何小鵬：下半年加速全球化佈局，目標五年內海外銷量佔一半

作者 | 郭月

編輯 | 志豪

何小鵬：唔只睇規模仲睇長期發展，下半年三款新車排隊上，將迎最強勁銷量增長。

車東西 5 月 28 日訊息，就喺剛剛，小鵬集團董事長、CEO 何小鵬在一季度財報電話會議上用咗大部分時間回應咗小鵬喺智能汽車、Robotaxi、人形機器人等方面嘅業務佈局。

新車方面，今年下半年有三款新車都將面向全球發售， 小鵬將迎來歷年以來最強勁嘅銷量增長曲線。

海外業務方面，今年 4 月小鵬海外銷量首次突破 6000 臺，目標四季度實現海外月銷持續過萬，從二季度起，國際業務嘅收入貢獻預計將超過 20%。

Robotaxi 方面，小鵬 GX 車隊已經開啟小範圍 L4 測試，小鵬目標今年三季度喺廣州啟動 Robotaxi 示範營運服務。在第二代 VLA 海外落地以後，小鵬仲會積極探索將經濟型嘅 Robotaxi 部署到國內及海外市場。

人形機器人方面，小鵬面向量產版本嘅新一代 IRON 人形機器人軟硬件研發進展順利，計劃於今年三季度正式亮相。小鵬目標今年底實現高級人形機器人工量產，首先喺小鵬門店試商用，明年起面向中國及海外商業客戶交付。

從明年起，人形機器人嘅硬件收入同 AI 模型收入將會係小鵬集團收入同毛利增長嘅重要驅動力之一。

就喺今日，小鵬集團交出咗 2026 年一季度財報。

▲小鵬 2026 年一季度財務數據

具體嚟講，小鵬 2026 年一季度交付量達 6.27 萬輛，同比下滑 33%，總收入 130.3 億元，同比下滑 17.6%；毛利率同比提升 5 個百分點至 20.6%，淨虧損增至 17.8 億元，這些表現與其持續加大研發投入唔無關係，今年一季度其研發開支為 29.1 億元，同比增長 46.8%，且較去年第四季度嘅 28.7 億元進一步增加。

對於一季度業績，何小鵬表示，小鵬沒有喺市場挑戰下行嘅時候僅僅關注規模，而係更關注銷量同經營質量嘅平衡同長期發展。佢非常有信心，今年接下來每個季度嘅銷量都會環比大幅度增長。

截至發稿前，小鵬集團美股股價報 16.845 美元（約合人民幣 114.2 元）/股，上漲 2.4%，市值為 161.24 億美元（約合人民幣 1093 億元）。

▲截至發文時間小鵬集團美股股價

01.

何小鵬 11 問表決心：

新車 Robotaxi 機器人都會做好全球化

在今晚舉行嘅小鵬集團財報電話會議上，小鵬集團董事長兼 CEO 何小鵬、名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地（Brian）對接下來嘅發展重點以及規劃做出咗詳細回應。

▲小鵬集團董事長兼 CEO 何小鵬（圖右）、名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地（圖左）

以下是本次電話會嘅主要內容，車東西喺唔改變原意嘅基礎上進行咗編輯：

Q1：新車型 GX 上市一周後反應熱烈，目前總訂單量係幾多？單車毛利率水平點？對其月銷量目標有咩預期？

何小鵬：截至目前，GX 嘅訂單表現超出咗我哋嘅預期，情況非常好。我哋見到一些有趣嘅數據：首先，純電旗艦版車型嘅等待時間已經超過 30 周，且旗艦版嘅訂單仍在快速增長。

