Apabila Pengeluar Kereta Membangun Bateri Sendiri, Apa yang Tersisa untuk CATL?

Penulis | He Wen

Penyunting | Kumpulan Maklumat Bisnes Qujie

Kitaran ini pengeluar kereta membina bateri sendiri, mungkin bukan sahaja senarai pembekal yang diubah, tetapi juga model keuntungan CATL yang bergantung pada sistem bateri lengkap untuk mendapatkan nilai lebih.

Malam 18 September, selepas pelancaran Xpeng G9L, pengasas Xpeng, He Xiaopeng ketika menjawab soalan media mengenai sama ada akan membuat penyelidikan bateri sendiri, menyatakan, "Mulai tahun ini, bateri Xpeng semuanya kami buat sendiri"; Sebelum ini, Li Auto juga mengumumkan bahawa pembuatan bateri sendiri akan secara beransur-ansur merangkumi semua model kereta.

Pernyataan pengeluar kereta mempercepatkan masuk ke bidang pembuatan bateri, dengan segera membentuk maklum balas di pasaran modal. 18 September, bahag CATL (Saham A) ditutup pada 301.95 Yuan/saham, penurunan melebihi 35% berbanding titik tinggi tahun ini pada 7 Mei pada 467.34 Yuan, Saham Hong Kong ditutup pada 507 Dollar Hong Kong/saham, merupakan paras terendah intra-perdagangan sejak 10 Mac, jumlah nilai pasaran saham A+H menguap melebihi 700 Miliar Yuan berbanding titik tertinggi.

Sumber gambar: Tangkapan skrin Baidu

Pasaran umumnya melihat pembangunan bateri sendiri oleh pengeluar kereta sebagai dua perkara: menjimatkan kos dan menjamin bekalan. Namun perubahan yang berlaku dalam industri jauh lebih daripada sekadar menukar pembekal, pengeluar kereta berusaha mengambil semula kuasa definisi produk bateri, laluan keuntungan CATL yang dahulu bergantung pada sistem bateri lengkap untuk mendapatkan premium, sedang terjejas, model perniagaan asal kini mengalami penstrukturan semula.

Pertama, lihat jelas apa yang sebenarnya dilakukan oleh pengeluar kereta. Mereka tidak membina kilang sel bateri secara menyeluruh sendiri, melainkan mereka memegang kuasa definisi produk seperti formula bateri, logik cas pantas, strategi BMS, piawaian integrasi kenderaan lengkap dalam tangan mereka sendiri, peringkat pembuatan sel bateri diserahkan kepada pembekal bateri untuk diselesaikan.

Contohnya, 'Bateri Longjia' Xiaomi, dimanfaatkan oleh Xiaomi untuk definisi produk dan reka bentuk pembangunan pakej bateri, CALB dan Sunwoda membuat sel bateri khusus mengikut piawaian Xiaomi; pembangunan bateri Li Auto sendiri, pakej bateri direka dan dibuat sendiri, sel bateri dihasilkan oleh Sunwoda dan CALB; Xpeng pula mengambil semula keseluruhan rantaian pakej bateri, hanya mengekalkan pembelian sel bateri dari luar.

Ini tepat mengenai sumber utama keuntungan tinggi CATL. Dahulu, ia menghantar satu set 'solusi bateri + bekalan terikat eksklusif', dalam satu pesanan sekaligus memperoleh teknologi, sistem solusi, serta kelebihan tawar-menawar dari bekalan eksklusif. Kini pengeluar kereta memegang faktor-faktor seperti formula, struktur, integrasi kenderaan lengkap dalam tangan mereka sendiri, hanya membeli sel bateri khusus dari pengilang bateri, ruang perniagaan CATL bergantung pada pakej bateri lengkap untuk mendapatkan premium, kini menghadapi tekanan ketara.

Perubahan juga tercermin dalam data laporan kewangan. Setengah tahun pertama 2026, sumber pendapatan terbesar CATL — margin keuntungan sistem bateri tenaga telah turun ke 20.63%, turun 1.78 poin peratusan berbanding tahun sebelumnya.

Sumber gambar: Tangkapan skrin laporan separuh tahun

Logik kemunculan pengilang bateri tahap kedua menjadi jelas, selain dari pertukaran teknologinya sendiri, yang lebih penting adalah kesediaan untuk menyesuaikan dengan definisi produk pengeluar kereta, menerima pembangunan penyesuaian mendalam. Li Auto menambah modal Sunwoda sebanyak 2.65 Miliar Yuan, menjadi pemegang saham kedua terbesarnya, CALB juga berkembang menjadi pembekal utama Xpeng. Dalam struktur rantaian industri semasa, pengilang yang boleh melaksanakan solusi sel bateri penyesuaian pengeluar kereta, mempunyai harapan mendapat bahagian tambahan yang dibebaskan oleh CATL.

Pengambilalisan semula kuasa definisi oleh pengeluar kereta, pada hakikatnya adalah satu pembahagian semula keuntungan.

Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, keuntungan industri rantaian tenaga baru telah menumpu banyak ke peringkat bateri. Setengah tahun pertama 2026, keuntungan bersih CATL adalah 43.284 Miliar Yuan, berdasarkan statistik, keuntungan bersih 15 pengeluar kereta terkemuka yang disenaraikan seperti BYD, SAIC, Geely, Chery berjumlah 21.048 Miliar Yuan, tidak melebihi separuh daripada syarikat itu sendiri. Sejak tahun 2022, Pengerusi GAC Group, Zeng Qinghong, telah mengeluh secara terbuka: "Bateri mengambil 60% kos kenderaan lengkap, bukankah saya hanya bekerja untuk CATL?"

