自主紧凑型SUV保值率第一。

直播最后还透露了一个消息：6月12日，BJ30旅行家高光版将正式上市。新款配置加码，动力优化，小电瓶升级，内饰和智能舒适体验也都提升了，还会推出专属特别版和定制颜色。现款已经能做到全路况油耗破5L，高光版再升级，更值得期待。

总结一下：BJ30旅行家，7万级，超省油、超大空间、超野能力。想买大方盒子的朋友，不妨去店里试试，开一圈，你就知道为什么这么多人选它了。