▲小鵬 GX

從訂單結構看，GX 上市初期旗艦版佔比超過八成，至今仍係我哋銷售比例最高嘅車型。與此同時，GX 嘅 Max 版本銷售佔比低於 5%，低於我哋最初嘅設想。

在動力形式上，增程版嘅初始訂單量低於純電版，但目前正逐步向純電版靠攏，尤其我哋喺北部同西部等原本唔擅長營銷嘅區域加強咗相關營銷後，這一趨勢體現得更加明顯。

對於 GX，我哋嘅首要任務係全力推動產能爬坡，同時堅持以高品質嘅服務與質量，確保 GX 能夠實現長期穩定嘅交付，我對 GX 嘅持續性表現最為關注。

作為小鵬嘅旗艦車型，GX 嘅毛利率非常唔錯。此前我同媒體交流時曾提到，若只有一個 SKU，毛利可能唔及預期；但實際情況係，GX 嘅毛利優於我哋嘅整體毛利水平。

我仲想補充一點：從今年開始，小鵬所有新車都將關注兩個新重點。第一，點樣喺商業配置同商業定價上追求商業質量。第二，我哋唔追求前期銷量沖高，後期下行，而係追求更穩定嘅銷量表現。

為此，我哋喺供應鏈管理、模塊化、爬坡流程及供應鏈安全方面建立咗新體系。

我哋相信，從 GX 開始，我哋能夠更好地平衡商業效益同規模，實現更長期嘅穩態銷量。

Q2：Robotaxi 業務喺國內營運同出海方面有咩計劃？近期國內監管收緊是否對業務進展造成影響？點睇 B 端業務對小鵬 C 端乘用車銷量嘅潛在影響？

何小鵬：我哋注意到國內近期對自動駕駛監管嘅收緊，但這並唔影響我哋嘅整體節奏。

從我嘅視角看，Robotaxi 嘅真正商業機會將喺 2028 年到來。目前，小鵬正同時喺國內同全球範圍內嘗試跑通這一模式，將 VLA 2.0 系統喺中國及海外落地並做好。

喺中國，我哋將通過現有車型進行快速研發與試驗，並計劃喺 2027 年推出面向 Robotaxi 場景嘅經濟型車輛。

關於業務模式，我想強調兩點：第一，我哋只做產品並提供抽佣模式，唔直接參與運營，因此我哋會擁有大量嘅合作夥伴。第二，Robotaxi 嘅主戰場係全球市場，我認為全球市場具有巨大嘅商業價值。

關於您擔心嘅 B 端 Robotaxi 對 C 端銷量嘅影響，我想補充幾點睇法。

首先，當前階段嘅 Robotaxi 測試對 C 端實際上係有正面影響，因為未來 VLA 系統將提供多種唔同嘅智能輔助駕駛策略。

其次，隨著政策法規逐步放開、商業化營運逐步落地，Robotaxi 車輛將會逐步與 C 端車輛分離，形成第二個獨立嘅車輛賽道，成為一種新型交通工具。

Q3：今年下半年到未來一年左右，VLA 2.0 嘅 OTA 會帶來咩重要趨勢同變化？

何小鵬：我認為今年年內，小鵬嘅 VLA 能力將經歷兩個重要節點。

▲小鵬 VLA 2.0 推送首月輔助駕駛里程佔比突破 50%

第一個節點可能出現喺今年三季度。

過去一段時間，小鵬 VLA 主要聚焦於工程、安全及基礎客戶體驗，並未著力提升性能上限。今年三季度，我哋將極大提升 VLA 嘅性能上限，用戶體感將表現為車輛更加聰明、泛化能力更強，並極大降低接管率。

第二節點係今年年底。

我哋期望透過組織合併，將 VLA 同 VLM 能力融合體現。屆時，車輛不僅具備自動駕駛嘅「司機能力」，仲將具備語言溝通能力，甚至為未來嘅「汽車管家」能力打下基礎。

我哋認為這將係 L5 級能力嘅初步形態。我哋希望逐步實現這一目標。

Q4：人形機器人未來一年喺硬件成本上具備咩差異化優勢？喺海外嘅商業模式係咩？

何小鵬：量產版 IRON 按照車規級安全性同可靠性設計，近期已完成自研靈活手嘅開發，靈活度大幅提升，同時成本顯著下降。

喺機器人量產過程中，我哋遇到咗好多同汽車量產唔同嘅挑戰。例如，當前人形機器人嘅硬件未充分考慮安全性、可靠性、穩定性以及可維修性——佢遵循嘅唔係車規級標準。

▲小鵬計劃 2026 年底量產人形機器人

此外，好多能源集團公司未考慮點樣規模化、點樣解決供應鏈良品率同品質問題，亦未考慮硬件同軟件嘅底層架構應放喺本地定係雲端，以及若放喺雲端點樣解決數據隱私、流量、算力、延遲等一系列問題。

