8 月 17 日，吉利汽車控股有限公司（0175.HK）發佈 2026 年中期業績。上半年總營收達 1736 億元，同比增長 15%，創歷史新高。核心歸屬母公司淨利潤達 96.8 億元，按年勁增 46%，增速跑贏營收增長；核心歸屬母公司淨利率 5.6%。喺行業價格戰持續、多數車企盈利承壓嘅背景下，近百億嘅核心利潤引起市場關注。

前插入行後插入行

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同日，吉利汽車控股有限公司宣佈咗一項引發行業關注嘅管理層調整：創辦人李書福辭任吉利汽車控股有限公司董事會主席及執行董事職務，由喺吉利體系工作三十年嘅安聰慧接任。業績同人事嘅雙重消息叠加，吉利汽車午後股價拉升超 5%。

現任董事會副主席桂生喺業績會上将此次調整定性為：『這次大幅度人事變動並非簡單嘅人事更替，而係吉利汽車戰略級嘅組織進化宣言。』這標誌住吉利汽車已從『創辦人驅動』嘅創業期同發展期，邁向咗由『制度與團隊驅動』嘅成熟期。

量價利齊升

2026 年上半年，中國汽車市場『以價換量』仍係主旋律，吉利汽車卻實現咗量、價、利齊升。

財報顯示，吉利汽車上半年總銷量突破 142 萬輛，創同期新高。每車核心歸屬母公司淨利潤達 6806 元，同比提升 45%——反推去年同期約 4700 元，同樣係賣一輛車，今年比去年多賺約 2100 元。每車收入同比提升 16% 至 11.2 萬元。

利潤提升嘅直接原因係產品結構優化。極氪品牌上半年銷量 17.8 萬輛，僅佔總銷量 12.5%，卻貢獻咗 31.7% 嘅收入，平均客單價約 35 萬元。銀河以近 52 萬輛守住主流新能源基本盤，中國星超 58 萬輛蟬聯中國品牌燃油乘用車銷冠。高端向上、主流守穩、燃油輸血——『一個吉利』戰略整合兩年後，四大品牌首次如此清晰地各就其位。

與此同時，費用端沒有跟著規模膨脹。行政費用率同比下降 0.2 個百分點至 1.7%，研發投入比下降 0.3 個百分點至 5.2%，銷售費用率喺海外大擴張之下仍與上年持平。研發投入絕對值增長 8% 至 90.6 億元。上半年毛利率提升至 17.9%。

桂生喺業績會畀咗一個層層遞進嘅判斷：呢份財報『預料之中』——近年吉利銷量同利潤大概率都將創歷史新高；亦『亮眼』——行業平均利潤率僅 1.6%，吉利淨利率達 5.6%；但『並不驚艷』——國內汽車總銷量同比雙位數下滑，芯片同大宗商品原材料價格飛速上漲。佢同時表示：『我相信喺不久將來，會有人令人驚艷嘅財報出現。』

上市 21 年，分紅遠超融資

利潤增長嘅同時，吉利汽車持續加碼股東回報。上半年累計回購股份 18.85 億港元，7 月 30 日實施每股派息 0.5 港元，同比提升 51.5%，派息總額達 53.9 億港元。呢係吉利汽車連續第五年核心利潤派息率超過 30%。

浙江吉利控股集團董事長、吉利汽車控股有限公司終身榮譽主席李書福喺中期業績發布會披露咗一組對比數據：2005 年 5 月 19 日吉利汽車股票喺港交所上市時，股價 0.4 港元、市值 16 億港元；至 2026 年 8 月 12 日，股價 18.06 港元、市值 1948 億港元。每年分紅由 2005 年嘅 4000 萬港元到 2025 年嘅 54 億港元。『公司由資本市場上融資嘅金額遠遠少於公司分紅畀股東嘅金額，我哋堅持每年分紅，回報股東。』李書福話，『我哋基本上說到做到，用人格信守諾言，用能力兌現承諾。』

截至 6 月末，吉利汽車資金儲備達 695.6 億元，居於歷史高位。

『一個吉利』深化

李書福辭任後，獲委任為終身榮譽主席。佢對接替者、吉利汽車控股有限公司董事會主席安聰慧嘅評價用詞頗為罕見——『德才兼備，品學兼優，事業心堅定，意志力超強』。佢特意強調：『安聰慧係吉利體系內培養出來嘅優秀職業人才。』

公開資料顯示，安聰慧 1996 年加入吉利控股集團，由審計員開始職業生涯。此後三十年嘅履歷幾乎覆蓋咗吉利汽車產業擴張嘅每一個關鍵節點：由審計員到工程總指揮，由總經理到集團總裁，主導 CVVT 發動機項目，參與沃爾沃收購整合，一手創建領克。2021 年，佢主動請纓卸任吉利汽車集團 CEO，由零起步打造極氪品牌——唔到三年推動極氪登陸紐交所。2026 年初，佢出任浙江吉利控股集團首席執行官。

此次調整並非『一上一下』嘅簡單替換，而係一場四人聯動嘅精密調整。李書福辭任吉利汽車控股有限公司董事會主席同執行董事，繼續擔任浙江吉利控股集團董事長。安聰慧接任吉利汽車控股有限公司董事會主席。李東輝辭任董事會副主席職務，繼續擔任執行董事。桂生悅辭任行政總裁職務，轉任董事會副主席，繼續擔任執行董事。淦家閱獲任行政總裁，負責日常運營。

四人各挪一步，董事會、戰略層、執行層三級治理架構一次理順。桂生喺業績會進一步闡釋：吉利汽車將係安聰慧擔任主席嘅吉利體系內唯一一間上市公司。這意味著吉利將繼續落實《台州宣言》，集中集團所有優質資源，做大、做實、做強上市公司。

李書福喺視頻中闡述咗吉利嘅核心價值觀：『用戶至上、戰略引領、元動力保障』。佢特別解釋：『元動力係企業嘅元氣，係員工嘅心氣，我哋一定要令員工嘅心與企業一齊。』吉利專門成立咗人才集團，2026 年發起『跨時代躍遷人才培養計劃』同『跨時代實戰專業能力培養計劃』。由基石計劃到跨時代躍遷計劃，吉利正喺構建由高中畢業生到高管嘅全鏈條培養體系。

海外提速同技術轉身

海外市場成為第二增長曲線。上半年海外銷量超 47.4 萬輛，已超 2025 年全年出口總量，同比大增 158%。6 月同 7 月海外銷量連超 10 萬輛，排名升至中國車企出海銷量第三位。吉利汽車據此將全年海外銷量目標由 64 萬輛上調至 92 萬輛，衝刺年銷 100 萬輛。

安聰慧喺業績會上透露，吉利自成立之初就確立咗『令三分之二嘅汽車銷往海外』嘅長期戰略。具體落實為『123456』框架——打造 1 個海外吉利體系，歐洲 60 萬級、東盟 50 萬級、拉美非 40 萬級、東歐 30 萬級、中東亞 20 萬級，合計 200 萬輛規劃。海外本地化產能佈局首次系統披露：沃爾沃歐洲工廠將承接吉利體系內豪華車生產，2028 年投產；寶騰馬來西亞工廠由 20 萬輛提升至 50 萬輛；福特西班牙工廠 50 萬輛產能；雷諾巴西項目 30 萬輛產能；雷諾韓國工廠已投產。

喺燃油車領域，淦家閱透露咗一個重大戰略轉向：『未來我哋唔再研發傳統燃油汽車，而係將所有燃油汽車全部轉向 i-HEV。呢個係經營管理班子同產品戰略委員會做出嘅重大決定。』i-HEV 智擎混動技術油耗比日系混動標桿低 12%，零百加速快 1 秒以上。下半年將推出星越、星瑞、博越 L 等 i-HEV 車型。

2026 年開年至今，吉利汽車係 A 股同 H 股入面唯一股價正增長嘅中國乘用車整車股。花旗、摩根士丹利、摩根大通等數十家國內外投行給予『增持』『買入』等評級。

喺行業價格戰白熱化、中國汽車業平均利潤率持續承壓嘅背景下，呢份近百億核心利潤嘅成績單，為呢場醞釀多年嘅交接提供咗最堅實嘅底氣。由 1996 年安聰慧加入吉利，到 2026 年佢接任吉利汽車控股有限公司董事會主席，整整三十年。李書福繼續喺浙江吉利控股集團層面掌舵全局，安聰慧及其職業經理人團隊操盤上市公司，權責清晰，各守其位。李書福喺中期業績發布會上話：『公司由資本市場上融資嘅金額遠遠少於公司分紅畀股東嘅金額，我哋堅持每年分紅，回報股東。我哋基本上說到做到，用人格信守諾言，用能力兌現承諾。』

8月17日，吉利汽车控股有限公司（0175.HK）发布2026年中期业绩。上半年总营收达1736亿元，同比增长15%，创历史新高。核心归母净利润达96.8亿元，同比劲增46%，增速跑赢营收增长；核心归母净利率5.6%。在行业价格战持续、多数车企盈利承压的背景下，近百亿的核心利润引发市场关注。

前插行后插行

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同日，吉利汽车控股有限公司宣布了一项引发行业关注的管理层调整：创始人李书福辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席及执行董事职务，由在吉利体系工作三十年的安聪慧接任。业绩与人事的双重消息叠加，吉利汽车午后股价拉升超5%。

现任董事会副主席桂生悦在业绩会上将此次调整定性为：“这次大幅度人事变动并非简单的人事更替，而是吉利汽车战略级的组织进化宣言。”这标志着吉利汽车已从“创始人驱动”的创业期和发展期，迈向了由“制度与团队驱动”的成熟期。

量价利齐升

2026年上半年，中国汽车市场“以价换量”仍是主旋律，吉利汽车却实现了量、价、利齐升。

财报显示，吉利汽车上半年总销量突破142万辆，创同期新高。单车核心归母净利润达6806元，同比提升45%——反推去年同期约4700元，同样是卖一辆车，今年比去年多赚约2100元。单车收入同比提升16%至11.2万元。

利润提升的直接原因是产品结构优化。极氪品牌上半年销量17.8万辆，仅占总销量12.5%，却贡献了31.7%的收入，平均客单价约35万元。银河以近52万辆守住主流新能源基本盘，中国星超58万辆蝉联中国品牌燃油乘用车销冠。高端向上、主流守稳、燃油输血——“一个吉利”战略整合两年后，四大品牌首次如此清晰地各就其位。

与此同时，费用端没有跟着规模膨胀。行政费用率同比下降0.2个百分点至1.7%，研发投入比下降0.3个百分点至5.2%，销售费用率在海外大扩张之下仍与上年持平。研发投入绝对值增长8%至90.6亿元。上半年毛利率提升至17.9%。

桂生悦在业绩会上给出了一个层层递进的判断：这份财报“预料之中”——近几年吉利销量和利润大概率都将创历史新高；也“亮眼”——行业平均利润率仅1.6%，吉利净利率达5.6%；但“并不惊艳”——国内汽车总销量同比双位数下滑，芯片和大宗原材料价格飞速上涨。他同时表示：“我相信在不远的将来，会有令人惊艳的财报出现。”

上市21年，分红远超融资

利润增长的同时，吉利汽车持续加码股东回报。上半年累计回购股份18.85亿港元，7月30日实施每股派息0.5港元，同比提升51.5%，派息总额达53.9亿港元。这是吉利汽车连续第五年核心利润派息率超过30%。

浙江吉利控股集团董事长、吉利汽车控股有限公司终身荣誉主席李书福在中期业绩发布会上披露了一组对比数据：2005年5月19日吉利汽车股票在港交所上市时，股价0.4港元、市值16亿港元；至2026年8月12日，股价18.06港元、市值1948亿港元。每年分红从2005年的4000万港元到2025年的54亿港元。“公司从资本市场上融资的金额远远少于公司分红给股东的金额，我们坚持每年分红，回报股东。”李书福说，“我们基本上说到做到，用人格信守诺言，用能力兑现承诺。”

截至6月末，吉利汽车资金储备达695.6亿元，居于历史高位。

“一个吉利”深化

李书福辞任后，获委任为终身荣誉主席。他对接任者、吉利汽车控股有限公司董事会主席安聪慧的评价用词颇为罕见——“德才兼备，品学兼优，事业心坚定，意志力超强”。他特意强调：“安聪慧是吉利体系内培养出来的优秀职业人才。”

公开资料显示，安聪慧1996年加入吉利控股集团，从审计员开始职业生涯。此后三十年的履历几乎覆盖了吉利汽车产业扩张的每一个关键节点：从审计员到工程总指挥，从总经理到集团总裁，主导CVVT发动机项目，参与沃尔沃收购整合，一手创建领克。2021年，他主动请缨卸任吉利汽车集团CEO，从零起步打造极氪品牌——不到三年推动极氪登陆纽交所。2026年初，他出任浙江吉利控股集团首席执行官。

此次调整并非“一上一下”的简单替换，而是一场四人联动的精密调整。李书福辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席和执行董事，继续担任浙江吉利控股集团董事长。安聪慧接任吉利汽车控股有限公司董事会主席。李东辉辞任董事会副主席职务，继续担任执行董事。桂生悦辞任行政总裁职务，转任董事会副主席，继续担任执行董事。淦家阅获任行政总裁，负责日常运营。

四人各挪一步，董事会、战略层、执行层三级治理架构一次理顺。桂生悦在业绩会上进一步阐释：吉利汽车将是安聪慧担任主席的吉利体系内唯一一家上市公司。这意味着吉利将继续落实《台州宣言》，集中集团所有优质资源，做大、做实、做强上市公司。

李书福在视频中阐述了吉利的核心价值观：“用户至上、战略引领、元动力保障”。他特别解释：“元动力是企业的元气，是员工的心气，我们一定要让员工的心与企业在一起。”吉利专门成立了人才集团，2026年发起“跨时代跃迁人才培养计划”和“跨时代实战专业能力培养计划”。从基石计划到跨时代跃迁计划，吉利正在构建从高中毕业生到高管的全链条培养体系。

海外提速与技术转身

海外市场成为第二增长曲线。上半年海外销量超47.4万辆，已超2025年全年出口总量，同比大增158%。6月和7月海外销量连超10万辆，排名升至中国车企出海销量第三位。吉利汽车据此将全年海外销量目标由64万辆上调至92万辆，冲刺年销100万辆。

安聪慧在业绩会上透露，吉利自成立之初就确立了“让三分之二的汽车销往海外”的长期战略。具体落地为“123456”框架——打造1个海外吉利体系，欧洲60万级、东盟50万级、拉美非40万级、东欧30万级、中东亚20万级，合计200万辆规划。海外本地化产能布局首次系统披露：沃尔沃欧洲工厂将承接吉利体系内豪华车生产，2028年投产；宝腾马来西亚工厂从20万辆提升至50万辆；福特西班牙工厂50万辆产能；雷诺巴西项目30万辆产能；雷诺韩国工厂已投产。

在燃油车领域，淦家阅透露了一个重大战略转向：“未来我们不再研发传统燃油汽车，而是将所有燃油汽车全部转向i-HEV。这是经营管理班子和产品战略委员会做出的重大决定。”i-HEV智擎混动技术油耗比日系混动标杆低12%，零百加速快1秒以上。下半年将推出星越、星瑞、博越L等i-HEV车型。

2026年开年至今，吉利汽车是A股和H股中唯一股价正增长的中国乘用车整车股。花旗、摩根士丹利、摩根大通等数十家国内外投行给予“增持”“买入”等评级。

在行业价格战白热化、中国汽车业平均利润率持续承压的背景下，这份近百亿核心利润的成绩单，为这场酝酿多年的交接提供了最坚实的底气。从1996年安聪慧加入吉利，到2026年他接任吉利汽车控股有限公司董事会主席，整整三十年。李书福继续在浙江吉利控股集团层面掌舵全局，安聪慧及其职业经理人团队操盘上市公司，权责清晰，各守其位。李书福在中期业绩发布会上说：“公司从资本市场上融资的金额远远少于公司分红给股东的金额，我们坚持每年分红，回报股东。我们基本上说到做到，用人格信守诺言，用能力兑现承诺。”

喺新能源激烈內捲嘅當下，新車上市節奏越來越快，部分品牌一味追趕「快」，壓縮研發、測試週期，催生業界熱議嘅「速成車」現象，消費者變相成為實車測試員，可靠性、耐久性埋下隱患人民網。市場開始反思：一台真正可靠嘅家用電車，點解應該追求上市速度，定係產品紮實度？剛剛開啟預售嘅風雲 T7 畀出唔一樣答案：# 全球車快唔到一啲 #，拒絕速成造車，堅持慢功造好車，先經過全球市場淬煉，再回歸國內市場，預售價格 10.99‑12.99 萬元起，呢套「反向出海再回國」嘅思路，值得我哋好好傾下。

