Laporan Setengah Tahunan Leapmotor: Selepas Penembusan Saiz, Bagaimana Melangkah ke Fasa Baharu Keuntungan Berkualiti?

Pada 24 Ogos, Leapmotor Auto telah mengedarkan laporan kewangan suku tahun 2026.

Laporan menunjukkan bahawa pada suku tahun pertama 2026, Leapmotor telah meraih jualan sebanyak 381.1 bilion yuan, meningkat 57.2% berbanding tahun sebelumnya; keuntungan bersih 2.1 bilion yuan, tahun lalu 0.3 bilion yuan, secara berterusan merealisasikan keuntungan selama setengah tahun berturut-turut; jumlah penghantaran kereta melebihi 356,000 unit, meningkat 60.8% berbanding tahun lalu, berada di tangga teratas dalam pembuat automotif baharu; margin keuntungan kotor 11.7%, menurun 2.4 peratus poin berbanding tempoh yang sama, di mana margin keuntungan kotor suku kedua 2026 adalah 12.6%.

Selain daripada margin keuntungan kotor yang berkurang, metrik kewangan utama lainnya Leapmotor sangat cemerlang, berbeda arah dengan laporan XPeng yang dikeluarkan pada hari yang sama. Laporan menunjukkan, XPeng suku tahun pertama 2026 pendapatan 327.8 bilion yuan, menurun 3.8% berbanding tahun lalu; kerugian bersih membesar secara ketara hingga 3.12 bilion yuan, kerugian bersih tempoh sama 1.14 bilion yuan; jumlah penghantaran kereta kira-kira 166,000 unit, menurun 15.8% berbanding tahun lalu; tetapi margin keuntungan kotor meningkat kepada 20.6%, meningkat 4.1 peratus poin berbanding tahun lalu.

Membandingkan data laporan kewangan dua pembuat automotif baharu terkemuka ini, tidak sukar untuk melihat perbezaan laluan asas perusahaan Leapmotor dan XPeng. Yang pertama mengutamakan saiz, menggunakan jualan lebih besar untuk mencairkan kos, "memaksa" keuntungan positif, harganya margin keuntungan kotor tertekan dan menurun; XPeng tetap pada laluan kecerdasan kelas tinggi, margin keuntungan kotor per kereta sangat tinggi, tetapi mengorbankan saiz jualan jangka pendek, pelaburan R&D besar, masih membakar wang, belum untung.

Sukar untuk menilai mana lebih baik antara dua syarikat kereta ini berdasarkan satu laporan kewangan, yang patut dihargai ialah sebagai pembuat automotif baharu terkemuka masa kini, Leapmotor dan XPeng mempunyai logik kelangsungan pasaran tersendiri. Mengenai analisis laporan kewangan XPeng, artikel telah dihantar semalam (《Pendapatan Automotif 19.7 Bilion, Pembiayaan Robot Capai Puncak Dalam Negeri, Adakah XPeng Mula Tidak Fokus Pada Perniagaan Asasnya？), pihak berminat boleh melihatnya, tidak perlu bersambung lagi.

Artikel hari ini ini, khusus untuk membincangkan Leapmotor di sebalik laporan kewangan - sebuah pembuat automotif baharu yang untung melalui saiz, tetapi mungkin terhad oleh saiz.

"Keuntungan 'Saiz' Yang Menjadi Sasaran Setiap Pembuat Automotif Baharu"

Pembuat automotif baharu yang pernah dikritik "membakar wang", kini semakin sedikit yang masih rugi dalam pasukan terkemuka. Li Auto mencapai keuntungan suku tahun pertama pada suku tahun pertama 2023, Leapmotor pada suku kedua 2025, XPeng dan Nio pada suku keempat tahun lalu.

Di sebalik keuntungan, terasnya ialah peningkatan penghantaran, iaitu pengembangan saiz. Tahun lalu Nio disokong oleh jualan panas model ES8 dan 'Firefly', serta sokongan jualan jenama 'Onvo', menyebabkan Nio yang sering rugi akhirnya mencapai masa untung. CEO XPeng He Xiaopeng pernah menyatakan, menjual kereta berskala besar adalah titik pertandingan dalam pasaran kereta, keuntungan berskala besar adalah sasaran XPeng 2026.