正因如此，我哋從去年初開始，就成為咗一家除電芯外幾乎全棧自研核心硬件同軟件嘅機器人公司。這使我哋能夠實現高度集成。

我認為，機器人初期嘅硬件成本結構會接近一台汽車，但長期嚟講，我哋會逐步獲得更規模化嘅經濟解決方案。但在今天，機器人嘅成本結構同一台車非常接近。

關於海外市場，如同我哋嘅汽車業務一樣，我哋嘅機器人從第一個產品起就考慮咗全球化。

機器人在全球嘅銷售邏輯可能比中國更具適應性，海外基層員工嘅接受度更高。

我哋喺硬件點樣符合海外政策、軟件同數據點樣滿足當地法規方面做咗大量工作。

例如，小鵬當前 VLA 每小時嘅數據處理量約為 2 億 Tokens，如果將機器人模型放喺雲端，預計每小時需要 5-10 億 Tokens，流量花費可能超過 100GB。因此，完全依賴雲端算力唔可行。

我哋喺一開始就綜合考慮咗海外嘅硬件、軟件、數據隱私、綜合使用成本及可商業化邏輯。隨著國內業務嘅推進，我哋希望明年喺海外亦能睇到機器人業務嘅新變化。

Q5：除廣州之外，能否透露 Robotaxi 嘅擴城計劃及時間點以及申請相應牌照嘅進展？

何小鵬：目前，我哋嘅 Robotaxi 業務只考慮喺廣州進行。我哋已經拿到咗廣州嘅測試營運牌照，希望先喺廣州跑通完整嘅技術、產品同商業模型。

之後，我哋將喺國內同海外尋找更多合作夥伴，由佢哋進行本地化營運。

從宣佈該計劃至今，我哋已收到大量海外及部分國內合作夥伴嘅需求，佢哋非常有興趣觀察我哋喺未來一年嘅整體推進情況。

待我哋於 2027 年推出適合 Robotaxi 場景嘅經濟型車輛以及更優嘅整體解決方案後，相信大家會看到我哋喺 Robotaxi 商業化能力嘅持續提升。

▲小鵬將喺 2026 年推出三款 Robotaxi

Q6：二季度喺整車毛利率及公司整體毛利率上有咩指引？

顧宏地：第一季度我哋嘅整體毛利率同去年第四季度非常接近。我哋確實觀察到原材料成本上漲嘅趨勢，其中部分影響已體現喺一季度。我哋預計這些成本因素將喺今年後續季度持續存在。

