The value of the Leapmotor model lies in verifying a possibility: In the industrial cycle where new energy vehicles return from "tech consumer products" to "manufacturing commodities," vertical integration and cost efficiency remain the core propositions that cannot be bypassed.

By Intelligent Driving Network / Zero Sauce‍‍

Edited by Langlang Mountain and Mingzhi Mountain

Starting from the 2025 Leapmotor 10th Anniversary event, Leapmotor founder Zhu Jiangming and the management team have been preparing for the Leapmotor Technology Day in September this year through subsequent public events and media exchanges.

As the most important "appetizer" of the Leapmotor Technology Day, Leapmotor opened its Huzhou Super Five-Electric Factory to the media for the first time one week before the event—a core component self-research and self-manufacturing cluster with a total construction area of about 500,000 square meters, covering five major factory zones: batteries, electric drives, domain controllers, headlights, and electronics/power.

Just one day before the factory opened, major domestic automotive enterprises including Leapmotor announced their August sales, and Leapmotor once again led the New Force automakers with a new car sales volume of 103,129. Combining with the Q2 financial reports of each company, it can also be found that while Leapmotor's sales continue to grow, it has also become the only New Force automaker to achieve profitability for three consecutive semi-annual periods.

With the industry profit margin compressed to 3%, why can Leapmotor still make money? Placing this profit accounting in the factory makes it clearer.

01.

The Cost Ledger: Location Economics

The cost logic given by Leapmotor can be summarized in one sentence: full-domain in-house R&D, deep manufacturing, eliminating supplier gross margin.

Since the brand's establishment, 18 component factories have been built, and 65% of vehicle costs are under the enterprise's independent control.

Calculating with the industry supplier's common 15% gross margin, the 65% self-research and self-manufacturing ratio can save about 10% of costs compared to the external procurement mode—65%×15%≈9.75%, this arithmetic is self-consistent.

The Huzhou Electric Drive Integrated Factory is a specimen of this logic.

It concentrates the four core processes of stator manufacturing, rotor manufacturing, controller manufacturing, and electric drive system final assembly into one factory zone, reducing the production links of 3 times packaging, 3 times transportation, and 3 times warehousing and delivery of stators, rotors, and controllers.

Leapmotor calculated that the transportation packaging inventory dimension for a single electric drive system can save about 50 yuan. Based on an annual production of 1 million sets, a total manufacturing cost of about 50 million yuan is saved. This process model also applies to battery and electronic control factories.

Saving 50 yuan per vehicle is indeed not a very significant number, but reducing physical transport saves "links", not "materials".

This means Leapmotor's cost reduction path is process efficiency, not lowering material standards. The two are two philosophies: the former builds "cheap" on management precision, while the latter builds "cheap" on sacrificing experience.

On the side of the Electric Drive Integrated Factory, there is even an undeveloped river transport route. During the visit, Leapmotor relevant personnel also revealed to the Intelligent Driving Network that this factor was indeed considered when the factory was built. If this route can be navigated smoothly subsequently, transportation costs can continue to decline.

This "Location Economics" can be expanded to Leapmotor's entire Huzhou factory area. It is revealed that Leapmotor chose Huzhou instead of Jinhua or Hangzhou to build the factory. The two core reasons given by the official are: first, local government policy support; second, Huzhou has a superior location and convenient transportation, capable of covering supply to core markets such as Anhui.

Subsequently, Leapmotor will continue to expand the scale of component self-manufacturing. Production lines such as compressors, on-board power supplies, and electronic oil pumps were put into production one after another last year and are still in the production ramp-up phase. With the expansion of production scale, there is still further space for manufacturing costs to decline.

This space will be further amplified by platform commonality rates. Leapmotor vehicle architecture has an 88% component commonality rate. Under the same platform, a large number of components such as chassis parts, interior and exterior trim parts, seats, etc., achieve sharing except for styling and body shells. This means R&D costs, mold costs, and procurement costs are amortized on a larger sales volume base.

These two numbers, 65% and 88%, directly influenced Zhu Jiangming's pricing strategy: "cost pricing".

This pricing model, which is not oriented by brand premium but based on its own cost capability, gives the space saved by vertical integration to consumers. This forms an essential difference from the industry common "competitive benchmark pricing" or "brand premium pricing".

It is worth noting that Leapmotor's vertical integration is not a BYD-style full-chain heavy asset model. Leapmotor adopts an "invest in equipment only, not factories" light asset strategy. Among the 18 component factories, it focuses on high-value-added core components, while traditional interiors, tires, wheels, etc., are still resolved through external procurement or joint ventures.

This "selective vertical integration" allows it to achieve a specific balance between fixed asset investment and cost control.

02.

The Technology Ledger: Quality Economics

At the technical level, the five factories in Huzhou of Leapmotor constitute a complete chain of evidence: with micron-level even nanometer-level manufacturing precision as input, and PPM-level defect rate and 100% inspection coverage as output, ultimately realized as product failure rates below the industry average and promising lifetime warranties.

Electric Drive Integrated Factory: From Rotor Dynamic Balancing to 40PPM

Quality hazards in the electric drive system often arise in transport and assembly links. Leapmotor concentrates the four core processes in the same factory zone, eliminating intermediate transport loss, but this is only physical integration; what truly determines the yield is precision control within the process.

In the rotor dynamic balancing link, Leapmotor controls the positive and negative electrode calibration error at ≤100mg, far better than the industry common standard of 200—500mg, with the minimum remaining unbalance ≤0.1gmm/kg, equivalent to the rotor working center of gravity eccentricity ≤0.1μm. This precision directly determines the NVH performance and energy loss of the electric drive system—the larger the unbalance, the stronger the vibration induced by periodic centrifugal force, and the more energy the motor consumes to overcome vibration resistance. The electric control assembly link adopts a high-precision intelligent servo press, with pressure precision ≤0.5%FS and displacement precision ≤10μm, doubled compared to the industry mainstream standard. The direct benefit of precision improvement is ensuring the integrity of sealing rings and avoiding high-voltage insulation failure caused by water vapor intrusion. In the EOL testing link, NVH measurement system accuracy is ≤2dB (industry mainstream 3dB), and 100% off-line detection and speed/torque range test coverage are achieved.

The cumulative result of these technical investments is: Leapmotor oil-cooled electric drive 3mis quality average is 40PPM, less than one-ninth of the industry average 360PPM. As a comparison, Leapmotor promises a lifetime warranty for the electric drive system—the confidence of this commitment is not marketing rhetoric, but a loss probability calculation supported by 40PPM quality data.

SMT Factory: Chip-Level Environment Control and 99.995% Welding Yield

Domain controllers are the "brains" of intelligent electric vehicles. A circuit board the size of an A4 paper integrates about 8,000 electronic components. If any one is misaligned by 10μm or has a poor solder joint, it may lead to infotainment lag, function malfunction, or even safety hazards. Leapmotor's SMT factory raises the manufacturing environment to chip-level: temperature fluctuation ±0.5°C, humidity ±1%RH, cleanliness 100,000 grade, full-domain electrostatic protection voltage <100V. The purpose of this environment control level is to reduce the three quality control risks of poor welding, refusal of welding, and electrostatic breakdown from the production source.

In terms of process precision, the ultra-high speed precision placement link placement precision reaches ±15μm, better than the industry mainstream 25—30μm level; 3D optical reinspection precision is also ±15μm, process capability CPK ≥ 2.0, reaching top industry quality control standards; nitrogen vacuum reflow welding achieves welding yield > 99.995%. Three inspection links achieve 100% off-line full inspection, defective products automatically sorted and isolated. In May 2026, Leapmotor intelligent driving domain controller installation volume was 34,822 sets, ranking 5th in the industry, and promised an electronic control lifetime warranty. High welding yield and full coverage detection mean the base of after-sales repair rates is significantly compressed, and software OTA iteration efficiency is no longer dragged down by hardware defective products.

Battery Factory: 10nm Cleaning and 99.9% Welding Yield

The safety and consistency of power batteries depend on the "marching together" ability of hundreds of cells. Leapmotor battery factory module line automation rate reaches 90%, planned and designed independently by Leapmotor. The core logic is using machine certainty to replace human intervention uncertainty.

Cell nanoscale plasma cleaning raises cleanliness to 10nm, 10 times the industry average 100nm precision. Cleanliness directly determines coating adhesion and cell performance consistency. Spider arm cell stacking shortens single cell processing speed to 1 second, 20% higher than the industry traditional mechanical hand, but speed is not at the cost of precision. Ring spot Busbar welding reduces spatter by more than 99%, process yield rate reaches 99.9%, fundamentally reducing cell short circuit and thermal runaway risks. Airtightness test differential pressure sampling resolution 0.1Pa, reaching industry head standards, ensuring battery pack airtightness. Battery capacity test through high-precision SOX model controls SOC deviation at <3%, better than the national standard ≤5% requirement, reducing "hidden power" and the wooden bucket effect.

The production line achieves 100% full inspection and data traceability. The final result is: Leapmotor battery failure rate is about 30% of the industry average level, and promises a battery lifetime warranty. For users, this means slower range degradation and higher vehicle resale value; for enterprises, this means the probability distribution of after-sales battery replacement costs is significantly shifted left.

Headlight Factory: Grade 100 Cleanliness and 4-Camera 100% Visual Full Inspection

Headlight manufacturing seems far from "safety core", but Leapmotor's headlight factory technical standards are not downgraded due to this.

The factory has the industry's first 100% fully automated injection molding dark factory. The core area cleanliness reaches Grade 100 (chip-level), 10 times the sterile operating room cleanliness. Vacuum aluminum plating thickness is controlled at 0.1μm, reaching top industry standards, directly determining reflectivity and durability—the higher the reflectivity, the better the night lighting effect; the more uniform the plating, the stronger the thermal shock and aging resistance.

In the visual inspection link, four 20 million pixel high-definition industrial cameras are used to perform 100% beam pattern inspection and missing/leak installation inspection from four angles. Compared to the industry's usual two-camera configuration, it achieves double inspection redundancy. The direct benefit of this technical investment is to prevent defective products from flowing out, avoiding driving safety hazards and after-sales claims for users caused by headlight beam pattern deviation or assembly defects.

Electronics & Power Factory: 10μm Assembly Precision and Aerospace/Military Grade Standard

The Electronics & Power Factory is responsible for the manufacturing of three core components: electronic oil pumps, on-board power supplies, and heat pump compressors. Among them, Leapmotor electronic oil pump production line automation rate reaches 100%, leading the industry.

In the outer rotor assembly link, the production line achieves intelligent positioning through visual guidance, combined with high-precision sensors to control face dimension precision at 10μm—this level is better than the industry precision pump 15μm conventional standard, reaching aerospace/military grade requirements. The precision of face gap directly determines the volumetric efficiency of the pump: if the gap is too large, oil leakage increases and volumetric efficiency drops; if the gap is too small, friction resistance rises and mechanical losses intensify. 10μm precision control is to find the optimal balance point between leakage and friction.

In the on-board power supply signal board installation link, the production line uses 2D vision cameras to guide robots to complete automatic assembly, assembly precision also reaches 10μm, reaching the industry high-end level.

The heat pump compressor executes 100% online finished product insulation dielectric strength test. Test voltage is 2500V, higher than the industry common 2000V standard; test precision is controlled at ±3%, better than industry ±5% error level. Higher test voltage and stricter precision standards mean the missed inspection probability of insulation failure is further suppressed, and product reliability obtains substantial improvement.

The technical parameters of the five factories are not isolated. They all point to a quantifiable cost reduction result:

High technology brings not vanity on the spec sheet, but product stability supported by high yield, and loss reduction converted by stability—including manufacturing cost loss, after-sales repair loss, and brand trust loss.

Leapmotor dares to promise a lifetime warranty for the three core systems of electric drive, electronic control, and battery. Its underlying logic lies here: when manufacturing precision compresses the failure rate to 1/3 or even 1/9 of the industry average, the lifetime warranty is no longer risk gambling, but a cost-controlled service经过精算 (actuarially calculated).

Serving users, and serving customers.

03.

The Business Ledger: Tier 1 Economics

Among the information released in this open day, the component external supply is the most significant.

According to Leapmotor official news, the Huzhou headlight factory is Leapmotor's first headlight manufacturing factory facing external customers, and has reached cooperation with Stellantis and FAW, supplying full category lighting fixtures for different vehicle models;

Subsequently is the electric drive. Leapmotor's wholly-owned subsidiary LingSheng Power signed an agreement with Peugeot-Citroen (under Stellantis) to provide electric drive assembly development, factory prototypes, and special testing services for it. This means external supply jumps from finished components to the joint development stage.

Higher up is the vehicle architecture. Opel brand under Stellantis plans to adopt Leapmotor's latest pure electric architecture and core components of battery technology, retaining Opel's own design, chassis, and cockpit systems. Cooperation upgrades from "selling parts" to "selling platforms".

Along with the component penetration, there is continuous binding at the capital and equity level. In October 2023, Stellantis invested in Leapmotor for about 1.5 billion euros, obtaining about 20% equity (later increased to about 21%). In May 2024, both parties established a joint venture Leapmotor International, Leapmotor holds 49% equity, Stellantis holds 51% equity and leads it, responsible for sales and channels in markets outside Mainland China. In May 2026, both parties intend to further expand cooperation to joint procurement and shared production lines.

"Partnering to go global" at the channel level is the direct product of this binding. Leapmotor utilizes Stellantis's existing production capacity and channel networks in Malaysia, Spain, Brazil, etc., achieves local production in CKD/SKD mode, avoids trade barriers while reducing capital investment. This forms a sharp contrast with the heavy asset path of most Chinese automakers building overseas factories independently. Leapmotor International achieved profitability just two years after establishment, with overseas gross margin stable at 18%—20%, higher than the domestic level.

This "reverse technology export" has symbolic significance in the history of China's automotive industry.

In the past 40 years, China's automotive industry was dominated by the narrative "market for technology"; while the model of Leapmotor and Stellantis—Chinese automakers provide core technology, international giants provide brand and channels—is rewriting this narrative.

But Tier 1 business is not only for shareholders. Besides Stellantis, Leapmotor's component business has obtained cooperation from more than ten domestic and foreign automakers. Among them, FAW has reached cooperation with Huzhou headlight factory, supplying full category lighting fixtures for different vehicle models.

FAW's addition shows that external supply is an open business facing mainstream Chinese automakers. Leapmotor summarizes it as "Vehicle + Tier 1" dual-wheel drive.

"Vehicle + Tier 1" is not without precedent: BYD's FinDreams series external supply, CATL budded from ATL power battery department, are all paths verified on China's automotive industry chain.

Leapmotor's difference lies in the path sequence: first rely on self-supply to scale, then seek external supply.

Monthly sales of 100,000 units are the "order basic platform" of these component factories. External supply is incremental amortization, not a last resort. This model is coherent, but whether it can be established depends on whether external supply customer quantity and revenue proportion can be disclosed with data, whether internal and external supply pricing is fair, and whether external customers are willing to place orders with a vertical system of whole-vehicle peers for the long term.

It needs to be noted that vertical integration is not a consensus in the intelligent electric vehicle era. Most automakers choose "in-house R&D + external procurement" to maintain flexibility in technology generation switching.

But Leapmotor's self-manufacturing scope is actually selective: it does high value, high coupling components—domain controllers, electric drives, battery packs, headlights, electronics/power; while cell links etc. are not fully self-manufactured. This selective vertical integration is both different from "closed in-house R&D", and exactly the reason it dares to open orders to external customers.

Final Thoughts:

Of course, any business model has its applicable boundaries. Leapmotor's "full-domain in-house R&D + deep manufacturing" model is no exception.

First is scale dependency.

The cost reduction effect of vertical integration highly relies on sales volume to amortize fixed costs. Zhu Jiangming once publicly stated that new energy vehicle startups need "1 million annual sales to survive". Leapmotor's target for 2026 is to sprint to 1 million vehicles. Once the scale growth slows down, the capacity utilization rate of 18 component factories will decline, and its cost advantage will be quickly eroded by fixed costs.

Second is the "glass ceiling" of technical depth.

Leapmotor still has obvious boundaries at the core material level: cells come from external procurement (such as CATL), chips come from suppliers such as Qualcomm, NVIDIA, Leapmotor does not do wafer-level in-house R&D. This means during periods of raw material price volatility in batteries and chip supply tightness, Leapmotor's cost control capability will still be subject to pressure from upstream transmission.

Finally is the uncertainty of overseas policy. The EU's countervailing tariffs on Chinese electric vehicles, Malaysia's mandatory export quota requirements for new whole-vehicle factories, and the difficulty of building local supply chains in Europe all lay down variables for Leapmotor's global path.

Can the Leapmotor model be replicated? The answer is likely negative.

Its founder team comes from Dahua Technology, with deep electronics manufacturing genes; its "cost pricing" strategy requires extremely strong strategic firmness, which is not common in the capital-seeking new energy track; its "partnering to go global" global path relies on deep interest binding with international giants like Stellantis, having irreproducible contingency.

But the value of the Leapmotor model does not lie in becoming a template, but in verifying a possibility: In the industrial cycle where new energy vehicles return from "tech consumer products" to "manufacturing commodities," vertical integration and cost efficiency remain the core propositions that cannot be bypassed.

Monthly sales of 100,000 is just the visible result above the iceberg. Below the iceberg is a systemic capability reconstruction about how to build a good car.

Nilai model Leapmotor terletak pada pengesahan satu kemungkinan: dalam kitaran industri kereta baharu tenaga elektrik yang kembali daripada「barang kegunaan teknologi」kepada「barang pukal pembuatan」, integrasi menegak dan kecekapan kos masih merupakan soalan utama yang tidak boleh dielakkan.

Tulisan | Media Pemanduan Pintar Rakan Leapmotor

Penyunting | Gunung Langlang dan Gunung Mingming

Memulakan daripada acara ulang tahun ke-10 Leapmotor pada tahun 2025, Pengasas Leapmotor, Zhu Jiangming dan pengurusan telah memanaskan untuk Hari Teknologi Leapmotor pada bulan September tahun ini dalam pelbagai aktiviti awam dan pertukaran media seterusnya.

Sebagai「makanan pembuka」paling penting dalam Hari Teknologi Leapmotor, Leapmotor untuk pertama kalinya membuka kilang Super 5 Elektrik Huzhou kepada media seminggu sebelum acara—sebuah klaster penyelidikan dan pembuatan sendiri komponen utama yang merangkumi lima kawasan kilang bateri, penggerak elektrik, kawalan domain, lampu kereta, dan elektronik kuasa dengan jumlah luas bangunan kira-kira 500,000 meter persegi.

Dan pada hari sebelum kilang dibuka, syarikat automotif utama domestik termasuk Leapmotor secara berperingkat mengumumkan jualan bulan Ogos, Leapmotor kembali memimpin Penggerak Baharu dengan jualan kereta baharu 103,129 unit. Gabungkan laporan kewangan suku kedua setiap syarikat, dan anda juga boleh dapati, semasa jualan Leapmotor terus berkembang, ia juga menjadi satu-satunya pengeluar kereta Penggerak Baharu yang untung berterusan selama tiga suku tahun.

Selepas kadar keuntungan industri menekan hingga 3%, berdasarkan apa Leapmotor masih boleh membuat wang? Letakkan akaun untung ini di kilang, ia akan kelihatan lebih jelas.

01.

Akaun Kos: Ekonomi Lokasi

Logik kos yang ditawarkan oleh Leapmotor boleh diringkaskan dalam satu ayat: penyelidikan dan pembuatan menyeluruh, pembuatan dalam yang mendalam, menjimatkan margin pembekal.

Sejak jenama ini ditubuhkan sehingga kini, 18 kilang komponen telah dibina, 65% kos kenderaan dikuasai secara bebas oleh syarikat.

Berdasarkan margin pembekal industri yang umum 15%, kadar penyelidikan dan pembuatan sendiri 65% boleh menjimatkan kira-kira 10% kos berbanding model pembelian luar—65%×15%≈9.75%, aritmetik ini adalah koheren.

Kilang integrasi penggerak elektrik Huzhou adalah contoh logik ini.

Ia memusatkan empat proses teras iaitu pembuatan kolar, pembuatan pender, pembuatan kawalan dan pemasangan sistem penggerak elektrik di satu kawasan kilang, mengurangkan tiga proses pengeluaran membungkus, pengangkutan, masuk dan keluar gudang untuk kolar dan pender serta kawalan.

Leapmotor mengira, pada dimensi pembungkusan pengangkutan stok untuk satu set sistem penggerak elektrik boleh menjimatkan kira-kira 50 Yuan, mengira 1 juta set setiap tahun, menjimatkan kira-kira 50 juta Yuan kos pembuatan. Model proses ini juga sesuai untuk kilang bateri dan pengawal elektrik.

Penurunan kos 50 Yuan setiap kenderaan ini memang bukan nombor yang sangat penting, tetapi mengurangkan pengangkutan fizikal, wang yang dihabiskan ialah「fasa」bukan「bahan」.

Ini bermakna laluan penurunan kos Leapmotor ialah kecekapan proses, bukan menurunkan piawaian bahan. Keduanya ialah dua falsafah: yang pertama meletakkan「murah」di atas ketepatan pengurusan, yang kedua meletakkan「murah」di atas pengorbanan pengalaman.

Di sebelah kilang integrasi penggerak elektrik, malah terdapat laluan pengangkutan sungai yang belum dikembangkan dengan lengkap, semasa lawatan, wakil Leapmotor juga mendedahkan kepada Media Pemanduan Pintar bahawa semasa membina kilang mereka benar-benar mempertimbangkan faktor ini, jika laluan ini boleh berlayar dengan lancar pada masa hadapan, maka kos pengangkutan juga boleh menurun lagi.

「Ekonomi Lokasi」ini boleh diperluas ke keseluruhan kawasan kilang Huzhou Leapmotor, menurut yang didedahkan, sebab utama rasmi yang dipilih oleh Leapmotor untuk membina kilang di Huzhou berbanding Jinhua atau Hangzhou: pertama adalah sokongan dasar kerajaan tempatan; kedua ialah lokasi Huzhou unggul, pengangkutan mudah, boleh menampung bekalan ke pasaran teras seperti Anhui.

Seterusnya, Leapmotor akan terus mengembangkan skala pembuatan komponen sendiri. Talian pengeluaran kompresor, kuasa kenderaan dan pam minyak elektronik mula dilancarkan tahun lalu, masih berada dalam fasa peningkatan keupayaan, seiring dengan pengembangan skala pengeluaran, kos pembuatan masih mempunyai ruang untuk penurunan lebih lanjut.

Ruang ini akan diperluas lagi melalui kadar kegunaan platform. Kadar kegunaan komponen kenderaan keseluruhan Leapmotor adalah 88%, di bawah platform yang sama, selain reka bentuk dan bekas kenderaan, komponen底盘, bahagian dalaman/luaran, kerusi dan banyak komponen lain mencapai perkongsian. Ini bermakna kos penyelidikan, kos acuan, kos pembelian ditebarkan di atas asas jualan yang lebih besar.

Dua nombor 65% dan 88% ini secara langsung mempengaruhi strategi penetapan harga Zhu Jiangming:「Penetapan harga kos」.

Model penetapan harga yang tidak berorientasikan premium jenama, tetapi berdasarkan keupayaan kos diri sendiri, memindahkan ruang yang dijimatkan oleh integrasi menegak kepada pengguna. Ini membentuk perbezaan teras berbanding「penetapan harga penyesuaian pesaing」umum atau「penetapan harga premium jenama」industri.

Perlu diambil perhatian, integrasi menegak Leapmotor bukan model aset berat rantai penuh gaya BYD. Leapmotor mengambil strategi aset ringan「hanya melabur peralatan, tidak melabur bangunan」, dalam 18 kilang komponen fokus pada komponen teras nilai tinggi, bahagian dalaman tradisional, tayar, rim dll masih diselesaikan melalui pembelian luar atau syarikat patuh.

「Integrasi menegak terpilih」ini membolehkannya mencapai keseimbangan tertentu antara pelaburan aset tetap dan kawalan kos.

02.

Akaun Teknologi: Ekonomi Kualiti

Pada tahap teknologi, lima kilang Huzhou Leapmotor membentuk satu rantai bukti lengkap: dengan ketepatan pembuatan tahap mikron atau bahkan nanometer sebagai input, dengan kadar kerosakan tahap PPM dan keliputan pemeriksaan 100% sebagai output, akhirnya diwujudkan sebagai kadar kerosakan produk di bawah paras purata industri dan jaminan seumur hidup yang boleh dijanjikan.