Mengikut perluasan saiz, yang terbaik di kalangan pembuat automotif baharu masa kini masih Leapmotor. Suku tahun pertama ini, global Leapmotor menghantar 356,487 unit, meningkat 60.8%, juara jualan pembuat automotif baharu, bahkan melebihi beberapa syarikat pemegang saham kuat masa lalu, seperti Toyota GAC (341,100 unit). Julai, Leapmotor menghantar 101,000 unit, menjadi syarikat pembuat automotif baharu pertama di dalam negara yang memecahkan 100,000 unit sebulan.

Di pasaran luar negara, saiz Leapmotor juga jauh lebih unggul daripada pembuat automotif baharu lain. Suku tahun pertama, eksport Leapmotor 96,000 unit, meningkat 372.6%, telah melebihi jumlah eksport keseluruhan tahun 2025, mewakili 27% daripada jumlah jualan, tempoh yang sama eksport XPeng hanya 31,600 unit. CFO Leapmotor Li Tengfei jangka jualan luar negara sepanjang tahun boleh mencapai 200,000 unit.

Sebagai "penyusup" di kalangan pembuat automotif baharu, Leapmotor mampu melebihi yang lain, pertama kali meraih kad "saiz" ini, pilihan Leapmotor wajar dipikirkan dengan teliti. Berbanding laluan menaikkan harga dan membakar wang untuk kelas tinggi oleh Nio, XPeng, Li Auto pada awal, Leapmotor berjalan keluar laluan berbeza - mengurangkan kos penyelidikan dan pembangunan keseluruhan, mengutamakan nisbah harga-prestasi yang tinggi, menang melalui saiz, mengelakkan pertempuran frontal.

Saiz tidak dapat dipisahkan daripada pengurangan kos dan kecekapan. Banyak syarikat kereta menjadikan pengurangan kos dan kecekapan sebagai slogan, tetapi tidak pernah melihat seperti Leapmotor, di dalam perusahaan ini atas bawah semua tertumpu pada perkara ini. Mac tahun ini Leapmotor melancarkan A10, versi tertinggi kurang daripada 100,000 yuan tetapi dilengkapi lidar, cip 8295, Leapmotor mengubah mustahil menjadi mungkin. Pengurus Lin A Leapmotor Jiang Feng mendedahkan, jawapan di sebalik ini tersembunyi di setiap penurunan kos komponen, dalam keputusasaan model lumpur yang dibatalkan semula.

Leapmotor ada banyak produk seperti A10 yang "membongkar meja" sebaik dilancarkan, menggunakan konfigurasi sama, menjual harga lebih rendah, serentak masih ada keuntungan sendiri, tidak boleh tidak, ini adalah ilmu, di sebaliknya juga ada keberanian memilih. Kawalan kos biasanya kebolehan syarikat kereta tradisional, menurut logik membuat produk nisbah harga-prestasi tinggi, Leapmotor boleh, mereka sepatutnya boleh.

Tetapi masalahnya terletak pada tidak berani. "Saya sering berkata kita letakkan dua pertiga kaki di luar tebing, saya mempunyai keyakinan ini, saya mempunyai keberanian, saya berani letakkan diri di tempat mati untuk hidup semula. Tetapi adakah semua syarikat berani mengikuti saya, dia mempunyai kemampuan, tetapi tidak ada keberanian itu. Kita atas bawah ribuan orang, mempunyai ketegasan mati. Ini juga merupakan kelebihan persaingan Leapmotor." Wakil Presiden Senior Leapmotor Xu Jun berkata demikian.

Bukan sahaja berani melakukan reformasi besar dalam produk, juga mempunyai keberanian sedemikian dalam saluran. Sekarang di luar negara makin berjaya, ketika Leapmotor mengumumkan kerjasama dengan Stellantis, pernah dikritik oleh orang ramai, ketika itu eksport dalam negara dan luar negara sedang hangat, cara eksport belum jelas, Leapmotor serta-merta mengumumkan akan melaksanakan model "pinjam kapal keluar laut", dengan teknologi dan produk sebagai saham, dan syarikat gergasi automotif global ini mengasaskan syarikat bersatu luar negara yang dikawal oleh pihak syarikat tersebut Leapmotor International, menyerahkan penjualan dan hak pengurusan pengilangan pasaran luar Kawasan Daratan China kepada syarikat gabungan kedua-dua pihak untuk mengendalikan.