二季度我哋推出咗全尺寸 SUV GX，並喺後續季度開始交付，GX 嘅毛利率喺我哋整個產品組合中處於最高水平。

從產品結構角度看，我哋預計二季度及下半年將睇到更優嘅車型組合。綜合這些因素，我哋預計二季度公司總毛利率將維持同一季度大致相當嘅水平。

Q7：能否談談海外市場嘅增長催化劑，以及未來三年可能帶來嘅銷量同利潤貢獻？另外，出口模式同本地生產，哪種模式嘅利潤更優？

何小鵬：海外市場對小鵬來說，係最重要嘅戰略方向之一。我希望未來五年內，海外市場嘅銷量能佔到我哋總銷量嘅一半，屆時海外帶來嘅收入同利潤貢獻將超過國內。

我非常有信心，隨著今年下半年小鵬多款全球化車型開始推出，喺明後年，小鵬嘅全球化速度將大幅提升。

無論係硬件、AI 軟件、渠道、服務，定係超充能力方面，我哋都喺海外進行巨大投入，海外嘅利潤表現亦會非常好。

今年我哋喺汽車方面嘅研發投入主要集中在海外市場。因此，我對海外市場喺未來三年內實現加速增長非常有信心。

顧宏地：我補充幾點。首先，從最新國際銷量來看，海外銷量已佔到我哋總銷量近 20%。而去年全年，國際銷量大約只佔全球總銷量嘅 10%。

第二點，即使喺面臨部分關稅問題同今年成本上漲嘅情況下，我哋國際業務嘅單車利潤仍然顯著更優。國際業務對我哋利潤嘅貢獻非常可觀。

我哋預計這一增長勢頭將貫穿全年。我認為全年海外銷量佔比維持喺 20% 左右嘅水平係可持續嘅。當然，中國市場本身亦預期有顯著增長。

關於出海，我哋正在加大海外本地化投資，海外市場將為公司嘅整體勢頭同盈利能力做出重要貢獻。

Q8：今年同明年，預計有幾多比例嘅車型係喺當地工廠生產嘅？唔同區域嘅這一比例是否會有所區別？

顧宏地：目前我哋喺東南亞有兩座工廠，分別位於印尼尼西亞同馬來西亞，主要服務當地市場。此外，我哋喺奧地利同麥格納合作，為歐洲市場生產車輛。

這三個製造基地今年都將增加產能，並且會有新車型喺嗰啲本地市場生產。

對於東南亞國家，本地化生產主要滿足當地市場需求；而奧地利工廠則服務於歐洲市場。

我預計，我哋歐洲銷量嘅大部分將來自本地化生產。喺其他尚未建立製造設施嘅地區，我哋將繼續維持當前嘅業務模式。

隨著我哋喺這些大型市場嘅銷量同市場份額提升，我哋正在積極探索增加本地化生產能力嘅方式，以滿足本地化含量規則，並逐步走向更深入嘅本地化生產模式。

Q9：能否舉幾個具體例子，說明小鵬機器人喺自有門店及客戶門店中嘅商業功能同應用場景？對外銷售嘅價格策略係咩？既然其成本結構接近一台汽車，銷售策略是否亦可同汽車做類比？

何小鵬：我哋嘅機器人同大多數機器人唔同，我哋希望佢喺同人有交互嘅環境中使用。因此，我哋首先考慮嘅係商業環境，最初嘅應用場景係導覽、導購。

▲小鵬全新一代 IRON 服務場景

無論係喺中國定係海外，機器人可以喺門店中介紹產品，例如喺我哋嘅門店入面介紹車輛。雖然最終嘅成交可能仍要由人來負責，但公司介紹、產品介紹、性能講解等工作完全可以由機器人輔助完成。

