Untung Porsche Menurun 92.7%: Apa Masalahnya?

Pada malam 11 Mac, Porsche secara rasmi mengeluarkan laporan kewangan 2025, yang boleh dianggap sebagai laporan prestasi paling sukar bagi syarikat itu sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Indikator keuntungan teras menurun secara drastik, pasaran global mendapat tekanan secara umum, dan penurunan mendadak di pasaran China merupakan titik sakit yang paling ketara.

Sebagai "lembu keuntungan" teras di bawah Kumpulan Volkswagen, Porsche pernah mengetuai pasaran kereta mewah dengan kuasa jenama yang kuat dan margin keuntungan yang tinggi. Hari ini, syarikat itu terperangkap dalam dilema pertumbuhan di tengah gelombang transformasi industri, dan keberkesanan satu siri langkah transformasi masih menunggu untuk diuji oleh pasaran.

Data teras dalam laporan kewangan mendapat tekanan secara menyeluruh, dengan banyak indikator menurun secara drastik. Pada tahun 2025, hasil pendapatan tahunan mencapai 36.27 bilion euro, menurun 9.5% berbanding tahun sebelumnya; keuntungan operasi merosot drastik daripada 5.64 bilion euro kepada 413 juta euro, iaitu penurunan 92.7% berbanding tahun sebelumnya, mewujudkan penurunan sejarah yang jarang berlaku.

Kembalian jualan hanya 1.1%, iaitu pengecutan ketara daripada 14.1% pada tahun 2024, jauh di bawah purata industri; margin EBITDA perniagaan automotif juga menurun daripada 22.7% kepada 13.3%, menunjukkan keupayaan keuntungan yang berkurangan secara ketara.

Porsche menjelaskan bahawa penurunan drastik keuntungan disebabkan oleh perbelanja khas sebanyak lebih kurang 3.9 bilion euro, terutamanya merangkumi tiga bahagian: kira-kira 2.4 bilion euro untuk penyesuaian strategi produk dan pengoptimuman skala, kira-kira 700 juta euro untuk kos tambahan berkaitan perniagaan bateri, dan kira-kira 700 juta euro yang dipengaruhi oleh tarif AS.

Sisi jualan juga tidak optimis, dengan pasaran global menghadapi kemelesetan kolektif. Pada tahun 2025, Porsche menghantar sejumlah 279,449 kereta baru sepanjang tahun, menurun 10% berbanding tahun sebelumnya, dan hanya pasaran Amerika Utara kekal hampir sama dalam jualan (86,299 unit).

Antara kawasan teras, jualan di pasaran domestik Jerman menurun 16% berbanding tahun sebelumnya kepada 29,968 unit, dan jualan di Eropah (kecuali Jerman) menurun 13% kepada 66,340 unit. Pasaran China menjadi kawasan dengan penurunan terbesar, dengan jualan tahunan 41,938 unit, menurun 26% berbanding tahun sebelumnya, menyumbang 15% daripada jumlah jualan global, dan telah turun daripada pasaran tunggal terbesar di dunia kepada yang kedua.

Dr. Jochen Breckner, Ketua Pegawai Kewangan Porsche, menjawab bahawa penurunan di pasaran China disebabkan oleh persekitaran pasaran kereta mewah yang sukar dan persaingan sengit di pasaran elektrik tulen, tetapi beliau menekankan bahawa Porsche akan terus berpegang kepada strategi jualan berorientasikan nilai dan tidak mengejar jualan secara buta.

Kemelesetan berterusan di pasaran China adalah hasil daripada kesan gabungan antara ketinggalan transformasi Porsche sendiri dan perubahan corak pasaran. Di antaranya, ketinggalan kadar transformasi adalah kunci kepada kehilangan kelebihan saingan syarikat itu.

Sebagai perwakilan kereta bahan api mewah tradisional, Porsche mempunyai pengumpulan yang mendalam dalam bidang kereta bahan api, tetapi susunan model elektrik tulennya lambat. Sistem hiburan dalam kereta bagi kereta elektrik mewah yang dilancarkannya menggunakan logik Eropah, dan navigasi serta interaksi pintar sukar disesuaikan dengan pengguna China, yang telah dikritik sebagai "terasing daripada pasaran China".

Kitaran R&D yang umumnya panjang bagi pengeluar kereta Eropah menjadikan Porsche sukar bertindak balas dengan cepat terhadap keperluan pintar China. Walaupun R&D tempatan telah dilancarkan, sukar untuk menutup jurang dengan jenama tempatan dalam jangka pendek.

Di sisi lain, terobosan tahap tinggi jenama tempatan China telah menekan ruang pasaran Porsche dengan lebih jauh. Pada tahun 2025, jenama tempatan seperti AITO, Li Auto, dan Denza meningkat dengan pantas dan menduduki kedudukan penting di pasaran tahap tinggi di atas 400,000 RMB.

Jenama tempatan ini telah menarik sejumlah besar pengguna yang pada asalnya cenderung memilih Porsche dengan konfigurasi pintar yang disesuaikan untuk pengguna China, penentuan senario yang tepat dan nilai harga yang tinggi. Pada masa yang sama, strategi Porsche untuk berpegang kepada nilai jenama dan tidak mengambil bahagian dalam perang harga telah mengurangkan kelebihan saingannya dengan lebih jauh.