Kini melihat kembali pilihan yang agak kontroversi ini, sudah menghasilkan buah hasil peringkat. Mengambil alih sumber pengedar Stellantis yang telah ditanam selama bertahun-tahun, Leapmotor melompati kitaran pembukaan kedai luar negara yang memakan masa dan wang, hanya menggunakan masa dua tahun untuk membuka pasaran Eropah dengan cepat, jualan luar negara mengalami pertumbuhan letupan, menjadi kuda hitam dalam eksport pembuat automotif baharu.

Keupayaan untuk pertama kali menang secara jangka pendek melalui saiz, tidak dapat dilepaskan dari setiap langkah berhati-hati dan pilihan tepat di sebalik Leapmotor, pada tempoh eliminasi pasaran yang penting, ini sekurang-kurangnya menjamin Leapmotor masih hidup. Mengenai bagaimana hidup lebih baik, ini adalah perkara yang perlu dipertimbangkan oleh Leapmotor seterusnya.

Dari Saiz Menuju Kualiti

Jika keuntungan bersih menentukan sama ada sebuah syarikat kereta boleh hidup, maka margin keuntungan kotor menentukan sama ada sebuah syarikat kereta hidup dengan baik.

CEO Li Auto Li Xiang pernah menyatakan, ambang operasi yang sihat untuk syarikat kenderaan elektrik pintar ialah margin keuntungan kotor mencapai 20%. Di sebalik XPeng mencapai ambang margin keuntungan 20%, dalam laporan kewangan ada satu siri nombor yang mencerminkan perhatian, iaitu perkhidmatannya dan pendapatan lain mencapai 4.73 bilion yuan, meningkat 67.1%, yang paling utama dalam ini adalah pendapatan pengiktirafan teknologi pemanduan pintar Volkswagen.

Margin keuntungan tinggi bermaksud lebih mudah mendapatkan wang, perusahaan boleh hidup lebih baik, bagi Leapmotor, masa depan ingin meningkatkan margin keuntungan, memperoleh keuntungan yang lebih kukuh, masih ada beberapa cabaran.

Pertama, kedalaman parit pertahanan teknologi teras tidak mencukupi. Leapmotor sentiasa mengutamakan penyelidikan dan pembangunan keseluruhan, mencapai pengurangan kos sistematis melalui penyelidikan teknologi, tetapi keupayaan penyelidikan dan pembangunan tempoh sekarang lebih melayani pengurangan kos dan meningkatkan jualan, dalam perbendaharaan teknologi yang lebih depan ke hadapan untuk masa depan mungkin masih perlu ditambah baik. Sama ada pemanduan pintar XPeng atau teknologi hibrid Toyota, semuanya menunjukkan satu perkara, teknologi sebagai raja masih merupakan prinsip teras industri automotif, juga merupakan daya pemacu utama pengembangan saiz dan penjanaan wang.

Leapmotor nampaknya sudah sangat memahami perkara ini, tindakan promosi teknologi baru-baru ini semakin dipercepat. Di satu pihak, memajukan perancangan industri robot. Maklumat perniagaan menunjukkan, Zhejiang Lingsheng Power Technology under Leapmotor pada Julai telah sepenuhnya menubuhkan Huzhou Lingsheng Precision Manufacturing Co., Ltd., modal berdaftar 210 juta yuan, ruang perniagaan meliputi pengilangan robot industri dan penyelidikan robot pintar. Li Tengfei menyatakan: "Perusahaan kenderaan elektrik baru, terutamanya perusahaan kenderaan elektrik baru yang mempunyai kemampuan penyelidikan dan pembangunan keseluruhan, adalah salah satu perusahaan yang paling mempunyai syarat untuk membuat robot berwujud. Leapmotor mempunyai perancangannya sendiri, pada masa hadapan yang tidak jauh, anda akan menerima pengumuman rasmi Leapmotor mengenai maklumat khusus robot yang berkaitan."