好多人會有疑問，喺拼速度搶訂單嘅大環境下，點解風雲 T7 選擇「慢」？呢份慢唔係效率低下，而係把大量工作前置。呢輛車歷時 2 年策劃、3 年完整研發，依托奇瑞全球 1+7+N 研發體系，沒有急於快速落地上市。喺國內預售之前，同源車型 Lepas L6 已經登陸南非、泰國市場，印尼、歐盟、澳新等地區也將陸續開啟上市，屬於先出海經歷全球多元路況考驗，再面向國內家庭用戶開售，呢種模式同唔少「先國內上市，再簡單改改出海」嘅產品形成鮮明反差。

「慢」體現喺研發、設計、驗證嘅每一環。設計階段匯集全球 5000 + 用戶共創，百餘名設計師協同打磨，同源車型登上米蘭設計週獲得國際認可；安全層面直接對標嚴苛嘅 2026 版 E‑NCAP 安全標準，從源頭按照海外高法規進行開發，而唔係國內上市之後再做適配整改。驗證環節最能看出誠意，投入 963 台試驗車，完成 145 萬公里耐久驗證，橫跨高溫、高寒、高濕、高鹽鹼五大極限環境。北歐極寒、東南亞暴雨、巴西顛簸路面、中東暴曬環境全部實車試煉，500mm 涉水深度、雙源熱泵應對零下極寒，把全球各地可能遇到嘅故障隱患，全部解決喺交付用戶之前。

放到 10‑13 萬純電 SUV 區間，風雲 T7 並唔係只講「全球故事」，產品力亦落嚟普通家庭真實用車嘅六大剛需上。顏值兼顧全球審美同東方雅韻，6 種專屬車漆配色；安全上九橫五縱籠式車身，高強度鋼佔比 80%，標配 9 氣囊，犀牛電池擁有 6D 鎖子甲多層防護；全系平權畀到 CLTC 600km 續航，實測可達 667km，告別續航焦慮；搭載同級首发 4nm 製程 8775 艙駕一體芯片，300 + 場景自動泊車解決泊車難題。2700mm 軸距帶來 84% 車內得房率，後排放倒變身 1955mm 大牀，露營、長途休憩都能勝任。更有整車終身質保、電池熱失控賠付新車、智駕最高 500 萬兜底權益，把用車後顧之憂一並解決。

當下行業有一個誤區，唔少人認為新能源模塊化平台就可以無限壓縮研發驗證週期。但模塊化係提升效率，唔等於砍掉必要嘅環境測試、耐久路試。快，可以快速攞到流量；慢，先可以沉淀長期可靠品質。風雲 T7 嘅「慢」，恰恰係新能源市場回歸理性嘅縮影。10 萬級家用電車，用戶買嘅唔只係大屏幕、花哨參數，更加係常年穩定可靠、極端環境不出岔子嘅出行安全感。

當然，慢造車唔等於脫離市場，風雲 T7 10.99 萬起嘅預售價，把經過百萬公里全球驗證嘅產品，畀到普通國內家庭。當行業熱衷於比拼「多久造一台車」嘅時候，風雲 T7 告訴我哋，消費者更關心呢台車能安心陪伴我哋多少年。# 全球車快唔到一啲 #，慢功造好車，呢份對品質嘅堅守，或許先係家用純電真正應該有嘅模樣。

在新能源激烈内卷的当下，新车上市节奏越来越快，部分品牌一味追逐 “快”，压缩研发、测试周期，催生行业热议的 “速成车” 现象，消费者变相成为实车测试员，可靠性、耐久性埋下隐患人民网。市场也开始反思：一台真正靠谱的家用电车，到底应该追求上市速度，还是产品扎实度？刚刚开启预售的风云 T7 给出不一样答案：# 全球车快不了一点 #，拒绝速成造车，坚持慢功造好车，先经过全球市场淬炼，再回归国内市场，预售价格 10.99‑12.99 万元起，这套 “反向出海再回国” 的思路，值得我们好好聊聊。

很多人会有疑问，在拼速度抢订单的大环境下，为什么风云 T7 选择 “慢”？这份慢不是效率低下，而是把大量工作前置。该车历经 2 年策划、3 年完整研发，依托奇瑞全球 1+7+N 研发体系，没有急于快速落地上市。在国内预售之前，同源车型 Lepas L6 已经登陆南非、泰国市场，印尼、欧盟、澳新等地区也将陆续开启上市，属于先出海经受全球多元路况考验，再面向国内家庭用户开售，这种模式和不少 “先国内上市，再简单改改出海” 的产品形成鲜明反差。

“慢” 体现在研发、设计、验证的每一环。设计阶段汇集全球 5000 + 用户共创，百余名设计师协同打磨，同源车型登上米兰设计周获得国际认可；安全层面直接对标严苛的 2026 版 E‑NCAP 安全标准，从源头按照海外高法规进行开发，而不是国内上市之后再做适配整改。验证环节最能看出诚意，投入 963 台试验车，完成 145 万公里耐久验证，横跨高温、高寒、高湿、高盐碱五大极限环境。北欧极寒、东南亚暴雨、巴西颠簸路面、中东暴晒环境全部实车试炼，500mm 涉水深度、双源热泵应对零下极寒，把全球各地可能遇到的故障隐患，全部解决在交付用户之前。

放到 10‑13 万纯电 SUV 区间，风云 T7 并不是只讲 “全球故事”，产品力也落到普通家庭真实用车的六大刚需上。颜值兼顾全球审美和东方雅韵，6 种专属车漆配色；安全上九横五纵笼式车身，高强度钢占比 80%，标配 9 气囊，犀牛电池拥有 6D 锁子甲多层防护；全系平权给到 CLTC 600km 续航，实测可达 667km，告别续航焦虑；搭载同级首发 4nm 制程 8775 舱驾一体芯片，300 + 场景自动泊车解决停车难题。2700mm 轴距带来 84% 车内得房率，后排放倒变身 1955mm 大床，露营、长途休憩都能胜任。更有整车终身质保、电池热失控赔付新车、智驾最高 500 万兜底权益，把用车后顾之忧一并解决。

当下行业有一个误区，不少人认为新能源模块化平台就可以无限压缩研发验证周期。但模块化是提升效率，不等于砍掉必要的环境测试、耐久路试。快，可以快速拿到流量；慢，才能沉淀长期可靠品质。风云 T7 的 “慢”，恰恰是新能源市场回归理性的缩影。10 万级家用电车，用户买的不只是大屏、花哨参数，更是常年稳定可靠、极端环境不出岔子的出行安全感。

当然，慢造车不等于脱离市场，风云 T710.99 万起的预售价，把经过百万公里全球验证的产品，给到普通国内家庭。当行业热衷于比拼 “多久造一台车” 的时候，风云 T7 告诉我们，消费者更关心这台车能安心陪伴我们多少年。# 全球车快不了一点 #，慢功造好车，这份对品质的坚守，或许才是家用纯电真正该有的模样。

CX‑3 有望回歸！馬自達全新小型 SUV 預告圖曝光 最快 2027 年亮相

馬自達經典小型 SUV CX‑3 即將迎來換代車型！馬自達近期公開嘅財務資料入面，意外流出一張帶有偽裝塗層嘅新車相，標註為“Next‑generation CX‑3”，亦都坐實咗傳聞，確認新一代 CX‑3 正喺度開發緊中。

從已曝光嘅偽裝諜照睇落嚟，全新 CX‑3 依舊定位小型 SUV，但車身比例相比現行款車型更加結實厚重，車身高度和整體姿態更接近 CX‑30。車頭能夠睇到馬自達最新一代魂動設計語言嘅特徵，包括尺寸更大嘅進氣格柵以及造型更狹長嘅大燈輪廓。不過整車仍覆蓋大量偽裝，最終外觀造型需要等待官方正式公佈先至可以確定。

CX‑3 最早喺 2014 年推出，憑藉小巧嘅車身、跨界運動風格以及靈巧嘅操控表現，喺部分海外市場收穫唔少用戶。近些年馬自達 SUV 產品線不斷擴張，CX‑30、CX‑5 成為品牌銷售主力，但 CX‑3 依舊喺部分海外市場繼續銷售，足以說明小型 SUV 市場仍然存在唔小嘅需求。

此次新一代 CX‑3 回歸，預計依舊承擔馬自達入門 SUV 嘅定位，同 CX‑30 做出清晰嘅產品區分。如果新車保持更小嘅車身尺寸，定價低於 CX‑30，有機會吸引首次選購 SUV、睇重城市停車便利性嘅年輕消費群體。

動力方面官方暫未公佈任何資料。外界猜測全新 CX‑3 會搭載熱效率更高嘅汽油發動機，亦都有可能推出油電混合動力版本，以此適應全球日趨嚴苛嘅排放和節能法規。不過發動機排量、動力參數、變速箱配置、混合動力版本是否落地，目前都未有確定結論。

結合馬自達財務資料相關資料，新一代 CX‑3 計劃 2027 年開始陸續登陸日本、東南亞等市場，泰國或將作為主要生產基地。未來呢款車能夠拓展至更多地區市場，亦都值得持續關注。

有意思嘅係，馬自達現有 CX‑30、CX‑5 多款 SUV，新一代 CX‑3 回歸之後，必須要有清晰嘅產品定位。佢既可以作為品牌真正嘅入門小型 SUV，亦可以依靠突出嘅外觀設計、操控特質，走出同 CX‑30 差異化嘅產品路線。

呢張偽裝諜照雖然冇放出太多細節，但已經釋放明確信號：CX‑3 並未落幕，即將以全新姿態重回馬自達 SUV 產品矩陣。至於最終外觀、動力配置以及各區引進計劃，仲需要等待馬自達後續官方公佈。

CX‑3 有望回归！马自达全新小型 SUV 预告图曝光 最快 2027 年亮相

马自达经典小型 SUV CX‑3 将要迎来换代车型！马自达近期公开的财务资料里，意外流出一张带有伪装涂层的新车照片，标注为 “Next‑generation CX‑3”，这也坐实传闻，确认新一代 CX‑3 正在开发当中。

从已曝光的伪装谍照来看，全新 CX‑3 依旧定位小型 SUV，但车身比例相比现款车型更加敦实厚重，车身高度和整体姿态更接近 CX‑30。车头能够看到马自达最新一代魂动设计语言的特征，包括尺寸更大的进气格栅以及造型更狭长的大灯轮廓。不过整车仍覆盖大量伪装，最终外观造型需要等待官方正式发布才能确定。

CX‑3 最早在 2014 年推出，凭借小巧的车身、跨界运动风格以及灵活的操控表现，在部分海外市场收获了不少用户。近些年马自达 SUV 产品线不断扩充，CX‑30、CX‑5 成为品牌销售主力，但 CX‑3 依旧在部分海外市场继续销售，足以说明小型 SUV 市场仍然存在不小的需求。

此次新一代 CX‑3 回归，预计依旧承担马自达入门 SUV 的定位，和 CX‑30 做出清晰的产品区分。如果新车保持更小的车身尺寸，定价低于 CX‑30，有机会吸引首次选购 SUV、看重城市停车便利性的年轻消费群体。

动力方面官方暂未公布任何信息。外界猜测全新 CX‑3 会搭载热效率更高的汽油发动机，也有可能推出油电混动版本，以此适配全球日趋严苛的排放和节能法规。不过发动机排量、动力参数、变速箱配置、混动版本是否落地，目前都没有确切结论。

结合马自达财务资料相关信息，新一代 CX‑3 计划 2027 年开始陆续登陆日本、东南亚等市场，泰国或将作为主要生产基地。未来这款车能否拓展至更多地区市场，也值得持续关注。

有意思的是，马自达现有 CX‑30、CX‑5 多款 SUV，新一代 CX‑3 回归之后，必须要有清晰的产品定位。它既可以作为品牌真正的入门小型 SUV，也可以依靠突出的外观设计、操控特质，走出和 CX‑30 差异化的产品路线。

这张伪装谍照虽然没有放出太多细节，但已经释放明确信号：CX‑3 并未落幕，即将以全新姿态重回马自达 SUV 产品矩阵。至于最终外观、动力配置以及各地区引进计划，还需要等待马自达后续官方官宣。

物理 AI 第一股 Momenta 成為「全球長線的共同選擇」：獲全球主權與長線基金「瘋搶」，認購超額 44 倍2026 年 7 月 8 日，全球領先的物理 AI 公司 Momenta 正式在港交所掛牌上市，股票代碼為 6880.HK，成為「物理 AI 第一股」。首日開盤行情火熱，股價開盤升逾 6%，總市值突破 700 億港元。

根據 Momenta 此前公布的配售結果，上市定價為 295.6 港元/股，假設「綠鞋」（超額配股權）全額行使，此次全球發售約 2,293 萬股，募集資金總額約 68 億港元。市場認購反應熱烈：公開發售部分獲得 414 倍超額認購；國際發售部分获得超过 1,000 億港元的機構訂單，覆蓋了來自 15 個國家和地區的主權基金與長線基金，總計認購超額（剔除基石後，綠鞋前）達到約 44 倍。

據悉，Momenta 本次錨定認購陣容豪華，包括新加坡政府投資公司（GIC）、富達國際（Fidelity International）、貝萊德集團（BlackRock）、富蘭克林鄧普頓基金集團（Franklin Templeton）、阿布達比投資局（ADIA）、加拿大養老金計劃投資委員會（CPPIB）、淡馬錫（Temasek）、威靈頓（Wellington）、施羅德（Schroders）等全球頂級機構；同時，國內長線資本的全方位看好，進一步印證了 Momenta 在國內市場的核心地位與戰略價值：國內頂級長線私募、公募和險資罕見齊聚，構成了堅實的本土資本基本盤。僅長線資金認購金額就超過 15 倍，展現出全球長線投資者對 Momenta 長期價值的信心。另據了解，Momenta 本次 IPO 共引入 14 家機構組成超豪華基石投資者陣容，基石認購總額約 30 億港元（約 3.76 億美元）。整個基石投資者陣容的構成，在近年港股市場的首次發行中實屬罕見：既包括專注超長週期價值增長的國際頂級長線基金及主權基金，也有產業「頂配」級戰略投資人，還包括中資頂級長線機構，充分彰顯了 Momenta 在港股的稀缺地位，已成為「全球長線的共同選擇」。

就在前一日，Momenta 宣布，其量產業務搭載規模已突破 100 萬台。

上市儀式上，Momenta CEO 曹旭東表示：「十年前，我們創立 Momenta，只為追隨一個簡單卻篤定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源於我們的好奇心。對於人工智能的痴迷與好奇，讓我們的人生『生機勃勃』。Better Life，承載著我們的使命感。相信技術的價值，在於讓人的生活更安全、更自由、更美好。所以，我們定下三個十年願景：十年挽救百萬生命，十年解放百分百時間，十年物流出行效率翻倍。如今，我們已給超過 100 萬用戶，帶來了更加安全安心的駕駛體驗。」

在談及公司未來發展方向時，曹旭東從公司過往的技術積累出發，延展至下一階段的智能化場景，「過去十年，我們讓 AI 學會駕駛，為每個家庭帶來了專職的司機；未來十年，我們將為每個家庭帶來專職的阿姨、醫生、教師等機器人的服務場景，開創物理 AI 的『GPT 時刻』。希望和所有的中國 AI 公司一起，書寫東方的硅谷傳奇，擁抱全世界，也讓全世界來擁抱中國的技術。」

全球長線的共同選擇：獲數十家頂級長線基金錨定認購，一致看好

仔細翻看 Momenta 的錨定認購機構和基石投資者名單，即可發現其具有超高含金量，每一家都是全球金融、產業等細分領域的領軍者。

例如，聚焦長週期價值投資的主權基金匯聚了新加坡政府投資公司、阿布達比投資局、加拿大養老金計劃投資委員會、淡馬錫、阿曼投資局等，資產管理機構更是匯聚了富達國際、貝萊德、高盛、摩根大通、瑞銀、中投等「全明星陣容」，充分展現了對 Momenta 財務表現和在物理 AI 領域長期價值的一致認可。

基石名單中，新加坡政府投資公司和富達國際強勢領投，均獲配了 1 億美元；貝萊德集團出資 2500 萬美元，橡樹資本出資 2000 萬美元，富蘭克林鄧普頓基金集團出資 1000 萬美元。產業「頂配」級戰略投資人包括國際和中國車企的領軍者——梅賽德斯 - 奔馳和比亞迪，分別出資 2500 萬美元和 1500 萬美元；產業鏈合作夥伴兆易創新出資 600 萬美元。中資頂級長線私募、公募和險資包括中國頂級私募基金高毅和博裕，中國頂級公募基金華夏和廣發，以及長線險資領軍者太平洋保險，每家均出資 1000 萬美元。