Kilang integrasi penggerak elektrik: Dari keseimbangan dinamik rotor hingga 40PPM

Kelemahan kualiti sistem penggerak elektrik, sering muncul dalam fasa pengangkutan dan pemasangan. Leapmotor memusatkan empat proses teras di kawasan kilang yang sama, menghapuskan kerosakan peralihan, tetapi ini hanya integrasi pada tahap fizikal; yang benar-benar menentukan kadar kebolehan ialah kawalan ketepatan di dalam proses.

Pada fasa keseimbangan dinamik rotor, Leapmotor mengawal ralat pembetulan kutub positif/negatif pada ≤100mg, jauh lebih baik daripada paras umum 200—500mg industri, jumlah ketidakseimbangan baki terkecil ≤0.1gmm/kg, setara dengan keserasian pusat berat rotor semasa kerja ≤0.1μm. Ketepatan ini secara langsung menentukan prestasi NVH sistem penggerak elektrik dan kecederan tenaga—semakin besar jumlah ketidakseimbangan, getaran yang dibangkitkan oleh daya pusaran berkala semakin kuat, tenaga yang digunakan oleh motor untuk mengatasi rintangan getaran semakin banyak. Fasa pemasangan kawalan elektrik menggunakan enjin servo pintar ketepatan tinggi, ketepatan tekanan ≤0.5%FS, ketepatan anjakan ≤10μm, meningkat dua kali ganda berbanding paras utama industri. Manfaat langsung peningkatan ketepatan ialah jaminan kesihatan mangsa, mengelakkan kegagalan penebatan voltan tinggi yang disebabkan oleh kemasukan air. Pada fasa ujian EOL, ketepatan sistem pengukuran NVH ≤2dB (parat utama industri 3dB), dan mencapai pemeriksaan 100% selepas keluar kilang, keliputan ujian interval kelajuan putar/momen).

Keputusan kumulatif daripada pelaburan teknologi ini ialah: Purata kualiti 3mis elektromotor penyejukan minyak Leapmotor ialah 40PPM, kurang daripada satu persembilan paras purata industri 360PPM. Sebagai perbandingan, Leapmotor berjanji jaminan seumur hidup untuk sistem penggerak elektrik—kepercayaan janji ini bukan sekadar ucapan pemasaran, tetapi pengiraan kebarangkalian kerosakan di bawah sokongan data kualiti 40PPM.

Kilang SMT: Kawalan persekitaran tahap cip dan kadar kebolehan penyolderan 99.995%

Kawalan domain adalah「otak」kereta elektrik pintar, satu papan litar sebesar kertas A4 mengintegrasikan kira-kira 8,000 komponen elektronik, sebarang yang diletakkan miring 10μm atau titik solder longgar, boleh menyebabkan kelambatan mesin kereta, kegagalan fungsi atau malah bahaya keselamatan. Kilang SMT Leapmotor mengangkat persekitaran pembuatan ke tahap cip: fluktuasi suhu ±0.5°C, kelembapan ±1%RH, kebersihan kelas 100,000, perlindungan voltan statik seluruh wilayah<100V. Tujuan tahap kawalan persekitaran ini ialah menurunkan tiga risiko kawalan kualiti iaitu solder longgar, solder ditolak dan pemecahan statik dari sumber pengeluaran.

Pada tahap ketepatan proses, ketepatan pemasangan pada fasa pemasangan kelajuan tinggi yang sangat tinggi mencapai ±15μm, lebih baik daripada paras 25—30μm utama industri; ketepatan pemerhatian optik 3D sama juga ±15μm, keupayaan proses CPK≥2.0, mencapai paras kawalan kualiti tertinggi industri; penyolderan balik vakum nitrogen mencapai kadar kebolehan penyolderan＞99.995%. Tiga gerbang pemeriksaan mencapai 100% pemeriksaan penuh selepas keluar kilang, produk cacat secara automatik diasingkan. Mei 2026, jumlah pemasangan kawalan domain pintar Leapmotor 34,822 set, menduduki kedudukan kelima industri, dan berjanji jaminan elektronik seumur hidup. Kadar kebolehan penyolderan yang tinggi dan pemeriksaan keliputan penuh bermakna asas kadar pembaikan pasca jualan dikompresi dengan ketara, kecekapan kemaskini perisian OTA tidak lagi ditarik ke belakang oleh produk keras cacat.

Kilang Bateri: Pembersihan 10 nanometer dan kadar kebolehan penyolderan 99.9%

Keselamatan dan kepekatan bateri kuasa, bergantung pada keupayaan「berjalan serentak」ratusan sel bateri. Pengeksploitasi automasi talian pengeluaran modul kilang bateri Leapmotor adalah 90%, direka dan direka oleh Leapmotor, logik teras ialah menggantikan ketidakpastian campur tangan manusia dengan kepastian mesin.

Pembersihan plasma tahap nanometer sel bateri meningkatkan kebersihan hingga 10 nanometer, 10 kali daripada ketepatan 100 nanometer purata industri. Kebersihan secara langsung menentukan daya lekat salutan dan kesamaan prestasi sel bateri. Tumpukan sel bateri tangan labah-labah mempercepatkan kelajuan pemprosesan sel tunggal hingga 1 saat, meningkat 20% berbanding tangan mekanikal tradisional industri, tetapi kelajuan tidak dibayar dengan mengorbankan ketepatan. Penyolderan Busbar cahaya bulatan mengurangkan percikan 99% lebih, kadar kebolehan proses mencapai 99.9%, dari asas mengurangkan risiko pintasan sel bateri dan kegagalan terma. Pembezaan tekanan ujian ketulisan 0.1Pa, mencapai paras kepala industri, menjamin ketulisan pakej bateri. Ujian kapasiti bateri melalui model SOX ketepatan tinggi mengawal sisihan SOC pada ＜3%, lebih baik daripada keperluan piawaian negara ≤5%, mengurangkan「kuota tersembunyi」dan kesan tong kayu.

Talian pengeluaran mencapai 100% pemeriksaan penuh dan penelusuran data. Hasil akhir ialah: kadar kerosakan bateri Leapmotor adalah kira-kira 30% paras purata industri, dan berjanji jaminan bateri seumur hidup. Bagi pengguna, ini bermakna reputasi keupayaan menurun lebih perlahan, nilai jualan semula kenderaan lebih tinggi; bagi syarikat, ini bermakna taburan kebarangkalian kos penukaran bateri pasca jualan telah dipindahkan ke kiri dengan ketara.

Kilang Lampu Kereta: Kebersihan kelas 100 dan pemeriksaan visual penuh 100% dengan 4 kamera

Pembuatan lampu kereta nampaknya jaraknya agak jauh daripada「keutamaan keselamatan」, tetapi piawaian teknologi kilang lampu kereta Leapmotor tidak menurun disebabkan itu.

Kilang ini mempunyai kilang pengacuan tanpa cahaya dengan kadar automasi 100% pertama di industri, kawasan teras kebersihan mencapai kelas 100 (tahap cip), sepuluh kali ganda kebersihan bilik pembedahan tanpa kuman. Ketebalan penjanaan vakum aluminium dikawal pada 0.1μm, mencapai paras tertinggi industri, secara langsung menentukan kadar pantulan dan ketahanan—semakin tinggi kadar pantulan, kesan pencahayaan pada waktu malam semakin baik; salutan semakin seragam, daya tahan gegelung haba dan ketahanan penuaan semakin kuat.

Fasa pemeriksaan visual menggunakan 4 kamera industri HD 20 juta piksel, melakukan 100% pemeriksaan bentuk cahaya dan pemeriksaan kekurangan pemasangan dari empat sudut, berbanding konfigurasi 2 kamera biasa industri, mencapai dua kali ganda keselamatan pemeriksaan. Manfaat langsung pelaburan teknologi ini ialah menghapuskan aliran produk cacat, mengelakkan bahaya keselamatan memandu dan tuntutan pasca jualan yang disebabkan oleh perbezaan bentuk cahaya lampu kereta atau kecacatan pemasangan pengguna.

Kilang Elektronik Kuasa: Ketepatan pemasangan 10 mikron dan tahap tentera udara

Kilang Elektronik Kuasa bertanggungjawab pembuatan tiga komponen teras pam minyak elektronik, kuasa kenderaan, penyaman panas. Di mana, kadar automasi talian pengeluaran pam minyak elektronik Leapmotor adalah 100%, menduduki kedudukan pertama industri.

Pada fasa pemasangan rotor luar, talian pengeluaran melalui panduan visual mencapai penentuan lokasi pintar, disokong oleh sensor ketepatan tinggi untuk mengawal ketepatan dimensi permukaan pada 10μm—paras ini lebih baik daripada piawaian konvensional 15μm pam teliti industri, mencapai keperluan tentera udara. Ketepatan celah permukaan secara langsung menentukan kecekapan isi padu pam: celah terlalu besar, kebocoran cecair minyak meningkat, kecekapan isi padu menurun; celah terlalu kecil, rintangan geseran meningkat, kecederaan mekanikal bertambah. Kawalan ketepatan 10μm, tepatnya mencari titik keseimbangan optimum antara kebocoran dan geseran.

Pada fasa pemasangan papan signal kuasa kenderaan, talian pengeluaran menggunakan panduan kamera visual 2D untuk menyelesaikan pemasangan automatik penuh robot, ketepatan pemasangan juga mencapai 10μm, berada di aras tinggi industri.

Penyaman panas kemudian melaksanakan ujian penebatan voltan keseluruhan mesin 100% talian, voltan ujian 2500V, lebih tinggi daripada paras 2000V umum industri; ketepatan ujian dikawal pada ±3%, lebih baik daripada paras ralat ±5% industri. Voltan ujian yang lebih tinggi dan piawaian ketepatan yang lebih ketat, bermakna kebarangkalian kerosakan penebatan dibiarkan tanpa diperiksa semakin rendah, kebolehpercayaan produk memperoleh peningkatan yang ketara.

Parameter teknologi lima kilang ini bukan wujud secara bersendirian, mereka bersama-sama menunjuk ke satu keberkesanan penurunan kos yang boleh diukur:

Teknologi tinggi yang membawa bukan hiasan pada jadual parameter, melainkan kestabilan produk yang disokong oleh kadar kebolehan tinggi, dan pengurangan kerosakan yang ditukar oleh kestabilan—termasuk kos pengeluaran kerosakan, kerosakan pembaikan pasca jualan, kerosakan kepercayaan jenama.

Leapmotor berani berjanji jaminan seumur hidup untuk tiga sistem teras penggerak elektrik, elektronik dan bateri, logik terasnya terletak di sini: Apabila ketepatan pembuatan mengompresi kadar kerosakan hingga 1/3 atau bahkan 1/9 paras purata industri, jaminan seumur hidup bukan lagi perjudian risiko, tetapi satu perkhidmatan kos yang boleh dikawal yang telah dikira dengan teliti.

Melayani pengguna, juga melayani pelanggan.

03.

Akaun Perniagaan: Ekonomi Tier 1

Maklumat terbesar dalam pembukaan kali ini ialah pembekalan komponen luar.

Menurut maklumat rasmi Leapmotor, kilang lampu kereta Huzhou adalah kilang pembuatan lampu pertama Leapmotor yang diarahkan kepada pelanggan luar, telah mencapai kerjasama dengan Stellantis dan FAW, membekalkan pelbagai jenis lampu untuk pelbagai model kereta;

Seterusnya ialah penggerak elektrik. Anak syarikat Leapmotor Lingsheng Power menandatangani perjanjian dengan Peugeot-Citroen (di bawah Stellantis), membekalkan pembangunan set penggerak elektrik, prototaip kilang dan perkhidmatan ujian khusus kepadanya. Ini bermakna pembekalan luar melonjak daripada komponen jadi ke fasa pembangunan gabungan.

Naik ke atas ialah arkitektur kenderaan keseluruhan. Brand Opel di bawah Stellantis merancang menggunakan komponen teras arkitektur elektrik tulen terbaru dan teknologi bateri Leapmotor, mengekalkan reka bentuk,底盘dan sistem kabin Opel sendiri. Kerjasama dari「jual komponen」ditingkatkan kepada「jual platform」.

Seiring dengan pembebasan komponen, pengikatan berterusan pada tahap modal dan ekuiti berlaku. Oktober 2023, Stellantis menyuntik modal kira-kira 15 billion Euro ke Leapmotor, memperoleh kira-kira 20% ekuiti (kemudian meningkat kepada kira-kira 21%). Mei 2024, kedua-dua belah menubuhkan syarikat patuh Leapmotor International, Leapmotor memegang 49% ekuiti, Stellantis memegang 51% ekuiti dan dipimpin olehnya, bertanggungjawab penjualan dan saluran pasaran luar Daratan China. Mei 2026, kedua-dua belah berniat untuk memperluas kerjasama lebih jauh kepada pembelian bersekutu dan garis pengeluaran bersama.

「Meminjam kapal keluar laut」pada saluran ialah hasil langsung ikatan ini. Leapmotor menggunakan keupayaan dan rangkaian saluran yang sedia ada Stellantis di Malaysia, Sepanyol, Brazil dll, mencapai pengeluaran tempatan melalui kaedah CKD/SKD, mengelakkan hambatan perdagangan pada masa yang sama menurunkan pelaburan modal. Ini membentuk perbezaan ketara berbanding laluan aset berat syarikat kereta China membina kilang luar negara sendiri. Leapmotor International hanya menubuhkan dua tahun sudah untung, marjin kasar luar negara stabil pada 18%—20%, lebih tinggi daripada paras domestik.

「Output teknologi terbalik」ini mempunyai makna bersejarah dalam sejarah industri automotif China.

Empat puluh tahun lalu, industri automotif China dominan dengan naratif「pertukaran pasaran dengan teknologi」; manakala model Leapmotor dan Stellantis—syarikat kereta China mengeluarkan teknologi teras, raksasa antarabangsa mengeluarkan jenama dan saluran—sedang menulis semula naratif ini.

Tetapi perniagaan Tier 1 bukan hanya untuk pihak pemegang saham. Selain Stellantis, perniagaan komponen Leapmotor telah memperoleh kerjasama lebih daripada sepuluh syarikat kereta domestik dan luar, di mana FAW telah mencapai kerjasama dengan kilang lampu kereta Huzhou, membekalkan pelbagai jenis lampu untuk pelbagai model kereta.

Kehadiran FAW menunjukkan, pembekalan luar ialah perniagaan terbuka kepada syarikat kereta utama China, Leapmotor merumuskannya sebagai「kenderaan+Tier 1」penggerak dua roda.

「Kenderaan+Tier 1」bukan tiada contoh: BYD Fuyi membekal luar, CATL berasal dari jabatan bateri ATL, semuanya ialah laluan yang telah disahkan dalam rantaian industri automotif China.

Perbezaan Leapmotor ialah urutan laluan: dahulu bergantung pada bekalan sendiri untuk mencapai skala, kemudian mencari pembekalan luar.

Jualan bulanan 100,000 unit ialah「asas pesanan」kilang komponen ini, pembekalan luar ialah amortisasi tambahan, bukan nasi terakhir. Model ini adalah koheren, tetapi sama ada ia boleh berdiri, bergantung pada sama ada jumlah pelanggan pembekalan luar dan nisbah pendapatan boleh didedahkan secara berdata, sama ada penetapan harga pembekalan dalaman dan luar adalah adil, dan sama ada pelanggan luar mahu memesan lama ke satu sistem menegak rakan sekerja kenderaan.

Perlu diambil perhatian, integrasi menegak pada zaman kereta elektrik pintar bukan共识, kebanyakan syarikat kereta memilih「penyelidikan sendiri+beli luar」untuk mengekalkan keflexibiliti peralihan generasi teknologi.

Tetapi skop pembuatan sendiri Leapmotor sebenarnya mempunyai pemilihan: ia membuat komponen yang bernilai tinggi dan kopelan kuat—kawalan domain, penggerak elektrik, pakej bateri, lampu kereta, elektronik kuasa; manakala fasa sel bateri tidak membuat sendiri sepenuhnya. Integrasi menegak terpilih ini, sama-sama berbeza daripada「penyelidikan tertutup」, juga punca ia berani membuka pesanan kepada pelanggan luar.

Ditulis di akhir:

Tentu saja, mana-mana model perniagaan mempunyai sempadan yang sesuai, model「penyelidikan menyeluruh+pembuatan mendalam」Leapmotor juga tidak terkecuali.

Pertama ialah ketergantungan skala.

Kesan penurunan kos integrasi menegak sangat bergantung pada jualan skala untuk menebarkan kos tetap. Zhu Jiangming pernah menyatakan secara awam, Penggerak Baharu perlu「jualan tahunan 1 juta unit untuk bertahan」. Pada tahun 2026 sasaran Leapmotor memuncak 1 juta unit, sekali kelajuan pertumbuhan skala melambat, kegunaan keupayaan 18 kilang komponen menurun, keunggulannya kos akan cepat dimakan oleh kos tetap.

Kedua ialah「tertinggi kaca」kedalaman teknologi.

Leapmotor masih mempunyai sempadan yang ketara pada tahap bahan teras: sel bateri berasal dari pembelian luar (seperti CATL), cip berasal daripada pembekal seperti Qualcomm, NVIDIA, Leapmotor tidak membuat penyelidikan sendiri tahap wafer. Ini bermakna pada kitaran fluktuasi harga bahan mentah bateri, kekurangan bekalan cip, keupayaan kawalan kos Leapmotor masih akan menghadapi tekanan pengaliran hulu.

Ketiga ialah ketidakpastian dasar luar negara. Tarif antisubsidi Unio Eropah untuk kereta elektrik China, persyaratan eksport peratusan wajib Malaysia untuk kilang kenderaan keseluruhan baharu, kemudahan pembinaan rantaian bekalan tempatan Eropah, semuanya menanamkan pemboleh ubah pada laluan globalisasi Leapmotor.

Bisakah model Leapmotor diduplikasi? Jawapannya lebih besar kemungkinan negatif.

Pasukan pengasasnya berasal dari Dahua Technology, membawa gen pembuatan elektronik yang mendalam; strateginya「penetapan harga kos」memerlukan kekokohan strategik yang sangat kuat, tidak biasa di laluan modal mencari keuntungan dalam trek tenaga elektrik baharu; laluan globalisasinya「meminjam kapal keluar laut」, bergantung pada ikatan kepentingan mendalam dengan raksasa antarabangsa seperti Stellantis, mempunyai kejadian yang tidak boleh diduplikasi.

Tetapi nilai model Leapmotor, bukan untuk menjadi templat, malah untuk mengesahkan satu kemungkinan: dalam kitaran industri kereta baharu tenaga elektrik yang kembali daripada「barang kegunaan teknologi」kepada「barang pukal pembuatan」, integrasi menegak dan kecekapan kos masih merupakan soalan utama yang tidak boleh dielakkan.

Jualan bulanan 100,000 hanyalah hasil nyata di atas gunung ais, di bawah gunung ais, ialah satu kemampuan sistemik mengenai bagaimana membuat satu kereta dengan baik yang direka semula.

Xinhua AUTO: In 2026, the Chinese new energy vehicle market is undergoing an unprecedented restructuring. As the industry shifts from widespread incremental expansion to fierce stock competition, an August sales report not only announces a complete reshuffle of the ranking among new car manufacturers, but also demonstrates the strong momentum of Chinese new energy automakers on the global track.

Leapmotor delivered 103,129 vehicles globally, with a year-on-year increase of 80.7%, solidly standing at the 100,000 monthly sales mark for the second consecutive month, unhesitatingly retaining the sales champion among new forces. What is more shocking is the gap of over 60,000 vehicles opened between it and the second-place Harmony Intelligence (42,101 vehicles) — Leapmotor's single monthly sales exceeded the sum of the second to fourth places. According to the comparable terminal registration data for the first 5 months of this year, Leapmotor ranks fourth globally among new energy passenger car brands, behind BYD, Tesla, and Geely, ranking third among Chinese new energy passenger car brands.

From 879 units sold per month in 2019 to 100,000 units today, Leapmotor took six years. This is not luck, but a manufacturing logic that has been repeatedly verified.

 

Sales Gap Leading, New Force Structure Faces Reshaping

 

First, let's look at how drastic the tier differentiation is in August's chess game.

Above Leapmotor, no one; below Leapmotor, crowded. Harmony Intelligence ranks second with 42,101 units, while Xpeng, Li Auto, Zeekr, and Nio are densely packed in the 35,000 to 40,000 unit range — the gap between them is less than 4,000 units. A production fluctuation in a key model or the launch of a new car is enough to rewrite monthly rankings. This is a typical "close-quarters combat" zone.

And Leapmotor has completely left this quagmire, pushing the new force competition threshold directly to the 100,000 units monthly scale.

Supporting this gap is the A, B, C, D four major product series covering the entire price band from 60,000 to 300,000 yuan. A series sold nearly 30,000 units in October, taking the sales champion of Chinese brand SUVs, and is the absolute main force in the entry market; B series monthly sales broke through 20,000 units, catering to the mid-range needs of young families; C series is a global model, C10 monthly sales continued to break 10,000, with the series global cumulative sales exceeding 850,000 units, among which C11 cumulative sales reached about 350,000 since its launch in 2021; the flagship sequence also achieved significant breakthroughs — D19 delivered 10,043 units in July, retaining the sales champion of large SUVs within 400,000 yuan for three consecutive months, the first MPV D99 first batch order average price broke through 300,000 yuan.

Four vehicles selling in volume simultaneously, without relying on a single hit, anti-risk ability is far stronger than opponents who "support the whole situation with one car". This is the product-end foundation for Leapmotor to stand out in the battlefield.

Stretching the time axis is more astonishing: 596,600 units delivered in full year 2025, up 103.1% year-on-year; 560,900 units reached in the first 8 months of 2026, up about 70% year-on-year; as of the end of July, Leapmotor's global cumulative delivery broke through 1.6 million units.

 

Jumping to Fourth Globally, Going Overseas Builds Second Growth Curve

 

If it's only price-performance ratio in the domestic market, Leapmotor can at most be a "China Sales Champion". What truly pushes it to fourth globally is the steep growth curve overseas.

In the first half of 2026, Leapmotor exported 96,294 units, a violent increase of 372.6% year-on-year — this number has already exceeded its total export volume for all of 2025, accounting for 27% of total sales in the first half. Equivalent to about one out of every four Leapmotor sold is sent overseas. Cumulative exports in January to July reached 113,863 units, the annual target has been adjusted from 100,000 to 150,000 units to 200,000 units, 2027 challenges 350,000 to 400,000 units.

The key lies in path selection: ride the boat to go out to sea, instead of building boats themselves.

In 2023, Stellantis obtained about 20% equity of Leapmotor for about 1.5 billion euros; in 2024, the two parties established a joint company "Leapmotor International" (Stellantis holding 51%, Leapmotor 49%), responsible for sales and production outside Greater China. Leapmotor's sales outlets are directly embedded into the dealer system of brands under Stellantis, channel costs are close to zero.

What does this mean? As of the end of June, Leapmotor International has entered more than 45 international markets, establishing more than 1,000 sales and after-sales outlets, among which Europe exceeds 900 — the same channel volume level, BYD spent nearly three years, Leapmotor only used one and a half years.

The battle results are very real: Italy pure electric registration 23,000 units in the first half, market share over 25%, ranking first in local pure electric sales for consecutive periods; June became the Chinese brand with the highest new pure electric vehicle registration volume in the German market; ranked third in Chinese brand pure electric retail in the UK. Revenue from markets outside mainland China in the first half reached 9.099 billion yuan, accounting for about 23.9% of total revenue, among which Europe contributed 8.875 billion yuan.

Another deeper step is local production: Malaysia Kedah factory C10 has completed mass production, Spain Zaragoza factory B10 starts production in the third quarter, Brazil Goiania factory is selected as the South American assembly base (mass production in the second half of 2027). This is both a passive choice to cope with EU tariff barriers, and an active layout rooted in the overseas market — CFO Li Tengfei said very clearly: "The improvement of local net profit is not in the present, but in the near future."

 

The Trump Card: Turn "Cost Structure" into a Moat

 

The majority of people's impression of Leapmotor stays at "cheap". But cheap is just the result, the real reason is that it re-disassembled the whole vehicle cost structure.