Di pihak lain, menurut laporan, Leapmotor akan menganjurkan pameran teknologi tahunan pada 16 September, mengedarkan skema pemanduan terbantu struktur baharu dan hasil terbaru dalam bidang tiga tenaga elektrik. Li Tengfei menyatakan, produk pemanduan terbantu di bawah struktur baharu berbanding produk sedia ada mempunyai "peningkatan yang besar, lompatan."

Pengembangan dan hasil baharu dalam bidang pembangunan teknologi, bermaksud Leapmotor masa depan mungkin akan meningkatkan besar-besaran pelaburan R&D, ini dalam jangka pendek sebaliknya mungkin menekan ruang margin keuntungan. Suku tahun pertama, pelaburan R&D Leapmotor adalah 2.32 bilion yuan, separuh daripada 5.82 bilion yuan belanja XPeng. Sama ada Leapmotor boleh menyalin nisbah output cekap automotif di badan robot, masih tidak diketahui.

Kedua, saluran luar negara terhad oleh orang lain, keuntungan pendapatan ada pengorbanan. Sebagai pasaran pembangunan fokus syarikat kereta domestik masa depan, masa ini Leapmotor bergantung pada saluran penjualan luar negara Stellantis, serentak keuntungan perlu membahagikan separuh, pembangunan globalisasi jangka panjang wujud bahaya tersembunyi.

Berkaitan hal ini, Leapmotor sedang menerapkan pengeluaran tempatan secara berperingkat. Mengambil alih sumber kilang kumpulan Stellantis, kilang Zaragoza B10 Sepanyol akan memulakan pengeluaran pada suku ketiga, kilang Gurun Malaysia C10 telah memulakan pengeluaran. Li Tengfei menyatakan, pengeluaran tempatan boleh mengoptimumkan kos tarif, tetapi kos pembelian komponen tempatan lebih tinggi daripada dalam negara, kedua-duanya membatalkan satu sama lain maka margin keuntungan peningkatan terhad, peningkatan keuntungan bersih terutamanya dalam jangka sederhana dan panjang.

Akhir sekali, premiumisasi belum jelas direalisasikan, mindset nisbah harga-prestasi mungkin menghadkan jenama ke atas. Walaupun Leapmotor telah mengeluarkan model siri D yang menetapkan harga lebih tinggi untuk menembusi julat harga 220,000-320,000 yuan, tetapi sejak lama mengutamakan nisbah harga-prestasi maksimum, imej pasaran kos terdahulu telah mendalam ke dalam jiwa orang, kognisi stereotaip ini, mungkin akan menjadi halangan dalam laluan pemecahan ke atas jenama seterusnya.

Dari sudut struktur penghantaran produk, D19 bermula penghantaran pada pertengahan April, D99 sehingga akhir Jun baru dilancarkan, jumlah penghantaran siri D premium suku tahun pertama terhad. Walaupun pada Julai D19 jualan pertama kali memecahkan 10,000 unit, dalam jumlah penghantaran global 101,000 unit bulan tersebut, peratusan siri D masih kurang daripada 10%, pangkalan jualan masih tetap bergantung sepenuhnya kepada tiga produk siri A, B, C harga rendah pada julat harga 60,000-180,000 yuan.

Keseluruhannya, Leapmotor yang mencapai keuntungan setengah tahun sekali lagi, dalam proses ini ada yang dikorbankan dan ada yang diperoleh, masa depan bagaimana menyeimbangkan saiz dan kualiti keuntungan, adalah persoalan seterusnya Leapmotor. Sebagai "penyusup" pembuat automotif baharu, dari mengejar teratas dengan kelebihan kos, kini mesti beralih kepada kualiti keuntungan. Senjata bertahan hidup masa lalu, kini menjadi ikatan yang perlu ditimbang di laluan transformasi.

Saiz dan premiu, jualan besar dan premium, keuntungan jangka pendek dan pelaburan teknologi jangka panjang, beberapa kesulitan diletakkan di depan, dan kali ini, Leapmotor perlu memberikan jawapan miliknya sendiri terlebih dahulu.