兩家領投方的過往投資歷史，可謂戰績顯赫。其中，全球知名主權基金新加坡政府投資公司，在近年來對一系列全球知名科技公司進行了投資，包括大模型龍頭公司 Anthropic、台積電等，此前曾投資過阿里巴巴、美團、快手等知名行業龍頭。而全球頂級資產管理機構富達國際，曾對騰訊、阿里巴巴、比亞迪、寧德時代等進行過長線投資，近年來也通過旗下基金對中際旭創、寒武紀等众多 AI 領域龍頭進行了投資。選擇領投 Momenta，或意味著其已將 Momenta 視為 AI 賽道的核心標的之一。

值得注意的是，奔馳與比亞迪也現身 Momenta 基石名單，並聯手加持。作為全球汽車行業標竿和新能源車企領軍者，奔馳和比亞迪既是 Momenta 的老股東也是合作夥伴，此次作為基石繼續加碼投資、一路陪伴，充分體現了對於 Momenta 物理 AI 技術領先優勢和商業前景的認可，並進一步加深了彼此戰略合作的護城河。

在 IPO 前，Momenta 已獲得多輪融資，股東陣容匯聚了全球最核心的產業和科技戰略投資人，以及全球頂級財務投資人。超豪華、多元化的股東陣容，不僅為 Momenta 提供了戰略和資本支持，還從業務協同、用戶增長和全球化佈局等方面助力了 Momenta 高速增長。

量產突破百萬台：一套模型「打天下」，加速邁向「通用物理 AI」時代

Momenta 成立於 2016 年，是全球領先的物理 AI 公司，致力於通過突破性的 AI 科技創造更美好的生活。Momenta 以世界模型為基座，基於「數據飛輪」技術洞察，量產業務（Mass Production）與規模化無人業務（Scalable Robo）「兩條腿」並行，讓物理 AI 走入現實生活。

今年 4 月，Momenta R7 世界模型量產首發，開啟「物理 AI 序章」。Momenta 致力打造物理 AI 的基座平台，支撐乘用車、無人物流車（Robovan）、無人駕駛卡車（Robotruck）和無人駕駛出租車（Robotaxi）的規模化落地，還將擴展至機器人等領域。作為物理 AI 的基座模型，R7 世界模型有望成為激發物理 AI「GPT 時刻」的關鍵突破口，並引領行業加速邁向「通用物理 AI」時代。

憑藉在物理 AI、世界模型和商業化上的先發優勢，Momenta 的「飛輪效應」已全面顯現：2022 年首個 10 萬台量產耗時 24 個月，而今最快不到 40 天即可完成 10 萬台交付。目前，搭載 Momenta 系統的量產車輛規模已突破 100 萬台，已成功交付超過 100 款量產車型，累計定點車型數超過 210 款。Momenta 的客戶已覆蓋國內全部主流乘用車企業，且全球排名前 10 大車企中已有 9 家與其開展合作。

招股書顯示，Momenta 近三年營收規模實現跨越式增長：2023 年至 2025 年，Momenta 營業收入從 7.43 億元增長至 24.13 億元，三年翻三倍，年均複合增長率超 80%。其中，許可收入增速表現尤為亮眼，三年翻 42 倍。與此同時，Momenta 的毛利率持續提升，從 2023 年的 17.5% 增至 2025 年的 71.6%，三年翻四倍。截至 2025 年底，公司現金儲備超 100 億元，為加速 Robo 市場和全球化發展提供了有力支撐。

在全球化佈局方面，Momenta 的量產方案已在亞洲、歐洲、大洋洲、拉美和北非的 10 多個國家和地區實現落地。Momenta Robotaxi 已與 Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台以及梅賽德斯 - 奔馳等車企建立合作，目前已落地亞洲、歐洲和中東地區，並計劃今年在全球多個新城市及區域落地。

此次赴港 IPO，不僅將為 Momenta 技術演進與業務擴展注入強勁勢能，也為物理 AI 產業的資本化和規模化發展樹立了全新標竿，成為全球物理 AI 從理論研究轉向商業落地的重要里程碑。同時，IPO 還有望進一步加速 Momenta 的全球化進程，在 AI 技術出海浪潮中以「中國方案」推動全球物理 AI 產業的進步。

物理 AI 第一股 Momenta 成為「全球長線的共同選擇」：國際發售獲超 1000 億港元訂單，主權與長線基金認購超額 44 倍物理 AI 第一股 Momenta 今日敲鐘：錨定認購長線認購金額超 15 倍，成為「全球長線的共同選擇」物理 AI 第一股 Momenta 港股 IPO：14 家超豪華基石護航，成為「全球長線的共同選擇」物理 AI 第一股 Momenta 今日掛牌港交所，以世界模型激發物理 AI 的「GPT 時刻」物理 AI 第一股正式上市：市值突破 700 億港元，14 家超豪華基石護航，Momenta 成「全球長線的共同選擇」「物理 AI 第一股」來了！Momenta 今日正式上市，開盤升逾 6%正式上市！「物理 AI 第一股」Momenta 今日敲鐘！開盤升逾 6%

2026 年 7 月 8 日，全球領先的物理 AI 公司 Momenta 正式在港交所掛牌上市，股票代碼為 6880.HK，成為「物理 AI 第一股」。首日開盤行情火熱，股價開盤升逾 6%，總市值突破 700 億港元。

根據 Momenta 此前公布的配售結果，上市定價為 295.6 港元/股，假設「綠鞋」（超額配股權）全額行使，此次全球發售約 2,293 萬股，募集資金總額約 68 億港元。市場認購反應熱烈：公開發售部分獲得 414 倍超額認購；國際發售部分获得超过 1,000 億港元的機構訂單，覆蓋了來自 15 個國家和地區的主權基金與長線基金，總計認購超額（剔除基石後，綠鞋前）達到約 44 倍。

據悉，Momenta 本次錨定認購陣容豪華，包括新加坡政府投資公司（GIC）、富達國際（Fidelity International）、貝萊德集團（BlackRock）、富蘭克林鄧普頓基金集團（Franklin Templeton）、阿布達比投資局（ADIA）、加拿大養老金計劃投資委員會（CPPIB）、淡馬錫（Temasek）、威靈頓（Wellington）、施羅德（Schroders）等全球頂級機構；同時，國內長線資本的全方位看好，進一步印證了 Momenta 在國內市場的核心地位與戰略價值：國內頂級長線私募、公募和險資罕見齊聚，構成了堅實的本土資本基本盤。僅長線資金認購金額就超過 15 倍，展現出全球長線投資者對 Momenta 長期價值的信心。另據了解，Momenta 本次 IPO 共引入 14 家機構組成超豪華基石投資者陣容，基石認購總額約 30 億港元（約 3.76 億美元）。整個基石投資者陣容的構成，在近年港股市場的首次發行中實屬罕見：既包括專注超長週期價值增長的國際頂級長線基金及主權基金，也有產業「頂配」級戰略投資人，還包括中資頂級長線機構，充分彰顯了 Momenta 在港股的稀缺地位，已成為「全球長線的共同選擇」。

就在前一日，Momenta 宣布，其量產業務搭載規模已突破 100 萬台。

上市儀式上，Momenta CEO 曹旭東表示：「十年前，我們創立 Momenta，只為追隨一個簡單卻篤定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源於我們的好奇心。對於人工智能的痴迷與好奇，讓我們的人生『生機勃勃』。Better Life，承載著我們的使命感。相信技術的價值，在於讓人的生活更安全、更自由、更美好。所以，我們定下三個十年願景：十年挽救百萬生命，十年解放百分百時間，十年物流出行效率翻倍。如今，我們已給超過 100 萬用戶，帶來了更加安全安心的駕駛體驗。」

在談及公司未來發展方向時，曹旭東從公司過往的技術積累出發，延展至下一階段的智能化場景，「過去十年，我們讓 AI 學會駕駛，為每個家庭帶來了專職的司機；未來十年，我們將為每個家庭帶來專職的阿姨、醫生、教師等機器人的服務場景，開創物理 AI 的『GPT 時刻』。希望和所有的中國 AI 公司一起，書寫東方的硅谷傳奇，擁抱全世界，也讓全世界來擁抱中國的技術。」

全球長線的共同選擇：獲數十家頂級長線基金錨定認購，一致看好

仔細翻看 Momenta 的錨定認購機構和基石投資者名單，即可發現其具有超高含金量，每一家都是全球金融、產業等細分領域的領軍者。

例如，聚焦長週期價值投資的主權基金匯聚了新加坡政府投資公司、阿布達比投資局、加拿大養老金計劃投資委員會、淡馬錫、阿曼投資局等，資產管理機構更是匯聚了富達國際、貝萊德、高盛、摩根大通、瑞銀、中投等「全明星陣容」，充分展現了對 Momenta 財務表現和在物理 AI 領域長期價值的一致認可。

基石名單中，新加坡政府投資公司和富達國際強勢領投，均獲配了 1 億美元；貝萊德集團出資 2500 萬美元，橡樹資本出資 2000 萬美元，富蘭克林鄧普頓基金集團出資 1000 萬美元。產業「頂配」級戰略投資人包括國際和中國車企的領軍者——梅賽德斯 - 奔馳和比亞迪，分別出資 2500 萬美元和 1500 萬美元；產業鏈合作夥伴兆易創新出資 600 萬美元。中資頂級長線私募、公募和險資包括中國頂級私募基金高毅和博裕，中國頂級公募基金華夏和廣發，以及長線險資領軍者太平洋保險，每家均出資 1000 萬美元。

兩家領投方的過往投資歷史，可謂戰績顯赫。其中，全球知名主權基金新加坡政府投資公司，在近年來對一系列全球知名科技公司進行了投資，包括大模型龍頭公司 Anthropic、台積電等，此前曾投資過阿里巴巴、美團、快手等知名行業龍頭。而全球頂級資產管理機構富達國際，曾對騰訊、阿里巴巴、比亞迪、寧德時代等進行過長線投資，近年來也通過旗下基金對中際旭創、寒武紀等众多 AI 領域龍頭進行了投資。選擇領投 Momenta，或意味著其已將 Momenta 視為 AI 賽道的核心標的之一。

值得注意的是，奔馳與比亞迪也現身 Momenta 基石名單，並聯手加持。作為全球汽車行業標竿和新能源車企領軍者，奔馳和比亞迪既是 Momenta 的老股東也是合作夥伴，此次作為基石繼續加碼投資、一路陪伴，充分體現了對於 Momenta 物理 AI 技術領先優勢和商業前景的認可，並進一步加深了彼此戰略合作的護城河。

在 IPO 前，Momenta 已獲得多輪融資，股東陣容匯聚了全球最核心的產業和科技戰略投資人，以及全球頂級財務投資人。超豪華、多元化的股東陣容，不僅為 Momenta 提供了戰略和資本支持，還從業務協同、用戶增長和全球化佈局等方面助力了 Momenta 高速增長。

量產突破百萬台：一套模型「打天下」，加速邁向「通用物理 AI」時代

Momenta 成立於 2016 年，是全球領先的物理 AI 公司，致力於通過突破性的 AI 科技創造更美好的生活。Momenta 以世界模型為基座，基於「數據飛輪」技術洞察，量產業務（Mass Production）與規模化無人業務（Scalable Robo）「兩條腿」並行，讓物理 AI 走入現實生活。

今年 4 月，Momenta R7 世界模型量產首發，開啟「物理 AI 序章」。Momenta 致力打造物理 AI 的基座平台，支撐乘用車、無人物流車（Robovan）、無人駕駛卡車（Robotruck）和無人駕駛出租車（Robotaxi）的規模化落地，還將擴展至機器人等領域。作為物理 AI 的基座模型，R7 世界模型有望成為激發物理 AI「GPT 時刻」的關鍵突破口，並引領行業加速邁向「通用物理 AI」時代。

憑藉在物理 AI、世界模型和商業化上的先發優勢，Momenta 的「飛輪效應」已全面顯現：2022 年首個 10 萬台量產耗時 24 個月，而今最快不到 40 天即可完成 10 萬台交付。目前，搭載 Momenta 系統的量產車輛規模已突破 100 萬台，已成功交付超過 100 款量產車型，累計定點車型數超過 210 款。Momenta 的客戶已覆蓋國內全部主流乘用車企業，且全球排名前 10 大車企中已有 9 家與其開展合作。

招股書顯示，Momenta 近三年營收規模實現跨越式增長：2023 年至 2025 年，Momenta 營業收入從 7.43 億元增長至 24.13 億元，三年翻三倍，年均複合增長率超 80%。其中，許可收入增速表現尤為亮眼，三年翻 42 倍。與此同時，Momenta 的毛利率持續提升，從 2023 年的 17.5% 增至 2025 年的 71.6%，三年翻四倍。截至 2025 年底，公司現金儲備超 100 億元，為加速 Robo 市場和全球化發展提供了有力支撐。

在全球化佈局方面，Momenta 的量產方案已在亞洲、歐洲、大洋洲、拉美和北非的 10 多個國家和地區實現落地。Momenta Robotaxi 已與 Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台以及梅賽德斯 - 奔馳等車企建立合作，目前已落地亞洲、歐洲和中東地區，並計劃今年在全球多個新城市及區域落地。

此次赴港 IPO，不僅將為 Momenta 技術演進與業務擴展注入強勁勢能，也為物理 AI 產業的資本化和規模化發展樹立了全新標竿，成為全球物理 AI 從理論研究轉向商業落地的重要里程碑。同時，IPO 還有望進一步加速 Momenta 的全球化進程，在 AI 技術出海浪潮中以「中國方案」推動全球物理 AI 產業的進步。

物理AI第一股Momenta成为“全球长线的共同选择”：获全球主权与长线基金“疯抢”，认购超额44倍2026年7月8日，全球领先的物理AI公司Momenta正式在港交所挂牌上市，股票代码为6880.HK，成为“物理AI第一股”。首日开盘行情火热，股价开盘涨超6%，总市值突破700亿港元。

根据Momenta此前公布的配售结果，上市定价为295.6港元/股，假设“绿鞋”（超额配股权）全额行使，此次全球发售约2,293万股，募集资金总额约68亿港元。市场认购反响热烈：公开发售部分获得414倍超额认购；国际发售部分获得超过1,000亿港元的机构订单，覆盖了来自15个国家和地区的主权基金与长线基金，总计认购超额（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。

据悉，Momenta本次锚定认购阵容豪华，包括新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity International）、贝莱德集团（BlackRock）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、淡马锡（Temasek）、威灵顿（Wellington）、施罗德（Schroders）等全球顶级机构；同时，国内长线资本的全方位看好，进一步印证了Momenta在国内市场的核心地位与战略价值：国内顶级长线私募、公募和险资罕见齐聚，构成了坚实的本土资本基本盘。仅长线资金认购金额就超过15倍，展现出全球长线投资者对Momenta长期价值的信心。 另据了解，Momenta本次IPO共引入14家机构组成超豪华基石投资者阵容，基石认购总额约30亿港元（约3.76亿美元）。整个基石投资者阵容的构成，在近年港股市场的首次发行中实属罕见：既包括专注超长周期价值增长的国际顶级长线基金及主权基金，也有产业“顶配”级战略投资人，还包括中资顶级长线机构，充分彰显了Momenta在港股的稀缺地位，已成为“全球长线的共同选择”。

就在前一日，Momenta宣布，其量产业务搭载规模已突破100万台。

上市仪式上，Momenta CEO曹旭东表示：“十年前，我们创立Momenta，只为追随一个简单却笃定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源于我们的好奇心。对于人工智能的痴迷与好奇，让我们的人生‘生机勃勃’。Better Life，承载着我们的使命感。相信技术的价值，在于让人们的生活更安全、更自由、更美好。所以，我们定下三个十年愿景：十年挽救百万生命，十年解放百分百时间，十年物流出行效率翻倍。如今，我们已给超过100万用户，带来了更加安全安心的驾驶体验。”

在谈及公司未来发展方向时，曹旭东从公司过往的技术积累出发，延展至下一阶段的智能化场景，“过去十年，我们让AI学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理AI的‘GPT时刻’。希望和所有的中国AI公司一起，书写东方的硅谷传奇，拥抱全世界，也让全世界来拥抱中国的技术。”

全球长线的共同选择：获数十家顶级长线基金锚定认购，一致看好

仔细翻看Momenta的锚定认购机构和基石投资者名单，即可发现其具有超高含金量，每一家都是全球金融、产业等细分领域的领军者。

例如，聚焦长周期价值投资的主权基金汇聚了新加坡政府投资公司、阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资委员会、淡马锡、阿曼投资局等，资管机构更是汇聚了富达国际、贝莱德、高盛、摩根大通、瑞银、中投等“全明星阵容”，充分展现了对Momenta财务表现和在物理AI领域长期价值的一致认可。