Leapmotor insists on "Full Domain R&D + Deep Self-Manufacturing": grasping more than 65% of the core components of the whole vehicle BOM cost, building 18 parts factories, whole vehicle architecture generalization rate exceeds 88% — more than a dozen cars only used 3 types of battery cells, 2 intelligent driving solutions.

The "Super Five-Electric Factory" in Huzhou, Zhejiang is the entity of this logic: total construction area about 500,000 square meters, concentrating Battery, Drive, Domain Control, Headlights, Electronic Power five key components in one park, is the largest area and highest integration pure core component R&D and self-manufacturing cluster in the global new energy field.

Traditional automobile industry has evolved over decades, forming a pyramid supplier system — whole vehicle factories mainly responsible for design and assembly, about 60% to 80% of the total vehicle cost comes from outsourcing and purchasing, suppliers on average take about 15% gross margin. Leapmotor internalized these links, whole vehicle cost is about 10% lower than pure purchasing schemes.

Specific to details, every cent has an origin:

Drive: Stator manufacturing, rotor manufacturing, controller manufacturing and drive assembly four processes concentrated in one factory, full process "zero transfer", saving 3 times packaging, 3 times cross-factory transport and 3 times entry and exit, single set manufacturing cost saves about 50 yuan — calculated at annual production of 1 million sets, one year is 50 million yuan. It is precisely because of this that Leapmotor dares to promise lifetime warranty for electric drive.

Domain Control: A circuit board the size of A4 paper integrates about 8,000 electronic components, any one sticking crooked 10 microns may affect driving safety. Leapmotor moved the chip manufacturing environment into the car factory, ultra-high speed precision pick and place accuracy reaches ±15 microns, better than industry mainstream ±25—30 microns, nitrogen vacuum reflow soldering yield exceeds 99.995%.

Battery: Follow "self-developed battery pack + purchased cells" route, annual production capacity over 380,000 sets production line has been put into production, module line automation rate as high as 90%, from cell to CTC battery pack through 56 processes, 100% full inspection and data traceability.

This 10% cost advantage is finally converted into pricing power. Zhu Jiangming said this very plainly: "We do not pursue high gross margin, this is not a result, but a choice." He set the target gross margin at 15%, "among which 10% is saved by self-research and self-manufacturing, users actually only pay 5%."

He compared Uniqlo to Zegna — Zegna gross margin is high, but must be placed in the best malls in top tier cities, operating costs high, sales low; Uniqlo gross margin low but turnover fast, scale large. "Zegna and Uniqlo who makes money? Answer is Uniqlo."

This is not "losing money to make noise", but by full domain self-research to reassign the money originally to be earned by others on the supply chain to users and itself.

 

Breaking Profit Curse, but Only Earn 589 Yuan Per Car

 

In the automobile industry, enterprises with 100,000 monthly sales often face huge profit tests. Leapmotor broke the new forces "sell more, lose more" curse.

In the first half of 2026, Leapmotor achieved operating revenue 38.11 billion yuan, up 57.2% year-on-year, creating a historical high for the same period; net profit 210 million yuan, up about 600%, maintaining profitability for three consecutive half-years. Second quarter gross margin increased 3.2 percentage points quarter-on-quarter to 12.6%, showing scale effect is being released.

Expense end data can illustrate the problem better: first half sales expense increased 41.1%, management expense increased 27.8%, R&D expense increased 22.8%, three expense growth rates were all lower than revenue 57.2% growth — R&D, production line depreciation, management these fixed costs were diluted by the rapidly expanded production and sales volume, full domain self-research heavy investment started entering return cycle.

But taking the financial report apart, under the halo there are three cracks.

First, profit making ability is far worse than selling cars ability. Calculating by net profit divided by sales, first half car net profit only about 589 yuan. More noteworthy structure: first half other revenue reached 1.08 billion yuan, financial income net 131 million yuan, while operating profit only 128 million yuan — deducting other revenue, main business operating level actually in loss state.

Gross margin decreased from 14.1% of the same period last year to 11.7%, company attributed to raw material cost increase and whole vehicle product combination changes (low price A series volume release). Management team has lowered annual net profit target from 5 billion yuan to 3 billion yuan, Li Tengfei said frankly, even if second half gross margin repair, only "basically back to last year same period level", "this cannot be called a particularly excellent performance".

Second, quality and after-sales arrears are catching up. 2025 Leapmotor complaint index grew 37% year-on-year, ranked third in new forces complaint list, C11, C10, C16 three cars accounted for 64% of total complaints. Chezhiwang data shows, 2026 C11, B10, C16 manufacturer reply rate respectively 72%, 81.7%, 86.9%, while same list many brands reached 100%; C11 and C16 user satisfaction only 2.0 points and 1.9 points.

100,000 monthly sales is a sales milestone, also after-sales system pressure test. Repair workstations, parts reserve and service response, run faster than orders? This bill, Leapmotor must make up as soon as possible.

Third, overseas structural dependence. Europe one place accounted for most of Leapmotor overseas volume, market highly single. While DAT data shows, April 2026 Chinese brand pure electric and plug-in hybrid models in Germany three-year second-hand car residual value only original price 47%, down 14 percentage points from 61% at beginning of 2024 — Chinese brand depreciation speed is twice industry average. In European market with loan car purchase, long-term lease, second-hand exchange mainly, residual value every drop is real cost.

In addition, carbon points are an undeniable "policy dividend": 2025 Leapmotor transferred EU carbon points to Stellantis, annual revenue reached 1.11 billion yuan, equivalent to Leapmotor annual profit two times; 2026 transaction amount limit has been raised to 2.8 billion yuan. This is cooperation dividend, not sustainable profit — once cooperation relationship changes, this profit source can be cut off at any time.

 

Next Challenge: From "Price-Performance" to "Technology Accessibility"

 

Facing new challenges in industry transformation period — extended range dividend gradually fading, low price product proportion expanding, raw material cost rising, overseas expansion high investment, Leapmotor is not satisfied with "price-performance" single label.

September 16, Leapmotor will hold 2026 annual technology conference in Huzhou, Zhejiang, release official preview as "entire industry first tier level" intelligent assisted driving world model, and new battery, new motor results in three electric field.

Leapmotor has always been a "late arrival" in intelligence. Zhu Jiangming judgment is: route not stable do not rashly heavy investment — from high precision map to map-less, to embodied model, large model, direction changed several times, Leapmotor choose to wait for direction clear, 2025 second half just increased investment.

It bets on self-developed VLA world model route: multi-modal input, not just relying on text, also through vision, sound and other perception understand world; code does not have if-else rules, but also different from fully unexplainable end-to-end "black box".

Its product goal is not to do strongest intelligent driving, but to make sufficient intelligent driving cheapest — put four or five ten thousand luxury car world model solution, down to 100,000 yuan entry model. This road needs to run smoothly, rely on cumulative 1.6 million delivery accumulated data loop.

Further back, Leapmotor has confirmed planning positioning 300,000 yuan above second brand, plan 2027 launch, adopt independent sales channel, role similar to Lexus to Toyota, Denza to BYD; brand warm-up expected 2026 year end launch. Zhu Jiangming long term goal is 10 years inside annual sales 4 million units.

 

Conclusion: Scale is Ticket, Not Endgame

 

Leapmotor story, essentially is a manufacturing logic defeating internet narrative sample. In a financing scale, founder halo dominant discourse industry, Leapmotor chose the most stupid path: make parts themselves, build factory themselves, press gross margin to lowest, use scale exchange survival. Its success proves one thing: in fully competitive manufacturing, cost structure difference is more reliable than brand premium.

But must also see clearly, global fourth this position, currently is sat on by "sales", not yet by "profit" or "brand" sit stable. 589 yuan car profit, run lose peer after-sales satisfaction, highly concentrated overseas market, not yet verified intelligent driving ability — these four questions, any one do wrong, will let "Unleashed" narrative suddenly stop.

True watershed may be in September 16, when saved costs start to convert into visible technology, not just visible configuration, Leapmotor just from "Price-Performance King" to "Technical Player". At that time, global fourth is not finish line, but new starting line.

Xinhua AUTO: Pasaran kenderaan tenaga baharu China pada tahun 2026 sedang mengalami pembentukan semula struktur yang belum pernah berlaku sebelumnya. Apabila industri berpindah dari pengembangan kuantiti biasa kepada persaingan sumber sedia ada yang kejam, satu rekod jualan Ogos tidak hanya mengisytiharkan perubahan kedudukan pembuat kereta baharu, malah memaparkan potensi yang kuat syarikat kenderaan tenaga baharu China dalam litar globalisasi.

Leapmotor dengan jumlah serahan global 103,129 kenderaan, peningkatan tahun ke tahun 80.7%, telah menepi tangga jualan bulanan 100,000 kenderaan untuk bulan kedua berturut-turut, dan secara tanpa keheranan mengekalkan kejuaraan jualan pembuat kereta baharu. Lebih mengejutkan, ia telah meninggalkan jurang besar melebihi 60,000 kenderaan dengan yang kedua Harmony Intelligent Driving (42,101 kenderaan) – jualan bulanan Leapmotor sahaja melebihi jumlah tempat kedua hingga keempat. Berdasarkan data pendaftaran kenderaan terminal yang telah diumumkan 5 bulan pertama tahun ini, Leapmotor telah berada di kedudukan keempat brand kenderaan penumpang tenaga baharu global, selepas BYD, Tesla, Geely, dan menduduki tempat ketiga dalam brand kenderaan penumpang tenaga baharu China.

Dari jualan bulanan 879 unit pada 2019 sehingga kini 100,000 unit, Leapmotor mengambil masa enam tahun. Ini bukan nasib, tetapi logik pembuatan yang telah diuji berulang kali.

 

Jualan Memimpin dengan Jurang Besar, Struktur Industri Baharu Menerima Pembentukan Semula

 

Pertama sekali, lihat seberapa kasar pembezaan kumpulan bagi permainan bulan Ogos ini.

Tidak ada siapa di atas Leapmotor, di bawah Leapmotor sesak. Harmony Intelligent Driving 42,101 kenderaan berada di tempat kedua, XPeng, Li Auto, Zeekr, NIO empat syarikat padat terikat dalam selang 35,000 hingga 40,000 kenderaan – jurang antara satu sama lain kurang daripada 4,000 kenderaan, satu perubahan kapasiti model utama atau pelancaran satu model baharu sahaja, sudah cukup untuk mengubah pengelasan bulanan. Ini adalah kawasan "perang rapat" yang tipikal.

Sementara itu Leapmotor telah sepenuhnya keluar dari lumpur ini, menolak ambang persaingan pembuat baharu terus ke tahap jualan bulanan 100,000 kenderaan yang baharu.

Yang menyokong jurang ini adalah empat siri produk utama A, B, C, D yang merangkumi julat harga penuh 60,000 hingga 300,000 Yuan. A10 jualan bulanan hampir 30,000 unit, menduduki tempat pertama SUV brand China, adalah utama mutlak pasaran permulaan; Siri B jualan bulanan melebihi 20,000 unit, menampung keperluan sederhana keluarga muda; Siri C adalah model global, C10 jualan bulanan terus memecahkan 10,000, kumulatif jualan global siri ini sudah melebihi 850,000 unit, di mana C11 sejak dilancarkan 2021 kumulatif kira-kira 350,000 unit; Siri flagship terus memecahkan secara ketARA—D19 Julai serahan 10,043 unit, tiga bulan berturut-turut mengekalkan kejuaraan jualan SUV besar dalam 400,000, model MPV pertama D99 purata harga pesanan awal pecah 300,000 Yuan.

Empat model berjalan serentak, tidak bergantung pada satu kejayaan tunggal, keupayaan menghadapi risiko jauh lebih kuat daripada pesaing "satu model menampung keseluruhan". Ini adalah asas produk di mana Leapmotor dapat menonjol dalam medan pertempuran.

Memanjangkan paksi masa lebih menakjubkan: Serahan tahun penuh 2025 sebanyak 596,600 unit, peningkatan tahun ke tahun 103.1%; 8 bulan pertama 2026 sudah mencapai 560,900 unit, peningkatan tahun ke tahun kira-kira tujuh per sepuluh; sehingga akhir Julai, serahan kumulatif global Leapmotor memecahkan 1.6 juta unit.

 

Naik ke Keempat Global, Ekspor Membina Lengkung Pertumbuhan Kedua

 

Jika hanya nilai harga pasaran dalam negara, Leapmotor paling banyak adalah "Juara Jualan China". Yang benar-benar mendorongnya ke Keempat Global, adalah lengkung pertumbuhan curam di luar negara ini.

Semakan pertama 2026, Leapmotor mengeksport 96,294 unit, meningkat kasar 372.6% tahun ke tahun—nombor ini sudah melebihi jumlah eksport tahun penuh 2025nya, mewakili 27% daripada jumlah jualan semakan pertama. Setaraf dengan setiap menjual 4 unit Leapmotor, kira-kira satu dihantar ke luar negara. 1-7 bulan kumulatif eksport 113,863 unit, sasaran tahunan sudah dinaikkan dari 100,000-150,000 unit ke 200,000 unit, tahun 2027 mencabar 350,000-400,000 unit.

Kuncinya terletak pada pemilihan laluan: meminjam kapal untuk ke laut, bukan membina kapal sendiri.

Tahun 2023, Stellantis memperoleh kira-kira 20% ekuiti Leapmotor dengan kira-kira 1.5 bilion Euro; Tahun 2024, kedua-dua pihak menubuhkan syarikat patuh "Leapmotor International" (Stellantis memegang 51%, Leapmotor 49%), bertanggungjawab atas jualan dan pengeluaran di luar Wilayah Cina Raya. Titik jualan Leapmotor terus dimasukkan ke dalam sistem pengedar brand di bawah Stellantis, kos saluran hampir sifar.

Apakah ini bermakna? Hingga akhir Jun, Leapmotor International telah masuk lebih 45 pasaran antarabangsa, menubuhkan lebih 1000 titik jualan dan selepas jualan, di mana Eropah melebihi 900 rumah—tahap saluran yang sama, BYD menghabiskan hampir tiga tahun, Leapmotor hanya gunakan satu setengah tahun.

Hasil perang sangat nyata: Itali semakan pertama pendaftaran EV 23,000 unit, nisbah pasaran melebihi 25%, berturut-turut berada di tempat pertama jualan EV tempatan; Jun menjadi brand China dengan pendaftaran kenderaan EV baharu tertinggi di pasaran Jerman; di UK masuk ke dalam tiga besar jualan runcit EV brand China. Semakan pertama pendapatan dari pasaran di luar daratan China mencapai 9.099 bilion Yuan, mewakili kira-kira 23.9% jumlah pendapatan, di mana Eropah menyumbang 8.875 bilion Yuan.

Langkah yang lebih mendalam adalah pengeluaran tempatan: Kilang Kedah C10 Malaysia telah siap pengeluaran jisim, Kilang Zaragoza Sepanyol B10 akan mula beroperasi pada suku ketiga, Kilang Goiania Brazil dipilih sebagai tapak penerusan Amerika Selatan (pengeluaran jisim semakan kedua 2027). Ini kedua-dua pilihan pasif untuk menghadapi halangan tarif EU, dan juga inisiatif aktif menanamkan akar di pasaran luar negara—CFO Li Tengfei mengatakan dengan jelas: "Peningkatan keuntungan bersih tempatan tidak pada masa kini, tetapi pada masa depan tidak jauh."

 

Handak: Jadikan "Struktur Kos" sebagai Parit Pengamanan

 

Majoriti orang ingatan pada Leapmotor terhenti pada "murah". Tetapi murah hanya hasil, sebab sebenarnya ialah ia membongkar semula struktur kos kenderaan lengkap.

Leapmotor berpegang pada "pembangunan serentak semua kawasan + pembuatan dalam talian mendalam": Menguasai komponen teras melebihi 65% kos BOM kenderaan lengkap, membina sendiri 18 kilang komponen, kadar kemerosotan struktur kenderaan lengkap melebihi 88%—puluh lebih model kenderaan hanya menggunakan 3 jenis model sel, 2 rancangan pemanduan pintar.

"Super Lima Elektrik Factory" yang terletak di Huzhou, Zhejiang adalah badan logik ini: jumlah luas pembinaan kira-kira 500,000 meter persegi, memusatkan 5 komponen teras utama Bateri, Penggerak Elektrik, Kawalan Domain, Lampu Kenderaan, Elektronik Tenaga dalam satu taman perindustrian, adalah kumpulan pembangunan dan pembuatan sendiri teras tulen terbesar luas dan paling tinggi integrasi dalam bidang kenderaan tenaga baharu global.

Industri automotif tradisional经过 bertahun-tahun evolusi, membentuk sistem pembekal berbentuk piramid—kilang kenderaan lengkap bertanggungjawab terutamanya untuk reka bentuk dan pemasangan utama, dalam jumlah kos satu kenderaan kira-kira 60% hingga 80% berasal dari kerjasama luar dan pembelian luar, pembekal purata perlu mengambil kira-kira 15% margin kasar. Leapmotor menginternalisasi proses ini, kos kenderaan lengkap lebih rendah kira-kira 10% berbanding pelan pembelian luar tulen.

Khusus kepada perincian, setiap sen ada sumber:

Penggerak Elektrik: Pembuatan Stator, Pembuatan Rotor, Pembuatan Pembolehubah serta Pemasangan Utama Penggerak Elektrik empat proses memusat dalam satu kilang, sepanjang proses "peralihan sifar", menjimatkan 3 kali pembungkusan, 3 kali pengangkutan antara kilang dan 3 kali keluar masuk gudang, kos pembuatan satu set menjimatkan kira-kira 50 Yuan—berdasarkan pengeluaran tahunan 1 juta set, setahun ialah 50 juta Yuan. Disebabkan itu juga, Leapmotor berani menjanjikan jaminan seumur hidup Penggerak Elektrik.

Kawalan Domain: Sebuah papan litar saiz kertas A4 mengintegrasikan kira-kira 8000 komponen elektronik, mana-mana yang terpasang salah 10 mikron mungkin menjejaskan keselamatan memandu. Leapmotor memindahkan persekitaran pembuatan cip ke dalam kilang automotif, ketepatan pemampatan kelajuan tinggi ultra mencapai ±15 mikron, lebih baik daripada majoriti industri ±25-30 mikron, kadar kejayaan pendermaan vakum nitrogen melebihi 99.995%.

Bateri: Mengikuti laluan "Pembangunan Sendiri Pak Bateri + Pembelian Luar Sel", laluan pengeluaran tahunan melebihi 380,000 set telah mula beroperasi, kadar automatik talian modul setinggi 90%, dari sel ke Pak Bateri CTC melalui 56 proses, 100% pemeriksaan penuh dan penjejak data.

Kelebihan kos 10% ini, pada akhirnya bertukar kepada kuasa penetapan harga. Zhu Jiangming menyebut hal ini dengan sangat jelas: "Kita tidak mengejar margin kasar tinggi, ini bukan hasil, tetapi pilihan." Dia menetapkan margin kasar sasaran di 15%, "Di mana 10% dihemat dari pembangunan dan pembuatan sendiri, pengguna sebenarnya hanya membayar 5%".

Ia menggunakan Uniqlo membandingkan Zegna—Zegna margin kasar tinggi, tetapi perlu diletakkan di pusat membeli-belah terbaik bandar bertaraf tertinggi, kos operasi tinggi, jualan sedikit; Uniqlo margin kasar rendah tetapi putaran pantas, skala besar. "Siapa untung antara Zegna dan Uniqlo? Jawapannya Uniqlo."

Bukan ini "rugi modal mengejar bisik", tetapi melalui pembangunan serentak semua kawasan mengedarkan semula wang yang sepatutnya orang lain cari dalam rantaian bekalan kepada pengguna dan diri sendiri.

 

Memecah Kutukan Keuntungan, Tetapi Setiap Kenderaan Hanya Untung 589 Yuan

 

Dalam industri automotif, syarikat jualan bulanan 100,000 unit sering menghadapi ujian keuntungan yang besar. Leapmotor namun telah memecah kutukan pembuat baharu "semakin banyak dijual, semakin teruk kerugian".

Semakan pertama 2026, Leapmotor mencapai hasil 38.11 bilion Yuan, peningkatan tahun ke tahun 57.2%, mencipta rekod setinggi mungkin tempoh sama; Keuntungan Bersih 2.1 bilion Yuan, peningkatan tahun ke tahun kira-kira 600%, mengekalkan keuntungan tiga semester berturut-turut. Semester kedua margin kasar meningkat 3.2 titik peratusan berbanding kitaran sebelumnya ke 12.6%, menunjukkan kesan skala sedang dilepaskan.

Data hujungan kos更能 menjelaskan masalah: Semakan pertama kos jualan meningkat 41.1%, kos pengurusan meningkat 27.8%, kos penyelidikan dan pembangunan meningkat 22.8%, ketiga-tiga kos kenaikan kadar sepenuhnya di bawah peningkatan hasil 57.2%—penyelidikan dan pembangunan, susut nilai talian pengeluaran, pengurusan kos tetap ini dicairkan oleh jumlah pengeluaran dan jualan yang pantas membesar, pelaburan berat pembangunan serentak semua kawasan mula memasuki kitaran pulangan.

Tetapi jika membongkar laporan kewangan, di bawah sinar terdapat tiga retakan.

Pertama, keupayaan menjana keuntungan jauh tidak sebanding dengan keupayaan menjual kereta. Berdasarkan Keuntungan Bersih dibahagikan dengan jumlah jualan, Keuntungan Bersih setiap kenderaan semakan pertama hanya kira-kira 589 Yuan. Lebih menarik perhatian ialah struktur: Semakan pertama pendapatan lain mencapai 1.08 bilion Yuan, pendapatan bersih kewangan 131 juta Yuan, manakala keuntungan operasi hanya 128 juta Yuan—setelah menolak pendapatan lain, pada peringkat operasi perniagaan utama sebenarnya berada dalam keadaan rugi.

Margin kasar menurun dari 14.1% tahun sama ke 11.7%, syarikat menyalahkan kenaikan kos bahan mentah dan perubahan kombinasi produk kenderaan lengkap (penjualan siri A rendah meningkat). Pengurusan telah menurunkan sasaran Keuntungan Bersih tahunan dari 5 bilion Yuan ke 3 bilion Yuan, Li Tengfei menyatakan terus, walaupun margin kedua semakan pertama dipulihkan, hanyalah "secara asas kembali ke paras tahun sama", "Ini tidak boleh disebut sebagai prestasi yang sangat luar biasa".

Kedua, hutang kualiti dan selepas jualan sedang mengejar. 2025 Indeks aduan Leapmotor meningkat 37% tahun ke tahun, di mana dalam senarai aduan pembakar baharu berada di tempat ketiga, tiga model C11, C10, C16 mewakili 64% daripada jumlah aduan. Data Car Quality Network menunjukkan, 2026 C11, B10, C16 kadar balasan pengeluar masing-masing 72%, 81.7%, 86.9%, dan beberapa brand dalam senarai sama mencapai 100%; Kepuasan pengguna C11 dan C16 hanya 2.0 mata dan 1.9 mata.

Jualan bulanan 100,000 unit adalah mercu tanda jualan, juga ujian tekanan sistem selepas jualan. Kedai baikpulih, persediaan komponen, dan tindak balas perkhidmatan, adakah boleh lari lebih cepat daripada pesanan? Akaun ini, Leapmotor mesti segera menutupi.

Ketiga, kebergantungan struktur ekspatriat. Eropah satu tempat mewakili sebahagian besar jumlah luar negara Leapmotor, pasaran sangat tunggal. Sementara itu data Lembaga Penilaian Automotif Jerman DAT menunjukkan, April 2026 brand China EV dan PHEV di Jerman nilai sisa kenderaan terpakai 3 tahun hanya tinggal 47% daripada harga asal, menurun 14 titik peratusan daripada 61% awal 2024—kecepatan penurunan brand China dua kali ganda paras purata industri. Di pasaran Eropah dengan pinjaman membeli kereta, sewaan jangka panjang, tukar ganti kenderaan terpakai utama, setiap titik penurunan nilai sisa adalah kos wang tulen.

Selain itu, kredit karbon adalah "bonus dasar" yang tidak boleh diabaikan: 2025 Leapmotor memindahkan kredit karbon EU kepada Stellantis, pendapatan tahunan mencapai 1.11 bilion Yuan, bersamaan dengan dua kali ganda keuntungan tahunan Leapmotor; 2026 had jumlah transaksi telah dinaikkan ke 2.8 bilion Yuan. Ini adalah bonus kerjasama, bukan keuntungan lestari—seketika kerjasama berubah, sumber keuntungan ini mungkin dipotong bila-bila masa.

