海马

公司概况

海马汽车股份有限公司（简称“海马汽车”，股票代码：000572）是一家集汽车及动力总成研发、制造、销售与服务于一体的现代化汽车集团，总部位于海南省海口市。公司前身是1988年海南建省之际成立的海南汽车冲压件厂，历经三十余年发展，现为海南自贸港唯一具备传统燃油汽车、纯电动汽车和氢能汽车生产资质的企业。

海马汽车创始人、灵魂人物为景柱。2006年，海马正式挥别马自达商标，以自主品牌身份亮相，确立“脚踏实地、感恩惜福”的文化内核。三大生产基地协同产能超30万辆。海马旗下拥有海马汽车有限公司、海马新能源汽车有限公司、海南海马汽车有限公司等多家子公司，已从单纯的整车制造延伸到物流、金融等业务板块。

发展历程

海马汽车的发展历程是一部从海南孤岛到走向世界、从合资引进到自主创新的中国汽车奋斗史。

合资奠基期（1988—2005年）：第一、二次创业，与马自达的爱恨情仇。 1988年4月海南建省，原海南汽车冲压件厂同步成立并更名为海南汽车制造厂，正式扬帆起航。1990年，海马历史上第一款汽车HMC6470成功下线，填补了海南汽车工业的空白。1992年，海南马自达汽车有限公司成立，迈出与日本马自达合资合作的第一步。但是，受制于国家汽车产业政策，合资产品没有“准生证”，只能在岛内销售，企业发展陷入困境。1995年合资公司被中止营业，1996年企业濒临破产。

1997年，年仅31岁的景柱临危受命出任厂长，带领企业开启“第二次创业”。2000年，海马集团成立并与日本马自达再度合作，同年收购面临退市的“*ST琼金盘”，将海马汽车资产注入上市公司。这一阶段最为辉煌的成果是2001年国内首款SMPV普力马上市以及2002年被誉为中国车市“新三样”（与凯越、伊兰特并列）的福美来上市。好景不长，马自达最终与一汽集团牵手合作，海马与马自达的合作就此终结，海马被迫踏上了自主发展之路。

自主转型期（2006—2016年）：第三、四次创业，从燃油到多元。 2006年，第二代福美来上市，海马自主品牌正式亮相，告别了马自达商标。2007年，海马挥师北上，收购郑州轻型汽车制造厂并开工建设郑州基地。同年，海马3轿车上市。此后数年间，海马产品矩阵快速扩张，海马骑士、海马S5、海马S7等SUV车型密集推出，2016年海马集团营收超200亿元，企业迎来燃油时代的顶峰。2017年，海马开启“第四次创业”，力图降本增效、精益经营。

但是，随着国内汽车市场竞争白热化，海马销量在2017年以后急剧下滑，2018年销量跌破7万辆。因2017年与2018年连续两年净利润为负，海马被实行退市风险警示，股票简称变更为“*ST海马”，处于生死存亡的危急关头。为了保住上市资格，海马先后在2019年与2020年通过变卖房产“花式自救”——2019年出售401套房产回笼1.62亿元、2020年再售145套房产，使企业勉强“摘星”。

新能源破局期（2017年至今）：拥抱电动化、氢能与出海。 自2017年起，海马大力布局新能源汽车赛道。2022年，海马完成了首款氢燃料电池汽车样车开发，确定以氢能实现差异化突围的战略方向。2023年，海马与丰田汽车正式签署战略合作协议，加速氢能技术和产品的商业化探索。2020—2025年间，海马陆续推出纯电MPV海马7X-E、氢燃料电池MPV海马7X-H等重磅新能源车型。海马还在海口建成“光伏发电—电解水制氢—氢燃料电池汽车运营”全产业链零碳排放生态体，目前已顺利完成首批50台海马7X-H氢能车示范运营，其中单车最长行驶里程已突破10万公里，覆盖世界新能源汽车大会、消博会、博鳌亚洲论坛等国内外重要场合。

与此同时，海马还立足于B端出行赛道，海马EX00系列已实现量产交付，海马EX02换电版也完成工程开发及验证，持续丰富新能源版图。2026年初，海马官宣，与华为联合开发的全新新能源SUV车型计划于上半年上市，届时将搭载华为智能驾驶系统并于华为渠道销售——这被认为是海马品牌在新能源下半场发动反攻的关键转折点。

产品矩阵

海马汽车产品以“海外市场+国内重点区域”双线并举，覆盖SUV、MPV、新能源尤其氢能车型等多个细分领域。在售核心车系主要包括：

海马7X系列（家用MPV）：2019年上市后又衍生出高端纯电版7X-E与全球首款氢燃料电池MPV 7X-H。7X-H搭载与丰田合作研发的燃料电池系统，燃料电池系统额定功率80kW，峰值功率200kW驱动电机，70MPa高压储氢瓶，续航650公里。

海马S5Pro/海马S7Pro：海马旗下标志性SUV序列。早年S5曾凭借“强动力智能SUV”定位与1.6TGDI发动机入选“中国心”2019年度十佳发动机而名声大噪。