基石名单中，新加坡政府投资公司和富达国际强势领投，均获配了1亿美元；贝莱德集团出资2500万美元，橡树资本出资2000万美元，富兰克林邓普顿基金集团出资1000万美元。产业“顶配”级战略投资人包括国际和中国车企的领军者——梅赛德斯-奔驰和比亚迪，分别出资2500万美元和1500万美元；产业链合作伙伴兆易创新出资600万美元。中资顶级长线私募、公募和险资包括中国顶级私募基金高毅和博裕，中国顶级公募基金华夏和广发，以及长线险资领军者太平洋保险，每家均出资1000万美元。

两家领投方的过往投资历史，可谓战绩显赫。其中，全球知名主权基金新加坡政府投资公司，在近年来对一系列全球知名科技公司进行了投资，包括大模型龙头公司Anthropic、台积电等，此前曾投资过阿里巴巴、美团、快手等知名行业龙头。而全球顶级资管机构富达国际，曾对腾讯、阿里巴巴、比亚迪、宁德时代等进行过长线投资，近年来也通过旗下基金对中际旭创、寒武纪等众多AI领域龙头进行了投资。选择领投Momenta，或意味着其已将Momenta视为AI赛道的核心标的之一。

值得注意的是，奔驰与比亚迪也现身Momenta基石名单，并联手加持。作为全球汽车行业标杆和新能源车企领军者，奔驰和比亚迪既是Momenta的老股东也是合作伙伴，此次作为基石继续加码投资、一路陪伴，充分体现了对于Momenta物理AI技术领先优势和商业前景的认可，并进一步加深了彼此战略合作的护城河。

在IPO前，Momenta已获得多轮融资，股东阵容汇聚了全球最核心的产业和科技战略投资人，以及全球顶级财务投资人。超豪华、多元化的股东阵容，不仅为Momenta提供了战略和资本支持，还从业务协同、用户增长和全球化布局等方面助力了Momenta高速增长。

量产突破百万台：一套模型“打天下”，加速迈向“通用物理AI”时代

Momenta成立于2016年，是全球领先的物理AI公司，致力于通过突破性的AI科技创造更美好的生活。Momenta以世界模型为基座，基于“数据飞轮”技术洞察，量产业务（Mass Production）与规模化无人业务（Scalable Robo）“两条腿”并行，让物理AI走入现实生活。

今年4月，Momenta R7世界模型量产首发，开启“物理AI序章”。Momenta致力于打造物理AI的基座平台，支撑乘用车、无人物流车（Robovan）、无人驾驶卡车（Robotruck）和无人驾驶出租车（Robotaxi）的规模化落地，还将扩展至机器人等领域。作为物理AI的基座模型，R7世界模型有望成为激发物理AI“GPT时刻”的关键突破口，并引领行业加速迈向“通用物理AI”时代。

凭借在物理AI、世界模型和商业化上的先发优势，Momenta的“飞轮效应”已全面显现：2022年首个10万台量产耗时24个月，而今最快不到40天即可完成10万台交付。目前，搭载Momenta系统的量产车辆规模已突破100万台，已成功交付超过100款量产车型，累计定点车型数超过210款。Momenta的客户已覆盖国内全部主流乘用车企业，且全球排名前10大车企中已有9家与其开展合作。

招股书显示，Momenta近三年营收规模实现跨越式增长：2023年至2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，三年翻三倍，年均复合增长率超80%。其中，许可收入增速表现尤为亮眼，三年翻42倍。与此同时，Momenta的毛利率持续提升，从2023年的17.5%增至2025年的71.6%，三年翻四倍。截至2025年底，公司现金储备超100亿元，为加速Robo市场和全球化发展提供了有力支撑。

在全球化布局方面，Momenta的量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10多个国家和地区实现落地。Momenta Robotaxi已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台以及梅赛德斯-奔驰等车企建立合作，目前已落地亚洲、欧洲和中东地区，并计划今年在全球多个新城市及区域落地。

此次赴港IPO，不仅将为Momenta技术演进与业务扩展注入强劲势能，也为物理AI产业的资本化和规模化发展树立了全新标杆，成为全球物理AI从理论研究转向商业落地的重要里程碑。同时，IPO还有望进一步加速Momenta的全球化进程，在AI技术出海浪潮中以“中国方案”推动全球物理AI产业的进步。

物理AI第一股Momenta成为“全球长线的共同选择”：国际发售获超1000亿港元订单，主权与长线基金认购超额44倍物理AI第一股Momenta今日敲钟：锚定认购长线认购金额超15倍，成为“全球长线的共同选择”物理AI第一股Momenta港股IPO：14家超豪华基石护航，成为“全球长线的共同选择”物理AI第一股Momenta今日挂牌港交所，以世界模型激发物理AI的“GPT时刻”物理AI第一股正式上市：市值突破700亿港元，14家超豪华基石护航，Momenta成“全球长线的共同选择”“物理AI第一股”来了！Momenta今日正式上市，开盘涨超6%正式上市！“物理AI第一股”Momenta今日敲钟！开盘涨超6%

2026年7月8日，全球领先的物理AI公司Momenta正式在港交所挂牌上市，股票代码为6880.HK，成为“物理AI第一股”。首日开盘行情火热，股价开盘涨超6%，总市值突破700亿港元。

根据Momenta此前公布的配售结果，上市定价为295.6港元/股，假设“绿鞋”（超额配股权）全额行使，此次全球发售约2,293万股，募集资金总额约68亿港元。市场认购反响热烈：公开发售部分获得414倍超额认购；国际发售部分获得超过1,000亿港元的机构订单，覆盖了来自15个国家和地区的主权基金与长线基金，总计认购超额（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。

据悉，Momenta本次锚定认购阵容豪华，包括新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity International）、贝莱德集团（BlackRock）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、淡马锡（Temasek）、威灵顿（Wellington）、施罗德（Schroders）等全球顶级机构；同时，国内长线资本的全方位看好，进一步印证了Momenta在国内市场的核心地位与战略价值：国内顶级长线私募、公募和险资罕见齐聚，构成了坚实的本土资本基本盘。仅长线资金认购金额就超过15倍，展现出全球长线投资者对Momenta长期价值的信心。 另据了解，Momenta本次IPO共引入14家机构组成超豪华基石投资者阵容，基石认购总额约30亿港元（约3.76亿美元）。整个基石投资者阵容的构成，在近年港股市场的首次发行中实属罕见：既包括专注超长周期价值增长的国际顶级长线基金及主权基金，也有产业“顶配”级战略投资人，还包括中资顶级长线机构，充分彰显了Momenta在港股的稀缺地位，已成为“全球长线的共同选择”。

就在前一日，Momenta宣布，其量产业务搭载规模已突破100万台。

上市仪式上，Momenta CEO曹旭东表示：“十年前，我们创立Momenta，只为追随一个简单却笃定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源于我们的好奇心。对于人工智能的痴迷与好奇，让我们的人生‘生机勃勃’。Better Life，承载着我们的使命感。相信技术的价值，在于让人们的生活更安全、更自由、更美好。所以，我们定下三个十年愿景：十年挽救百万生命，十年解放百分百时间，十年物流出行效率翻倍。如今，我们已给超过100万用户，带来了更加安全安心的驾驶体验。”

在谈及公司未来发展方向时，曹旭东从公司过往的技术积累出发，延展至下一阶段的智能化场景，“过去十年，我们让AI学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理AI的‘GPT时刻’。希望和所有的中国AI公司一起，书写东方的硅谷传奇，拥抱全世界，也让全世界来拥抱中国的技术。”

全球长线的共同选择：获数十家顶级长线基金锚定认购，一致看好

仔细翻看Momenta的锚定认购机构和基石投资者名单，即可发现其具有超高含金量，每一家都是全球金融、产业等细分领域的领军者。

例如，聚焦长周期价值投资的主权基金汇聚了新加坡政府投资公司、阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资委员会、淡马锡、阿曼投资局等，资管机构更是汇聚了富达国际、贝莱德、高盛、摩根大通、瑞银、中投等“全明星阵容”，充分展现了对Momenta财务表现和在物理AI领域长期价值的一致认可。

基石名单中，新加坡政府投资公司和富达国际强势领投，均获配了1亿美元；贝莱德集团出资2500万美元，橡树资本出资2000万美元，富兰克林邓普顿基金集团出资1000万美元。产业“顶配”级战略投资人包括国际和中国车企的领军者——梅赛德斯-奔驰和比亚迪，分别出资2500万美元和1500万美元；产业链合作伙伴兆易创新出资600万美元。中资顶级长线私募、公募和险资包括中国顶级私募基金高毅和博裕，中国顶级公募基金华夏和广发，以及长线险资领军者太平洋保险，每家均出资1000万美元。

两家领投方的过往投资历史，可谓战绩显赫。其中，全球知名主权基金新加坡政府投资公司，在近年来对一系列全球知名科技公司进行了投资，包括大模型龙头公司Anthropic、台积电等，此前曾投资过阿里巴巴、美团、快手等知名行业龙头。而全球顶级资管机构富达国际，曾对腾讯、阿里巴巴、比亚迪、宁德时代等进行过长线投资，近年来也通过旗下基金对中际旭创、寒武纪等众多AI领域龙头进行了投资。选择领投Momenta，或意味着其已将Momenta视为AI赛道的核心标的之一。

值得注意的是，奔驰与比亚迪也现身Momenta基石名单，并联手加持。作为全球汽车行业标杆和新能源车企领军者，奔驰和比亚迪既是Momenta的老股东也是合作伙伴，此次作为基石继续加码投资、一路陪伴，充分体现了对于Momenta物理AI技术领先优势和商业前景的认可，并进一步加深了彼此战略合作的护城河。

在IPO前，Momenta已获得多轮融资，股东阵容汇聚了全球最核心的产业和科技战略投资人，以及全球顶级财务投资人。超豪华、多元化的股东阵容，不仅为Momenta提供了战略和资本支持，还从业务协同、用户增长和全球化布局等方面助力了Momenta高速增长。

量产突破百万台：一套模型“打天下”，加速迈向“通用物理AI”时代

Momenta成立于2016年，是全球领先的物理AI公司，致力于通过突破性的AI科技创造更美好的生活。Momenta以世界模型为基座，基于“数据飞轮”技术洞察，量产业务（Mass Production）与规模化无人业务（Scalable Robo）“两条腿”并行，让物理AI走入现实生活。

今年4月，Momenta R7世界模型量产首发，开启“物理AI序章”。Momenta致力于打造物理AI的基座平台，支撑乘用车、无人物流车（Robovan）、无人驾驶卡车（Robotruck）和无人驾驶出租车（Robotaxi）的规模化落地，还将扩展至机器人等领域。作为物理AI的基座模型，R7世界模型有望成为激发物理AI“GPT时刻”的关键突破口，并引领行业加速迈向“通用物理AI”时代。

凭借在物理AI、世界模型和商业化上的先发优势，Momenta的“飞轮效应”已全面显现：2022年首个10万台量产耗时24个月，而今最快不到40天即可完成10万台交付。目前，搭载Momenta系统的量产车辆规模已突破100万台，已成功交付超过100款量产车型，累计定点车型数超过210款。Momenta的客户已覆盖国内全部主流乘用车企业，且全球排名前10大车企中已有9家与其开展合作。

招股书显示，Momenta近三年营收规模实现跨越式增长：2023年至2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，三年翻三倍，年均复合增长率超80%。其中，许可收入增速表现尤为亮眼，三年翻42倍。与此同时，Momenta的毛利率持续提升，从2023年的17.5%增至2025年的71.6%，三年翻四倍。截至2025年底，公司现金储备超100亿元，为加速Robo市场和全球化发展提供了有力支撑。

在全球化布局方面，Momenta的量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10多个国家和地区实现落地。Momenta Robotaxi已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台以及梅赛德斯-奔驰等车企建立合作，目前已落地亚洲、欧洲和中东地区，并计划今年在全球多个新城市及区域落地。

此次赴港IPO，不仅将为Momenta技术演进与业务扩展注入强劲势能，也为物理AI产业的资本化和规模化发展树立了全新标杆，成为全球物理AI从理论研究转向商业落地的重要里程碑。同时，IPO还有望进一步加速Momenta的全球化进程，在AI技术出海浪潮中以“中国方案”推动全球物理AI产业的进步。

2026年6月30日，港交所官网更新了一份招股书。阿维塔科技（重庆）股份有限公司在时隔七个月后，再次向港交所递交主板上市申请。仅仅一天之后，阿维塔宣布获得L3自动驾驶测试牌照。

技术与资本一前一后同步推进，看得出阿维塔这一次的动作相当有节奏。上一次递表是2025年11月27日，因六个月有效期内未完成聆讯，招股书于2026年5月27日自动失效。阿维塔当时将其定性为"IPO过程中的常规技术性流程"。

而在失效之后不到一个月便卷土重来，也多少能看出阿维塔上市的急迫心情。对于一家背后站着长安汽车、宁德时代、华为三方股东的高端品牌来说，冲击港股并不算意外。真正值得追问的是，为什么要在这个汽车股“万马齐喑”的时刻，仍然急于上市？

营收翻3.5倍，但盈利仍有距离

从新版招股书的数据看，阿维塔已经不再是那个纯粹"烧钱"的品牌了。

2023年至2025年，阿维塔营业收入从56.45亿元一路增至256.31亿元，年均复合增长率超过113%，三年营收增长超过3.5倍。2025年全年交付量达12.27万辆，同比接近翻倍。

毛利率从2023年的-3.0%转正至2024年的6.3%，2025年进一步提升到9.4%。经营性现金流2024年首次转正，2025年扩大至23.15亿元。营收、毛利、现金流三条曲线同步向上，表现可以给到优秀。

然而，这只是硬币的一面。

回看2022年至2025年，阿维塔累计亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年合计超过132亿元。即便2025年亏损同比收窄13.2%，收窄幅度仍低于营收增速。规模在增长，但亏损没有同比例缩小。阿维塔在招股书中也直言不讳，"可能于截至2026年12月31日止年度继续录得净亏损"。

从销量来看，2025年11月，阿维塔单月交付曾达1.42万辆的历史高点，进入2026年后却有些偃旗息鼓。6月虽然回升到7459辆，但距去年月均破万仍有明显距离。此外，其现金流情况也在收紧。截至2025年末，公司现金储备从2024年末的193.23亿元骤降至96.87亿元，流动负债净额达82.8亿元。

因此，对这样一个"营收涨销量跌、账面现金流告急"的品牌来说，上市的确是一个有效的解决方式，前提是股价能够得到有效支撑。而对长安来说，阿维塔这枚棋子的盘活，除了依靠上市，还要倾注更多集团的力量，今年以来，这也是其重要的改革方向之一。

相比国内，海外反而“走出来了”？

对于目前的阿维塔来说，所处的市场始终是一片红海，而品牌的差异化叙事，一直建立在"CHN"三个字母上。长安的整车制造能力、华为的智能化方案、宁德时代的电池技术。这套组合曾被视为独一无二的资源禀赋，也是阿维塔在20万至70万元高端市场立足的底气。

2025年，阿维塔以115亿元战略入股华为旗下的引望智能技术有限公司，持有10%股权。这一举动将双方从技术供应关系升级为资本层面的深度绑定。新版招股书中，"华为"被提及66次，"引望"被提及77次，也可以看出阿维塔对自身优势的清楚定位。

然而，仅仅有这些就够了吗？引望的股东名单里不仅有阿维塔和赛力斯，广汽、上汽等更多车企也在陆续接入。宁德时代的情况更早已如此。作为国内最大的动力电池供应商，它同时服务几乎所有主流车企，“股东”身份似乎并未给阿维塔带来什么额外的特权。

换言之，CHN护城河的三块砖中，"含华量"和"含宁量"在这个市场都不是稀缺品，而最“亲”的长安成了阿维塔目前最重要的破局点。2026年4月，长安汽车发布"1445"全球战略，宣布对阿维塔和深蓝实施"战略性整合与协同发展"，思路是八个字："前端独立，中后端协同"。研发、供应链、制造、核心零部件采购层面深度打通，市场定位与用户运营层面各走各的。目标是到2030年两家品牌合计年产销150万辆。

这个整合方向传递的信号相当明确。长安不打算让阿维塔继续独自承担高昂的固定成本，中后端协同的核心是要给阿维塔减负。然而，整合能解决成本分摊，但解决不了销量本身。前端独立意味着阿维塔仍要独自面对品牌、渠道和用户运营上的高投入。

