下半年车市“冲刺”前的冷静审视——RHB上调TIV预测至805,000辆，但通胀与政策不确定性仍是隐忧

2026年的马来西亚汽车市场，正在经历一场关于"天花板"的试探。

7月24日，RHB Investment Bank发布了一份引发行业关注的研究报告。这家研究机构将2026年全年汽车总销量预测上调3%至805,000辆，此前的预测为780,000辆。上调的直接理由是上半年销量超出预期——根据马来西亚汽车商公会的数据，2026年上半年全国汽车业总量录得385,353辆，相比去年同期的373,636辆增长3%。仅6月单月，TIV就达到了67,879辆，环比增长10%、同比增长23%。

但RHB对汽车行业维持"中性"评级。上调销量预测与维持中性评级——这看似矛盾的操作背后，藏着对下半年市场的冷静判断。

上半年为何超预期？

先看数据。385,353辆的上半年销量，已经占到RHB此前全年预测的49%。按照历史季节性规律——上半年TIV通常占全年的46%至48%——如果这一规律延续，全年TIV将落在806,000至844,000辆之间，同比变动幅度为-2%至+3%。

上半年的增长并非均衡分布。SUV细分市场是最大的拉动力量，销量同比增长19%，主要由Proton的电动车型和新车型导入所驱动。电动车市场的爆发更为惊人——上半年EV销量同比增长106%，从12,733辆增至26,192辆。不过即便有这样的增速，EV在整体TIV中的占比也仅为6.8%。如果把混合动力车型也算进来，电气化车辆总销量达51,782辆，同比增长69%，占TIV的13.4%。

国产品牌继续扩大优势。Perodua和Proton合计占据67%的市场份额，相比去年同期的63%提升了4个百分点。6月份的数据更有看头：Perodua环比增长12%，而非国产品牌整体增长了21%，其中Honda以77%的环比增幅领涨。

电动车方面，Proton在6月以1,888辆的注册量领跑EV品牌，BYD以1,076辆紧随其后，Tesla以935辆位列第三。当月EV总注册量为6,215辆，环比增长23%，占整体车辆注册量的7.8%。RHB分析认为，这一波EV需求的强劲增长，很大程度上是消费者赶在7月1日新电动车政策生效前的"提前购买"。

下半年的利好：新车、促销与稳定利率

RHB上调预测的核心逻辑，是下半年有三重利好叠加。

第一重利好是新车型的密集投放。即将上市的重磅车型包括Proton e.MAS 7 Premium Plus EV、BYD Atto 3小改款以及第三代Mazda CX-5。新车型历来是刺激消费的最直接催化剂——每一款重磅新车的发布，都会带动一批持币待购的消费者下单。

第二重利好是年底的促销活动。每年的第四季度都是马来西亚汽车市场的传统销售旺季，经销商会推出各种折扣和赠品来冲刺年度目标。RHB在报告中明确将"年终促销活动"列为支撑下半年销量走强的因素之一。

第三重利好是稳定的隔夜政策利率。RHB指出，6月通胀率低于预期（同比仅1.9%），加上其经济学家上调了GDP增长预测，指向经济环境的韧性——稳健的劳动力市场、上升的家庭收入和稳定的OPR，都为汽车消费提供了支撑。

隐忧犹存：为何维持"中性"评级？

但上调预测不等于全面看好。RHB明确维持"中性"评级，主要顾虑有三。

首先是政策不确定性。马来西亚汽车行业正处于政策调整的敏感期。7月1日生效的新电动车政策、此前被延期的国产货品消费税价值厘定条例等，都给市场带来了不确定性。MAA主席在7月21日的半年行业回顾中指出，政策延期确实让车企获得了更明确的经营环境，但政策的长期走向仍需市场进一步观察。

其次是通胀压力可能抑制消费支出。尽管6月通胀数据温和，但全球不确定性和大宗商品价格波动仍是潜在风险。RHB分析师Iftaar Hakim Rusli在报告中写道："我们对潜在的成本推动压力保持警惕，这些压力可能影响消费者的 discretionary 购买决策。"

第三是车辆置换周期的放缓。马来西亚汽车市场已经连续四年创下TIV纪录——2025年达到820,752辆，2024年为816,747辆。在连续四年的历史高位之后，置换需求自然会进入一个相对平缓的阶段。RHB在报告中坦言："我们的展望仍然谨慎，原因是政策不确定性、可能抑制需求的通胀压力，以及连续四年创纪录TIV后置换周期的放缓。"

对消费者的启示

这份报告对正在考虑购车的消费者来说，传递了几个值得注意的信号。

从积极的方面看，下半年确实是一个"选择更多"的时期。多款新车型的上市意味着更丰富的产品线，年底的促销活动则意味着更优惠的价格。对于不急于用车的消费者，等待下半年入手可能获得更好的性价比。

但理性的消费决策不应只看"便宜"。通胀压力和利率环境的任何变化，都会影响长期的月供负担能力。在连续四年高基数之后，汽车市场的增长速度正在回归常态——这不是衰退，而是正常化。消费者在做购买决策时，既要看到"现在买可能更划算"的机会，也要评估"未来几年的持有成本是否可承受"。

RHB将全年TIV预测上调至805,000辆，说明市场的基本面仍然健康。但这个数字距离2025年的820,752辆历史纪录仍有差距——市场正在从"狂奔"转向"稳步前行"。对于消费者来说，这或许正是最好的购车窗口：选择够多、价格合理，又不必在狂热的市场情绪中仓促下单。

正如MAA主席所说，800,000辆是一个"安全的预测数字"。这份谨慎的乐观，或许也是每一位购车者应有的态度。