Margin Kasar Mencapai Rekod Tertinggi Menentang Arus, Apakah 'Prestasi Kukuh' Tersembunyi Dalam Laporan Separuh Tahun BYD?

Malam 28 Ogos, BYD telah mengeluarkan hasil kerja semester pertama 2026. Dalam latar belakang industri automotif di mana perang harga berlaku di mana-mana dan keuntungan banyak pengeluar kereta telah terkikis, laporan kewangan ini menyampaikan isyarat yang agak berbeza: hasil pendapatan 344.8 bilion Yuan, keuntungan bersih induk 12.3 bilion Yuan, perbelanjaan penyelidikan 28.9 bilion Yuan, rizab tunai 167.4 bilion Yuan.

Satu set data yang lebih perlu diperhatikan ialah: keuntungan suku kedua tumbuh 30% tahun ke tahun, margin kasar meningkat ke 18.9%, mencatatkan rekod tinggi hampir satu tahun. Dengan kata lain, dalam semester pertama di mana industri umum mengalami tekanan, keupayaan menghasilkan keuntungan BYD sebaliknya menjadi lebih kuat. Kepercayaan "naik menentang trend" ini, datang dari mana?

Jualan luar negara meningkat besar 68%, bahagian kenderaan premium meningkat ke 12.6%

Lihat dahulu perubahan struktur pertumbuhan. Sebelum ini, apabila menyebut BYD, ramai orang memikirkan "jualan kuantiti". Namun dari laporan separuh tahun ini, pasaran luar negara dan jenama premium sedang menjadi enjin pertumbuhan yang semakin penting. Semester pertama, jualan luar negara BYD mencapai 790,000 unit, tumbuh 68% tahun ke tahun, perniagaan telah menjejaki lebih 120 negara dan wilayah. Di pasaran teras seperti UK, Brazil, Thailand, BYD telah menduduki tangga juara jualan jenama kenderaan baharu. Apabila keupayaan tempatan luar negara dilepaskan secara beransur-ansur dan sistem saluran semakin lengkap, bahagian luar negara berubah daripada "pelengkap" kepada "tenaga tarikan sebenar". Pada masa yang sama, pemeringkatan juga sedang dipacu. Tiga jenama Fang Cheng Bao, Denza, Yangwang jumlah jualan semester pertama 228,000 unit, tumbuh 61%, nisbah jualan keseluruhan meningkat ke 12.6%. Di antaranya, Fang Cheng Bao jualan mencapai 160,000 unit, tumbuh 163%; Denza jualan tunggal Jun pertama kali突破 20,000 unit, harga purata produk kira-kira 360,000 Yuan; Yangwang menjadi jenama dalam kategori kereta mewah jutaan Yuan kenderaan baharu tempatan yang paling cepat mencapai 10,000 unit. Satu sisi ruang pasaran luar negara dibuka, satu sisi produk premium menaikkan harga purata, dua talian ini bersama-sama mendorong pembaikan struktur produk BYD, juga terus tercermin dalam margin kasar—margin kasar 18.9% suku kedua adalah kuantifikasi trend ini.

Terdapat satu butiran lain dalam laporan kewangan yang perlu diambil perhatian: pertumbuhan keuntungan semester pertama relatif sederhana, sebab utama ialah fluktuasi kadar tukaran menghasilkan kerugian pertukaran. Jika menyingkirkan faktor ini, keuntungan perniagaan utama masih stabil, ketahanan asas operasi tidak goncang.