Di samping itu, kumpulan pengguna utama kereta tahap tinggi di China telah beralih kepada golongan muda berpendidikan tinggi yang baru muncul, yang lebih menghargai fungsi pintar dan pengalaman memandu berbanding premium jenama tulen, yang juga menjadikan sukar untuk Porsche memainkan kelebihan jenama tradisionalnya.

Menghadapi dilema prestasi, Porsche melancarkan transformasi menyeluruh pada hari pengeluaran laporan kewangan, dengan arah teras "lebih ringkas, lebih cepat dan lebih menarik", menjelaskan "kualiti lebih daripada kuantiti", dan cuba membina semula margin keuntungan tinggi melalui pengurangan kos, peningkatan kecekapan dan pengoptimuman strategi.

Pada peringkat global, Porsche merancang untuk memotong 3,900 jawatan sehingga tahun 2030, menyederhanakan peringkat pengurusan, mengurangkan kos operasi, dan menggalakkan Strategi 2035 untuk memfokuskan pada perniagaan teras.

Dalam hal strategi produk, syarikat itu akan memanjangkan kitaran hayat kereta enjin pembakaran dalaman dan model hibrid, menangguhkan beberapa rancangan model elektrik tulen, memberi keutamaan kepada memastikan pelaburan dalam kereta bahan api klasik seperti 911 dan model berkeuntungan tinggi, mengurangkan kerumitan produk dan memfokuskan pada kelebihan teras.

Untuk pasaran China, langkah penyesuaian Porsche lebih khusus. Dalam hal saluran, syarikat merancang untuk mengurangkan bilangan kedai jualan di China daripada 114 kepada 80 menjelang akhir 2026, memfokuskan pada bandar-bandar teras dan meningkatkan kecekapan setiap kedai.

Dalam hal R&D, pusat R&D komprehensif luar negara pertamanya di Jiading, Shanghai telah dibuka, dan lebih daripada 300 jurutera komited sepenuhnya untuk membangunkan sistem hiburan dan penyelesaian bantuan pemandu lanjutan yang disesuaikan untuk pengguna China, yang dirancang untuk dipasang pada beberapa model pada pertengahan tahun 2026.

Walau bagaimanapun, Porsche secara jelas menyatakan bahawa ia akan menolak pengeluaran tempatan di China, berpegang kepada import tulen, dan tidak mengambil bahagian dalam perang harga. Ini bermaksud bahawa transformasi syarikat di China masih menghadapi cabaran, dan sukar untuk memulihkan ruang pasaran dengan cepat hanya bergantung pada premium jenama dan pengurangan kos.

Porsche berhati-hati terhadap jangkaan untuk tahun kewangan 2026. Dianggarkan bahawa hasil pendapatan tahunan akan berada di antara 35 bilion dan 36 bilion euro, hampir sama dengan tahun 2025; kembalian jualan kumpulan akan meningkat semula kepada 5.5% hingga 7.5%, dan margin aliran tunai bersih perniagaan automotif akan menjadi 3% hingga 5%.

Dr. Breckner mengakui bahawa langkah penyesuaian pada tahun 2026 masih akan mempunyai kesan sekali sahaja sebanyak beberapa ratus juta euro, dan jualan di pasaran China dijangka menurun lebih jauh kepada 30,000 unit, dan persekitaran pasaran masih penuh dengan cabaran.

Dilema Porsche bukanlah kes terpencil, tetapi cerminan transformasi pengeluar kereta mewah tradisional. Pengeluar kereta Eropah ketinggalan daripada pesaing China dan Amerika Syarikat dalam bidang seperti pemanduan automatik dan kokpit pintar, dan proses kelulusan yang panjang serta standard yang ketat semakin menyekat transformasi mereka.

Sebagai pasaran kereta tenaga baru terbesar di dunia, kemunculan jenama tempatan China sedang mengubah corak pasaran kereta mewah. Jika jenama mewah tradisional tidak dapat menyesuaikan diri dengan keperluan tempatan dengan cepat dan mempercepatkan transformasi, ruang pasaran mereka mungkin akan terus tertekan.

Secara keseluruhan, tahun 2025 adalah tahun "rasa sakit" untuk Porsche. Penurunan drastik keuntungan dan penurunan di pasaran China adalah manifestasi luaran perubahan industri. Masalah terasnya adalah bahawa syarikat itu gagal mengikuti gelombang tenaga baru dan kecerdasan, dan terdapat perbezaan antara strategi jenama dengan keperluan pasaran China.

Pada masa hadapan, jalan transformasi Porsche penuh dengan rintangan, dan syarikat itu perlu berusaha dalam pengurangan kos, peningkatan kecekapan, pengoptimuman produk dan R&D tempatan. Bagaimana mencari keseimbangan antara berpegang kepada nilai jenama dan menyesuaikan dengan keperluan pasaran adalah kunci untuk syarikat itu memulihkan pasaran China dan membina semula margin keuntungan tinggi.