有意思的是，在国内战场承压的同时，海外市场反而成了阿维塔招股书里最亮的那一栏。

2025年，阿维塔海外收入13.98亿元，占总收入比重5.5%。海外平均售价超过30万元，明显高于国内主流区间，验证了其高端定位在境外的可行性。2026年1至5月海外销量同比增长33.4%，截至5月底覆盖43个国家和地区，拥有95个分销网点。

更关键的是，海外板块已实现稳定盈利。阿维塔在泰国稳居高端纯电销量榜首，在阿联酋高端新能源市场份额突破10%。除此之外，阿维塔还计划2026年正式进入欧洲，到2030年覆盖超110个国家和地区，海外销量占比目标超过40%。

当然，欧洲的关税壁垒、竞品的先发优势、品牌认知建设成本都是变量。但相较于国内红海，海外至少提供了一条已经被验证可以盈利的路径。

从目前来看，港股IPO对阿维塔而言，更像是一次为自己争取延长赛入场券的动作。上市成功，可以获得新的资金用于产品开发、渠道建设，把长安"1445"全球战略整合的红利做实；上市不顺，则要在本就紧张的现金流下继续硬撑。

2026年下半年，随着阿维塔07L等新车型的投放、L3自动驾驶的落地推进以及港交所的审核进程，这家由三方巨头加持的品牌，将迎来决定其命运走向的关键半年。而这场与时间的赛跑，才刚刚开始。

当超90亿亏损遇见超豪华基石投资。

虽然全球汽车行业都在告急，纷纷减产降本，甚至通过砍人求生，但还有一件非常花钱的事情它们却行动上出奇一致，那就是汽车成为带轮子的智能机器人，指日可待。所以，大家都要赌一把！

6月29日，备受瞩目的Momenta正式启动港股招股。

这家被贴上“物理AI第一股”标签的公司，计划以295.6港元的价格发行1993.83万股，募资约58.9亿港元。

没有设置价格区间，直接敲定发行价，这在港股IPO中并不多见，显然由中金公司和德意志银行共同组成的承销团队，对Momenta的认购相当有把握。

毕竟能同时吸引多家顶级投资机构、全球知名车企真金白银的青睐，在汽车供应链历史上也并不多见。

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Momenta提交的招股书显示，14家机构、车企作为基石投资者，合计认购约3.76亿美元（约29.44亿港元），占全球发售股份的49.95%。

有知情人士透露，Momenta基石席位的火爆程度，甚至达到一票难求的程度。

的确，这样的阵容在近年港股IPO中实属罕见。

国际顶级机构方面，新加坡政府投资公司（GIC）和富达国际各出资1亿美元领投；贝莱德出资2500万美元，橡树资本出资2000万美元，富兰克林邓普顿基金集团出资1000万美元。

值得注意的是，富兰克林邓普顿是历史上首次现身港股基石投资者名单。

产业方则有梅赛德斯-奔驰和比亚迪分别出资2500万美元和1500万美元，以及出资600万美元的兆易创新。

此外，中资方面，高毅、博裕、华夏基金、广发基金、太平洋保险各出资1000万美元。此前，上汽集团等已经在前几轮融资就入局了。

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在14家基石投资者当中，GIC管理资产规模超万亿美元，近年投资了Anthropic、台积电等AI赛道核心公司。富达国际管理资产同样超万亿美元，对腾讯、阿里巴巴、比亚迪、宁德时代等做过长线布局。

《汽车K线》认为，两家机构同时领投一家中国自动驾驶公司，在当前资本市场环境下，可以说是对Momenta技术路线与商业化潜力的极大认可，也反映出全球资本对中国AI自动驾驶赛道长期价值的判断。

奔驰和比亚迪的角色更值得关注。他们既是基石投资者，也是上市前的老股东。

奔驰2017年就投资了Momenta，此后跟进多轮融资。一家全球顶级车企在长达9年的时间里，持续加注同一家供应商，某种程度上，这已经超越了财务投资。

「图片来源：Momenta招股书」

另值得关注的是，Momenta上市前的股东名单同样亮眼。

上汽集团持股9.45%，通用汽车持股9.37%，梅赛德斯-奔驰集团持股6.39%。丰田、现代、奇瑞等车企也位列其中。腾讯、阿里云、蚂蚁集团、淡马锡、顺为资本、IDG等机构同样在列。

一家创业公司同时获得全球前10大车企中9家的合作（注意是世界前10！），并让其中多家成为股东，在汽车供应链历史上，也鲜有案例。

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投资者的判断并非没有依据，Momenta过去3年的财务数据呈现出清晰的改善曲线。

营业收入从2023年的7.43亿元增至2024年的13.25亿元，再到2025年的24.13亿元，3年翻3倍，年均复合增长率超80%。

这一增长背后，是Momenta收入结构的质变。

2023年，技术开发服务收入占比96.8%，许可服务仅占3.1%。到了2025年，许可服务收入一举从2318万元提高至9.68亿元，3年增长高达42倍，占比升至40.1%。

「图片来源：Momenta招股书」

在《汽车K线》看来，这个转变意义重大。技术开发服务为项目制收入，每款车型都要经历适配、开发、验证，收入是一次性的。许可服务则在车型量产之后按搭载车辆数量收费，边际成本极低。

从“卖项目”到“卖授权”，这是一家软件公司商业模式的关键跨越。

毛利率的变化印证了这一点。2023年17.5%，2024年49%，2025年71.6%，3年提升54个百分点。

在一个智能辅助驾驶供应商普遍承受车企压价压力的行业里，这样一条曲线堪称惊艳。

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可更值得关注的是Momenta经营层面的改善。

经调整净亏损从2023年的10.93亿元收窄至2024年的9.59亿元，再到2025年的3.03亿元。经营活动现金净流出从10.69亿元降至2.81亿元。

与此同时，招股书显示，2025年3月至2026年2月，按搭载城市NOA车辆销量计算，Momenta在全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额高达64.5%。

截至2026年2月，Momenta累计获得180款车型定点，其中68款已进入量产。已与全球24家整车厂建立合作，覆盖国内全部主流车企。

这些数据表明，Momenta正处于从研发驱动向商业规模化转变的拐点。营收在涨，毛利率在升，亏损在收窄，现金储备充裕，从财务角度看，这家公司正在接近一个关键节点。

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不过，招股书中的另一组数据需要引起注意。

2023年至2025年，Momenta分别录得归母净亏损25.7亿元、32.06亿元和34.58亿元，3年累计净亏损超过92亿元。账面亏损不仅没有收窄，还在扩大。

「图片来源：Momenta招股书」

拆开来看，2025年的34.58亿元归母净亏损中，有28.43亿元是优先股公允价值变动。

该项为非现金的会计科目，公司估值越高这项亏损越大，上市转股后会自动消失。但即便剔除这部分，经调整净亏损虽然已收窄到3.03亿元，但距离转正还有一段距离。

更关键的是，经调整亏损收窄的主要驱动力是收入规模扩大和毛利率提升，而非研发投入减少或经营效率的根本性改善。一旦收入增速放缓或毛利率下滑，亏损可能再次扩大。

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业务层面的风险同样不可忽视。客户集中度是Momenta摆在明面上的问题。

2023年至2025年，其五大客户合计占总收入的比例分别为86.7%、78.3%和62.6%。虽在下降，但集中度仍然偏高。

Momenta招股书坦言：“这种对少数客户的依赖可能使我们很难为我们的解决方案商定有利价格条款，并且可能会增加我们面临的其他若干风险，包括增加该等客户于商业谈判中的议价能力；施压使我们提供价格优惠、回赠或延长付款期。”

更深的隐忧在于，Momenta的客户同时也是全球最大的汽车制造商，这些车企对供应商的定价权有着天然优势。

随着智能驾驶逐渐从差异化卖点变成标配功能，车企对成本的敏感度只会越来越高。

如果车企自研比例持续提升、新增定点项目不及预期、许可收入增长放缓，公司的长期盈利能力将承受直接压力。

Momenta能否在保持技术领先的同时维持定价能力，需要持续观察。

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研发投入持续高企是Momenta面临的另一挑战。

2023年至2025年，其研发开支分别为12.81亿元、15.08亿元和18.69亿元，占当期总收入的172.4%、113.8%和77.5%。

近三年累计研发开支达46.6亿元。研发投入占比在下降，只是因为收入增长更快，绝对值仍在上升。

高研发投入本是技术公司的常态，但在尚未盈利的阶段，这同时意味着现金消耗仍将持续。Momenta预计2026年仍将录得较高净亏损。

流动性方面，资产负债表的结构性压力不容忽视。截至去年12月31日，Momenta的流动负债净额达到189.61亿元，主要来自优先股分类为流动负债。

上市后优先股转换为普通股，这部分负债会转为权益，流动负债净额状况将随之消失。

但这并不意味着流动性风险完全解除，其经营现金流仍为负数，2023年至2025年经营活动所用现金净额分别为-10.69亿元、-8.36亿元及-2.81亿元。虽然现金流出在收窄，但尚未转正。

「图片来源：Momenta招股书」

这意味着Momenta目前仍依赖融资维持运营，而非靠自身业务产生现金。

截至2025年底，其现金储备超100亿元，短期看资金充裕，但按目前每年约19亿元的研发投入加上其他运营开支计算，若无新增融资，这些现金的消耗速度并不慢。

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监管与法律风险同样不容回避。Momenta的业务涉及大量真实世界驾驶数据的收集、传输和存储，受中国等多部法律监管。

随着其业务向海外市场扩张，还将面临欧盟及各国自动驾驶法规等跨司法管辖区的合规要求。

招股书也明确提示了与数据跨境传输、网络安全审查相关的风险。此外，美国对华出口管制也可能影响Momenta获取先进算力芯片的能力，地缘政治因素也为海外业务拓展增添了不确定性。

这些风险叠加在一起，构成了Momenta上市后的真实挑战。

过去10年，自动驾驶行业经历了从狂热到冷静的完整周期。早期靠DEMO和融资轮次撑起估值的企业大多已经淡出。留下来的玩家面临同一个问题，技术到底能不能变成一门可持续的生意？

Momenta给出的答案是用量产车的数据反哺算法，用算法的迭代去拿更多的订单，用订单的规模去摊薄研发成本。

这个逻辑在纸面上是可行的，关键在于它能否在上市后持续运转。

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Momenta的IPO之所以值得关注，不仅因为它是一家技术公司的上市，更因为它代表了一种商业模式在资本市场的验证。

14家基石投资者给出了资本层面的判断，而92亿的累计亏损则给出了另一层面的风险警示。这家公司最终的价值，取决于它能否把超六成市场份额转化成可持续盈利。

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6月23日，腾势N8L闪充版上市，定位大六座安全豪华SUV，售价：31.98万元-34.98万元。

腾势只做豪华新能源，腾势D9新加坡售价160万元，腾势Z9GT欧洲售价近100万元，腾势Z9GT萧邦定制版成交价555万元。

腾势车主70%由奔驰、宝马、奥迪、保时捷等豪华品牌置换而来，并且车主身份聚焦社会名流，包括丹尼尔·克雷格、王力宏、高圆圆、林更新、蒋勤勤等，都是腾势的车主。

腾势N8L闪充版定位大六座安全豪华SUV，核心亮点在于超级闪充与极致性能：搭载800V高压平台和第二代刀片电池，CLTC纯电续航430km，综合续航1550km，5分钟快速补电，9分钟即可从10%充至97%。

这是其在“8系”SUV中独一份的体验，与此同时，新车搭载三电机，动力强；大六座，皆豪华，可以说是“8系”SUV绕不开的选择。

【充电快，还安全】

腾势N8L闪充版搭载75.26kWh第二代刀片电池，CLTC纯电续航直接拉到430km，并支持闪充。

截止6月23日，全国闪充站数量已超6700座。

动力搭载2.0T插混+三电机，综合功率560kW，零百加速3.7秒。六活塞定钳，确保刹得住。

标配易三方整车智控、云辇-A空气悬架及后轮转向，平稳舒适，且转弯半径仅4.58米，老北京胡同也能轻松穿行。

安全方面，采用超高强度热成型钢笼式车身，关键部位材质达到2000MPa，实测25吨货车侧压乘员舱完好无损，加上9安全气囊，安全感拉满。

此外还提供DiGuard生命守护系统、车轮松动监测，实现主动智能安全守护，爆胎稳行系统也没有缺席，进一步守护驾驶安全。此外，定眩智能防晕车系统，确保了一家老小不晕车。

【舒适与智能】

不止硬核，腾势N8L闪充版还拥有稳重的设计，新增丹霞墨红黑专属双拼车漆，更显高贵。

车身尺寸方面，车长5米2，车宽近2米，轴距3075mm，车内2+2+2六座布局。

内饰新增琥珀棕、珊瑚红配色，温馨豪华。NAPPA真皮座椅，一、二排航空座椅统一带加热通风按摩，副驾零重力女王座椅配备可调腿托，第三排也给到加热功能，冬季出行更暖心。

20扬声器帝瓦雷音响、11L冷暖车载冰箱、后排折叠小桌板、多层隔音隐私玻璃一应俱全，提升用车豪华仪式感。

此外，全车多屏联动，首批搭载“迪迪虾”超级智能体，能主动预判，能记忆用户喜好，给到用户成长型陪伴。

全系搭载天神之眼5.0高阶智驾，单颗英伟达Orin-X芯片算力254TOPS，硬件搭载激光雷达，还有强化学习端到端大模型，支持全场景辅助，且官方为城市领航、智能泊车安全兜底。

【一同观点】

随着二胎家庭的用车刚需，六座家用SUV已是热门车型，并且选择也非常多，但在这众多的选择中，腾势N8L闪充版的长续航和闪充技术却是独一无二的。

技术硬才是真的硬，腾势N8L闪充版让更多用户看到技术硬核所带来的、让人无法拒绝的体验，也将改写细分市场竞争格局，至于销量，黑马预定，也让我们拭目以待。

距離真正上市，僅一步之遙。

6 月 23 日，自動駕駛公司 MOMENTA GLOBAL LIMITED（「Momenta」）喺港交所刊發聆訊後資料集（PHIP），標誌住佢已經通過上市聆訊，正式進入 IPO 衝刺階段。中金公司同德意志銀行擔任聯席保薦人。【回覆"260623"下載 momenta 招股書】。

伴隨聆訊材料公開，Momenta 嘅招股書亦首次向外界詳細披露咗佢嘅財務狀況。

Momenta 通過上市聆訊

數據顯示，公司近三年營業額由 7.43 億元增長至 24.13 億元，毛利率攀升至 71.6%，經調整虧損就由 10.93 億元大幅收窄至 3.03 億元。虧損持續縮小、毛利率穩步走高，似乎預示住智駕業務嘅盈利拐點已經近在眼前。

喺業務拓展方面，招股書顯示，截至 2026 年 2 月 28 日，Momenta 已累計獲得 180 款車型嘅量產定點，量產車解決方案累計安裝量超過 73.3 万套。同期，已同全球 24 家整車廠建立合作關係，既包括豐田、通用、大眾、本田等國際汽車企業，亦覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長城等中國車廠。

透過呢份招股書，一個更真實、更立體嘅 Momenta，正向外展開。

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營業額 24 億、毛利超七成、現金百億

從財務數據睇，Momenta 確實交出一份相當靚靚嘅增長答卷。

Momenta 主要財務狀況

Momenta 近三年營業額呈現跨越式增長。招股書顯示，2023 年至 2025 年，Momenta 營業收入由 7.43 億元增長至 24.13 億元，年均複合增長率超 80%。喺智駕行業整體仍處高投入期嘅背景下，呢個增速相當可觀。

佢嘅營業額由兩大板塊構成。

一係技術開發服務，按項目收取嘅開發與適配費用，2025 年收入 14.45 億元，佔總收入 59.9%。呢部分收入來自同整車廠合作開發特定車型嘅智能駕駛方案，屬於項目制收入。

Momenta 兩大營收板塊

二係許可服務，按量產車輛收取嘅授權費，係衡量商業模式規模效應嘅核心指標。該收入由 2023 年嘅 0.23 億元大幅增長至 2025 年嘅 9.68 億元，三年增長 42 倍，佔總收入比例躍升至 40.1%。許可收入具有「高邊際收益」屬性，技術研發成本已前置投入，每新增一台車嘅授權收入幾乎唔增加額外成本，可以理解成 Momenta 未來維持高營收增長嘅關鍵引擎。

2023 年至 2025 年，Momenta 從前五大客戶產生嘅總收入分別為 6.443 億元、10.373 億元及 15.082 億元，佔收入嘅 86.7%、78.3% 及 62.6%。其中，最大客戶產生嘅收入分別為 2.655 億元、2.556 億元及 5.222 億元，分別佔 Momenta 收入嘅 35.7%、19.3% 及 21.6%。