Perbelanjaan penyelidikan 28.9 bilion, lebih dua kali ganda keuntungan bersih

Lebih "dermawan" daripada keuntungan ialah perbelanjaan BYD dalam penyelidikan dan pembangunan. Semester pertama, perbelanjaan penyelidikan BYD 28.9 bilion Yuan, lebih dua kali ganda keuntungan bersih同期, terus memegang gelar "Raja Penyelidikan Saham A". Perbelanjaan penyelidikan terkumpul telah memecah 270 bilion Yuan. Dengan perbelanjaan tinggi ini, ditukar kepada apa? Mac tahun ini, BYD mengeluarkan Bateri Pisau Generasi Kedua serta teknologi Pengisian Pantas, mencatatkan rekod kelajuan pengisian kuantifikasi terpantas dunia, menyelesaikan dua masalah sukar lama "pengisian lambat" dan "kesukaran pengisian suhu rendah", dan mendapat pengiktirafan Kementerian Perindustrian. Penerapan teknologi juga semakin pantas: memandu strategi "Pengisian Pantas China", negara telah membina 10,000 stesen pengisian pantas, merangkumi 332 bandar, dan merancang satu tahun lagi melancarkan 6,000 stesen pengisian pantas di luar negara.

Dari segi kecerdasan, BYD pada Mei pertama kali berjanji untuk keselamatan sokongan bimbingan bandar, ditambah dengan jaminan keselamatan parkir pintar sebelum ini, menjadi satu-satunya syarikat dunia "dual jaminan". Hingga 31 Julai, bilangan model dengan bantuan pemanduan BYD melebihi 3.52 juta unit, data yang dihasilkan "Mata Dewa" setiap hari lebih 2.2 bilion kilometer. Cip Xuanji A3 yang dikeluarkan serentak, adalah cip pemanduan pintar proses 4nm buatan sendiri pertama China—dari cip asas ke perisian sistem, "integrasi menegak" BYD dalam bidang pemanduan pintar sedang menjadi daya produk yang kelihatan.

Pembayaran cukai 22.3 bilion, pengurangan karbon 23.17 juta tan, satu lagi sisi di sebalik laporan kewangan

Di luar data kewangan, laporan separuh tahun ini juga mendedahkan dua nombor yang mudah diabaikan.

Satu adalah pembayaran cukai. Semester pertama jumlah cukai domestik BYD 22.3 bilion Yuan, jauh lebih tinggi daripada keuntungan bersih同期. Perbandingan ini di bawah keadaan semasa, beratnya tidak ringan.

Satu lagi adalah pengurangan karbon. Januari—Jun, kenderaan baharu BYD jumlah pengurangan karbon kitar hayat penuh mencapai 23.17 juta tan, setara dengan menanam 386 juta pokok. Di bawah sasaran "mencapai neutraliti karbon sepanjang rantaian nilai 2045", prestasi ESG kekal di tahap pertama syarikat domestik.

Komen Panda: Sampel "melalui kitaran" melalui "penambahbaikan struktur"

Semester pertama 2026, yang paling perlu diperhatikan dalam laporan separuh tahun ini, bukan kenaikan atau penurunan data tunggal, tetapi pembaikan sistematik kualiti pertumbuhan. Apabila industri daripada "ada tidak" memasuki tahap "bagus tidak", jalan saingan jualan, saingan saiz semakin sukar. Fikiran tindak balas BYD sangat jelas: ganti penghalang teknologi dengan perbelanjaan penyelidikan, sokong pemeringkatan dengan penghalang teknologi, perbaiki struktur keuntungan dengan pemeringkatan, buka ruang peningkatan dengan pasaran luar negara. Ini adalah laluan yang saling berkait, bukan kemakmur jangka pendek yang disokong oleh satu model meledak. Makna margin kasar mencapai rekod tinggi hampir satu tahun juga terletak di sini—ia menerangkan bahawa pembaikan keupayaan menghasilkan keuntungan BYD bukan "variasi suku tahun" kebetulan, tetapi perubahan trend yang dibawa oleh pembaikan struktur. Di bawah zaman industri automotif global mempercepatkan pengaturcaraan semula, BYD menyediakan "sampel melalui kitaran" nyata: apabila orang lain mengkonsumasikan keuntungan dalam perang harga, ia memilih melaburkan keuntungan ke tempat yang lebih jauh. Ini mungkin isyarat yang paling perlu dibaca dalam laporan separuh tahun.