海马8S：紧凑型智能SUV，搭载动力强、配置丰富的1.6TGDI发动机，曾承担海马品牌提振销量和形象的重任。

B端定制出行产品EX00/EX02：全新产品序列。EX02为换电车型，针对运营用户痛点，已完成工程开发并通过产品公告，进一步拓宽新能源出行维度。

与华为深度合作的新能源SUV：2026年计划上市，搭载华为智能驾驶方案并使用华为渠道销售，是海马新能源板块绝对重要的战略行动。

市场表现

海马汽车当前的市场表现呈现出“海外走高、国内触底、新能源仍在爬坡”的极端分化格局。

2025年全年，海马汽车总销量为17025辆，同比上升9.86%。其中境内销量却大幅锐减至仅214辆，同比下降近七成。境外销量同比增长13.69%，贡献了总销量的绝大多数份额。在收入层面，全年营收18.49亿元，同比增长4.17%，归母净利润为亏损1.48亿元——这是海马连续第四年亏损。但扣非后净利润为亏损2.01亿元，同比减亏达50.38%，显示主营业务的亏损面有所收窄。

海外市场已成为海马汽车存活的最大压舱石。2025年，海马境外销售收入达14.88亿元，同比增长10.06%，占总营收比重高达80.46%。来自前五大客户的收入占比高达94.23%，其中第一大客户Green City General Trading LLC一项就贡献了74.12%的收入——这一高度依赖单一海外大客户的现象大幅增加了公司的业务风险。

国内市场已是极度惨淡。2026年第一季度，根据最新季报披露，海马汽车实现营业收入1.99亿元，同比大幅下滑25.66%，亏损达3180万元。综合销量数据看，2026年1月全品牌零售量仅3辆，2月全国零售4辆，3月仅5辆，几乎已在国内终端市场“消失”。当然同期仍有部分向海外出口的批发去支撑，3月批发5辆，2月出口量约960辆，1月出口约480辆。

纯电动汽车业务同样陷入停滞。2025年全年纯电动汽车产销仅为110辆和108辆，销售收入仅1148.84万元，在新能源汽车渗透率突破60%的国内大背景下十分被动。2025年末，海马总资产49.19亿元，经营活动现金流净额-4.04亿元，母公司未分配利润为-30.24亿元，2025年全年拟不分红，资金链压力持续存在。海马亦在年报中提及，公司近年内计划处置低效资产以滚动回笼资金支持核心技术升级，2026年股东户数进一步呈持续下沉趋势，市场筹码向少数机构集中。

核心技术

海马汽车的核心技术实力集中在新能源技术、智能制造及与头部企业合作三大领域。

在新能源领域，氢能技术是海马选择差异化竞争的核心支柱。海马是中国最早涉足氢燃料电池乘用车研发的整车企业之一。与丰田的战略合作，已使海马7X-H在海南完成50台示范运营，累计安全行驶里程突破200万公里，单车最长里程过10万公里，极大验证了产品可靠性和实用性。海马自建的光伏制氢—加氢一体化项目是目前国内为数不多实现全链条零碳排放闭环的样板工程。

在整车制造与智能制造方面，海马拥有四大工艺完整制造体系。郑州、海口两地智能工厂具备年产30万台整车的能力，其中郑州发动机工厂年产能30万台，自主研发的1.6TGDI发动机曾获评“中国心”十佳发动机，是其在传统动力时代仅存的最核心自研成果。

在智能驾驶方面，海马7X-E等在售车型已搭载L2+级别ADAS智能驾驶辅助系统，围绕APA/RPA/HAVP自动泊车功能进行低速场景数据积累。2026年与华为合作的全新SUV车型将搭载华为乾崑智驾系统，进一步提升智能化竞争力。同时，海马也已具备涵盖纯电、氢能等多能源路线的整车三电自研与测试能力。

海外战略与未来展望

海马汽车坚定将海外业务置于经营核心。品牌聚焦“一带一路”沿线重点市场，尤其是中东和东南亚两大区域，集中资源打造深耕体系。2025年5月在阿联酋迪拜举行的海南—阿联酋推介会上，海马与BDG投资集团签约汽车出口合作备忘录，计划探索整车出口、销售、技术合作乃至零碳生态体系复制落地。首批合作车型涵盖海马7X、海马8S及海马7X-E等，目标将阿联酋打造成“海南制造”汽车出海中东的枢纽基地。2026年公司目标稳步扩大出口规模，并利用海南自贸港封关政策大力推动出口枢纽建设。

面向未来，海马汽车规划了一条“海外保生存、氢能争突破、落地合资向技术+品牌出海”的长期发展路径。海马将继续以氢能全产业链为核心特色，依托在海南已形成的零碳生态体雏形，联合上下游头部企业继续推动氢能产业化。2026年与华为合作的新能源SUV上市在即，被视为推动品牌在新能源赛道强势回归的重要节点。

尽管海马在国内市场已陷入极端边缘化——境内年销仅两百辆级、纯电动汽车年产销仅百余辆，财务连续亏损四年，但品牌押注氢能战略的前瞻性、海南自贸港封关的重大政策红利、与丰田的战略合作壁垒以及与华为合作的潜在变量，为海马的“第四次创业”保留了最后翻盘和突围的希望。