Sumber gambar: Tangkapan skrin laporan separuh tahun

Kitaran ini pengeluar kereta membuat penyelidikan sendiri dan menyokong beberapa pembekal, matlamatnya adalah menekan keuntungan lebihan peringkat bateri, memacu keuntungan kembali ke peringkat kenderaan lengkap. Industri bateri litium mungkin dari keuntungan tinggi peringkat tertentu dahulu, kembali kepada tahap keuntungan yang lebih adil dalam pembuatan.

Tetapi membuat kesimpulan bahawa 'CATL akan digantikan' masih terlalu awal. Pembangunan bateri sendiri oleh pengeluar kereta mempunyai had semula jadi, He Xiaopeng dengan jelas menyatakan dalam temu bual bahawa Xpeng bukan untuk menghasilkan sel bateri sendiri, pelaburan sel bateri pada akhirnya masih milik orang lain.

Pengeluar kereta mahir dalam definisi produk kenderaan lengkap dan integrasi sistem, tetapi menghadapi ambang yang lebih tinggi dalam kecacatan, keseragaman, dan pengawalan kos pengeluaran skala besar sel bateri; pembuatan sel bateri adalah industri aset berat, hanya dengan skala yang cukup boleh mengurangkan kos, sekali jualan berosilasi, keupayaan aset berat akan menyeret kebelakang carta akaun pengeluar kereta. Pegawai Pembuatan Utama CATL, Ni Jun, pernah berkata dengan terang-terangan: 'Mampu membina kereta, belum tentu mampu membina bateri, masih perlu orang pakar, buat kerja pakar.'

Kuasa definisi boleh diperebutkan, tetapi halangan pembuatan berskala besar sukar dipindahkan dengan cepat. Setengah tahun pertama ini, kadar kegunaan keupayaan sistem bateri CATL mencapai 94.86%, keupayaan sedang dalam pembinaan adalah 764GWh; kilang Jerman telah mencapai keuntungan, pangkalan Hungary, Sepanyol, Indonesia telah berturutan direalisasikan. Berdasarkan data yang dikeluarkan oleh organisasi kajian pasaran Korea SNE Research, Januari hingga Mei 2026, bahagian pasaran sistem bateri tenaga global CATL untuk pertama kali melampaui 40%, mencapai 40.2%.

Sumber gambar: Tangkapan skrin laporan separuh tahun

CATL bahkan telah mula berebut kuasa definisi secara songsang, ia memperkenalkan blok penukaran bateri piawai 75# untuk trak berat, mengatur dasar cakerawala satu unit untuk kenderaan ringan, membungkus 'bateri + chassis' menjadi penyelesaian piawai yang boleh dibeli oleh pengeluar kenderaan lengkap, cuba mengubah dirinya semula menjadi 'orang yang menetapkan piawai'. Pada model premium di atas 300,000 Yuan, Kirin dan ShenXing Super Charge masih menjadi penyelesaian teknologi utama pada tahap prestasi dan keselamatan. Walaupun pengeluar kereta secara umum memperkenankan pembekal kedua, ketiga, untuk pelbagai susun atur rantaian bekalan, tetapi model flaghip premium yang terjual utama, kebanyakan masih mengekalkan CATL dalam senarai pembekal.

Jadi industri kemungkinan besar tidak akan menuju penggantian mudah, di trek sistem bateri tenaga domestik, lebih mungkin membentuk struktur keseimbangan dua hala: pengeluar kereta memperjuangkan kuasa definisi produk, mendorong lebih banyak keuntungan rantaian industri kembali ke peringkat kenderaan lengkap; CATL mempertahankan keupayaan teras pembuatan bertaraf tinggi.

Namun cabaran masih wujud secara objektif. Jika model premium lain mendominasi definisi bateri secara mendalam pada masa hadapan, kelebihan prestasi produk pengilang bateri utama secara beransur-ansur berubah menjadi keupayaan umum industri, premium produk sedia ada CATL masih mempunyai kemungkinan terus ditekan.

Menghadapi tekanan permainan di pasaran domestik, CATL juga tidak meletakkan semua taruhan pada perniagaan sistem bateri tenaga pengeluar kereta domestik, pasaran luar negara dan perniagaan tenaga disimpan menjadi tulang belakang pertumbuhan penting. Setengah tahun pertama, perniagaan tenaga disimpan mencapai pendapatan 53.261 Miliar Yuan, meningkat 87.54% tahun ke tahun; pendapatan luar negeri 87.129 Miliar Yuan, meningkat 42.35% tahun ke tahun, margin keuntungan perniagaan luar negeri adalah 29.97%, jelas lebih tinggi daripada perniagaan dalam negeri yang 21.16%.

Bagi CATL, risiko sebenar tidak terletak pada digantikan sepenuhnya oleh pengeluar kereta, tetapi pada sama ada ia boleh menyesuaikan diri dengan margin keuntungan yang semakin nipis di pasaran domestik, bergantung pada kelebihan pembuatan, pelbagai susun atur global dan perniagaan tenaga disimpan, untuk terus memperoleh keuntungan yang munasabah.