 

Hujung Seterusnya: Dari "Nilai Harga" ke "Pemakluman Teknik"

 

Men面对 cabaran baharu tempoh peralihan industri—bonus pengurusan jarak semakin pudar, bahagian produk harga rendah berkembang, kenaikan kos bahan mentah, pelaburan tinggi ekspatriat, Leapmotor tidak berpuas hati dengan label tunggal "Nilai Harga".

16 September, Leapmotor akan menganjurkan Persidangan Teknikal Tahunan 2026 di Huzhou, Zhejiang, mengeluarkan model dunia pemanduan bantuan pintar diisytiharkan secara rasmi sebagai "tahap kumpulan pertama seluruh industri", serta hasil Bateri Baharu dan Motor Baharu dalam bidang Tiga Elektrik.

Leapmotor dalam kecerdasan sentiasa merupakan "penghantar lewat". Keputusan Zhu Jiangming ialah: apabila laluan belum stabil tidak tergesa-gesa pelaburan semula—dari peta teliti ke tanpa peta, lagi ke model peribadi, model besar, arah beberapa kali berubah, Leapmotor memilih menunggu arah jelas, semakan kedua 2025 baru meningkatkan pelaburan.

Ia bertaruh pada laluan model dunia VLA pembangunan sendiri: input pelbagai mod, tidak hanya bergantung pada teks, juga melalui visual, suara dan pelbagai persepsi memahami dunia; dalam kod tiada peraturan if-else, tetapi juga tidak seperti "kotak hitam" hujung ke hujung yang tidak dapat diterangkan sepenuhnya.

Sasaran produknya bukan membuat pemanduan pintar terkuat, tetapi membuat pemanduan pintar yang mencukupi menjadi paling murah—menurunkan skema model dunia pada kenderaan mewah 400,000-500,000 ke model permulaan di bawah 100,000 Yuan. Jalan ini perlu dilalui, bergantung pada bulatan data terkumpul serahan 1.6 juta unit.

Selepas itu, Leapmotor telah mengesahkan perancangan menubuhkan brand kedua yang diletakkan di atas 300,000 Yuan, pelan 2027 mengeluarkan, menggunakan saluran jualan berasingan, peranan serupa Lexus pada Toyota, Denza pada BYD; pemanasan brand dijangka bermula akhir 2026. Sasaran jangka panjang Zhu Jiangming adalah jualan tahunan 4 juta unit dalam 10 tahun.

 

Kesan Penutup: Saiz adalah Tiket, Bukan Pengakhiran

 

Cerita Leapmotor, pada asasnya ialah sampel logik pembuatan mengatasi naratif internet. Dalam industri di mana saiz pembiayaan, kegemilangan pengasas mendominasi hak话语权, Leapmotor memilih jalan paling bodoh: membuat komponen sendiri, membina kilang sendiri, menekan margin kasar ke minimum, menggunakan saiz menukar kelangsungan. Kejayaannya membuktikan satu perkara: dalam industri pembuatan persaingan penuh, perbezaan struktur kos lebih boleh dipercayai daripada premium brand.

Tetapi juga mesti jelas melihat, kedudukan keempat global ini, pada masa ini bergantung pada "jualan" untuk duduk, belum lagi bergantung pada "keuntungan" atau "brand" untuk duduk teguh. Keuntungan 589 Yuan setiap kenderaan, tahap kepuasan selepas jualan kalah rakan sekerja, pasaran luar negara yang sangat tertumpu, keupayaan pemanduan pintar belum disahkan—empat soalan ini, mana-mana satu gagal, akan membuat naratif "kualiti luar biasa" berhenti secara tiba-tiba.

Perpecahan sebenar mungkin pada 16 September, apabila kos yang dijimatkan mula bertukar menjadi teknologi yang kelihatan, bukan hanya konfigurasi yang kelihatan, barulah Leapmotor dari "Raja Nilai Harga" menjadi "Peserta Teknik". Apabila tiba, Keempat Global bukanlah titik akhir, tetapi garisan permulaan baru.

Monthly sales of 100,000, yet market cap only half of competitors: Why can't Leapmotor's scale earn valuation?

Evening of August 24, Leapmotor released an interim performance report with almost flawless data: First half deliveries 356,487 units, YoY growth 60.8%, ranking first among New EV makers; Revenue 38.11 billion yuan, growth 57.2%; Net profit attributable 208 million yuan, achieving profitability for two consecutive half-years. July single-month deliveries 101,267 units, becoming the first domestic New EV maker to break 100,000 monthly sales. Established for 11 years, cumulative deliveries exceeded 1.6 million units.

Leapmotor displayed its full series of models at a promotion event | Source: Leapmotor official website

But the reaction from the capital market was quite interesting. As of the August 26 market close, Leapmotor's HK stock market cap was approximately HKD 45.36 billion; on the same day, Nio was about HKD 85.5 billion, XPeng about HKD 88.4 billion, and Li Auto about HKD 97.7 billion. The one selling the most, its market cap is less than half of Li Auto. More importantly, Li Auto's second-quarter net loss was 1.705 billion yuan, XPeng's second-quarter net loss was 1.34 billion yuan — they are making losses, yet the market is willing to give them higher prices.

Being the sales champion doesn't beat the market cap, this is not just a problem for Leapmotor, but it is Leapmotor's most prominent issue. This deep dive wants to clearly break down three things: how exactly these 200 million in profit was squeezed out; why that overseas report is Leapmotor's real trump card; and what evidence the market is waiting for before re-pricing this company.

01 How the 200 Million in Profit was "Squeezed" Out

First, let's look at the profit structure. First half revenue of 38.11 billion yuan and 11.7% comprehensive gross margin, corresponds to gross profit of approximately 4.45 billion yuan. After deducting R&D, sales, administrative and other period expenses and taxes, final operating profit was 128 million yuan, with net profit attributable to shareholders of 208 million yuan.

Converted to per unit: 356,487 vehicles, with an average profit of only about 585 yuan per car. A 100,000 yuan level car, profit isn't enough for a decent meal. Net margin 0.55%, thin as a blade.

Leapmotor 2026 Semi-Annual Report · Performance Highlights | Source: Leapmotor official website

These 208 million are pieced together from several parts. The first part is selling cars itself. Management gave whole vehicle gross margin guidance of 10~11 percentage points at the conference call — meaning selling cars is low profit high volume, the bulk of gross margin depends on scale rolling. The second part is carbon credits, contributing 800 to 900 million yuan in the first half, about 500 million yuan in the second quarter. This is the profit's "plug-in", and its unit price is declining, management original words: "Carbon credit sales unit price fell compared to last year", "Just like the path our country walked back then". The third part is R&D service revenue, contributed in the first half but not much; the fourth part is Leapmotor International, slightly profitable but with a small loss in the first half due to exchange rates, management expects to recover in the second half.

The trend of gross margin also hides structure: First half comprehensive gross margin 11.7%, YoY decline of 2.4 percentage points, but second quarter single quarter recovered to 12.6%, QoQ improvement 3.2 percentage points. Full year guidance is 13%~14%. Management attributed the improvement to scale effect and raw material price stabilization — to translate: volume growth is diluting per-unit cost, but carbon credit decline is pulling profit margin back from the other side.

Compare with peers, the irony is stronger. Li Auto second-quarter net loss 1.705 billion yuan, deliveries 98,330 units, YoY still declined 11.5%; XPeng second-quarter net loss 1.34 billion yuan. Full market only Leapmotor, the only New EV maker stable in making money, market cap yet bottomed out. In Tech Jungle's view, the market is not that it doesn't recognize profit, but doesn't recognize "profit of doubtful gold content" and "profit that hasn't proven sustainable scaling".

02 Going Overseas: The Real Profit Pool is Forming

Leapmotor interim report's most eye-catching numbers are actually not in the domestic market. First half exports 96,294 units, YoY growth 372.6%, already exceeded 2025 full year export total, accounting for 27% of total sales; July single month exports 17,569 units. European market revenue 8.875 billion yuan, YoY surge 379.7%, accounting for about 23% of total revenue.

Leapmotor exceeded 900,000 global deliveries in June | Source: Leapmotor official website

Overseas per-unit gold content is far higher than domestic: Same platform models selling price in Europe is several times that of domestic, even after incurring freight, tariffs and channel costs, per-unit gross margin is clearly better than the involution of domestic market. This is the real meaning of "Second growth curve" — not selling tens of thousands more cars, but selling a market with higher profit margin.

Local assembly map also unfolds simultaneously: Malaysia relies on Stellantis Kedah plant, C10 already mass production, B10 planned Q3 mass production launch; European Spain Zaragoza plant completed retrofit, B10 Q3 start production, B05 trial production within the year, 2027 formal mass production, supporting battery plant Q3 start mass production; South America selected Brazil Goiania plant, B10 planned 2027 second half start production. Management stance is: This year overseas expected around 200,000 units (start of year target 100,000~150,000 units), next year target 350,000~400,000 units, internal challenge 400,000 units.

But management also said two sentences worth noting truths. First is local production gross margin indeed better than whole vehicle export has improvement, "but improvement not as obvious as imagined", profit margin's real improvement needs to wait for "policy changes" — simply put, wait for EU tariff and local procurement rules to clear. Second is RoRo ship capacity tight, company has reached cooperation with Shipping Group, "Full year 200,000 units is guaranteed". Going overseas doesn't lack orders, lacks capacity and policy window.

There is also a detail ignored by most interpretations: Leapmotor International is Leapmotor 49%, Stellantis 51% joint venture, when established agreed on previous three years lower gross margin split. Management explicitly said at conference call, both parties "3-year agreement period" gradually approaching, will sit down to re-communicate. This is both an area where first half comprehensive gross margin was "structurally suppressed" dark corner, also potential option for gross margin upward repair in future one to two years — Stellantis sells every car, after re-pricing may contribute more profit.

03 Balance Sheet: Where Did Money and Goods Go

Several numbers on the interim report balance sheet explain Leapmotor's current strategy better than income statement.

Leapmotor 2026 Semi-Annual Report · Financial Performance | Source: Leapmotor official website

Cash and equivalents 38.59 billion yuan, borrowing only 2.39 billion yuan, net cash over 36 billion yuan. A car company with annual sales of hundreds of thousands of units holding such scale of cash, at least on cash flow there is no danger signal.

What is truly worth pondering is inventory: 9.27 billion yuan, QoQ increase 103.7%, approximately equal to 1.65 months cost of sales. Why prepare so much inventory? Two months ago this number was not even half. The answer is written in the timeline: A05 launched on August 11, A10 enter ramp-up, D19 and C series volume, second half delivery target obviously is to go high; plus exports in transit whole vehicles and parts all floating at sea, inventory double more like intentional "ammo".

More ruthless is accounts payable: 47.08 billion yuan, is 5.1 times inventory. This shows in supply chain system, upstream suppliers are advancing funds for Leapmotor. Use suppliers' goods first, then pay money, account period dragged longer, Leapmotor cash more abundant. This is an invisible low cost financing, also realization of scale effect — only when your procurement volume large enough no one dares easily cut supply, this chain then can move. Huawei-style "V-formation supply chain" in auto industry replicate difficulty compared to consumer electronics is much bigger, but Leapmotor is trying to run with same logic.

Future two years still need to spend a big sum: As of end of June, company for purchase of properties, factory and equipment capital commitments were 7.76 billion yuan, first half capital expenditure 2.03 billion yuan, mainly used for new factory equipment and new car production line introduction. Where do these money go? Answer is 2027 — management's words "very big product big year": D series brand new models, C series existing brand new and also replacement, B series new products. 2026 profit, largely is for 2027 product matrix storing water.

04 FAW and Stellantis: Two "Technology for Market" Accounts

August 24, same day financial report release, Leapmotor and China FAW signed deepening cooperation framework, listed ten major synergy fields: Battery, Electric Drive, Chassis, Intelligent Cockpit, Intelligent Driving, Auto Electronics, Whole Vehicle Design Manufacturing, Export, Supply Chain, and Embodied AI Robot. Time line extended look, March 3, 2025 both parties signed strategic cooperation MOU, December 28, 2025 FAW subscribed about 5% domestic shares with 3.744 billion yuan (per share 50.03 yuan) — this investment's book floating loss, according to Chegulu Media calculation already exceeded 1 billion yuan (Aug 19); and concurrently, founder Zhu Jiangming was reported multiple announcements increase holdings.

Leapmotor and China FAW signed deepening strategic cooperation agreement | Source: Leapmotor official website

A state-owned giant floating loss, founder investing against trend, both parties again on financial report day announced ten major synergy — this set of signals put together, reads like a "Long-termist mutual confirmation" agreement. Leapmotor wants one FAW R&D synergy and policy resources, FAW wants Leapmotor full domain self-developed powertrain ready-made capability, use money and technology double binding.

Another line is Stellantis. 2023 shareholding, May 2024 established Leapmotor International, May 2026 both parties announced cooperation upgrade (Opel etc brand dedicated production line and technical support, according to public reports). Conference call management revealed, cooperation direction with Stellantis is "Empowerment based on mature powertrain component supply capability", and "Recent very likely there will be further good news"; With FAW, Stellantis R&D service cooperation, "Very soon everyone will receive external announcement".

This words actually already fulfilled half: FAW framework agreement is announcement day hammered. Leapmotor is upgrading "Selling cars" into "Selling cars + Selling technology + Selling supply chain capability" three parts income. This is also Zhu Jiangming repeatedly publicly expressing "Market cap undervalued" confidence source — market gives Leapmotor valuation according to whole vehicle manufacturer, but its financial statements are growing into technology exporter shape.

05 Robots: Second Curve Waiting Behind Announcement

And FAW's ten synergy list appeared "Embodied AI Robot", this is official level first time writing robot into cooperation framework. Accompanying public business information (Leapmotor power subsidiary business scope newly added robot related content), and conference call management "Company has robot related planning, very soon will formal announcement" statement, Leapmotor's robot business has entered "Night before official announcement" from "Rumors".

But to speak rigorous: Robot currently still is expectation, not profit. Before announcement landing, it is just valuation imagination option. Management at conference call also confirmed, September 16 will hold technology launch conference in Huzhou, Zhejiang, heavyweight content concentrated on Intelligent Driving, Battery and Electric Drive — this is future few weeks most immediately visible catalyst, Robot is farther that "Easter egg".

Risks also need to be mentioned

Outside bullish, a few risks worth listing on table.

First is carbon credit decline. First half 80~900 million points income pushed net profit to 200 million, but unit price is returning towards "Country back then path". If next year points income shrinks, and whole vehicle gross margin not substantially stand at 13%~14%, profit statement will be hit back to original form. Leapmotor needs to use real material scale effect, to fill points decline dug hole.

Second is customer concentration. Financial report disclosed single largest customer contribution accounted for about 23.3% revenue ratio — combine European revenue scale and joint relationship, overseas big customers are double-edged sword: It supports growth, also handed over fate's much part into others hands.

Third is policy window. EU localization procurement proportion requirement is rising, anti-subsidy tax and price commitment "Soft landing" whether continue, directly decides 2027 400,000 units overseas target whether can fulfill; and localization profit margin improvement, management also said "Needs policy changes".

Fourth is execution difficulty. Next year overseas 350,000~400,000 units, means need to on this year about 200,000 units basis close to double, capacity, channel, localization capacity three lines parallel, any link fail chain will transmit to report.

Conclusion: Monthly Sales of 100,000 is Just an Entry Ticket

Leapmotor full series of models lineup | Source: Leapmotor official website

In Tech Jungle's view, market cap repair not rely on shouting, market wants three verifiable evidence: Whole vehicle gross margin whether can stabilize 13%~14% and continue upward, prove "Selling cars itself can make money"; Carbon credits decline after profit not empty, prove "Profit is real"; Overseas 350,000~400,000 units and robot announcement quality, prove "Second curve is not an empty promise".

This half year, Leapmotor proved itself can use extremely low per-unit profit roll up scale, also can hold cash firmly in hand — Net cash over 36 billion, Accounts payable leverage 470 billion supply chain account period, this is not every New EV maker can do. But capital market not pay for "Amazing", only pay for "Proven sustainability".

Monthly sales of 100,000 is just an entry ticket, net profit of 200 million is a passing score, and dozens of times market cap gap, need to rely on next one or two years' report page by page to fill.

Jualan Bulanan 100,000, Nilai Pasaran Hanya Setengah Pesaing: Mengapa Skala Leapmotor Tidak Mendapat Penilaian Yang Setimpal?

Malam 24 Ogos, Leapmotor menyerahkan skor pertengahan tahun yang hampir tiada cela dari segi data: Paruh pertama tahun ini menghantar 356,487 unit, meningkat 60.8% berbanding tahun lalu, berada di tangga teratas jualan syarikat automotif baharu; pendapatan 38.11 bilion Yuan, meningkat 57.2%; untung bersih yang diwakili 208 juta Yuan, mencatatkan keuntungan selama dua sesi setengah tahun berturut-turut. Pada bulan Julai sahaja, serahan mencapai 101,267 unit, menjadi syarikat automotif baharu pertama di China yang melampaui jualan 100,000 unit sebulan. Telah genap 11 tahun ditubuhkan, jumlah serahan terkumpul telah mencapai lebih 1.6 juta unit.

Kereta Leapmotor mempamerkan semua model di bawah naungannya dalam acara promosi | Sumber gambar: Tapak rasmi Leapmotor

Tetapi reaksi pasaran modal agak menarik perhatian. Sehingga penutupan pada 26 Ogos, nilai pasaran saham Leapmotor di Hong Kong adalah kira-kira 45.36 bilion Dolar Hong Kong; pada hari yang sama, Nio adalah 85.5 bilion, Xpeng 88.4 bilion, Li Auto 97.7 bilion Dolar Hong Kong. Yang menjual paling banyak, nilai pasarnya kurang daripada separuh daripada Li Auto. Lebih membezakan, Li Auto mencatat kerugian bersih 1.705 bilion Yuan pada suku kedua, Xpeng kerugian bersih 1.34 bilion Yuan pada suku kedua — mereka rugi, tetapi pasaran masih mahu memberikan harga yang lebih tinggi.

Jualan juara tidak menang dalam nilai pasaran, bukan masalah hanya untuk Leapmotor, tetapi masalah paling ketara bagi Leapmotor. Kajian mendalam ini ingin membongkar tiga perkara: bagaimana untung sebanyak 200 juta itu dipijit; mengapa laporan kewangan luar negara adalah kad terakhir sebenar Leapmotor; dan bukti apa yang menunggu pasaran, sebelum mereka menetapkan semula harga untuk syarikat ini.

01 Untung Sebanyak 200 Juta, Bagaimana Dipijit?

Lihat dahulu struktur keuntungan. Pendapatan 38.11 bilion Yuan pada paruh pertama, dengan marjin kasar komposit 11.7%, sepadan dengan marjin kasar kira-kira 4.45 bilion Yuan. Tolak kos tempoh seperti penyelidikan, jualan, pentadbiran dan cukai, akhirnya keuntungan operasi 128 juta Yuan, untung bersih yang diwakili kepada pemegang saham sebanyak 208 juta Yuan.

Dipercikkan kepada setiap unit: 356,487 unit kereta, purata keuntungan setiap unit hanya kira-kira 585 Yuan.Kereta peringkat 100,000 Yuan, keuntungan tidak cukup untuk makan malam makan bersama yang layak.Kadar keuntungan bersih 0.55%, nipis seperti pisau.

Laporan Kewangan Setengah Tahun Leapmotor 2026 · Poin Prestasi | Sumber gambar: Tapak rasmi Leapmotor

208 juta ini terdiri daripada beberapa bahagian. Bahagian pertama adalah menjual kereta itu sendiri. Pengurusan dalam panggilan telefon memberikan panduan marjin kasar kereta keseluruhan ialah 10~11 mata — dengan kata lain, menjual kereta adalah margin rendah, fokus pada kuantiti, marjin kasar besar-besaran bergantung pada skala berputar. Bahagian kedua adalah kredit karbon, menyumbang 8 hingga 9 bilion pada paruh pertama, kira-kira 5 bilion pada suku kedua. Ini adalah "ekstern" keuntungan, dan harga unitnya sedang menurun, perkataan pengurusan: "Harga jualan kredit karbon menurun berbanding tahun lalu, "Sama seperti jalan yang negara kita lalui dahulu". Bahagian ketiga adalah pendapatan perkhidmatan penyelidikan, menyumbang pada paruh pertama tetapi tidak besar; Bahagian keempat ialah Leapmotor Antarabangsa, sedikit untung tetapi pada paruh pertama rugi sedikit disebabkan kadar tukaran, pengurusan dijangka memulihkannya pada separuh kedua tahun.

Jalannya marjin kasar juga menyembunyikan struktur: Marjin kasar komposit paruh pertama 11.7%, menurun 2.4 mata berbanding tahun lalu, tetapi suku kedua kembali ke 12.6%, membaik pulih 3.2 mata secara berbanding suku lepas. Panduan tahunan ialah 13%~14%. Pengurusan mengaitkan penambahbaikan kepada efek skala dan penguncian harga bahan mentah — terjemah: Pertumbuhan kuantiti sedang mencairkan kos per unit, tetapi penurun kredit karbon sedang menarik marjin keuntungan kembali dari sebelah lain.

Bandingkan dengan pesaing, rasa sindiran lebih kuat. Li Auto kerugian bersih 1.705 bilion Yuan pada suku kedua, menghantar 98,330 unit, menurun 11.5% berbanding tahun lalu; Xpeng kerugian bersih 1.34 bilion Yuan pada suku kedua. Keseluruhan pasaran hanya ada satu syarikat automotif baharu Leapmotor yang untung stabil, nilai pasaran paling bawah. Dalam pandangan "Tech Jungle", pasaran bukan tidak mengenali keuntungan, tetapi tidak mengenali "keuntungan yang nilai kandungan diragui" dan "keuntungan yang belum membuktikan dapat membesarkan secara berterusan".

02 Penembusan Luar Negara: Kumpulan Keuntungan Sejati Sedang Terbentuk

Angka yang paling terang dalam laporan tengah tahun Leapmotor sebenarnya bukan di dalam negara. Pada paruh pertama, eksport 96,294 unit, meningkat 372.6%, telah melebihi jumlah eksport keseluruhan 2025, mewakili 27% daripada jumlah jualan; pada bulan Julai sahaja eksport 17,569 unit. Pendapatan pasaran Eropah 88.75 bilion Yuan, meningkat 379.7% secara tahunan, mewakili kira-kira 23% daripada jumlah pendapatan.

Leapmotor menghantar lebih 90,000 unit di seluruh dunia pada Jun | Sumber gambar: Tapak rasmi Leapmotor

Kandungan nilai setiap unit kereta di luar negara jauh lebih tinggi daripada di dalam negara: Harga kereta platform yang sama di Eropah adalah beberapa kali ganda harga di dalam negara, walaupun menanggung kos pengangkutan, cukai pintu dan kos saluran, marjin kasar per unit jelas lebih baik daripada pasaran domestik yang bersaing sengit. Ini adalah makna sebenar "Lengkung Pertumbuhan Kedua" — bukan menjual beberapa puluh ribu unit kereta, tetapi menjual pasaran dengan marjin keuntungan lebih tinggi.

Peta pemasangan tempatan juga sedang bertabur: Malaysia bergantung pada kilang Stellantis di Negeri Kedah, C10 telah menghasilkan secara besar-besaran, B10 dijadualkan menghasilkan pada suku ketiga; Kilang Zaragoza, Sepanyol di Eropah telah siap diubahsuai, B10 akan memulakan pengeluaran pada suku ketiga, B05 akan melakukan percubaan pengeluaran pada tahun ini, 2027 akan memulakan pengeluaran secara besar-besaran, kilang bateri penyertaan akan memulakan pengeluaran pada suku ketiga; Amerika Selatan memilih kilang Goiânia, Brazil, B10 dijadualkan memulakan pengeluaran pada separuh kedua 2027. Kalimat pengurusan ialah: Tahun ini eksport di luar negara dijangka sekitar 200,000 unit (sasaran awal 100,000~150,000 unit), sasaran tahun depan 350,000~400,000 unit, cabaran dalaman 400,000 unit.