Momenta 主要客戶佔比

營收增長嘅同時，毛利率亦喺飆升。Momenta 毛利率由 2023 年嘅 17.5% 升至 2024 年嘅 49.0%，2025 年進一步達到 71.6%。對於純軟件算法供應商而言，高毛利率並唔意外。

不過目前，Momenta 仍然處於虧損狀態，2023 年至 2025 年嘅淨虧損分別為 25.70 億元、32.06 億元同 34.58 億元，三年累計淨虧損約為 92.34 億元。

研發依然係支出大頭。2023 年至 2025 年，Momenta 嘅研發開支分別為 12.81 億元、15.08 億元同 18.69 億元，近三年累計研發投入達 46.6 億元。

Momenta 方面稱，研發持續增加，主要係由於研發活動增加所推動，包括基建成本上升、培訓平台開支及雲端服務費增加、Momenta 嘅測試車隊營運成本以及員工薪酬及福利增加。招股書顯示，其研發人員 1157 人，佔員工總數近 82%，超三分之二擁有碩士及以上學歷。

Momenta 融資情況

不過，Momenta 嘅血足夠厚。截至 2025 年 11 月 28 日，Momenta 已經進行咗 C-13 系列融資，投後估值 61.85 億美元（約合人民幣 419.41 億元）。其中，部分股東名單同客戶名單重疊，包括上汽、通用、賓士、豐田、比亞迪、現代、奇瑞等汽車企業。

無與倫比嘅資本吸引力，亦令佢儲備咗足夠嘅彈藥。招股書顯示，截至 2025 年底公司現金儲備超 100 億元。

由此亦可以睇出，Momenta 尋求港股上市顯然唔止為錢。佢亦需要完成對早期股東嘅財務閉環，並向二級市場正式交付「中國第三方智駕方案具備全球競爭力」呢一核心敘事。

02

「兩條腿」嘅增長故事

Momenta 嘅業務線，主要由兩部分組成：量產車解決方案以及規模化自動駕駛出行與物流業務。

Momenta「飛輪模式」

呢個係 Momenta 成立之初便定下嘅戰略，即車規前裝量產+Robotaxi 雙線佈局，形成「飛輪模式」。

其中，量產車解決方案目前依然係重心。

招股書顯示，根據灼識諮詢資料，無論係以截至 2026 年 2 月 28 日止過去十二個月搭載 Momenta 城市 NOA 解決方案嘅車輛銷量，定係以截至 2026 年 2 月 28 日搭載 Momenta 城市 NOA 解決方案嘅累計量產車型款數計算，Momenta 喺全球所有獨立智能駕駛解決方案提供商中均排名第一。

截至 2025 年 12 月 31 日，Momenta 累計獲得 170 款車型嘅定點，其中包括已經進入正式量產階段嘅 68 款車型；智能駕駛解決方案喺量產車輛上嘅安裝量已超過 68 万辆；同全球 24 家整車廠建立合作關係，包括豐田、通用、大眾、本田等國際汽車企業，亦覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長城等中國車廠。

Momenta 定點數量變化

量產車解決方案主要聚焦於城市 NOA 領域。截至 2025 年底，Momenta 城市 NOA 解決方案喺量產車輛中嘅安裝量已超過 65 万辆，累計獲得 155 款車型嘅城市 NOA 功能認證定點，其中包括已達成正式量產嘅 57 款車型。

招股書亦強調，根據灼識諮詢嘅資料，截至 2026 年 2 月 28 日止過去 12 個月，按城市 NOA 銷量計算，Momenta 於全球獨立城市 NOA 解決方案提供商中排名第一，市場份額為 64.5%。

Momenta 量產車解決方案收入模型

自動駕駛領域，Momenta 目前更聚焦 Robotaxi，隨著技術同商業環境嘅演進，將進一步拓展自動駕駛貨運車同自動駕駛卡車服務。

Momenta 稱，自己係首家採用量產車輛提供 Robotaxi 服務嘅公司。佢於 2020 年開始籌備自動駕駛出租車嘅大規模部署，並成為蘇州首家獲得自動駕駛出租車商業化運營許可嘅公司。

截至最後實際可行日期，Momenta 已喺中國蘇州同上海取得商業化運營批准，喺中國無錫取得示範應用許可同測試許可，並喺阿拉伯聯合酋長國阿布達比獲得測試許可。

根據灼識諮詢嘅資料，Momenta 同賓士以及阿拉伯聯合酋長國全國性出租車公司 Lumo 合作，推出全球首款高端自動駕駛汽車租賃服務。

此外，Momenta 亦於 2025 年 5 月同上汽旗下享道出行達成戰略合作，將部署基於前裝量產車輛平台嘅自動駕駛出租車車輛，計劃於 2026 年初喺上海啟動商業化運營。

Momenta 同享道出行達成合作

同時，Momenta 已同優步（Uber）、Grab 等海外出行平台建立合作框架，並計劃於 2026 年喺阿拉伯聯合酋長國阿布達比同德國慕尼黑推出海外商業化自動駕駛出租車服務，並預計拓展至中東、歐洲及東南亞（如杜拜、新加坡以及德國嘅選定城市）等地區嘅更多城市。

根據 Momenta 嘅自動駕駛出租車合作模式，出行平台通常通過其出行應用程式負責用戶獲取、訂單調度、客戶界面及車隊營運。車輛主要透過 Momenta 同車輛合作伙伴（通常為整車廠）嘅合作提供，而 Momenta 則專注於交付自動駕駛系統。

而此次募資所得款項，Momenta 預計將用於加強核心基礎設施、擴大研發能力，推進新一代高階智能駕駛解決方案嘅研發投資，同時用於加速自動駕駛出租車服務解決方案業務商業化及規模化发展嘅投資等方面。

03

技術定調「物理 AI」，資本尋求二級校準

Momenta 此次上市嘅核心敘事係物理 AI。公司定位為「物理 AI 基座模型嘅構建者」，於 2026 年 4 月發布量產級嘅 R7 世界模型，標誌住物理 AI 正式從技術理念走向規模化量產落地。

今年北京車展 Momenta 宣佈物理 AI 走向落地

該模型分為三個層次。

預訓練：透過超 120 億公里實車行駛數據及從中提煉嘅超 1 億段黃金數據，將物理規律、常識同因果關係壓縮進模型，讓 AI「懂物理」。

模擬：透過閉環模擬讓模型擁有「訓練場」，推演自身行為變化時世界將如何演變，並對長尾場景進行性能評估。

強化學習：讓模型喺高度接近真實世界嘅模擬環境中自主探索，透過獎勵機制學習最佳決策，喺極端場景下表現超越人類駕駛員。

Momenta R7 世界模型三層架構

商業模式上，Momenta 精準定位「平台級」公司，用一套大模型同時覆蓋乘用車、Robotaxi 同 Robovan，並計劃 2027 年拓展至 Robotruck 領域。呢種全場景、平台化嘅佈局，喺降低邊際成本的同時，構建出多元協同、可持續增長嘅商業生態。

而選擇此時上市背後，則係有更多思考。

一係為老股東提供退出通道：Momenta 股東陣容涵蓋上汽、通用、賓士、豐田、博世等產業資本，以及淡馬錫、IDG、雲峰基金、騰訊、順為、真格等財務投資人。財務投資人需要公開市場退出路徑，一級市場再給更高估值嘅難度日益增大。

Momenta 主要股東情況

二係喺二級市場錨定估值：一級市場以融資輪次同產業資源背書支撐嘅估值，喺二級市場會由交易價格重新校準。Momenta 需要喺市場對「第三方智駕公司估值邏輯」被壓低前，給自己拼一個公允價格。

品牌背書與全球化加速：港股上市將強化「物理 AI 股」嘅品牌標籤，加速全球化佈局。

整體睇來，Momenta 通過聆訊，標誌住資本市場對自動駕駛「量產 + 數據」雙閉環模式嘅認可。其財務數據展現咗高速增長同清晰嘅盈利路徑，而「物理 AI」嘅轉型則為佢打開咗更广阔嘅估值想像空間。

隨著 R7 世界模型由概念走向量產，Momenta 有冇能力喺維持技術代差嘅同時，將技術優勢轉化為全球市場嘅商業盈利，係市場長期關注嘅核心。

距离真正上市，仅一步之遥。

6月23日，自动驾驶公司MOMENTA GLOBAL LIMITED（下称“Momenta”）在港交所刊发聆讯后资料集（PHIP），标志着其已通过上市聆讯，正式进入IPO冲刺阶段。中金公司与德意志银行担任联席保荐人。【回复“260623”下载momenta招股书】。

伴随聆讯材料的公开，Momenta的招股书也首次向外界详细披露了其财务状况。

Momenta通过上市聆讯

数据显示，公司近三年营收从7.43亿元增长至24.13亿元，毛利率攀升至71.6%，经调整亏损则从10.93亿元大幅收窄至3.03亿元。亏损持续缩小、毛利率稳步走高，似乎预示着智驾业务的盈利拐点已近在眼前。

在业务拓展方面，招股书显示，截至2026年2月28日，Momenta已累计获得180款车型的量产定点，量产车解决方案累计安装量超过73.3万套。同期，已与全球24家整车厂建立合作关系，既包括丰田、通用、大众、本田等国际车企，也覆盖上汽、比亚迪、广汽、奇瑞、一汽、吉利、长城等中国车厂。

透过这份招股书，一个更真实、更立体的Momenta，正向外展开。

01

营收24亿、毛利超七成、现金百亿

从财务数据看，Momenta确实交出了一份相当漂亮的增长答卷。

Momenta主要财务状况

Momenta近三年营收呈现跨越式增长。招股书显示，2023年至2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，年均复合增长率超80%。在智驾行业整体仍处高投入期的背景下，这个增速相当可观。

其营收由两大板块构成。

一是技术开发服务，按项目收取的开发与适配费用，2025年收入14.45亿元，占总收入59.9%。这部分收入来自与整车厂合作开发特定车型的智能驾驶方案，属于项目制收入。

Momenta两大营收板块

二是许可服务，按量产车辆收取的授权费，是衡量商业模式规模效应的核心指标。该收入从2023年的0.23亿元大幅增长至2025年的9.68亿元，三年增长42倍，占总收入比例跃升至40.1%。许可收入具有“高边际收益”属性，技术研发成本已前置投入，每新增一台车的授权收入几乎不增加额外成本，可以理解为Momenta未来维持高营收增长的关键引擎。

2023年至2025年，Momenta从前五大客户产生的总收入分别为6.443亿元、10.373亿元及15.082亿元，占收入的86.7%、78.3%及62.6%。其中，最大客户产生的收入分别为2.655亿元、2.556亿元及5.222亿元，分别占Momenta收入的35.7%、19.3%及21.6%。

Momenta主要客户占比

营收增长的同时，毛利率也在飙升。Momenta毛利率从2023年的17.5%升至2024年的49.0%，2025年进一步达到71.6%。对于纯软件算法供应商而言，高毛利率并不意外。

不过目前，Momenta仍处于亏损状态，2023年至2025年的净亏损分别为25.70亿元、32.06亿元和34.58亿元，三年累计净亏损约为92.34亿元。

研发依然是支出大头。2023年至2025年，Momenta的研发开支分别为12.81亿元、15.08亿元和18.69亿元，近三年累计研发投入达46.6亿元。

Momenta方面称，研发持续增加，主要是由于研发活动增加所推动，包括基建成本上升、培训平台开支及云服务费增加、Momenta的测试车队运营成本以及员工薪酬及福利增加。招股书显示，其研发人员1157人，占员工总数近82%，超三分之二拥有硕士及以上学历。

Momenta融资情况

不过，Momenta的血足够厚。截至2025年11月28日，Momenta已经进行了C-13系列融资，投后估值61.85亿美元（约合人民币419.41亿元）。其中，部分股东名单和客户名单重合，包括上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等车企。

无与伦比的资本吸引力，也让其储备了足够的弹药。招股书显示，截至2025年底公司现金储备超100亿元。

由此也可以看出，Momenta寻求港股上市显然不止为钱。它也需要用完成对早期股东的财务闭环，并向二级市场正式交付“中国第三方智驾方案具备全球竞争力”这一核心叙事。

02

“两条腿”的增长故事

Momenta的业务线，主要由两部分组成：量产车解决方案以及规模化自动驾驶出行与物流业务。

Momenta“飞轮模式”

这是Momenta成立之初便定下的战略，即车规前装量产+Robotaxi双线布局，形成“飞轮模式”。

其中，量产车解决方案目前是依然是重心。

招股书显示，根据灼识咨询资料，无论是以截至2026年2月28日止过去十二个月搭载Momenta城市NOA解决方案的车辆销量，还是以截至2026年2月28日搭载Momenta城市NOA解决方案的累计量产车型款数计算，Momenta在全球所有独立智能驾驶解决方案提供商中均排名第一。

截至2025年12月31日，Momenta累计获得170款车型的定点，其中包括已进入正式量产阶段的68款车型；智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过68万辆；与全球24家整车厂建立合作关系，包括丰田、通用、大众、本田等国际车企，也覆盖上汽、比亚迪、广汽、奇瑞、一汽、吉利、长城等中国车厂。

Momenta定点数量变化

量产车解决方案主要聚焦于城市NOA领域。截至2025年底，Momenta城市NOA解决方案在量产车辆中的安装量已超过65万辆，累计获得155款车型的城市NOA功能认证定点，其中包括已达成正式量产的57款车型。

招股书还强调，根据灼识咨询的资料，截至2026年2月28日止过去12个月，按城市NOA销量计算，Momenta于全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额为64.5%。

Momenta量产车解决方案收入模型

自动驾驶领域，Momenta目前更聚焦Robotaxi，随着技术与商业环境的演进，将进一步拓展自动驾驶货运车与自动驾驶卡车服务。

Momenta称，自己是首家采用量产车辆提供Robotaxi服务的公司。其于2020年开始筹备自动驾驶出租车的大规模部署，并成为苏州首家获得自动驾驶出租车商业化运营许可的公司。

截至最后实际可行日期，Momenta已在中国苏州和上海取得商业化运营批准，在中国无锡取得示范应用许可与测试许可，并在阿拉伯联合酋长国阿布扎比获得测试许可。

根据灼识咨询的资料，Momenta还与奔驰以及阿联酋全国性出租车公司Lumo合作，推出全球首款高端自动驾驶汽车租赁服务。

此外，Momenta还于2025年5月与上汽旗下享道出行达成战略合作，将部署基于前装量产车辆平台的自动驾驶出租车车辆，计划于2026年初在上海启动商业化运营。

Momenta与享道出行达成合作

同时，Momenta已与优步（Uber）、Grab等海外出行平台建立合作框架，并计划于2026年在阿联酋阿布扎比和德国慕尼黑推出海外商业化自动驾驶出租车服务，并预计拓展至中东、欧洲及东南亚（如迪拜、新加坡以及德国的选定城市）等地区的更多城市。

根据Momenta的自动驾驶出租车合作模式，出行平台通常通过其出行应用程序负责用户获取、订单调度、客户界面及车队运营。车辆主要通过Momenta与车辆合作伙伴（通常为整车厂）的合作提供，而Momenta则专注于交付自动驾驶系统。

而此次募资所得款项，Momenta预计将用于加强核心基础设施、扩大研发能力，推进新一代高阶智能驾驶解决方案的研发投资，同时用于加速自动驾驶出租车服务解决方案业务商业化及规模化发展的投资等方面。

03

技术定调“物理AI”，资本寻求二级校准

Momenta此次上市的核心叙事是物理AI。公司定位为“物理AI基座模型的构建者”，于2026年4月发布了量产级的R7世界模型，标志着物理AI正式从技术理念走向规模化量产落地。

今年北京车展Momenta宣布物理AI走向落地

该模型分为三个层次。

预训练：通过超120亿公里实车行驶数据及从中提炼的超1亿段黄金数据，将物理规律、常识与因果关系压缩进模型，让AI“懂物理”。

仿真：通过闭环仿真让模型拥有“练兵场”，推演自身行为变化时世界将如何演变，并对长尾场景进行性能评估。

强化学习：让模型在高度接近真实世界的仿真环境中自主探索，通过奖励机制学习最优决策，在极端场景下表现超越人类驾驶员。

Momenta R7世界模型三层架构

商业模式上，Momenta精准定位“平台级”公司，用一套大模型同时覆盖乘用车、Robotaxi和Robovan，并计划2027年拓展至Robotruck领域。这种全场景、平台化的布局，在降低边际成本的同时，构建出多元协同、可持续增长的商业生态。