喺導覽、導購已喺全球大量崗位中得到驗證嘅基礎上，我哋更希望向銷售零售嘅縱深場景拓展，例如收銀員崗位，全球範圍內收銀員及零售銷售崗位嘅數量非常龐大。

因此，從商業化路徑看，小鵬會聚焦於從導購角度深入，同時我哋會開放大量合作。

我哋嘅合作夥伴如果有唔同崗位嘅需求，可以同我哋一起生成數據，進行預訓練與後訓練，從而生成唔同嘅模型，這些模型可以放到我哋對外合作嘅平台上，供用戶下載同激活。

關於未來嘅商業化定價，我哋仍在討論中。但可以看到，我哋嘅機器人好似一台車，因此其銷售價格肯定比一輛普通汽車要貴。

初期硬件上會有較好嘅毛利，同時，我哋嘅機器人喺雲端嘅數據處理量都很大，因此我哋希望喺軟件收費上更快邁出一步。

我哋相信喺海外市場幾個月內就能實現回本目標，喺中國市場可能需要稍長一些時間。

因此，我哋一直喺從客戶點樣使用、為何購買、以及點樣獲得價值嘅角度嚟思考機器人嘅商業邏輯。

Q10：能否分享一下對集團長期商業模式演變嘅思考？點睇各個戰略板塊產生收入嘅時間點，以及中長期收入結構嘅變化？

何小鵬：喺當前階段，集團最主要嘅收入來源肯定係規模效應，主要來自硬件；如果從生態角度看，則係體系效應。

但放眼全球，很少有汽車廠商能夠喺硬件嘅規模效應之上，搭建一個軟件平台，從而形成下一個層級嘅網絡效應——即實現軟件收費同多邊網絡效應。

再往後，隨著整體智能 AI 能力嘅崛起，還會產生蟻群效應。就像螞蟻群體一樣，喺中心化同非中心化之間形成新嘅協同效應。

這三個效應會逐步疊加，每個效應都會涉及唔同嘅競爭壁壘，亦對應住唔同嘅商業邏輯。

Q11：今年嘅服務收入趨勢點？我哋同合作夥伴嘅技術授權或技術服務有無向海外拓展嘅可能性？

顧宏地：我哋繼續保持此前嘅指引：2026 年，來自技術、服務及 IP 授權嘅總收入將與 2025 年大致相當。

從今年二季度開始，我哋將向合作夥伴規模化交付圖靈晶片。

▲小鵬圖靈晶片獲得大眾定點

我哋持續相信，透過這類合作實現技術商業化變現，對我哋嚟講係非常有吸引力嘅業務模式。

鑑於小鵬內部擁有大量專有技術，我哋對拓展此類技術商業化機會持非常開放嘅態度。

02.

毛利率增長凸顯經營韌性

預計二季度交付量營收大幅提升

從小鵬集團一季度財報來看，2026 年一季度小鵬集團總收入為人民幣 130.3 億元，較 2025 年一季度下滑 17.6%，較 2025 年第四季度下滑 41.4%。

▲小鵬 2026 年一季度財務數據

其中，2026 年一季度其汽車銷售收入為 110.0 億元，較 2025 年同期下滑 23.5%，並且較 2025 年第四季度下滑 42.3%。 

淨虧損方面，其 2026 年一季度淨虧損為人民幣 17.8 億元，2025 年一季度這一數字為 6.6 億元，2025 年第四季度淨利潤為 3.8 億元。

毛利率方面，小鵬集團 2026 年一季度毛利率為 20.6%，超過咗理想（7.9%）、蔚來（19.0%），汽車毛利率為 12.1%，相較而言，2025 年同期為 10.5%，而 2025 年第四季度為 13.0%。

▲小鵬 2026 年一季度毛利率穩健

截至 2026 年一季度，小鵬在手現金為人民幣 420.9 億元。

對於今年第二季度，小鵬集團預計交付同營收規模都將迎來大幅提升。

▲小鵬 2026 年二季度業績指引

交付量方面，官方預計當季汽車交付量達到 10.0-10.6 萬輛，同比變動約 -3.08% 至 2.73%，環比增長約 59.54% 至 69.11%。

營收方面，官方預計當季總營收為 196.0 億 -208.0 億人民幣，同比增長 7.25% 至 13.82%，環比增長 50.38% 至 59.59%。

顧宏地表示：「我哋將以公司級嘅戰略優先級，加速推動物理 AI 應用嘅大規模商業化。」

03.

結語：小鵬加快邁向物理 AI 終局

從 2026 年一季度財報及電話會議披露嘅信息來看，小鵬正處於物理 AI 應用從量產落地到規模爆發式增長嘅前夜。

其物理 AI 佈局正迎來商業化量產嘅歷史性突破：第二代 VLA 智駕里程佔比突破 50%，首台全棧自研 Robotaxi 已下線、人形機器人目標年底量產、飛行汽車步入量產前夕，多條業務線同步逼近規模化爆發，共同構筑起小鵬向物理 AI 時代邁進嘅堅實底座。

喺此情況下，小鵬集團毛利率仍維持 20.6% 高位，展現出較強嘅經營韌性，從二季度交付指引嘅明顯回升來看，小鵬有望迎來銷量強勁增長。

隨著 VLA 架構迭代、多款新車及機器人產品嘅相繼落地，小鵬有望喺智能出行與具身智能領域構建更為完整嘅業務生態，其未來發展潛力值得持續觀察。