Tetapi pengurusan juga berkata dua kenyataan yang perlu diambil perhatian. Pertama, marjin kasar pengeluaran tempatan memang lebih baik daripada eksport kereta keseluruhan, "Tetapi penambahbaikan tidak jelas seperti yang dijangka", peningkatan sebenar marjin keuntungan perlu menunggu "perubahan dasar" — secara mudahnya, tunggu ketelusan cukai Eropah dan peraturan pembelian tempatan. Kedua, kapasiti kapal roll-on/roll-off agak ketat, syarikat telah mencapai kerjasama dengan syarikat pelayaran, "200,000 unit setahun adalah terjamin". Eksport tidak kekurangan pesanan, kekurangan adalah kuasa angkut dan tingkap dasar.

Ada butiran yang diabaikan oleh kebanyakan interpretasi: Leapmotor Antarabangsa adalah syarikat patuh 49% Leapmotor, 51% Stellantis, ketika ditubuhkan, telah menetapkan bahagian marjin kasar yang lebih rendah untuk tiga tahun pertama. Pengurusan dalam panggilan telefon dengan jelas berkata,"Perjanjian tiga tahun antara kedua-dua pihak sedang mendekati, akan duduk bersama untuk berkomunikasi semula. Ini adalah salah satu sudut gelap di mana marjin kasar komposit paruh pertama "ditekan secara institusi", juga merupakan opten berpotensi untuk pembaikan marjin kasar ke atas dalam satu hingga dua tahun akan datang — setiap unit kereta yang dijual oleh Stellantis, setelah ditetapkan semula harga, mungkin menyumbang satu lagi bahagian keuntungan.

03 Neraca Kewangan: Ke mana pergi Wang dan Barang?

Beberapa angka dalam Neraca Kewangan laporan tengah tahun, lebih menjelaskan strategi Leapmotor sekarang berbanding laporan untung rugi.

Laporan Kewangan Setengah Tahun Leapmotor 2026 · Prestasi Kewangan | Sumber gambar: Tapak rasmi Leapmotor

Tunai dan setara tunai 38.59 bilion Yuan, pinjaman hanya 2.39 bilion Yuan, tunai bersih melebihi 36 bilion Yuan. Sebuah syarikat automotif yang menjual beberapa ratus ribu unit setahun memegang tunai berskala sebegini, sekurang-kurangnya pada aliran tunai tiada sebarang isyarat bahaya.

Sesuatu yang perlu difikirkan ialah stok: 9.27 bilion Yuan, meningkat besar 103.7% secara berbanding suku lepas, kira-kira sama dengan 1.65 bulan kos jualan. Mengapa sediakan banyak barang? Dua bulan dahulu angka ini belum separuh. Jawapan ditulis dalam jadual masa: A05 pelancaran pada 11 Ogos, A10 masuk ke fasa peningkatan, D19 dan siri C meningkat kuantiti, sasaran serahan suku kedua jelas untuk mendaki puncak; ditambah dengan kereta keseluruhan dan komponen yang sedang dalam perjalanan eksport sedang melayang di laut, stok berlipat ganda lebih seperti "amunisi" yang disengajakan.

Lebih kejam ialah akaun belum dibayar: 47.08 bilion Yuan, 5.1 kali ganda daripada stok.Ini menunjukkan dalam sistem rantaian bekalan, pembekal hulu sedang "mendanai" bagi Leapmotor.Gunakan barang pembekal dahulu, bayar kemudian, semakin lama tempoh pembayaran, semakin lancar tunai Leapmotor. Ini adalah pembiayaan kos rendah secara tersembunyi, juga merupakan penunaian efek skala — hanya apabila saiz pembelian anda besar sehingga tiada siapa berani dengan mudah putus bekalan, rantaian ini baru boleh berputar. Rantaian bekalan "Barisan Angsa" gaya Huawei jauh lebih sukar untuk diulang dalam industri automotif berbanding elektronik pengguna, tetapi Leapmotor cuba menjalankan logik yang sama.

Dua tahun akan datang masih perlu belanjakan banyak wang: Sehingga akhir Jun, syarikat telah menanggung komitmen modal untuk aset hartanah, bangunan kilang dan peralatan sebanyak 7.76 bilion Yuan, perbelanjaan modal paruh pertama 2.03 bilion Yuan, terutamanya untuk peralatan kilang baharu dan pengenalan garis pengeluaran kereta baharu. Ke mana wang ini diarahkan? Jawapannya adalah 2027 — "Tahun Produk Besar" yang disebut pengurusan: Siri D model baharu, siri C ada yang baharu dan ada yang ganti, siri B produk baru. Keuntungan 2026, pada tahap besar sedang menyimpan air untuk matriks produk 2027.

04 FAW dan Stellantis: Dua Perkiraan "Teknologi Menukar Pasaran"

24 Ogos, pada hari yang sama dengan penerbitan laporan kewangan, Leapmotor menandatangani rangka kerja kerjasama深化 dengan FAW China, menyenaraikan sepuluh bidang perangan: Bateri, pemacu elektrik, kerangka, kabin pintar, pemanduan pintar, elektronik automotif, reka bentuk dan pengeluaran kereta keseluruhan, eksport, rantaian bekalan, dan robot kecerdasan fizikal. Lihat dari garis masa, pada 3 Mac 2025 kedua-dua pihak menandatangani memorandum kerjasama strategik, pada 28 Disember 2025 FAW dengan 3.744 bilion Yuan membeli kira-kira 5% saham domestik (50.03 Yuan setiap saham) — kerugian buku pelaburan ini, kira-kira oleh media已超过 1 bilion Yuan (kata-kata kereta, 19 Ogos); manakala pada masa yang sama, pengasas Zhu Jiangming dilaporkan meningkatkan pegangan beberapa kali.

Leapmotor menandatangani perjanjian kerjasama深化 dengan FAW China | Sumber gambar: Tapak rasmi Leapmotor

Sebuah raksasa kewangan kerajaan rugi buku, pengasas menambah pegangan melawan arus, kedua-dua pihak sekali lagi mengumumkan sepuluh bidang perangan pada hari laporan kewangan — kumpulan isyarat ini apabila digabungkan, dibaca sebagai perjanjian "Penganut Jangka Panjang yang mengesahkan antara satu sama lain". Leapmotor yang FAW mahu sinergi penyelidikan dan sumber dasar, FAW mahu kemampuan sedia ada Leapmotor yang mengembangkan sepenuhnya tiga enjin, dengan wang dan teknologi ikatan ganda.

Garis lain ialah Stellantis. 2023 menyertai saham, Mei 2024 menubuhkan Leapmotor Antarabangsa, Mei 2026 kedua-dua pihak mengisytiharkan peningkatan kerjasama (garis pengeluaran khas untuk brand Opel dan sokongan teknologi, menurut laporan terbuka). Dalam panggilan telefon, pengurusan mendedahkan, arah kerja sama dengan Stellantis ialah "memberi kuasa berdasarkan keupayaan bekalan komponen tiga enjin matang", dan "baru-baru ini ada harapan untuk berita baik lebih lanjut"; dengan kerjasama perkhidmatan penyelidikan FAW dan Stellantis, "Segera anda semua akan menerima pengumuman luar".

Kata-kata ini sebenarnya sudah berlaku setengah: Rangka kerja FAW adalah palu yang ditolak pada hari pengumuman. Leapmotor sedang menaik taraf "menjual kereta" menjadi "menjual kereta + menjual teknologi + menjual kemampuan rantaian bekalan" tiga bahagian pendapatan. Ini juga sumber keyakinan Zhu Jiangming yang berulang kali menyatakan secara terbuka "nilai pasaran disangkal", pasaran menilai harga Leapmotor sebagai pengeluar kereta keseluruhan, tetapi dalam laporan kewangannya sedang tumbuh seperti penerbit teknologi.

05 Robot: Lengkung Kedua yang Menunggu Di Sebalik Pengumuman

Dalam senarai sepuluh bidang perangan kerjasama dengan FAW, muncul "robot kecerdasan fizikal", ini adalah kali pertama di peringkat rasmi robot ditulis dalam rangka kerja kerjasama. Mematuhi maklumat perniagaan terbuka (skop perniagaan anak syarikat kuasa di bawah Leapmotor ditambah kandungan berkaitan robot), dan dalam panggilan telefon pengurusan menyatakan "syarikat mempunyai perancangan berkaitan robot, segera akan ada pengumuman rasmi", perniagaan robot Leapmotor sudah bergerak dari "khabar angin" masuk ke "malam sebelum pengumuman rasmi".

Tetapi katakan dengan tepat: Robot pada masa ini masih berupa harapan, bukan keuntungan. Sebelum pengumuman turun, ia hanyalah opten imaginasi penilaian. Pengurusan dalam panggilan telefon juga mengesahkan, pada 16 September akan diadakan persidangan teknologi di Hu Zhou, Zhejiang, kandungan utama tertumpu pada pemanduan pintar, bateri dan pemacu elektrik — ini adalah katalis yang paling boleh dilihat dalam beberapa minggu akan datang, robot adalah "easter egg" yang lebih jauh.

Risiko, Harus Dinyatakan

Di luar pandangan Bullish, beberapa risiko perlu disenaraikan di atas meja.

pertama ialah penurunan kredit karbon. Pendapatan kredit 800 juta~900 juta pada paruh pertama yang mendorong keuntungan bersih sehingga 200 juta, tetapi harga unit sedang kembali ke "jalan yang negara lalui dahulu". Jika pendapatan kredit tahun depan menyusut, dan marjin kasar kereta keseluruhan tidak berdiri secara实质 di 13%~14%, laporan keuntungan akan dipukul ke asal. Leapmotor perlu menggunakan efek skala bahan sebenar, untuk mengisi lubang yang digali oleh penurunan kredit.

Kedua ialah kepekatan pelanggan. Pengumuman laporan kewangan mendedahkan pelanggan tunggal terbesar menyumbang kira-kira 23.3% daripada bahagian pendapatan —结合规模和关系 kongsi, pelanggan besar luar negara adalah pedang berbilah dua: Ia menyangga pertumbuhan, juga menyerahkan sebahagian besar nasib ke tangan orang lain.

ketiga ialah tingkap dasar. Tuntutan kadar pembelian tempatan Eropah sedang meningkat, sama ada "pendaran lembut" cukai anti-subsidi dan janji harga diteruskan, secara langsung menentukan sama-sama sasaran 400,000 unit eksport 2027 boleh direalisasikan; dan peningkatan marjin keuntungan tempatan, pengurusan sendiri berkata "perlu perubahan dasar".

Keempat ialah kesukaran pelaksanaan. Tahun depan luar negara 350,000~400,000 unit, bermaksud perlu hampir berlipat ganda pada asas kira-kira 200,000 unit tahun ini, kuasa angkut, saluran, kapasiti tempatan tiga garis berjalan serentak, mana-mana langkah yang megalang akan menghantar ke laporan.

Penutup: Jualan 100,000 Bulanan Hanya Kad Masuk

Rangkaian model penuh Leapmotor | Sumber gambar: Tapak rasmi Leapmotor

Dalam pandangan "Tech Jungle", pembaikan nilai pasaran bukan靠 berseru, pasaran mahu tiga bukti yang boleh disahkan: Sama ada marjin kasar kereta keseluruhan boleh berdiri di 13%~14% dan terus naik ke atas, membuktikan "menjual kereta sendiri boleh untung"; selepas penurunan kredit karbon keuntungan tidak hampa, membuktikan "keuntungan adalah benar"; 350,000~400,000 unit luar negara dan kualiti pengumuman robot, membuktikan "lengkung kedua bukan janji kosong".

Separuh tahun ini, Leapmotor membuktikan dirinya boleh menggunakan keuntungan per unit kereta yang sangat rendah untuk memutar skala, dan masih memegang tunai dengan kuat — tunai bersih melebihi 36 bilion, akaun belum dibayar menggerakkan tempoh rantaian bekalan 47 bilion, bukan setiap syarikat automotif baharu yang boleh lakukan. Tetapi pasaran modal tidak membayar untuk "luar biasa", hanya membayar untuk "keberlanjutan yang boleh dibuktikan".

Jualan 100,000 bulanan hanyalah kad masuk, keuntungan bersih 200 juta adalah gred lulus, manakala jurang puluhan kali ganda nilai pasaran, perlu diisi satu demi satu dari laporan kewangan satu hingga dua tahun akan datang.

Editor's Note: Leapmotor's monthly sales exceeded the 100,000-unit mark consecutively, with August year-on-year growth exceeding 80%. The growth rate ranked among the leading mainstream new energy vehicle companies, as scale growth and operating quality improved in tandem, showing a positive development momentum.

January-August Sales 560,000 Units, Year-on-Year Growth 70%

On September 1, Leapmotor released the new vehicle delivery data for August 2026. Data shows that Leapmotor's global delivery volume in August reached 103,129 units, an 80.7% year-on-year increase. Following the delivery of 101,267 units in July, Leapmotor exceeded the 100,000-unit monthly delivery threshold for the second consecutive month. Thus far, cumulative deliveries for Leapmotor from January to August 2026 reached 560,900 units, a 70.55% year-on-year increase, with the production and sales scale steadily stepping onto a new level.

Against the industry background of overall adjustment in the domestic new energy market, Leapmotor's high growth rate was particularly notable.

Data previously released by the China Passenger Car Association showed that from January to July 2026, retail sales of domestic new energy passenger vehicles declined by 14.1% year-on-year, with terminal sales for most mainstream brands showing a year-on-year decline.

Under the pressure on the overall industry market, Leapmotor continued to gain share in the mainstream 100,000-200,000 yuan new energy market, leveraging cost advantages from full-domain self-research and high cost-performance product positioning. Its market share steadily increased, making it one of the fastest-growing brands in the new energy market this year.

From a market structure perspective, the domestic market remains Leapmotor's core foundation. Sales of core models continued to rise in their respective segments, becoming the core support for sales growth. Specifically, the A10 exceeded 100,000 units in mass production off the line just 135 days after launch, ranking first in sales of Chinese brand SUVs for consecutive months; the D19, after launch, firmly held the sales champion title for large SUVs within the 400,000 yuan range, with market reputation continuing to improve.

At the same time, overseas markets also performed notably, with export sales achieving rapid year-on-year growth. Leapmotor's export volume reached 96,300 units in the first half of the year, up 372.6% year-on-year, exceeding the total export volume of the entire year of 2025. Channel layouts in key markets such as Europe, Southeast Asia, and the Middle East were gradually implemented, localized operations continued to deepen, and the contribution of globalized business to overall sales continued to rise.

Exceeding 100,000 units for two consecutive months marks that Leapmotor's full-system capabilities in R&D, production, supply chain, channels, etc., have stepped onto a new level, able to stably support a monthly sales scale of 100,000 units, laying a solid foundation for subsequent sustainable growth. From monthly sales of 50,000 units at the beginning of the year to exceeding 100,000 units mid-year, Leapmotor doubled its sales volume scale in less than a year, with a growth rate far exceeding the industry average.

Operating Quality Improvement, Net Profit 210 Million Yuan in First Half

Matching the rapid growth in sales volume, Leapmotor's operating quality is also improving simultaneously. According to Leapmotor Automobiles' 2026 Semi-Annual Performance Report, Leapmotor Automobiles achieved operating income of 38.11 billion yuan in the first half of the year, up 57.2% year-on-year; net profit attributable to parent company was 210 million yuan, significantly up from 30 million yuan in the same period of 2025, continuously achieving semi-annual profitability, showing a good development trend of "scale growth, efficiency improvement".

On the profitability level, Leapmotor Automobiles achieved gross profit of 4.45 billion yuan in the first half of the year, up 29.7% year-on-year; the overall gross margin was 11.7%, down 2.4 percentage points compared to the same period last year, affected by rising raw material prices and changes in vehicle product structure. However, it is worth noting that its profitability level showed a quarterly improvement trend, with gross margin in Q2 2026 increasing by 3.2 percentage points compared to Q1, as the effects of scale economies and cost reduction measures gradually became apparent.

The core driver of profitability improvement came from the cost reduction effects and scale economy release of the full-domain self-research model.

Leapmotor's self-developed Four-leaf Clover Central Integrated Electronic and Electrical Architecture achieved scaled application, effectively reducing overall vehicle R&D costs and component procurement costs; at the same time, the rapid increase in sales volume brought significant scale economies, further diluting fixed costs and R&D investments. On the expense side, company R&D investment was 2.32 billion yuan in the first half of the year, up 22.8% year-on-year, continuously invested in core areas such as intelligent driving and three-electric technologies; sales and administrative expenses grew synchronously, mainly used for channel expansion and brand building, with overall operational efficiency continuing to optimize.

Regarding cash flow, the net cash flow from operating activities generated by the company in the first half of the year was 2.17 billion yuan; as of the end of June 2026, total funds reserves including cash and cash equivalents, restricted cash, and financial assets reached 38.59 billion yuan. Financial conditions were ample, able to support subsequent product R&D, channel expansion, and global layout.

Dual-Wheel Drive of Products and Global Expansion, Annual Target Achievement 53%

The dual improvement of sales and performance is inseparable from the continuous promotion of Leapmotor's product matrix, technology layout, and global strategy.

In terms of products, Leapmotor has already formed four major product matrices: A, B, C, D, covering categories such as sedans, SUVs, MPVs. The price range covers the mainstream consumer interval of 60,000 to 300,000 yuan, and each series of models ranks at the top of its market segment. Core models are highly recognized by consumers due to the product label of "high configuration, affordable price". In terms of technology, Leapmotor adheres to the full-domain self-research route, independently mastering core components accounting for 65% of vehicle cost, has built 18 self-owned component factories, and has constructed a deep technological moat.

On September 16, Leapmotor will hold the 2026 Annual Technology Conference, launching the new generation World Model Assisted Driving System and the latest technological achievements in the three-electric field, continuously releasing innovation potential. At the same time, Leapmotor has achieved vehicle-level technology empowerment for partners such as FAW and Stellantis, supplying core components to more than a dozen domestic and international automakers. The "Whole Vehicle + Tier 1 Component Supply" dual-wheel drive business model continues to run successfully.

Currently, Leapmotor Automobiles' global pace continues to accelerate. Among them, the European market performance was particularly outstanding, with Italy's pure electric market share exceeding 25%, ranking first in sales continuously; German and UK markets also ranked among the top Chinese brands. At the same time, localized assembly projects in Malaysia, Spain, Brazil, and other places were steadily promoted, with operating capabilities continuing to improve.

In the second half of the year, Leapmotor Automobiles will also welcome a new round of product iterations, with multiple models receiving intelligent upgrades, further driving sales growth.

Overall, sales exceeding 100,000 units for two consecutive months validated the feasibility and market competitiveness of Leapmotor's full-domain self-research model. Subsequently, with the implementation of technological results and increased overseas market volume, Leapmotor is expected to achieve a dual improvement in scale and efficiency. Leapmotor Automobiles' 2026 sales target is 1.05 million units, 53% of which is already completed. While maintaining a 100,000-unit scale level, achieving the target is highly possible.

Nota Editor: Jualan bulanan Leapmotor telah melangkaui had 100,000 unit secara berterusan, pertumbuhan pada Ogos melebihi 80% berbanding tahun sebelumnya, kadar pertumbuhan menduduki tangga teratas syarikat automotif tenaga baharu utama, peningkatan skala dan kualiti pengurusan meningkat serentak, momentum pembangunan terus mengukuh.

Jualan Januari hingga Ogos 560,000 unit, naik 70% berbanding tahun lepas

1 September, Kereta Leapmotor mengumumkan data penghantaran kenderaan baharu Ogos 2026. Data menunjukkan, penghantaran global Leapmotor pada Ogos mencapai 103,129 unit, meningkat 80.7% berbanding tahun sebelumnya; Selepas penghantaran Julai sebanyak 101,267 unit, Leapmotor secara berterusan melebihi had 100,000 unit penghantaran bulanan selama dua bulan berturut-turut. Pada masa ini, penghantaran terkumpul Leapmotor Januari hingga Ogos 2026 mencapai 560,900 unit, meningkat 70.55% berbanding tahun sebelumnya, skala pengeluaran dan jualan secara stabil melangkah ke tahap baharu.

Dalam konteks industri di mana pasaran tenaga baharu domestik sedang menyesuaikan, peningkatan tinggi Leapmotor amat mencabar. Persatuan Kereta Penumpang China sebelum ini memaparkan data, 2026 Januari hingga Julai jualan runcit kenderaan penumpang tenaga baharu domestik turun 14.1% berbanding tahun sebelumnya, kebanyakan jenama utama jualan kaunter muncul penurunan berbanding tahun sebelumnya.

Dalam keadaan tekanan pasaran industri, Leapmotor凭借 penyelidikan dan pembangunan keseluruhan domain带来的 kos kelebihan dengan penentuan lokasi produk kos-bernilai tinggi, dalam pasaran automotif tenaga baharu utama 100,000 hingga 200,000 Yuan berterusan merebut bahagian pasaran, bahagian pasaran meningkat secara stabil, menjadi salah satu jenama yang paling cepat berkembang dalam pasaran automotif tenaga baharu tahun ini.

Dari segi struktur pasaran, pasaran domestik masih menjadi asas teras Leapmotor, model utama dalam pasaran khusus masing-masing jualan terus tinggi, menjadi sokongan utama pertumbuhan jualan. Di antaranya A10 dilancarkan 135 hari telah melangkaui 100,000 unit pengeluaran terkumpul, menjadi juara jualan SUV jenama China berturut-turut selama beberapa bulan; D19 selepas dilancarkan kekal juara jualan SUV besar dalam 400,000 Yuan, reputasi pasaran berterusan baik.

Serentak itu, pasaran luar negara juga表现 ketara, jualan eksport meningkat secara cepat berbanding tahun sebelumnya, pada semester pertama Leapmotor jumlah eksport mencapai 96,300 unit, meningkat 372.6%, telah melebihi jumlah eksport keseluruhan tahun 2025. Eropah, Asia Tenggara, Timur Tengah pasaran saluran susunan langkah demi langkah, operasi tempatan berterusan memperdalam, perniagaan global sumbangan kepada jualan keseluruhan terus meningkat.

Keluar 100,000 unit selama dua bulan berturut-turut, menandakan penyelidikan dan pembangunan, pengeluaran, rantaian bekalan, saluran Leapmotor kemampuan sistem menyeluruh telah melangkah ke tahap baharu, dapat menyangkal stabil jualan bulanan skala seratus ribu, untuk pertumbuhan berterusan berikutnya meletakkan asas yang kukuh. Dari jualan bulanan awal tahun 50,000 unit hingga pertengahan tahun melangkaui 100,000 unit, Leapmotor kurang dari satu tahun telah mencapai peningkatan ganda jualan skala, kadar pertumbuhan jauh melebihi purata industri.

Kualiti Operasi Meningkat, Keuntungan Bersih Semester Pertama 210 Juta Yuan

Serbarejutan pertumbuhan jualan skala yang cepat, kualiti operasi Leapmotor juga meningkat serentak. Berdasarkan laporan prestasi setengah tahun 2026 yang dikeluarkan Kereta Leapmotor, Kereta Leapmotor pada semester pertama mencapai hasil pendapatan 38.11 Bilion Yuan, meningkat 57.2%; keuntungan bersih yang boleh disepadukan 210 Juta Yuan, berbanding 30 Juta Yuan pada tempoh yang sama 2025 meningkat besar, berterusan mencapai keuntungan setengah tahun, menunjukkan态势 "pertumbuhan skala, peningkatan kecekapan" perkembangan yang baik.

Dari segi untung, pada semester pertama Kereta Leapmotor mencapai keuntungan kasar 4.45 Bilion Yuan, meningkat 29.7%; margin keuntungan kasar keseluruhan 11.7%,受 kenaikan harga bahan mentah dan perubahan struktur produk kereta penuh, berbanding tahun sebelumnya turun 2.4 peratus mata. Yang perlu diperhatikan ialah, tahap keuntungannya menunjukkan态势 bertambah baik mengikut kuarter, margin keuntungan kasar Kuarter Kedua 2026 berbanding Kuarter Pertama meningkat 3.2 peratus mata, kesan kesan skala dan langkah penurunan kos secara beransur-ansur muncul.

Dasar utama perbaikan untung datang dari kesan penjimatan kos mod penyelidikan dan pembangunan keseluruhan domain dan kesan skala yang dibebaskan.