而选择此时上市背后，则是有着更多思考。

一是为老股东提供退出通道：Momenta股东阵容涵盖上汽、通用、奔驰、丰田、博世等产业资本，以及淡马锡、IDG、云锋基金、腾讯、顺为、真格等财务投资人。财务投资人需要公开市场退出路径，一级市场再给更高估值的难度日益增大。

Momenta主要股东情况

二是在二级市场锚定估值：一级市场以融资轮次和产业资源背书支撑的估值，在二级市场会由交易价格重新校准。Momenta需要在市场对“第三方智驾公司估值逻辑”被压低前，给自己拼一个公允价格。

品牌背书与全球化加速：港股上市将强化“物理AI股”的品牌标签，加速全球化布局。

整体来看，Momenta通过聆讯，标志着资本市场对自动驾驶“量产+数据”双闭环模式的认可。其财务数据展现了高速增长与清晰的盈利路径，而“物理AI”的转型则为其打开了更广阔的估值想象空间。

随着R7世界模型从概念走向量产，Momenta能否在维持技术代差的同时，将技术优势转化为全球市场的商业盈利，是市场长期关注的核心。

6 月 23 日，騰勢 N8L 閃充版上市，定位大六座安全豪華 SUV，售價：31.98 萬元 -34.98 萬元。

騰勢只做豪華新能源，騰勢 D9 新加坡售價 160 萬元，騰勢 Z9GT 歐洲售價近 100 萬元，騰勢 Z9GT 蕭邦定制版成交價 555 萬元。

騰勢車主 70% 由奔馳、寶馬、奧迪、保時捷等豪華品牌置換而來，並且車主身份聚焦社會名流，包括丹尼爾·克雷格、王力宏、高圓圓、林更新、蔣勤勤等，都是騰勢的車主。

騰勢 N8L 閃充版定位大六座安全豪華 SUV，核心亮點在於超級閃充與極致性能：搭載 800V 高壓平台和第二代刀片電池，CLTC 純電續航 430km，綜合續航 1550km，5 分鐘快速補電，9 分鐘即可從 10% 充至 97%。

這是其在「8 系」SUV 中獨一份嘅體驗，與此同時，新車搭載三電機，動力強；大六座，皆豪華，可以話係「8 系」SUV 繞唔開嘅選擇。

【充電快，仲安全】

騰勢 N8L 閃充版搭載 75.26kWh 第二代刀片電池，CLTC 純電續航直接拉到 430km，並支持閃充。

截至 6 月 23 日，全國閃充站數量已超 6700 座。

動力搭載 2.0T 插混 + 三電機，綜合功率 560kW，零百加速 3.7 秒。六活塞定鉗，確保煞得著。

標配易三方整車智控、雲輦-A 空氣懸架及後輪轉向，平穩舒適，且轉彎半徑僅 4.58 米，老北京胡同亦能輕鬆穿行。

安全方面，採用超高強度熱成型鋼籠式車身，關鍵部位材質達到 2000MPa，實測 25 噸貨車側壓乘員艙完好無損，加上 9 安全氣囊，安全感拉滿。

此外亦提供 DiGuard 生命守護系統、車輪鬆動監測，實現主動智能安全守護，爆胎穩行系統亦冇缺席，進一步守護駕駛安全。此外，定眩智能防暈車系統，確保一家老小唔暈車。

【舒適與智能】

唔止硬核，騰勢 N8L 閃充版仲擁有穩重嘅設計，新增丹霞墨紅黑專屬雙拼車漆，更显高貴。

車身尺寸方面，車長 5 米 2，車寬近 2 米，軸距 3075mm，車內 2+2+2 六座佈局。

內飾新增琥珀棕、珊瑚紅配色，溫馨豪華。NAPPA 真皮座椅，一、二排航空座椅統一帶加熱通風按摩，副駕零重力女王座椅配備可調腿托，第三排亦畀咗加熱功能，冬季出行更加暖心。

20 揚聲器帝瓦雷音響、11L 冷暖車載冰箱、後排摺疊小桌板、多層隔音隱私玻璃一應俱全，提升用車豪華儀式感。

此外，全車多屏聯動，首批搭載「迪迪蝦」超級智能體，能主動預判，能記憶用戶喜好，畀用戶成長型陪伴。

全系搭載天神之眼 5.0 高階智駕，單顆英偉達 Orin-X 晶片算力 254TOPS，硬件搭載激光雷達，仲有強化學習端到端大模型，支持全場景輔助，且官方為城市領航、智能泊車安全兜底。

【一齊睇法】

隨著二胎家庭嘅用車刚需，六座家用 SUV 已係熱門車型，並且選擇亦非常多，但喺呢眾多嘅選擇中，騰勢 N8L 閃充版嘅長續航同閃充技術卻係獨一無二嘅。

技術硬先係真係硬，騰勢 N8L 閃充版令更多用戶睇到技術硬核所帶來嘅、令人無法拒絕嘅體驗，亦將改寫細分市場競爭格局，至於銷量，黑馬預訂，亦等我哋拭目以待。

在 6 月 11 日新樂道 L60 正式上市後，整個汽車行業的目光迅速聚焦到了這款起售價 20.28 萬元的中型 SUV 科技旗艦上。緊接著在 6 月 12 日於合肥舉辦的媒體面對面上，蔚來創始人李斌與蔚來高級副總裁沈斐進行了一場深度交流。

當前，整個汽車行業的銷售線索成本水漲船高，單條有效線索成本甚至攀升至 300 至 500 元的區間，轉換效率成為了各大車企的生死線。在這樣的行業大背景下，新品牌如何破局？蔚來、樂道與即將交付的螢火蟲，如何撐起整個集團的品牌矩陣？透過這場信息量巨大的專訪，我們能夠看出隱藏在新樂道 L60 背後的技術底色與商業算盤。 

當前新能源汽車的競爭已經從早期的「三電參數比拼」與簡單的「堆料遊戲」，正式進入了極其考驗車企系統性工程能力的深水區。面對新能源汽車自重過大的普遍痛點，輕量化不再僅僅是一個環保口號，而是車企綜合研發能力的極限試金石。李斌在交流中坦言，輕量化能夠實實在在地帶來用戶利益，包括提升整車操控、安全、結構耐久性以及長期壽命，這也是樂道和蔚來堅持輕量化的核心原因。

然而，輕量化的實現並非易事，它首先考驗的是企業在成本邊界內的取捨勇氣。如果一味追求超長續航，大容量的磷酸鐵鋰電池無疑是降低成本的捷徑，但樂道在電池選擇上表現出了極大的克制。為了在 85 度電的長續航版本上實現 740 公里的續航且不大幅增加重量，樂道果斷選擇了能量密度更高、重量更輕的三元鋰電池。這一決策使得 85 度的三元鋰電池比同容量的磷酸鐵鋰電池減少了 100 多公斤，但代價則是企業必須承擔一筆巨大的額外成本。這種取捨絕非偷工減料，而是基於用戶體驗的價值前置。更深層次的難點在於技術與工程的協同。

李斌指出，輕量化不僅涉及將傳統保險絲替換為智能保險絲，更需要整車高低壓架構的全面支持，這是一個技術門檻極高的系統性工程。新樂道 L60 的白車身輕量化係數達到了驚人的 2.22，這不僅得益於全域 900V 高壓架構的正向收益，更依賴於在確保安全結構前提下的精細化工程能力，避免了毫無安全收益的「過渡用料」。在媒體看來，這種不惜成本打造底層架構的做法，正在為樂道建立起一道難以在短期內被抄襲的隱形護城河。

這種對底層基礎的執拗，同樣深刻體現於樂道 L60 的智能化佈局上。在發佈會上，新樂道 L60 穿越極窄溶洞的智駕視頻引發了國內外的廣泛關注，甚至有海外網友將其與特斯拉的 FSD 進行對標探討。面對智駕路線的競爭，李斌給出了極其清醒的技術拆解。他透露，新樂道 L60 的智駕基線實際上已經與蔚來 ES9 拉齊，採用的是最新版的蔚來世界模型。

在極其昏暗的溶洞環境中能夠展現出強大的圖像處理能力和安心感，核心支撐來自於蔚來全棧自研的神玑 NX9031 芯片以及龐大的算力投入。目前行業內不少品牌選擇讓外部公司代工定義智駕芯片，但蔚來卻組建了 600 多人的神玑團隊，從前端到後端完成了完整的能力閉環。這種全棧自研帶來的直接優勢是多維度的：不僅內存頻寬達到了行業競品的兩倍，極大地提升了模型的運行速度，而且其強大的多模信號處理能力（ISP）在極暗或極強光環境下依然能保持極高的清晰度和解析度。此外，毫秒級的芯片間熱切換能力更是為未來 L3、L4 級的自動駕駛做好了充足的冗餘準備。為了支撐世界模型與強化學習的數據閉環，蔚來在智駕算力上的投入相比去年增加了數倍，並且在今年下半年還將繼續加大算力運營。

正如李斌所打的那個比方，如果短期目標是蓋 10 層樓，很快就能讓人住進去，但要在未來蓋 100 層的高樓，就必須花長時間去打牢能夠支撐 150 層的地基。樂道以 20 萬出頭的價格，直接下放了蔚來積累多年的芯片、操作系統與數據閉環能力，這種「降維打擊」無疑將在智駕普及的關鍵期搶佔巨大的用戶心智。

智能化之外，補能體系的路線之爭一直是新能源汽車行業的另一大焦點。隨著行業內閃充技術的密集發佈，外界一度認為這會對蔚來引以為傲的換電模式造成衝擊。然而，李斌與沈斐在交流中徹底打破了這種對立思維。李斌明確表示，超充、閃充與換電從來都不是對立的，蔚來非常樂見行業在基礎設施上的投入，但換電所具備的多維度戰略價值是單純的快充無法替代的。從用戶體驗端來看，快充技術在達到一定速率後，其邊際收益會顯著降低，而換電全程無需下車便捷性依然是行業標桿。更核心的商業邏輯在於「車電解耦」。把車和電池的壽命分開，通過換電站內的智能充電策略對每一塊電池進行營運延壽，能夠將電池壽命至少提高 1.5 年以上，這從根本上打消了用戶購買純電車型對於長期電池衰減的深層顧慮。

沈斐也證實，目前樂道電池租用方案的滲透率已經高達 90% 以上，這充分說明了用戶在面對真實購車成本時做出了非常理性的選擇。此外，從宏觀能源戰略角度來看，蔚來建成的 3900 多座換電站相當於一個容量高達 7GWh 的天然分佈式儲能設施。在新能源發電佔比不斷攀升的今天，這些換電站已經開始參與電網的響應與調峰，展現出了極高的能源利用效率。蔚來不僅在國內推進換電標準化，甚至已經參與到新加坡等國家的乘用車換電國家標準制定中。站在媒體的角度，換電網絡已經從蔚來早期的「服務標籤」徹底進化為了重資產的「能源壁壘」。隨著更多友商和寧德時代等巨頭的加入，樂道一經問世便坐擁中國最成熟的純電補能網絡，這種贏在起跑線上的體系化優勢，是任何新入局者都難以望其項背的。

所有的技術儲備和基建投入，最終都要在慘烈的市場搏殺中接受最直接的檢驗。當前的中國車市已經不可逆轉地進入了存量時代。李斌引用了最新的市场数据指出，燃油車銷量同比下降了 40% 多，這意味著整個市場真正的新購比例正在急劇減少，增購、復購和換購成為了絕對的主流。在這樣的大環境下，用戶的購車決策邏輯正在發生質變。過去由於基礎設施不完善，用戶在換購時往往會糾結於增程或插混路線；而今天，隨著補能網絡的完善和純電技術體驗優勢的凸顯，燃油車用戶在換購時更傾向於直接選擇智能純電汽車。樂道品牌的用戶畫像精準地印證了這一趨勢。沈斐在分享數據時透露，樂道目前的用戶群體中有 35% 來自 BBA 及傳統豪華品牌的轉化，另有 30% 來自合資燃油車主，還有 10% 屬於蔚來社區的增復購及其他新能源友商的轉化。這意味著高達 85% 的銷量來自於存量市場的有力收割。一季度樂道的平均售價達到了 24 萬元，甚至高於部分傳統豪華品牌，徹底坐實了其「面向家庭的高品質品牌」定位。

在面對競爭極其激烈的 20 萬級 SUV 市場時，新樂道 L60 將直接與該領域的霸主特斯拉 Model Y 展開正面硬剛。面對部分消費者對特斯拉的品牌崇拜，沈斐和李斌表現出了強烈的產品自信。從產品力維度來看，新樂道 L60 在尺寸與 Model Y 相仿的情況下，提供了越級的舒適與科技體驗。在 20 萬出頭的價位，L60 不僅提供了冰箱、電視、大沙發等舒適性配置，甚至後排還能裝下 52 升的雪櫃，完美解決了家庭用戶在防曬、儲物、娛樂以及乘坐舒適度上的全方位痛點。

更具殺傷力的是其定價策略，整車購買比 Model Y 便宜了六七萬元，如果採用租電模式，購買門檻進一步大幅降低。相比於特斯拉 FSD 在國內 6.4 萬元的高昂買斷費用，樂道在提供同等甚至在特定場景下更優智駕體驗的同時，為用戶省下了十幾萬元的真金白銀。「豪裝加上大空間，再加上更智能，還能換電」，這是李斌對新樂道 L60 核心竞争力的精闢總結。

透過這場深度的交流，我們不難發現，蔚來集團正在通過「3:6:1」的品牌矩陣，完成對不同圈層目標市場的細化切割與降維打擊。蔚來品牌繼續堅守高端市場，以全場景科技體驗和獨特的情感共鳴服務高淨值人群；即將推出的螢火蟲品牌則在十幾萬的小車市場主打高端精品與極致安全性；而處於核心腹地的樂道，則承擔著將集團底層技術大規模變現，為最廣泛的主流家庭提供高品質科技旗艦的重任。李斌坦誠地承認，建立一個新品牌比想象中要困難得多，目前樂道的品牌知名度可能僅僅相當於 6 年前的蔚來，想要在這個注意力極度稀缺的時代獲得共鳴絕非易事。但在行業媒體看來，樂道並非一個「從零開始」的新勢力。背靠蔚來十年磨一劍的體系化能力，新樂道 L60 更像是蔚來集團在完成深水區技術蟄伏後，向主流紅海市場發起的一場升維戰爭。

在汽車產業這場漫長的馬拉松裡，用十年週期去評估一家企業的戰略眼光，远比用一個季度的銷量數字來得更為真實和殘酷。新樂道 L60 的上市，標誌著蔚來真正意義上開啟了對存量燃油車市場基本盤的全面收割，這也必將成為今年中國智能電動車發展史上的一個極具觀察價值的商業樣本。

在6月11日新乐道L60正式上市后，整个汽车行业的目光迅速聚焦到了这款起售价20.28万元的中型SUV科技旗舰上 。紧接着在6月12日于合肥举办的媒体面对面上，蔚来创始人李斌与蔚来高级副总裁沈斐进行了一场深度交流。

当前，整个汽车行业的销售线索成本水涨船高，单条有效线索成本甚至攀升至300到500元的区间，转化效率成为了各大车企的生死线。在这样的行业大背景下，新品牌如何破局？蔚来、乐道与即将交付的萤火虫，如何撑起整个集团的品牌矩阵？透过这场信息量巨大的专访，我们能够看出隐藏在新乐道L60背后的技术底色与商业算盘。 

当前新能源汽车的竞争已经从早期的“三电参数比拼”与简单的“堆料游戏”，正式进入到了极其考验车企系统性工程能力的深水区。面对新能源汽车自重过大的普遍痛点，轻量化不再仅仅是一个环保口号，而是车企综合研发能力的极限试金石。李斌在交流中坦言，轻量化能够实实在在地带来用户利益，包括提升整车操控、安全、结构耐久性以及长期寿命，这也是乐道和蔚来坚持轻量化的核心原因。

然而，轻量化的实现并非易事，它首先考验的是企业在成本边界内的取舍勇气。如果一味追求超长续航，大容量的磷酸铁锂电池无疑是降低成本的捷径，但乐道在电池选择上表现出了极大的克制。为了在85度电的长续航版本上实现740公里的续航且不大幅增加重量，乐道果断选择了能量密度更高、重量更轻的三元锂电池。这一决策使得85度的三元锂电池比同容量的磷酸铁锂电池减轻了100多公斤，但代价则是企业必须承担一笔巨大的额外成本。这种取舍绝非偷工减料，而是基于用户体验的价值前置。更深层次的难点在于技术与工程的协同。

李斌指出，轻量化不仅涉及将传统保险丝替换为智能保险丝，更需要整车高低压架构的全面支持，这是一个技术门槛极高的系统性工程。新乐道L60的白车身轻量化系数达到了惊人的2.22，这不仅得益于全域900V高压架构的正向收益，更依赖于在确保安全结构前提下的精细化工程能力，避免了毫无安全收益的“过渡用料”。在媒体看来，这种不惜成本打造底层架构的做法，正在为乐道建立起一道难以在短期内被抄袭的隐形护城河。