Leapmotor penyelidikan sendiri arkitektur elektronik terpusat empat daun mencapai aplikasi berskala, secara berkesan mengurangkan kos penyelidikan dan pembangunan kereta penuh dan kos pembelian komponen; sementara itu, peningkatan jualan skala yang cepat membawa kesan skala ketara, semakin menipiskan kos tetap dan penyelidikan dan pembangunan. Hujung kos, pada semester pertama syarikat penyelidikan dan pembangunan perbelanjaan 2.32 Bilion Yuan, meningkat 22.8%, berterusan diarahkan ke bidang utama pemanduan pintar, teknologi tiga komponen elektrik utama; perbelanjaan jualan dan pentadbiran juga bertambah serentak, digunakan terutamanya untuk pengembangan saluran dan pembinaan jenama, kecekapan operasi keseluruhan berterusan dioptimumkan.

Dari segi aliran tunai, pada semester pertama syarikat operasi kegiatan yang dijana jumlah bersih aliran tunai 2.17 Bilion Yuan; hingga akhir Jun 2026, tunai dan setara tunai, tunai terhad dan aset kewangan dana simpanan gabungan mencapai 38.59 Bilion Yuan, keadaan dana mencukupi, dapat menyokong penyelidikan dan pembangunan produk berikutnya, pengembangan saluran dan susunan globalisasi.

Pendorongan Ganda Produk dan Ekspansi Luar Negara, Sasaran Tahunan Mencapai 53%

Peningkatan berganda jualan dan prestasi, tidak dapat dipisahkan dari Leapmotor matriks produk, susunan teknologi dan strategi globalisasi penyambungan berterusan.

Dari segi produk, Leapmotor kini telah membentuk empat matriks produk utama A, B, C, D, meliputi sedan, SUV, MPV dan lain-lain kategori, julat harga meliputi 60,000 hingga 300,000 Yuan lingkungan pengguna utama, semua model siri masing-masing menduduki bahagian teratas pasaran khusus. Model utama凭借 label produk "konfigurasi tinggi, harga murah" diterima rapat oleh pengguna, dari segi teknologi, Leapmotor berpegang teguh garis panduan penyelidikan dan pembangunan menyeluruh, menguasai sendiri komponen utama mencecah 65% kos kereta penuh, telah membina 18 buah kilang komponen sendiri, membina parit teknologi yang dalam.

16 September, Leapmotor akan menganjurkan persidangan teknologi tahunan 2026, mengeluarkan sistem pemanduan bantuan model dunia generasi baru dan teknologi hasil terkini dalam bidang tiga komponen elektrik utama, berterusan melepaskan potensi inovasi teknologi. Selain itu, Leapmotor telah mencapai pemberdayaan teknologi tahap kereta lengkap kepada rakan kongsi seperti FAW, Stellantis, bekalan komponen utama lebih dari 10 syarikat automotif dalam dan luar negara, model perniagaan "Kereta Lengkap + Bekalan Komponen Tier 1" pendorongan ganda roda berterusan berjalan lancar.

Saat ini, langkah globalisasi Kereta Leapmotor masih diteruskan bertambah pantas. Di antaranya, pasaran Eropah表现 amat ketara, Itali pasaran EV bahagian pasaran lebih dari 25%, menduduki tangga tertinggi jualan secara berterusan; Jerman, United Kingdom pasaran juga masuk ke kalangan teratas jenama China. Sementara itu, Malaysia, Sepanyol, Brazil operasi pemasangan tempatan projek berjalan lancar secara beransur-ansur, keupayaan operasi terus meningkat.

Sepenuh tahun kedua, Kereta Leapmotor juga akan menyambut gelombang baharu pengemaskinian produk, beberapa model akan menyambut peningkatan pintar, semakin menarik jualan pertumbuhan.

Secara keseluruhannya, jualan berterusan dua bulan melebihi 100,000 unit, mengesahkan kebolehjaksanaan mod penyelidikan dan pembangunan menyeluruh Leapmotor dan keupayaan daya saing pasaran. Seterusnya随着 hasil teknologi dilaksanakan, jumlah jualan pasaran luar negara meningkat, Leapmotor berpeluang mencapai peningkatan berganda skala dan kecekapan. Sasaran jualan Kereta Leapmotor 2026 adalah 1,050,000 unit, saat ini telah mencapai 53%, mengekalkan skala 100,000 unit, mencapai sasaran sudah tidak sukar.

Leapmotor has released its 2026 mid-year performance report. Net profit of 210 million yuan, revenue of 38.11 billion yuan, gross margin of 11.7%, cash on hand of 38.59 billion yuan, global deliveries of 356,487 units — if looking only at these figures, you might feel this is a standard report card from a mainstream automaker.

But when viewed together, the story is different.

This is Leapmotor's third consecutive half-year of profitability. Among new force players, few have achieved this. Meanwhile, Leapmotor's deliveries grew 60.8% year-over-year, firmly holding the top spot in sales among Chinese new forces. In the first 5 months of 2026 with published data for comparable terminal registrations, Leapmotor ranked fourth among global new energy passenger car brands — only players like BYD, Tesla, and Geely are ahead.

Do you remember how the industry evaluated Leapmotor a few years ago? Outsiders, half-price Li Auto, price butcher. Looking back now, those labels didn't actually hit the key points. What Leapmotor truly did was find a path of its own: full-domain in-house research to control costs, precise product definition positioning, rapid channel penetration, and returning every saved penny to users. It doesn't seek attention in the busiest battlefield, but every step lands where others pay little attention.

This half-year report is worth breaking down.

Sales and Profitability, Leapmotor Wants Both

First, let's look at sales. 356,487 units, first among new forces, up 60.8% year-over-year. The value of this achievement lies not in the numbers themselves, but in its structure — it's not propped up by a single hit product, but the combined strength of the entire product matrix.

From 60,000 to 300,000, from sedans to SUVs to MPVs, from pure EV to range extender — the A series holds the 100,000 RMB essential market, the B series brings high-end configurations like 800V high-voltage fast charging and dual zero-gravity seats to young users, the C series covers the 120,000-180,000 RMB mainstream home interval, and the D series pulls the average price above 300,000 RMB, taking the brand upwards towards premium. Systematically covering all price points and categories, in the new force camp, Leapmotor is the first.

But the product matrix is just the surface, the real underlying capability is full-domain in-house research. Breaking it down, there are three layers of logic.

First, manufacturing core components in-house. Three-electric systems, domain control, and intelligent driving chip solutions are all self-developed, which means eating the supplier margin layer oneself. This logic is so simple it's almost boring, but it is the fundamental reason Leapmotor can still retain profit margins at the 100,000 level.

Second, one architecture supports a fleet of cars. LEAP 4.0 central domain control architecture launched on D19, dual Snapdragon 8797 chips, cabin-driving integration, one brain controlling all vehicle intelligence, and computing power can also be dynamically allocated between different scenarios. But more importantly, this capability is rolled down from top to bottom — urban pilot assist drive has been opened to full ABCD series and Lafa5, and in Q3, national urban pilot will be pushed to LEAP 3.0 models.

Translated into user language, it's one sentence: a 100,000 RMB car can also have flagship-level intelligent experience. For the enterprise, R&D investment of 2.317 billion yuan is one-time, spread across A10 and D19 is two separate accounts — R&D expenses are diluted by scale, this is the real friend of gross margin.

Third, the product matrix implemented a dual line of 'protect volume + protect price'. C10/C11/C16 hold the 120,000-180,000 RMB base, totaling over 30,000 in June. C11 cumulative sales 350,000 units, it's a perennial tree in the niche market. D19 and D99 lift the average price upwards. D19 launched, 15 days pre-orders broke 15,000, continued champion of large SUV sales within 400,000 RMB. D99 first batch order average price already broke 300,000 yuan. One end for volume, one end for price lift, gross margin structure is quietly pushed up this way.

This is exactly the underlying logic of Leapmotor: good but not expensive — not by sacrificing configurations to reduce costs, but by controlling costs through in-house research and turning saved money into configurations.

Next, look at profitability. Consecutive half-year profitability, gross margin 11.7%, revenue reached historical high — placed together, these numbers mean Leapmotor's business model has been validated. The most questioned aspect of new force car manufacturing these years is rising sales but no profit.

Leapmotor's answer is: combining scale, in-house research, and efficiency, making gross margin positive, then thickening cash flow. The 38.59 billion yuan cash on hand is its confidence to continue investing in R&D and globalization.

Going Global, Leapmotor is Serious

If sales and profitability are Leapmotor's domestic report card for this half year, the overseas market is the second chapter it quietly wrote, and the section is quite large.

First half overseas deliveries 96,294 units, continuing to grow quarter-over-quarter, nearly doubled. Italy pure EV market share over one-quarter, ranking first in local pure EV sales continuously. In the first half, sales leading among Chinese brand EVs in Germany. Ranked third in UK Chinese brand pure EV retail. Entered Mexico in Q2, opening the North American market. Globally covering over 45 international markets, establishing over 1000 sales and service outlets.

More noteworthy is the progress of localized production. In Malaysia, C10 is already mass-produced, B10 follows in Q3. In Spain, B10 starts production in Q3. In Brazil, Stellantis's Goiania plant is selected as the localized assembly base.

This is no longer just selling cars overseas, but rooting overseas. Deep cooperation with Stellantis gives Leapmotor ready-made channels, factories, and localized capabilities overseas. The performance of 96,294 units in overseas sales in the first half is evidence that this approach is working.

Leapmotor's global path is consistent with its logic for the domestic market: not seeking the loudest name, first finding that 'not yet fully competed' position, then standing firm with efficiency and cost advantages. Just like it found a gap in the 100,000-200,000 RMB market back then, today it found the same position in Europe's affordable EV market — where it happens to be the interval where European local car makers find it hardest to make money and most want to exit.

Leapmotor effectively translated the 'cost + efficiency' model verified domestically to the global scale.

At the end of the half-year report, an easter egg is buried: Leapmotor will hold an annual technical conference in September, releasing intelligent driving world models reaching the industry's top tier level and the latest achievements in the three-electric field. The story of full-domain in-house research is still being written downwards.

Looking back at this half year, what Leapmotor did right is actually very simple: control costs to the extreme, define products accurately, position channels fully, and put eyes on the global. No flashy marketing jargon, no earth-shattering price wars, just step-by-step solidifying the four characters 'Good and Not Expensive'.

Consecutive profitability, new force sales champion, global top four — behind these milestones is the same logic: when others are competing in the busiest battlefield, Leapmotor chooses to practice fundamentals to the extreme, then quietly wins on every underestimated track.

This might be the most worthy place for the industry to think about Leapmotor's half-year report.

Leapmotor telah mengeluarkan laporan prestasi pertengahan tahun 2026. Keuntungan bersih 210 juta Yuan, pendapatan 38.11 bilion Yuan, margin kasar 11.7%, tunai semasa 38.59 bilion Yuan, hantaran global 356,487 unit — jika hanya melihat angka-angka ini, anda akan rasa ini merupakan prestasi biasa sebuah pengeluar kereta utama.

Tetapi apabila dilihat bersama, ceritanya berbeza.

Ini merupakan keuntungan setengah tahun ketiga berturut-turut bagi Leapmotor. Dalam kalangan pengeluar baharu, hanya sedikit yang dapat melakukannya. Sementara itu pada tempoh sama, hantaran Leapmotor meningkat 60.8% dari tahun lalu, tetap menduduki puncak jualan pengeluar baharu China. Dalam bilangan pendaftaran kenderaan di terminal sebelum 5 bulan pertama 2026 yang data telah diumumkan, Leapmotor berada keempat di kalangan jenama kenderaan hijau global — di hadapan hanya pemain tahap seperti BYD, Tesla dan Geely.

Ingatkah anda bagaimana industri menilai Leapmotor beberapa tahun lalu? Pemula, harga separuh Li Auto, pembunuh harga. Sekarang jika disedut balik, label-label itu sebenarnya tidak menepai tumpuan. Apa yang benar-benar dilakukan Leapmotor ialah mencari jalan sendiri: R&D menyeluruh untuk mengawal kos, pengenalan produk yang tepat, saluran yang cepat merentasi pasaran, kemudian kembalikan setiap sen jimat kepada pengguna. Ia tidak mengejar sorakan di medan perang paling sibuk, tetapi setiap langkah di tempat yang tidak banyak diperhati oleh orang lain.

Laporan setengah tahun ini, bernilai untuk dikaji.

Jualan dan Keuntungan, Leapmotor mahu keduanya

Lihat jualan dahulu. 356,487 unit, pengeluar baharu pertama, meningkat 60.8% dari tahun lalu. Nilai sebenarnya prestasi ini, bukan pada angka itu sendiri, tetapi pada strukturnya — bukan disokong oleh produk tunggal, tetapi hasil gabungan keseluruhan matriks produk.

Dari 60,000 hingga 300,000, dari Sedan ke SUV ke MPV, dari elektrik sepenuhnya ke hibrid — Siri A mengekalkan pasaran keperluan dalam 100,000, Siri B menurunkan konfigurasi tinggi seperti cas pantas 800V, kerusi graviti sifar kepada pengguna muda, Siri C menangkapi julat 120,000-180,000 untuk penggunaan keluarga, Siri D menaikkan purata harga ke atas 300,000, membawa jenama ke tahap premium. Dengan menutupi semua harga dan jenis produk secara sistematik ini, dalam kalangan pengeluar baharu, Leapmotor yang pertama.

Tetapi matriks produk hanyalah wajah luar, keupayaan asas sebenar ialah R&D menyeluruh. Dipecahkan, ada tiga logik.

Pertama, komponen utama buatan sendiri. Tiga tenaga, kawalan domain, skema cip pintar semua direka sendiri, setara dengan mengambil margin penyedia itu sendiri. Logik ini ringkas hingga membosankan, tetapi ia sebab utama Leapmotor masih ada margin keuntungan pada tahap 100,000.

Kedua, satu struktur menyokong banyak kereta. Struktur domain terpusat LEAP 4.0 pertama kali di D19, Dual cip Qualcomm 8797, kapsul dan pemanduan satu unit, satu otak mengawal kecerdasan seluruh kereta, kuasa pemprosesan boleh diagihkan secara dinamik antara situasi. Tetapi yang lebih penting, keupayaan ini disalurkan dari atas ke bawah — bantuan pemanduan bandar bandar telah dibuka untuk semua siri ABCD dan Lafa5, suku ketiga akan dihantar ke model LEAP 3.0 untuk panduan bandar seluruh negara.

Diterjemahkan ke bahasa pengguna dalam satu ayat: Kereta 100,000, juga boleh ada pengalaman kecerdasan tahap flagship. Bagi syarikat, pelaburan penyelidikan 231.7 juta Yuan sekali sahaja, dibebankan pada A10 dan D19 sebagai dua buku — kos penyelidikan ditipiskan oleh skala, inilah kawan sebenar margin kasar.

Ketiga, matriks produk melaksanakan "Jaminan Kuantiti + Jaminan Harga" dua garis. C10/C11/C16 mengekalkan dasar 120,000-180,000, Jun jumlah melebihi 30,000, C11 terkumpul terjual 350,000 unit, adalah pokok hijau pasaran kecil; D19 dan D99 menaikkan purata harga, D19 keluar 15 hari tempahan besar melebihi 15,000, kembali menguasai naungan SUV besar bawah 400,000, purata pesanan pertama D99 melebihi 300,000 Yuan. Satu hujung untuk kuantiti, satu hujung untuk harga, struktur margin terangkat secara senyap.

Inilah logik asas yang menjadikan Leapmotor baik tetapi tidak mahal — bukan dengan mengorbankan konfigurasi untuk kos, tetapi dengan R&D mengawal kos, kemudian ubah wang jimat menjadi konfigurasi.

Lihat kembali keuntungan. Keuntungan setengah tahun berturut-turut, margin kasar 11.7%, pendapatan rekod tertinggi — angka ini digabungkan, bermaksud model bisnes Leapmotor telah berjaya. Satu perkara yang paling dipersoalkan bagi pengeluar baharu selama tahun-tahun kebelakangan ini, ialah jualan naik tetapi tidak untung.

Jawapan Leapmotor ialah: Skala, R&D, kecekapan digabungkan, membuat margin kasar positif, kemudian membuat aliran tunai tebal. Dana pegangan 38.59 bilion Yuan, ialah keyakinan ia untuk terus melabur penyelidikan dan globalisasi pada masa hadapan.

Meluas ke luar, Leapmotor bersungguh-sungguh

Jika jualan dan keuntungan adalah jawapan domestik yang Leapmotor berikan setengah tahun ini, maka pasaran luar negara adalah bab kedua yang ditulisnya secara senyap, dan isinya tidak kecil.

Semi tahun pertama hantaran luar 96,294 unit, bertambah secara berterusan, hampir dua ganda. Itali saham pasaran elektrik penuh melebihi satu per empat, terus menduduki puncak jualan elektrik tempatan; Semi tahun pertama di Jerman dalam EV jenama China jualan terkemuka; Di UK dalam retail EV jenama China排第三; Suku kedua masuk Mexico, buka pasaran Amerika Utara. Secara global telah meliputi lebih 45 pasaran antarabangsa, membina lebih 1,000 titik jualan dan servis.

Lebih penting ialah kemajuan pengeluaran tempatan. Di Malaysia, C10 sudah pengeluaran massal, B10 suku ketiga ikut; Di Sepanyol, B10 suku ketiga hasilkan; Di Brazil, kilang Stellantis Goiânia dipilih sebagai pangkasan tempatan.

Ini bukan lagi menjual kereta keluar, tetapi mengakar di luar negara. Kerjasama mendalam dengan Stellantis, menjadikan Leapmotor di luar negara ada saluran sedia ada, kilang dan keupayaan tempatan. Semi tahun pertama jualan luar 96,294 unit prestasi, adalah bukti cara ini berjaya.

Jalan globalisasi Leapmotor, dengan logik pasaran domestiknya sama asas: Tidak mengejar nama paling lantang, cari dahulu posisi "yang belum kompetitif sepenuhnya", kemudian pegang kuat dengan kelebihan kecekapan dan kos. Seperti dulu ia cari ruang dalam pasaran 100,000-200,000, hari ini di pasaran EV harga rendah Eropah, cari posisi sama — di situ sebenarnya kawasan paling sukar cari untung, paling ingin keluar oleh pengeluar kereta tempatan Eropah.

Leapmotor sama saja pindahkan model "Kos + Kecekapan" yang diuji di negara, ke global.

Di akhir laporan setengah tahun masih ada easter egg: Leapmotor akan anjur sidang teknologi tahunan pada September, papar model pemanduan pintar tahap teratas industri dan hasil terkini tiga tenaga. Kisah R&D menyeluruh, masih diteruskan.

Lihat balik setengah tahun ini, apa yang betul dilakukan Leapmotor sebenarnya sangat ringkas: Kos ke sempadan, definisi produk tepat, saluran lengkap, pandangan ke全球。Tiada kata-kata marketing hiasan, tiada perang harga mengejut, hanya langkah demi langkah buat "Baik tetapi tidak mahal" benar.

Keuntungan berterusan, juara jualan pengeluar baharu, global empat teratas — di sebalik pencapaian ini, satu logik sama: Apabila orang lain bergelut di medan sibuk, Leapmotor pilih latih asas ke sempadan, kemudian di setiap laluan yang direndahkan, menangi secara senyap.

Mungkin inilah yang paling bernilai buat industri fikirkan dalam laporan setengah tahun ini.

August 24, Leapmotor revealed its first-half 2026 financial report, presenting a answer showing synergistic growth in scale and efficiency: Operating revenue of 38.11 billion yuan, a year-on-year increase of 57.2%, setting a new historical record for the same period; Net profit of 210 million yuan, achieving profitability for three consecutive half-years. Sales also achieved steady growth, with global cumulative sales reaching 356,500 units in the first half, a year-on-year increase of 60.8%.

However, impressive performance is just the starting point of Leapmotor's new development journey. With continuous volume increase in new models, continuous breakthroughs in R&D technology, and steady progress in overseas localization production, Leapmotor's growth curve in the second half of the year is expected to continue rising, striving hard to achieve the million annual sales target.

Breakthroughs on Both Scale and Profitability Lines, Operating Quality Improves Quarter by Quarter

Financial reports show that in the first half of 2026, Leapmotor's operating revenue grew significantly year-on-year, and net profit maintained a profitable trend, having achieved profitability for three consecutive half-years, demonstrating a solid operational foundation. In the environment where new automotive manufacturers are generally struggling to seek profitability, Leapmotor is the only car company to have been profitable for the most recent three consecutive half-years, becoming a scarce sample of continuous profitability among new forces. At the same time, Leapmotor's gross margin for the second quarter increased quarter-on-quarter to 12.6%, showing a trend of improving operating quality quarter by quarter. As of the end of the reporting period, Leapmotor's available funds reached 38.59 billion yuan, and sufficient capital reserves safeguard the company's long-term development.

In terms of sales, Leapmotor's global cumulative sales reached 356,500 units in the first half of the year, a year-on-year increase of 60.8%. In July this year, its sales hit a new high, reaching 101,000 units, a year-on-year increase of 102%, becoming the first domestic new force brand to break through 100,000 units in single-month deliveries, ranking at the forefront of the new energy vehicle industry as a whole. Among the comparable terminal registration quantities for the first 5 months of this year for which data has been released, Leapmotor ranked fourth among global new energy passenger car brands.

Obviously, Leapmotor's current financial performance is robust, and sales continue to climb, which not only dilutes R&D and manufacturing costs but also jointly builds a solid foundation for scale expansion in the second half of the year.

Full Matrix Synergy Drives Volume Increase, Multi-Level Drive Accelerates Sprint to Million Annual Sales

Behind the excellent performance, it is inseparable from Leapmotor's important measures to continuously expand market coverage and layout sub-segments. Currently, Leapmotor has completed the full price band layout of the ABCD four major product matrices, comprehensively covering the mainstream price range from 60,000 yuan to 300,000 yuan, including:

The A series takes "fine small cars" as the strategic main line. The representative model A10 welcomed the 100,000th mass-produced vehicle off the line 135 days after launch, and ranked first in Chinese brand SUV sales for three consecutive months, becoming a phenomenon-level product for mainstream home pure electric SUVs. The A05 launched in August further completes the entry market puzzle and is an important key driver for achieving the annual sales target.

The two new models B01 and B10 of the B series officially launched in July adhere to the concept of technology inclusiveness. Priced at the 100,000 yuan level, they are equipped with high-end configurations such as global 800V, 3C fast charging, and dual zero-gravity front seats, directly addressing pain points in the 100,000 yuan pure electric market, such as configuration compromises, range shortages, and smart technology shrinkage.

The base users of the C series have already surpassed 850,000. After the three facelifted models C10, C11, and C16 completed their new launch, June sales exceeded 30,000 units, continuously solidifying the brand's scale foundation.

The D series with higher positioning continues to break upwards. D19 has steadily entered the ranks of monthly sales of 10,000 units, and D99's launch average price has surpassed 300,000 yuan, forming a dual flagship matrix of SUV and MPV, promoting the continuous upward movement of Leapmotor brand value and establishing a high-end benchmark for the brand.

Plus the exclusive sports coupe product line Lafa 5 series, Leapmotor's product matrix is becoming increasingly complete, forming a multi-level drive growth pattern. Each series model has clear division of labor and collaborative effort, providing sufficient support for sales growth in the third and fourth quarters. Leapmotor's annual million sales target is accelerating into the channel of realization.

Technology and Globalization Advance on Two Lines, Leapmotor Has Abundant Long-Term Development Momentum

Leapmotor has always maintained high-intensity investment in technology R&D, and the advantages of full-domain self-research are increasingly prominent. Currently, urban pilot-assisted driving covers all Leapmotor ABCD series models. In the third quarter of 2026, Leapmotor LEAP 3.0 architecture models will receive the nationwide urban pilot-assisted driving push. More significantly, Leapmotor will hold the 2026 annual technology launch event in September, at which time it will launch an intelligent assisted driving world model reaching the industry's first tier level, and bring a series of all-new technological achievements in the three-electric field. Continuously iterated intelligent technology will continuously improve the competitiveness of all Leapmotor products and promote further expansion of Leapmotor's market in the second half of the year.