这种对底层基础的执拗，同样深刻体现在乐道L60的智能化布局上。在发布会上，新乐道L60穿越极窄溶洞的智驾视频引发了国内外的广泛关注，甚至有海外网友将其与特斯拉的FSD进行对标探讨。面对智驾路线的竞争，李斌给出了极其清醒的技术拆解。他透露，新乐道L60的智驾基线实际上已经与蔚来ES9拉齐，采用的是最新版的蔚来世界模型。

在极其昏暗的溶洞环境中能够展现出强大的图像处理能力和安心感，核心支撑来自于蔚来全栈自研的神玑NX9031芯片以及庞大的算力投入。目前行业内不少品牌选择让外部公司代工定义智驾芯片，但蔚来却组建了600多人的神玑团队，从前端到后端完成了完整的设计能力闭环。这种全栈自研带来的直接优势是多维度的：不仅内存带宽达到了行业竞品的两倍，极大地提升了模型的运行速度，而且其强大的多模信号处理能力（ISP）在极暗或极强光环境下依然能保持极高的清晰度和解析度。此外，毫秒级的芯片间热切换能力更是为未来L3、L4级别的自动驾驶做好了充足的冗余准备。为了支撑世界模型与强化学习的数据闭环，蔚来在智驾算力上的投入相比去年增加了数倍，并且在今年下半年还将继续加大算力运营。

正如李斌所打的那个比方，如果短期目标是盖10层楼，很快就能让人住进去，但要在未来盖100层的高楼，就必须花长时间去打牢能够支撑150层的地基。乐道以20万出头的价格，直接下放了蔚来积累多年的芯片、操作系统与数据闭环能力，这种“降维打击”无疑将在智驾普及的关键期抢占巨大的用户心智。

智能化之外，补能体系的路线之争一直是新能源汽车行业的另一大焦点。随着行业内闪充技术的密集发布，外界一度认为这会对蔚来引以为傲的换电模式造成冲击。然而，李斌与沈斐在交流中彻底打破了这种对立思维。李斌明确表示，超充、闪充与换电从来都不是对立的，蔚来非常乐见行业在基础设施上的投入，但换电所具备的多维度战略价值是单纯的快充无法替代的。从用户体验端来看，快充技术在达到一定速率后，其边际收益会显著降低，而换电全程无需下车的便捷性依然是行业标杆。更为核心的商业逻辑在于“车电解耦”。把车和电池的寿命分开，通过换电站内的智能充电策略对每一块电池进行运营延寿，能够将电池寿命至少提高1.5年以上，这从根本上打消了用户购买纯电车型对于长期电池衰减的深层顾虑。

沈斐也证实，目前乐道电池租用方案的渗透率已经高达90%以上，这充分说明了用户在面对真实购车成本时做出了非常理性的选择。此外，从宏观能源战略角度来看，蔚来建成的3900多座换电站相当于一个容量高达7GWh的天然分布式储能设施。在新能源发电占比不断攀升的今天，这些换电站已经开始参与电网的响应与调峰，展现出了极高的能源利用效率。蔚来不仅在国内推进换电标准化，甚至已经参与到新加坡等国家的乘用车换电国家标准制定中。站在媒体的角度，换电网络已经从蔚来早期的“服务标签”彻底进化为了重资产的“能源壁垒”。随着更多友商和宁德时代等巨头的加入，乐道一经问世便坐拥中国最成熟的纯电补能网络，这种赢在起跑线上的体系化优势，是任何新入局者都难以望其项背的。

所有的技术储备和基建投入，最终都要在惨烈的市场搏杀中接受最直接的检验。当前的中国车市已经不可逆转地进入了存量时代。李斌引用了最新的市场数据指出，燃油车销量同比下降了40%多，这意味着整个市场真正的新购比例正在急剧减少，增购、复购和换购成为了绝对的主流。在这样的大环境下，用户的购车决策逻辑正在发生质变。过去由于基础设施不完善，用户在换购时往往会纠结于增程或插混路线；而今天，随着补能网络的完善和纯电技术体验优势的凸显，燃油车用户在换购时更倾向于直接选择智能纯电汽车。乐道品牌的用户画像精准地印证了这一趋势。沈斐在分享数据时透露，乐道目前的用户群体中有35%来自BBA及传统豪华品牌的转化，另有30%来自合资燃油车主，还有10%属于蔚来社区的增复购及其他新能源友商的转化。这意味着高达85%的销量来自于存量市场的强力收割。一季度乐道的平均售价达到了24万元，甚至高于部分传统豪华品牌，彻底坐实了其“面向家庭的高品质品牌”定位。

在面对竞争极其激烈的20万级SUV市场时，新乐道L60将直接与该领域的霸主特斯拉Model Y展开正面硬刚。面对部分消费者对特斯拉的品牌崇拜，沈斐和李斌表现出了强烈的产品自信。从产品力维度来看，新乐道L60在尺寸与Model Y相仿的情况下，提供了越级的舒适与科技体验。在20万出头的价位，L60不仅提供了冰箱、彩电、大沙发等舒适性配置，甚至后排还能装下52升的冰柜，完美解决了家庭用户在防晒、储物、娱乐以及乘坐舒适度上的全方位痛点。

更具杀伤力的是其定价策略，整车购买比Model Y便宜了六七万元，如果采用租电模式，购买门槛进一步大幅降低。相比于特斯拉FSD在国内6.4万元的高昂买断费用，乐道在提供同等甚至在特定场景下更优智驾体验的同时，为用户省下了十几万元的真金白银。“豪装加上大空间，再加上更智能，还能换电”，这是李斌对新乐道L60核心竞争力的精辟总结。

通过这场深度的交流，我们不难发现，蔚来集团正在通过“3:6:1”的品牌矩阵，完成对不同圈层目标市场的精细化切割与降维打击。蔚来品牌继续坚守高端市场，以全场景科技体验和独特的情感共鸣服务高净值人群；即将推出的萤火虫品牌则在十几万的小车市场主打高端精品与极致安全性；而处于核心腹地的乐道，则承担着将集团底层技术大规模变现，为最广泛的主流家庭提供高品质科技旗舰的重任。李斌坦诚地承认，建立一个新品牌比想象中要困难得多，目前乐道的品牌知名度可能仅仅相当于6年前的蔚来，想要在这个注意力极度稀缺的时代获得共鸣绝非易事。但在行业媒体看来，乐道并非一个“从零开始”的新势力。背靠蔚来十年磨一剑的体系化能力，新乐道L60更像是蔚来集团在完成深水区技术蛰伏后，向主流红海市场发起的一场升维战争。

在汽车产业这场漫长的马拉松里，用十年周期去评估一家企业的战略眼光，远比用一个季度的销量数字来得更为真实和残酷。新乐道L60的上市，标志着蔚来真正意义上开启了对存量燃油车市场基本盘的全面收割，这也必将成为今年中国智能电动汽车发展史上一个极具观察价值的商业样本。

6月12日，BJ30旅行家第15万台整车下线，成为中国轻越野SUV最快达成这一销量的车型。同步推出的高光版正式上市，共两款车型，官方指导价11.29万至13.99万元。

全系叠加3万元超级置换补贴后，全系车型置换价6.99万元起，高光版实际入手门槛8.29万元起。

2025年中国越野SUV总销量突破130万辆，同比增长25.18%。方盒子轻越野凭借10至20万的亲民价格，已拿下近七成市场份额。轻越野正从专业圈层走向大众家庭。

一、超野：HEV混动+智能四驱，轻越野不“轻”

BJ30旅行家搭载行业领先的“三擎四驱六模”HEV混动架构。高光版将后电机功率从55kW提升至70kW，匝道汇入、路口起步、山路超车响应更及时。

混动系统综合输出301kW/685N·m，零百加速6.59秒。智能四驱响应仅30毫秒，0.5秒爆发峰值扭矩。泥地、沙地、雪地一键切换，新手也能从容应对。

换装高性能AGM电瓶，循环寿命达普通电瓶的3倍。整车充电效率达99%，保时捷同款涡轮增压技术加持，动力输出持久稳定。

央视财经直播拆解了一台行驶15万公里的BJ30旅行家。发动机涡轮干净、积碳很少，变速箱不漏油、齿轮无磨损，电池包无鼓包无漏液。副车架和悬挂摆臂没有锈蚀，底盘平整度与新车差距极小。

二、超大：三排七座+1.92米大床，全家出行不将就

BJ30旅行家车长4730mm，轴距2820mm。66%超高得房率，在同价位方盒子SUV中轴距领先。对比哈弗大狗轴距2738mm、捷途旅行者2800mm，优势明显。

三排七座布局，1.8米成年人坐第三排依然宽敞。后备箱容积1496升，后排纯平放倒秒变1.92米大床。全车38处储物空间，露营装备、婴儿车、行李箱各得其所。

三、超省：一箱油1000公里，每年省下数十小时

BJ30旅行家混动版综合油耗6.45L/100km。来自南非、印尼、阿联酋、波兰、墨西哥五国博主实测，每个国家都跑出百公里不超5升的成绩。

一箱油续航超1000公里。无需找充电桩，加油即走，每年节省数十小时补能时间。首任车主享整车终身质保，无高压电池安全隐患，保养简便配件充足。

对比同级2.0T燃油车型动力更强、油耗更低。对比PHEV车型没有充电焦虑，车身更轻，越野性能不妥协。

四、高光版三大升级：颜值、性能、体验全面跃升

高光版采用经典方盒子造型，五阙星环贯穿灯组醒目帅气。全套电感潮改套件、专属星环轮毂、前后同色运动保险杠。全新橙色内饰搭配金属纹理饰板，质感与层次感兼备。

新增前排座椅加热通风、方向盘加热、雨量感应自动关窗。64色氛围灯随音乐节奏律动。10扬声器HiFi音响系统。高光版不是简单改款，而是基于15万用户真实反馈的全面进化。

五、谁适合买？

预算7-10万、想要方盒子的首购家庭。 全系置换价6.99万起，高光版8.29万起。这个价格踩进哈弗大狗（9万级）和捷途旅行者的腹地。

周末爱露营、偶尔走烂路的城市家庭。 三排七座+1.92米大床+1496L后备箱，不用充电、不用焦虑续航，加油即走。

不想为“越野”支付过高溢价的务实买家。 BJ30旅行家不是硬派越野，它是把“轻越野”做到极致：能装、能跑、能省、能野。

六、大壮卦的启示

《易经》第三十四卦“雷天大壮”说：“大壮，利贞。”大壮卦上震下乾，雷行天上，刚健而动。正是轻越野SUV的精神写照——既有力量，又懂得克制。

初爻“壮于趾，征凶，有孚”——脚趾有力量就贸然前行会有凶险，要有诚信。轻越野不能真当硬派越野去豁。二爻“贞吉”——坚守正道则吉。做好“轻”的本分：能走烂路、能装东西、能省油钱。

上爻“羝羊触藩，不能退，不能遂”——公羊撞篱笆，进退两难。这正是许多家庭的困境：想要SUV的空间和通过性，又不想承受高油耗和高价格。

BJ30旅行家的解法是：不退（保留方盒子的空间和通过性），不进（不盲目堆越野配置推高价格），而是在中间找到平衡点。15万用户用脚投票，证明了这条路走得通。

大壮卦说“利贞”——方向对了，坚持下去就是胜利。7万级的方盒子轻越野，正在让更多家庭用不将就的方式，走向不设限的生活。

欢迎收看《开着汽车读易经》。

6 月 12 日，BJ30 旅行家第 15 萬台整車下線，成為中國輕越野 SUV 最快達成呢個銷量嘅車型。同步推出嘅高光版正式上市，共兩款車型，官方指導價 11.29 萬至 13.99 萬元。

全系叠加 3 萬元超級置換補貼後，全系車型置換價 6.99 萬元起，高光版實際入手門檻 8.29 萬元起。

2025 年中國越野 SUV 總銷量突破 130 萬輛，同比增長 25.18%。方盒子輕越野憑藉 10 至 20 萬嘅親民價格，已拿下近七成市場份額。輕越野正從專業圈層走向大眾家庭。

一、超野：HEV 混動 + 智能四驅，輕越野唔“輕”

BJ30 旅行家搭載行業領先“三擎四驅六模”HEV 混動架構。高光版將後電機功率從 55kW 提升至 70kW，匝道口匯入、路口起步、山路超車響應更及時。

混動系統綜合輸出 301kW/685N·m，零百加速 6.59 秒。智能四驅響應僅 30 毫秒，0.5 秒爆發峰值扭矩。泥地、沙地、雪地一鍵切換，新手也能從容應對。

換裝高性能 AGM 電瓶，循環壽命達普通電瓶嘅 3 倍。整車充電效率達 99%，保時捷同款渦輪增壓技術加持，動力輸出持久穩定。

央視財經直播拆解咗一台行駛 15 萬公里嘅 BJ30 旅行家。發動機渦輪乾淨、積碳很少，變速箱唔漏油、齒輪無磨損，電池包無鼓包無漏液。副車架同懸掛擺臂沒有鏽蝕，車底平整度同新車差距極小。

二、超大：三排七座 +1.92 米大牀，全家出行唔將就

BJ30 旅行家車長 4730mm，軸距 2820mm。66% 超高得房率，喺同價位方盒子 SUV 中軸距領先。對比哈弗大狗軸距 2738mm、捷途旅行者 2800mm，優勢明顯。

三排七座佈局，1.8 米成年人坐第三排依然寬敞。后备箱容積 1496 升，後排純平放倒秒變 1.92 米大牀。全車 38 處儲物空間，露營裝備、嬰兒車、行李箱各得其所。

三、超省：一箱油 1000 公里，每年省下數十小時

BJ30 旅行家混動版綜合油耗 6.45L/100km。來自南非、印尼、阿聯酋、波蘭、墨西哥五國博主實測，每個國家都跑出百公里唔超 5 升嘅成績。

一箱油續航超 1000 公里。無需搵充電樁，加油即走，每年節省數十小時補能時間。首任車主享整車終身質保，無高壓電池安全隱患，保養簡便配件充足。

對比同級 2.0T 燃油車型動力更強、油耗更低。對比 PHEV 車型無充電焦慮，車身更輕，越野性能唔妥協。

四、高光版三大升級：顏值、性能、體驗全面躍升

高光版採用經典方盒子造型，五闕星環貫穿燈組醒目帥氣。全套電感潮改套件、專屬星環輪轂、前後同色運動保險槓。全新橙色內飾搭配金屬紋理飾板，質感同層次感兼備。

新增前排座椅加熱通風、方向盤加熱、雨量感應自動關窗。64 色氛圍燈隨音樂節奏律動。10 揚聲器 HiFi 音響系統。高光版唔係簡單改款，而係基於 15 萬用戶真實反饋嘅全面進化。

五、邊個適合買？

預算 7-10 萬、想要方盒子嘅首購家庭。全系置換價 6.99 萬起，高光版 8.29 萬起。呢個價格踩進哈弗大狗（9 萬級）同捷途旅行者嘅腹地。

週末愛露營、偶爾走爛路嘅城市家庭。三排七座 +1.92 米大牀 +1496L 后备箱，唔使充電、唔使焦慮續航，加油即走。

唔想為“越野”支付過高溢價嘅務實買家。BJ30 旅行家唔係硬派越野，佢係把“輕越野”做到極致：能裝、能跑、能省、能野。

六、大壯卦嘅啟示

《易經》第三十四卦“雷天大壯”說：“大壯，利貞。”大壯卦上震下乾，雷行天上，剛健而動。正正係輕越野 SUV 嘅精神寫照——既有力量，又懂得克制。

初爻“壯於趾，征凶，有孚”——腳趾有力量就貿然前行會有凶險，要有誠信。輕越野唔能真當硬派越野去豁。二爻“貞吉”——堅守正道則吉。做好“輕”嘅本分：能走爛路、能裝東西、能省油錢。

上爻“羝羊觸藩，不能退，不能遂”——公羊撞籬笆，進退兩難。正正係許多家庭嘅困境：想要 SUV 嘅空間同通過性，又唔想承受高油耗同高價格。

BJ30 旅行家嘅解法係：唔退（保留方盒子嘅空間同通過性），唔進（唔盲目堆越野配置推高價格），而係喺中間搵到平衡點。15 萬用戶用腳投票，證明咗呢條路走得通。

大壯卦說“利貞”——方向對咗，堅持落去就係勝利。7 萬級嘅方盒子輕越野，正喺度让更多家庭用唔將就嘅方式，走向唔設限嘅生活。

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