At the same time, the overseas market has become the second growth curve that cannot be ignored for Leapmotor. In the first half of this year, Leapmotor cumulative exports reached 96,000 units, a year-on-year increase of 372.6%, exceeding the total export volume for the entire year of 2025, with the proportion of total sales rising to 27%. Since the fourth quarter of 2024, Leapmotor's cumulative exports have been about 200,000 units. In core European markets, Leapmotor occupies a leading position in the Italian pure electric market and took the championship of Chinese electric vehicle brand sales in the German market in June. On the channel side, Leapmotor International has already established over 1,000 sales and after-sales service outlets in more than 45 international markets.

Localization production layout is also accelerating. The Malaysia factory C10 has already achieved mass production, and B10 is planned to start production in the third quarter; The Zaragoza factory in Spain has completed renovation, and B10 is expected to start production in the third quarter; The South American Brazil factory has confirmed the site selection, planning to enter mass production in the second half of 2027. Leapmotor's globalization has gradually shifted from complete vehicle exports to local manufacturing, which can effectively reduce cross-border delivery costs and expand long-term growth space.

Relying on continuously realized profitability, a perfect product matrix covering mainstream markets, rapidly scaling global business, and heavy technology results that are about to land, Leapmotor has built a complete and sustainable growth system with abundant long-term development momentum. Looking forward to the second half of the year, Leapmotor is expected to continue the upward trend and steadily move towards the million annual sales target.

24 Ogos, Automotif Leapmotor mendedahkan laporan kewangan semi-tahunan 2026, mengemukakan satu laporan pertumbuhan serasi skala dan keuntungan: Pendapatan 38.11 bilion Yuan, meningkat 57.2% berbanding tahun sebelumnya, menetapkan rekod sejarah tempoh yang sama; Keuntungan bersih 2.1 bilion Yuan, keuntungan selama tiga sesi semi-tahunan berturut-turut. Dari segi jualan, juga mencapai pertumbuhan mantap, kumulatif jualan global selama 6 bulan pertama mencapai 356,500 unit, meningkat 60.8% berbanding tahun sebelumnya.

Walau bagaimanapun, prestasi yang cemerlang hanyalah titik permulaan perjalanan baharu Leapmotor. Dengan peningkatan kuantiti model baharu yang berterusan, penyusutan teknologi penyelidikan berterusan, dan pengeluaran tempatan luar negara yang berjalan lancar, lengkung pertumbuhan Leapmotor pada semi-tahun kedua dijangka terus meningkat, dengan penuh tenaga menuju sasaran jualan tahunan satu juta.

Pecahan Ganda Dalam Skala Dan Keuntungan, Kualiti Operasi Semakin Baik Setiap Suku

Laporan kewangan menunjukkan, pada semi-tahun pertama 2026, pendapatan Automotif Leapmotor meningkat secara besar-besaran berbanding tahun sebelumnya, keuntungan bersih terus mengekalkan trend keuntungan, sudah tiga sesi semi-tahunan berturut-turut mencapai keuntungan, mempamerkan fokus operasi yang mantap. Dalam persekitaran pembuat kereta baharu yang umum mencari keuntungan dengan susah payah, Automotif Leapmotor adalah satu-satunya syarikat automotif yang baru-baru ini tiga sesi semi-tahunan berturut-turut mencapai keuntungan, menjadi contoh keberlanjutan keuntungan yang langka dalam kalangan pembuat baharu. Pada masa yang sama, margin keuntungan kasar Automotif Leapmotor pada suku kedua meningkat secara siri kepada 12.6%, kualiti operasi menunjukkan trend penambahbaikan setiap suku. Pada masa hujung laporan, modal terkumpul Automotif Leapmotor mencapai 38.59 bilion Yuan, simpanan modal yang cukup menjamin perkembangan jangka panjang syarikat.

Dari segi jualan, kumulatif jualan global Automotif Leapmotor pada semi-tahun pertama 356,500 unit, meningkat 60.8% berbanding tahun sebelumnya, bulan Julai tahun ini, jualan lagi mencatatkan tinggi baru, mencapai 101,000 unit, meningkat 102%, menjadi jenama automotif baharu pertama di China yang jualan penghantaran satu bulan melebihi 100,000 unit, menempati barisan hadapan seluruh industri kereta penumpang tenaga baharu. Dalam jumlah pendaftaran hujung 5 bulan pertama tahun ini yang data yang dinyatakan, Leapmotor terletak keempat dalam kalangan jenama kereta penumpang tenaga baharu global.

Jelas, prestasi kewangan Automotif Leapmotor semasa ini mantap, jualan terus meningkat, ini bukan sahaja mengurangkan kos penyelidikan dan pembuatan, malah akan bersama-sama membina asas kukuh bagi pengembangan skala semi-tahun kedua.

Pembebasan Sinergi Seluruh Matriks, Pemacu Pelbagai Tahap Mempercepatkan Pecutan Sasaran Jualan Tahunan Satu Juta

Di sebalik prestasi cemerlang yang dicapai, tidak terpisahkan daripada langkah-langkah penting Automotif Leapmotor yang berterusan memperluas cakupan pasaran dan menyusun pasaran berspesifik. Kini, Automotif Leapmotor sudah siap menyusun penyusunan penuh julat harga empat matriks produk ABCD, merangkumi sepenuhnya julat harga utama 60,000 hingga 300,000 Yuan, di antaranya:

Siri A dengan "kereta kecil premium" sebagai garis strategi utama, model wakil A10 135 hari selepas dilancarkan sudah mencapai unit ke-100,000 tamat pengeluaran, dan meraih jualan SUV jenama China pertama selama tiga bulan berturut-turut, menjadi produk fenomena SUV elektrik rumah tangga utama, A05 yang dilancarkan pada Ogos lebih menyempurnakan puzzle pasaran pemula, adalah alat penting untuk mencapai sasaran jualan tahunan.

Siri B pada Julai dilancarkan rasmi dua model baharu sepenuhnya B01, B10, memegang falsafah teknologi yang bermanfaat untuk semua, dengan harga pada tahap 100,000 Yuan memuatkan 800V, pengisian pantas 3C, kerusi graviti nol ganda barisan depan dan lain-lain spesifikasi premium, menembusi masalah utama pasaran elektrik tahap 100,000 Yuan, seperti kompromi spesifikasi, kelemahan jarak lintasan, pengurangan kecerdasan dan lain-lain.

Pengguna asas Siri C sudah mencapai lebih 850,000, tiga model penambahbaikan sepenuhnya C10, C11, C16 selepas dilancarkan semula, jualan Jun melebihi 30,000 unit, terus memperkukuh asas skala jenama.

Siri D dengan penetapan lebih tinggi terus mencapai ketinggian, D19 dengan stabil memasuki kumpulan jualan bulanan 10,000 unit, D99 harga purata dilancarkan melebihi 300,000 Yuan, membentuk matriks dua model utama SUV dan MPV, mendorong nilai jenama Leapmotor terus meningkat, membentuk piawaian premium jenama.

Ditambah garis produk kereta lari sukan khusus Lafa 5, matriks produk Automotif Leapmotor semakin lengkap, membentuk corak pertumbuhan dengan pemacu pelbagai peringkat, setiap siri model peranan jelas, bekerjasama memecahkan masalah, memberikan sokongan mencukupi bagi pertumbuhan jualan suku ketiga dan keempat, sasaran jualan tahunan satu juta Automotif Leapmotor sedang memasuki saluran pemenuhan.

Teknologi Dan Globalisasi Jalan Selari, Tenaga Perkembangan Jangka Panjang Leapmotor Berlimpah

Leapmotor pada sisi penyelidikan dan pembangunan teknologi sentiasa mengekalkan pelaburan intensiti tinggi, keunggulan penyelidikan sendiri sepenuh skala semakin muncul. Kini, panduan bandar bantuan pemanduan sudah merangkumi semua model ABCD Leapmotor, pada suku ketiga 2026, model lengan LEAP3.0 akan menerima penghantaran panduan bandar bantuan pemanduan seluruh negara. Lebih bermakna secara simbolik adalah, Leapmotor akan menyelenggarakan konferensi teknologi tahunan 2026 pada September, semasa itu akan melancarkan model pemanduan bantuan pintar bertaraf dunia setaraf gred pertama industri, dan membawa Siri hasil teknologi baharu sepenuhnya dalam bidang sistem kuasa utama. Teknologi pintar pembaruan berterusan, akan terus meningkatkan kekuatan bersaing produk semua Siri Automotif Leapmotor, mendorong pengembangan pasaran Leapmotor semi-tahun kedua lebih lanjut.

Pada masa yang sama, pasaran luar negara sudah menjadi lengkung pertumbuhan kedua Leapmotor yang tidak boleh diabaikan, semi-tahun pertama tahun ini, Eksport Kumulatif Leapmotor 96,000 unit, meningkat 372.6% berbanding tahun sebelumnya, melebihi jumlah eksport keseluruhan seluruh tahun 2025, peratusan dalam jualan keseluruhan dinaikkan ke 27%. Sejak suku keempat 2024, Eksport Kumulatif Leapmotor kira-kira 200,000 unit. Di pasaran teras Eropah, Leapmotor menempati kedudukan terdepan dalam pasaran elektrik Itali, dan meraih juara jualan jenama kereta elektrik China dalam pasaran Jerman pada Jun. Dari sisi saluran, Leapmotor Antarabangsa sudah menyusun di lebih 45 pasaran antarabangsa lebih 1,000 pusat jualan dan perkhidmatan selepas jualan.

Penyusunan pengeluaran tempatan serentak meningkatkan kelajuan. Pabrik Malaysia C10 sudah mencapai pengeluaran berskala, rancangan B10 memasuki pengeluaran suku ketiga; Pengubahsuaian Pabrik Zaragoza Sepanyol selesai, B10 dijangkan memasuki pengeluaran suku ketiga; Pilihan Lokasi Pabrik Brazil Amerika Selatan ditentukan, rancangan memasuki pengeluaran berskala setengah tahun kedua 2027. Globalisasi Leapmotor, sudah secara perlahan beralih dari eksport kereta lengkap ke pembuatan tempatan, ini dapat secara berkesan menurunkan kos penghantaran silang sempadan, meluaskan ruang pertumbuhan jangka panjang.

Bergantung kepada prestasi keuntungan yang terus dicapai, matriks produk lengkap yang merangkumi pasaran utama, perniagaan global yang pantas mula naik, dan hasil teknologi penting yang akan diterapkan, Leapmotor sudah membina sistem pertumbuhan yang lengkap dan lestari, tenaga perkembangan jangka panjang berlimpah. Melihat ke arah semi-tahun kedua, Leapmotor berharap berterusan trend naik, menuju sasaran jualan tahunan satu juta dengan mantap.

In the automotive market environment where over 600 new car models are launched in six months, for car companies to achieve breaking even is already a blessing, those who can actually profit are extremely rare, especially for new EV brands to achieve profitability is even harder, of course this also explains from the side that this new EV brand is healthy enough, future prospects are also promising.

On August 24, Leapmotor submitted its 2026 semi-annual report results: Revenue 38.11 billion yuan, up 57.2% year-on-year; Net profit 210 million yuan, up about 600% year-on-year; Global delivery 356,487 units, up 60.8% year-on-year. In July it became the first domestic single-month delivery breakthrough 100,000 new EV brand with a result of 101,267 units.

But many noticed that the day after the financial report was released, Leapmotor's stock price fell nearly 4%, market value only HK$60.8 billion, far lower than NIO's 88.6 billion, XPeng's 91.36 billion and Li Auto's 101.4 billion HK dollars. Founder Zhu Jiangming also directly stated the company is severely undervalued.

Monthly sales break 100,000, new EV brand sales champion, continuous profitability — why can't it change the favor of the capital market? So what exactly is the market worrying about? Is Leapmotor truly overvalued?

By｜La Jiang

Editor｜Li Jiaqi

Image Source｜Internet

1

What level is a 589 yuan per-unit profit actually?

Since Leapmotor affordable friendly cars occupy the main sales volume, so the market undervaluing Leapmotor's first concern, points directly to Leapmotor's profit quality.

In the first half of the year, Leapmotor's gross margin slid from 14.1% in the same period last year to 11.7%, dropping 2.4 percentage points. According to net profit and delivery volume calculation, per-unit net profit is about 589 yuan — for every car sold, net earning is less than 600 yuan.

589 yuan per-unit profit, what level is it in the automotive industry?

China Association of Automobile Manufacturers data shows, first half of 2026 domestic whole car manufacturing segment average profit rate has dropped to 1.5%, for the lowest level in nearly ten years. Based on per-unit average price about 202,000 yuan conversion, industry average per-unit net profit attributable to parent company is about 3,000 yuan. 589 yuan is less than 1/5 of industry average. Horizontal comparison, 2026 Q1 NIO whole car gross margin 18.8%, XPeng first half auto gross margin 12.1% — Leapmotor's profit space is indeed rather thin.

However "thin" does not equal "weak". In Q2 Leapmotor has already shown clear marginal improvement signals, its Q2 gross margin improved 3.2 percentage points quarter-on-quarter to 12.6%, single quarter profit close to 600 million yuan. Q2 per-unit average price increased about 12,000 yuan quarter-on-quarter to about 110,000 yuan. The core variable driving this improvement is product structure optimization — D19 since launching in April has monthly average over 7,000 units, July breakthrough 10,000 units; A10 launched 135 days realized the 100,000th mass production vehicle off the line. Higher priced D series and C series proportion increased, directly raised per-unit average price and gross margin level.

More to see macro background: 2026 first half, Lithium Carbonate etc. raw material prices rose sharply; Jan-May auto manufacturing profit rate only 3.4%, whole car manufacturing total profit year-on-year down 43%. The whole industry is experiencing "incremental volume without incremental profit" pain.

So Leapmotor revenue growth without profit growth situation is not an isolated case — Li Auto 2026 Q1 whole car gross margin from same period last year 19.8% plummeted to 6.1%, net loss about 2.3 billion yuan. In the period of industry profit comprehensive pressure, Leapmotor not only held the profit bottom line, but also achieved 600% profit growth, this itself is a competitiveness.

Li Tengfei at financial report conference call clearly stated, full year overall gross margin expected to rebound to 13% to 14%. 589 yuan per-unit profit is a static section, dynamic improvement trend is the key.

2

Scale is the key vitality for Leapmotor's development

If profit quality is the market's "near worry", then scale moat is what Leapmotor is writing as its "long-term concern".

Sales end, Leapmotor's growth curve is steep: From April delivery 71,387 units to May breakthrough 80,000, June breakthrough 90,000, July breakthrough 100,000. First half 356,000 units delivery volume ranks first in new EV brands, leaving the second place more than 110,000 units behind. In global new energy passenger car brands ranks fourth, only behind BYD, Tesla, Geely.

Market share is a more critical number. As of end of June, Leapmotor in new energy passenger car market share has risen to 5.71%, compared to end of Q1 4.22% further climbed. Market share breakthrough 5% is an important industry watershed — it means the brand has already from "participant" stepped into "major player" ranks, possessed ability to influence market landscape.

Channel end, as of end of June, Leapmotor sales service network has covered 298 cities, cumulative layout 1,064 sales stores and 562 service stores. More noteworthy is channel structure — 3rd and 4th tier city stores proportion reached 70%. This is a market logic totally different from "NIO XPeng Li Auto": not in 1st tier cities close combat high-end market, but cultivate the broadest mass market.

As of end of June 2026, Leapmotor in new energy passenger car market share has risen to 5.71%. In 3rd tier cities, Leapmotor June single month sales reached 64,400 units. A10 occupies obvious advantage in 2nd tier and below 3rd tier cities. C11 in 3rd tier and below cities also performance outstanding. Comparing "NIO XPeng Li Auto", Leapmotor's sinking advantage is more highlighted. April 2026, Leapmotor sold 70,100 units, where A10 one model contributed 21,000 units; And NIO, XPeng, Li Auto, Xiaomi, Harmony Intelligence sales are between 29,000 to 35,000. The core of gap is not in product power, but in who understands China's broadest consumption market better.

Outbound end, first half export 96,294 units, up 372.6% year-on-year, already exceeded 2025 full year export total, accounted for first half total sales 27%. Overseas sales target already from 100,000-150,000 units adjusted up to 200,000 units. In overseas localization production aspect, relying on Stellantis Malaysia, Spain, Brazil factory layout is accelerating promotion. Overseas market has become Leapmotor important second growth curve.

Scale effect is being realized. Q2 per-unit average price increased 12,000 yuan quarter-on-quarter; With production sales volume increase, raw material cost and manufacturing expense expected to further optimize. Leapmotor's scale moat — from sales volume to market share, from domestic to overseas — is turning from blueprint to reality.

3

Unchanged car making original intention, rare strategic determination

In the wave of car-making new EV brands rushing high-end, telling stories, cross-border expansion, Leapmotor always doing one thing: making "good not expensive" National Economy cars.

This positioning never shaken. From founding initial establish "full-domain self-research" route, to 10 years later core parts self-research proportion reached 65%; From C series locking 120,000 to 170,000 yuan price band, to putting 800V high voltage platform, LiDAR etc. configurations down to 150,000 level market; From ABCD four major product matrix covering 60,000 to 300,000 yuan full price range, to clearly "make National Economy cars" strategic declaration — Leapmotor's strategic path clear as nearly "stubborn".

This determination in industry price war heated up today is particularly precious. When others "compete on price", Leapmotor "competes on assets" — using full-domain self-research tech dividends to realize cost advantage. Jinhua 20 km radius industrial cluster realized 70% major parts nearby supply; Model change insists "add configuration not add price", use 800,000 user scale dilute R&D cost.

Short term view, this indeed lets gross margin bear pressure. First half raw material cost increase and product mix change is main cause. But management has clarified path: through new model ramp-up and cost control, pull back full year gross margin to 13% to 14%. Full year net profit target although from 5 billion yuan down to 3 billion yuan, but in industry overall profit rate only 1.5% background, this still is top new EV brand most certain profit expectation.

More worthy of attention is tech reserve forward-looking. Leapmotor will in September hold 2026 annual tech launch conference, publish reaching "whole industry first tier level" intelligent assisted driving world model, and 3-electric field a series latest tech results. R&D expense first half reached 2.32 billion yuan, up 22.8% year-on-year. Meanwhile, Leapmotor has confirmed will enter embodied robotics track. Full-domain self-research tech accumulation is evolving from "cost advantage" to "tech barrier".

Clearly, Leapmotor is walking a path totally different from "NIO XPeng Li Auto" — not relying on brand premium earning high gross margin, but relying on scale effect and tech self-research building moat, letting most broad consumers with reasonable price enjoy tech progress dividends.

This road destined harder to walk. 589 yuan per-unit profit, 60.8 billion HKD market value, are all thorns on this road. But when monthly sales breakthrough 100,000 units, market share breakthrough 5.7%, overseas export year-on-year 372%, global new energy rank fourth — behind these numbers, is a forming, irrepressible industrial power.

Capital market habit using "NIO XPeng Li Auto" valuation model to measure every new EV brand. But Leapmotor proved one thing: National Economy car road, can also walk far. When an enterprise uses 10 years time sticking to same strategic direction, uses full-domain self-research taking high-end configs "hit" into 150,000 level market, uses scale and efficiency building peers hard to copy cost barrier — market will eventually re-recognize its value.

So really don't worry too much about Leapmotor, truly worth thinking is: In a whole car manufacturing profit rate only left 1.5% industry, who can still continuous profit, continuous growth, and in every key indicator constantly refresh records? China auto industry needs, never only "sell expensive" brand story, more is "make well" industrial strength. No doubt, Leapmotor is with action writing latter.

Dalam persekitaran pasaran kereta yang mengeluarkan lebih 600 model baru dalam tempoh enam bulan, kilang kereta yang berjaya mengekalkan keuntungan tanpa rugi sudah dianggap satu kejayaan besar. Yang benar-benar untung adalah sangat sedikit, terutamanya bagi syarikat baru dalam sektor ini pencapaian untung adalah lebih sukar. Secara tidak langsung, ini juga menjelaskan bahawa syarikat baru ini cukup sihat, masa depan menjanjikan kejayaan.

24 Ogos, Leapmotor menyerahkan laporan kinerja paruh pertama 2026: pendapatan 38.11 bilion yuan, meningkat 57.2% secara tahunan; keuntungan bersih 2.1 bilion yuan, meningkat sekitar 600% secara tahunan; penyerahan global 356,487 unit, meningkat 60.8% secara tahunan. Julai mencatat prestasi 101,267 unit menjadi jenama pertama dalam negara yang mencapai penyerahan bulanan melebihi 100,000 unit.

Tetapi ramai yang perhatikan, sehari selepas laporan kewangan diterbitkan, saham Leapmotor jatuh hampir 4%, nilai pasaran hanya 60.8 bilion dolar Hong Kong, jauh lebih rendah daripada NIO 88.6 bilion, Xpeng 91.36 bilion dan Li Auto 101.4 bilion dolar Hong Kong. Pengasas Zhu Jiangming juga secara terang menyatakan syarikat dinilai terlalu rendah.

Jualan bulanan melebihi 100,000 unit, Juara penjualan sektor baru, keuntungan berterusan—mengapa tidak mendapat sambutan pasaran modal? Jadi apa yang didakwa oleh pasaran? Adakah Leapmotor dinilai terlalu tinggi?

Penulis｜Lajiang

Penyunting｜Li Jiaqi

Sumber Gambar｜Internet

1

Apakah tahap keuntungan per unit 589 yuan sebenar?

Oleh kerana kereta harga rendah Leapmotor mendominasi penjualan utama, kebimbangan pertama pasaran terhadap nilai rendah Leapmotor, langsung menyentuh kualiti keuntungan Leapmotor.

Paruh pertama tahun ini, margin keuntungan Leapmotor menurun dari 14.1% pada tahun sebelumnya kepada 11.7%, penurunan 2.4 peratus. Berdasarkan pengiraan keuntungan bersih dengan jumlah penyerahan, keuntungan bersih per unit adalah sekitar 589 yuan—setiap kali menjual satu kenderaan, keuntungan bersih kurang daripada 600 yuan.

Keuntungan per unit 589 yuan, apa tahapnya dalam industri automotif?

Data dari Persatuan Industri Automotif China menunjukkan, margin keuntungan purata pembuatan keseluruhan kenderaan domestik di paruh pertama 2026 telah jatuh ke 1.5%, tahap terendah dalam tempoh 10 tahun. Dengan purata harga per unit sekitar 202,000 yuan, keuntungan bersih purata industri per unit adalah sekitar 3,000 yuan. 589 yuan kurang daripada 1/5 purata industri. Perbandingan melintang, margin keuntungan keseluruhan kenderaan NIO Q1 2026 ialah 18.8%, margin keuntungan automotif Xpeng paruh pertama ialah 12.1%—ruang keuntungan Leapmotor memang agak nipis.

Tetapi "nipis" tidak sama dengan "lemah". Paruh kedua, Leapmotor telah menunjukkan tanda pengurangan sempadan yang jelas, margin keuntungan Q2 meningkat 3.2 peratus berbanding suku sebelumnya hingga 12.6%, keuntungan suku tunggal hampir 600 juta yuan. Purata harga per unit Q2 meningkat sekitar 12,000 yuan berbanding suku sebelumnya hingga sekitar 110,000 yuan. Pemacu pembaikan utama ini adalah pembaikan struktur produk—D19 sejak peluncuran April sehingga kini purata bulanan melebihi 7,000 unit, Julai melepasi 10,000 unit; A10 pelancaran 135 hari sahaja telah mencapai keluaran unit ke-100,000. Peningkatan bahagian siri harga lebih tinggi Siri D dan Siri C, secara langsung meningkatkan purata harga per unit dan tahap margin keuntungan.

Lebih penting melihat latar belakang makro: Paruh pertama 2026, harga bahan mentah seperti litium karbonat naik besar-besaran; Jan-Mei margin keuntungan industri pembuatan automotif hanya 3.4%, jumlah keuntungan pembuatan keseluruhan kenderaan menurun 43% secara tahunan. Keseluruhan industri sedang mengalami kesakitan "penambahan kuantiti tanpa penambahan keuntungan".

Maka keadaan Leapmotor mendapat pendapatan tetapi tidak mendapat keuntungan bukan satu kesendirian—Li Auto margin keuntungan keseluruhan kenderaan Q1 2026 turun mendadak dari 19.8% pada tahun sebelumnya ke 6.1%, kerugian bersih sekitar 2.3 bilion yuan. Dalam kitaran di mana keuntungan industri sedang menghadapi tekanan, Leapmotor bukan sahaja mempertahankan garis bawah keuntungan, tetapi juga merealisasikan pertumbuhan keuntungan 600%, ini sendiri sudah satu daya saing.

Li Tengfei dalam telekonferens laporan kewangan dengan jelas menyatakan, margin keuntungan keseluruhan dianggarkan akan pulih kepada 13% hingga 14% sepanjang tahun. Keuntungan per unit 589 yuan adalah keratan statik, trend pembaikan dinamik adalah lebih penting.

2

Skala adalah nyawa perkembangan Leapmotor yang penting

Jika kualiti keuntungan adalah "kebimbangan terdekat" pasaran, maka parit pertahanan skala adalah "kebimbangan jauh" yang sedang ditulis oleh Leapmotor.

Dari sisi penjualan, kurva pertumbuhan Leapmotor boleh dikatakan curam: dari Julai pengiriman 71,387 unit pada April hingga Macahung 80,000 pada Mei, Macahung 90,000 pada Jun, Macahung 100,000 pada Julai. Penyerahan 356,000 unit paruh pertama menduduki tangga teratas sektor baru, menolak nombor kedua melebihi 110,000 unit. Dalam jenama kereta penumpang baharu global menduduki tempat keempat, hanya di bawah BYD, Tesla, Geely.

Keuzuran pasaran adalah nombor yang lebih kritikal. Sehingga akhir Jun, keuzuran pasaran Leapmotor dalam pasaran kereta penumpang baharu telah meningkat kepada 5.71%, meningkat lagi berbanding 4.22% pada akhir suku pertama. Keuzuran pasaran melepasi 5% adalah sempadan industri yang penting—ia bermakna jenama telah berpindah dari "pengambil bahagian" ke "pemain utama", telah mempunyai keupayaan mempengaruhi corak pasaran.

Dari sisi laluan, sehingga akhir Jun, rangkaian perkhidmatan jualan Leapmotor telah meliputi 298 bandar, jumlah susun atur 1,064 kedai jualan dan 562 kedai servis. Yang lebih menarik adalah struktur saluran—peratusan kedai bandar tiga dan empat adalah 70%. Ini adalah logik pasaran yang berbeza sepenuhnya dengan "Nio, Xpeng, Li Auto": tidak berhadapan di bandar besar untuk pasaran premium, tetapi menggali pasaran pengguna terluas.

Sampai 2026 akhir Jun, keuzuran pasaran Leapmotor dalam pasaran kereta penumpang baharu telah meningkat kepada 5.71%. Dalam bandar tiga, jualan bulanan Jun Leapmotor mencapai 64,400 unit. A10 di bandar dua dan bandar tiga bawah mendominasi kelebihan ketara. C11 di bandar tiga dan bawah juga mempunyai prestasi menonjol. Perbandingan dengan "Nio, Xpeng, Li Auto", kelebihan kejatuhan Leapmotor lebih menonjol. April 2026, Leapmotor menjual 70,100 unit,其中 A10 satu model menyumbang 21,000 unit; manakala penjualan NIO, Xpeng, Li Auto, Xiaomi, HarmonyOS Smart berada dalam lingkungan 29,000 hingga 35,000. Inti jurang bukan pada kekuatan produk, tetapi siapa lebih faham pasaran pengguna terluas China.

Dari sisi luar negara, paruh pertama ekspor 96,294 unit, meningkat 372.6% secara tahunan, telah melebihi jumlah keseluruhan ekspor 2025, mewakili 27% jumlah penjualan paruh pertama. Sasaran penjualan luar negara telah dinaikkan dari 100,000-150,000 unit kepada 200,000 unit. Dalam hal pengeluaran tempatan luar negara, bergantung pada penyusunan kilang Stellantis di Malaysia, Sepanyol, Brazil sedang dipercepatkan. Pasaran luar negara telah menjadi lengkung pertumbuhan kedua penting bagi Leapmotor.

kesan skala sedang direalisasikan. Purata harga per unit Q2 meningkat 12,000 yuan berbanding suku sebelumnya; dengan peningkatan pengeluaran dan penjualan, kos bahan mentah dan perbelanjaan pembuatan dijangka akan dioptimumkan lagi. Parit pertahanan skala Leapmotor—dari penjualan hingga keuzuran pasaran, dari dalam negara hingga luar negara—sedang berubah daripada lukisan kepada realiti.

3

Asal造车 yang tidak berubah, ketegasan strategik yang sukar dicari

Dalam gelombang di mana banyak syarikat kereta baru mengejar premium, bercerita, merentas industri, Leapmotor sentiasa melakukan satu perkara: membuat "kereta baik tidak mahal" ekonomi rakyat.

Lokasi ini tidak pernah bergelora. Dari awal penubuhan menentukan laluan "kajian menyeluruh sendiri", sehingga 10 tahun kemudian bahagian komponen teras kajian sendiri mencapai 65%; dari Siri C menetapkan julat harga 120,000 hingga 170,000 yuan, hingga menurunkan platform tegangan tinggi 800V, radar laser ke pasaran paras 150,000 yuan; dari empat matriks produk ABCD meliputi ruang harga 60,000 hingga 300,000 yuan, hingga jelas "menghasilkan kereta ekonomi rakyat" manifesto strategik—laluan strategik Leapmotor jelas hampir "keras kepala".

Ketegasan ini khususnya berharga dalam hari ini peperangan harga industri yang semakin sengit. Apabila orang lain "bersaiz harga", Leapmotor "bersaiz aset"—menggunakan dividen teknologi kajian menyeluruh sendiri untuk merealisasikan kelebihan kos. Rantau 20km Jinhua kumpulan industri mencapai 70% bekalan besar berhampiran; pengubahsuai bertentangan "tambah konfigurasi tanpa tambah harga", menggunakan 800,000 unit skala pengguna menyebarkan kos penyelidikan dan pembangunan.

Pendek jangka, ini memang memampatkan margin keuntungan. Paruh pertama kos bahan mentah naik dan perubahan gabungan produk adalah sebab utama. Tetapi pengurusan telah menetapkan laluan: melalui naik pangkat model baharu dan kawalan kos, menarik semula margin keuntungan keseluruhan tahun ke 13% hingga 14%. Sasaran keuntungan bersih tahunan walaupun diturunkan dari 5 bilion yuan kepada 3 bilion yuan, di bawah latar belakang margin keuntungan industri keseluruhan hanya 1.5%, ini masih jangkaan keuntungan paling pasti di antara pemimpin sektor baru.

Yang lebih menarik adalah keupayaan teknologi jangka panjang. Leapmotor akan menganjurkan persidangan teknologi tahunan 2026 pada September,发布 mencapai "tahap elit seluruh industri" model pemanduan autonomi cerdik, serta serangkaian hasil teknologi terkini dalam bidang kuasa tiga. Perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan paruh pertama mencapai 2.32 bilion yuan, meningkat 22.8% secara tahunan. Pada masa yang sama, Leapmotor telah sah akan memasuki trek robotik terjenang. Pengumpulan teknologi kajian menyeluruh sendiri sedang berkembang dari "kelebihan kos" ke "pembentangan teknologi".

Tentunya, Leapmotor sedang berjalan satu jalan yang berbeza daripada "Nio, Xpeng, Li Auto"—tidak bergantung pada premium jenama untuk keuntungan tinggi, tetapi melalui kesan skala dan kajian sendiri teknologi membina parit pertahanan, membolehkan pengguna terluas menikmati dividen kemajuan teknologi dengan harga yang munasabah.

Jalan ini tentu lebih sukar. Keuntungan per unit 589 yuan, nilai pasaran 60.8 bilion dolar Hong Kong, adalah duri di jalan ini. Tetapi apabila penjualan bulanan melepasi 100,000 unit, keuzuran pasaran melepasi 5.7%, eksport luar negara meningkat 372% secara tahunan, ranking global kereta baharu keempat—di sebalik nombor-nombor ini, adalah satu kekuatan industri yang sedang terbentuk, tidak boleh diabaikan.

Pasaran modal biasa menggunakan model penilaian "Nio, Xpeng, Li Auto" untuk mengira setiap syarikat baru. Tetapi Leapmotor membuktikan satu perkara: jalan kereta rakyat, boleh juga berjalan jauh. Apabila sebuah syarikat menggunakan sepuluh tahun masa untuk berpegang pada satu arah strategik yang sama, menggunakan kajian menyeluruh sendiri untuk "memukul" konfigurasi premium masuk ke pasaran 150,000 yuan, menggunakan skala dan kecekapan membina tembok kos yang sukar disalin oleh rakan sekerja—pasaran akhirnya akan mengenali semula nilainya.

Maka jangan terlalu risau mengenai Leapmotor, yang benar-benar perlu difikirkan ialah: dalam industri di mana margin keuntungan pembuatan keseluruhan kenderaan tinggal 1.5%, siapa yang boleh terus untung, berkembang berterusan, dan pada setiap indikator penting sentiasa merekod baharu? Industri automotif China tidak pernah hanya memerlukan cerita jenama "jual mahal", tetapi lebih penting kekuatan industri "buat baik". Tanpa ragu-ragu, Leapmotor sedang menulis yang kedua dengan tindakan.

August 26, global quality pure electric SUV officially launched. New car offers three versions, trade-in price is 94,900 yuan—115,900 yuan. This price placed in 100,000 yuan-level pure EV SUV market, not the cheapest — but not expensive. The real question is: in this price range, why does it stand out?

We compare two competitors with highly overlapping pricing — AION i60 and Leapmotor B10.

First look at price Fengyun T7: trade-in price 94,900 yuan-115,900 yuan, entire lineup 3 models.

AION i60: Offers pure electric and extended range dual power, price range 102,800 yuan-135,800 yuan. Pure electric version starting price 109,800 yuan, pure electric 650km advanced version about 120,000-130,000 yuan range. Note, AION i60 cheapest 102,800 yuan version is extended range version, pure electric version entry threshold actually higher.

Leapmotor B10: Guide price 99,800 yuan-125,800 yuan. Offers 540km and 610km two ranges, total 5 models.

Looking at price alone, three cars bite very tight.  But price is just entry ticket, what truly determines value is what is offered behind price.

Next look at electric vehicle most important range, Fengyun T7 biggest difference, entire lineup is not differentiated.

All three models unified with 65.05kWh Rhino Lithium Iron Phosphate battery, CLTC pure electric range all 600km. Entry is 600km, high-spec also 600km. No "low-spec cut corner" tactics, actual test range can run over 667km.

Difference can be seen on AION i60 pure electric version, three types power batteries, 62 degrees, 64 degrees, 75 degrees, also divided into Inpulse Battery and CATL two cells, also consider same-level models routine operation. So what to note is, if you want to buy 650km range version, actual starting price is 125,800 yuan.

Leapmotor B10 also uses similar operation, EVE/Gotion/Sunwoda three types power batteries mixed assembly, provide 540km and 610km two ranges, power battery capacities are 60.8 and 69.7 kWh respectively.

In power battery safety aspect, AION i60 equips Pang Bao Battery 2.0, installed over 1.4 million units, driven over 110 billion kilometers, maintain 0 spontaneous combustion record. Manufacturer launch industry first "Burn one compensate three" commitment — First owner if due to three-electric system quality lead to spontaneous combustion, compensate three new cars. Body hot-formed steel ratio 72%, passenger cabin core skeleton 100% use 1500MPa nuclear-grade hot-formed steel.

Fengyun T7 is also serious. Whole vehicle developed against 2026 version E-NCAP five-star standard, Pan Shi body uses 80% high-strength steel and 18.84% hot-formed steel, full-line standard 9 airbags. Battery equipped with "6D Chainmail Armor" 31-layer protection structure, IP68 waterproof capability is 96 times national standard, anti-crush capability is 2 times national standard. Bottom-line guarantee is: battery thermal runaway due to battery itself, compensate same-model new car.

Leapmotor B10 commits "Thermal runaway 48 hours no fire no explosion", has first owner power battery lifetime warranty, but no similar commitment like spontaneous combustion compensate new car.‌

Intelligent driving is where three cars differ most. Leapmotor B10 selling point most direct — high-spec with LiDAR. 540 LiDAR version 119,800 yuan, 610 LiDAR version 125,800 yuan, it is this price range only give you LiDAR.

But problem is — intelligent driving not look at parameters, look at actual performance. Leapmotor intelligent driving currently improvement space still big. Given you city use not reassuring, not as good as solidly give a set you truly dare use system.

Fengyun T7 takes another path. High-spec equipped with Falcon 500 assist driving system, adopts pure vision solution, supports highway NOA guidance, 200+ scenarios automatic parking. More importantly — Chery gave an "Intelligent Driving Safety Guarantee": within 1 year purchase, due to intelligent driving system reason cause accident in parking or intelligent guidance scenario, highest compensate 5 million yuan.

AION i60 full-line standard GSD intelligent driving assist system, also pure vision solution, but, also high-spec advanced version only have highway guidance, additionally similarly high-speed fast guidance, in intelligent driving ability aspect, I think Chery Falcon 500 will stronger.

After comparing price, range, safety, intelligent driving, one more thing worth say.

Fengyun T7 is global model, time span 2 years planning, 3 years forward R&D. Cumulative completed over 6 million kilometers global road test, cover EU, AU/NZ, Middle East, South Africa, Russia, Mexico, Brazil etc. 100+ extreme road condition environment. Same-source model Lepas L6 has successively land Thailand, South Africa, September will enter Spain, Italy, October land UK.

Chery Automobile Executive Vice President Li Xueyong at launch event said three "Cannot be fast" — R&D cannot be fast, validation cannot be fast, global user co-creation cannot be fast. In this car company launch new cars faster and faster today, this slowness appears precious.

Back to initial question. If only look price, Fengyun T7 in same class not cheapest, but its advantage also obvious, full-line 600km range, no do "entry cut corner"; 9 airbags, 80% high-strength steel, battery thermal runaway compensate same-model new car, intelligent driving accident highest compensate 5 million yuan, safety assurance most complete, experienced 21 countries, over 6 million kilometers global strict road conditions trial, reliability guaranteed.

94,900 yuan buy such global car, what does everyone think value for money?

26 Ogos, SUV Elektrik Penuh Berkualiti Global dilancarkan secara rasmi, kereta baharu dilancarkan dalam tiga varian, harga selepas pertukaran adalah 94,900 Yuan hingga 115,900 Yuan. Harga ini dalam pasaran SUV Elektrik kelas 100,000 Yuan, tidak kira yang paling murah—tetapi tidak terlalu mahal. Masalah sebenar ialah: dalam harga yang sama, apa kelebihan dia?

Kami bandingkan dua produk saingan dengan harga yang sangat hampir—AION i60 dan Leapmotor B10.

Pertama, lihat harga Fengyun T7: Harga pertukaran 94,900 Yuan - 115,900 Yuan, keseluruhan 3 model.

AION i60: Menawarkan kuasa berganda Pure Electric dan Range Extender, julat harga 102,800 Yuan - 135,800 Yuan. Harga permulaan Pure Electric 109,800 Yuan, model canggih Pure Electric 650km sekitar julat 120,000-130,000 Yuan. Perhatikan, versi paling murah AION i60 pada 102,800 Yuan adalah model Range Extender, ambang untuk Pure Electric sebenarnya lebih tinggi.

Leapmotor B10: Harga panduan 99,800 Yuan - 125,800 Yuan. Menawarkan dua jarak laluan 540km dan 610km, jumlah 5 model.

Jika hanya lihat harga, ketiga-tiga kereta ini sangat rapat persaingannya.  Tetapi harga hanyalah tiket masuk, yang benar-benar menentukan nilai, adalah apa yang diberi di sebalik harga tersebut.

Lihat kembali jarak laluan paling penting untuk kenderaan elektrik, perbezaan terbesar Fengyun T7, adalah keseluruhan model tidak berbeza.

Tiga model dilengkapi bateri LFP Rhinoceros 65.05kWh secara seragam, jarak laluan CLTC Pure Electric ialah 600 km bagi semua. Model permulaan 600km, model high-spec juga 600km. Tiada tipu daya 'model murah dipotong', jarak laluan ujian sebenar boleh mencapai lebih 667km.

Perbezaan dapat dilihat pada model Pure Electric AION i60, tiga jenis bateri kuasa, 62 kWh, 64 kWh, 75 kWh, juga dibahagikan kepada sel bateri InPair dan CATL, ini dikira sebagai operasi biasa untuk model setaraf, jadi perlu diingat, jika anda mahu beli model jarak 650km, harga permulaan sebenarnya ialah 125,800 Yuan.

Leapmotor B10 juga menggunakan operasi serupa, penggabungan tiga jenis bateri kuasa Gotion/Guoxuan/Sunwoda, menawarkan dua jarak laluan 540km dan 610km, kapasiti bateri masing-masing 60.8 dan 69.7 kWh.

Dari segi keselamatan bateri kuasa, AION i60 dilengkapi Bateri 'Peluru' 2.0, lebih 1.4 juta unit dipasang, berkendara lebih 110 bilion kilometer, mengekalkan rekod 0 kejadian terbakar sendiri. Pengeluar memperkenankan janji 'Sebatang Bakar, Ganti Tiga' yang pertama dalam industri — pemilik pertama jika terbakar sendiri akibat masalah kualiti tiga kuasa (bateri, motor, controller), diganti tiga kereta baharu. Kekuatan acuan panas keluli badan 72%, rangka teras kabin penumpang 100% menggunakan keluli acuan panas gred nuklear 1500MPa.

Fengyun T7 juga tidak longgar. Seluruh kenderaan dibangunkan menepati piawaian 5-bintang E-NCAP versi 2026, Badan 'Batu' menggunakan 80% keluli berkekuatan tinggi dan 18.84% keluli acuan panas, setiap model piawai 9 beg udara. Bateri dilengkapi struktur perlindungan 31 lapisan 'Perisai 6D Lock', kapasiti tahan air IP68 adalah 96 kali piawaian negara, keupayaan tahan mampatan 2 kali piawaian negara. Janji bawah adalah: jika terkawalan haba akibat bateri sendiri, diganti kereta baharu model sama.

Leapmotor B10 menjanjikan 'Tidak terbakar atau meletus selepas 48 jam kawalan haba', ada jaminan hayat bateri pemiliki pertama, tetapi tidak ada janji serupa ganti kereta baharu jika terbakar sendiri.‌

Memandu Pintar adalah bahagian paling berbeza antara tiga kereta ini. Poin jualan Leapmotor B10 paling langsung - High-spec ada LiDAR. 540 LiDAR 119,800 Yuan, 610 LiDAR 125,800 Yuan, ia satu-satunya dalam harga ini yang memberi anda LiDAR.

Tetapi masalahnya - Memandu Pintar tidak lihat parameter, lihat prestasi sebenar. Ruang penambahbaikan untuk Memandu Pintar Leapmotor masih besar sekarang. Diberi untuk guna bandar, tidak yakin, lebih baik berikan sistem yang anda benar-benar berani guna.

Fengyun T7 mengambil jalan lain. High-spec dilancarkan sistem bantuan memandu Falcon 500, menggunakan penyelesaian Pure Vision, menyokong NOA Laju, 200 jenis skenario parkir automatik. Lebih penting - Chery memberikan satu 'Memandu Pintar Bawah' : Dalam tempoh 1 tahun pembelian, jika berlaku kemalangan dalam skenario parkir atau panduan pintar akibat sistem Memandu Pintar, pampasan tertinggi 5 juta Yuan.

AION i60 setiap model piawai sistem bantuan GSD Memandu Pintar, juga penyelesaian Pure Vision, tetapi, hanya model high-spec yang mempunyai panduan laju, selain itu, untuk panduan laju, dari segi kemampuan Memandu Pintar, saya rasa Falcon 500 Chery lebih kuat.

Selepas dibandingkan harga, jarak laluan, keselamatan, Memandu Pintar, ada satu perkara lagi yang patut dibincangkan.

Fengyun T7 adalah model global, tempoh 2 tahun perancangan, 3 tahun pengembangan positif. Secara kumulatif menyelesaikan lebih 6 juta kilometer ujian jalan global, meliputi Uni Eropah, Australia-New Zealand, Timur Tengah, Afrika Selatan, Rusia, Mexico, Brazil, lebih 100 persekitaran jalan ekstrem. Model seasal Lepas L6 telah tiba di Thailand, Afrika Selatan, September akan masuk ke Sepanyol, Itali, Oktober tiba di United Kingdom.

Naib Presiden Eksekutif Chery Automobile Li Xueyong berkata pada sidang media mengenai tiga 'Tidak Boleh Cepat' - Pembangunan Tidak Boleh Cepat, Pengesahan Tidak Boleh Cepat, Rekaan Global Pengguna Tidak Boleh Cepat. Pada hari ini syarikat kereta mengeluarkan kereta baharu semakin cepat, kelambatan ini kelihatan sangat berharga.

Kembali kepada masalah asal. Jika hanya lihat harga, Fengyun T7 dalam setaraf tidak kira paling murah, tetapi kelebihannya sangat jelas, kesemuanya jarak 600km, tidak lakukan 'pemotongan permulaan'; 9 beg udara, 80% keluli berkekuatan tinggi, bateri terkawalan haba ganti model sama, kesalahan Memandu Pintar pampasan tertinggi 5 juta, perlindungan keselamatan paling lengkap, lalui 21 negara, lebih 6 juta kilometer ujian jalan global yang ketat, kebolehpercayaan dijamin.

Membeli satu model global seperti ini dengan 94,900 Yuan, bagaimana rasa anda terhadap nisbah harga dan prestasi?

In the elimination phase of new energy vehicles, how can one survive? Leapmotor broke out of a sea of red competition and led far ahead. What does it rely on? Let's look at Leapmotor's "assets",The answer is actually just four words: Self-Research and Self-Manufacturing.

Leapmotor's half-year report is out -- revenue 38.11 billion reached a new high for the same period, net profit 210 million for three consecutive half-years, H1 global sales 356,000 units made it into the global new energy top four (BYD, Tesla, Geely, Leapmotor), and July became the first new force to exceed 100,000 deliveries in a single month.

Why Self-Research and Self-Manufacturing is a Must

Some believe that in today's highly mature supply chain, car companies don't need to manufacture everything themselves.

But the reality is that batteries, motors, and electronic controls account for over 50% of the total vehicle cost. If these lifelines are held by suppliers, car companies are left with only design space for the body and seats, essentially regressing into assembly plants. When the price war intensifies, car companies without self-research barriers won't even have the room to lower prices without considering suppliers' moods.

Among new forces, Leapmotor is not the only one that can achieve full-stack self-research, and all have achieved good results; Zeekr, Fangchengbao and other "factory second generations", supported by the R&D and manufacturing foundation of parent companies, start off just as fast.

The new energy track seems to compete on sales volume and visibility, but it is actually a contest of industry chain control. Those brands that are unwilling to put in the hard work in core links such as intelligent driving, intelligent cockpit, and three-electric systems, overly rely on external procurement, and only understand "opportunism", will find it increasingly difficult in the elimination round.

Leapmotor's Self-Research and Self-Manufacturing Results Begin to Show

Leapmotor's differentiation lies in it having truly made "self-research" a systematic cost control method. Zhu Jiangming explicitly stated in the internal letter for the 10th anniversary that Leapmotor's vehicle self-research and self-manufacturing ratio covers 65% of core component costs, with a final goal of over 80%.

Self-research and self-manufacturing is Leapmotor's solid foundation for "quality not expensive", not just a slogan. This is mainly reflected in several specific actions:

First is the platform integration of core components such as batteries and electric drives.

The three-electric systems, especially power batteries, account for a large portion of the total vehicle cost, so seeking profits from upstream is a required course for car companies. Leapmotor's approach is to accelerate full-stack self-research from cells to PACK; At the same time, for solutions like 800V silicon carbide high voltage, because the battery packs and core components like electric drives achieved self-research and platform unity, it was possible to "overnight" switch the entire C series and B series.

Without the foundation of self-research and self-manufacturing, this speed would be impossible.

Second is converting self-research advantages directly into price and configuration competitiveness.

For example, B01 and B10, bringing global 800V and 3C fast charging, AR-HUD configurations that were previously only available in the 200,000 yuan class directly to the 100,000 yuan class, relies on mass production of self-researched components reducing BOM costs.

A10 brought LiDAR and advanced intelligent driving into the 100,000 yuan range for the first time, with monthly sales near 30,000 units. It expands the path of scale efficiency together with the newly launched A05 starting at 63,900.

Against the backdrop of generally pressured industry vehicle profit margins,Leapmotor was still able to maintain a 12.6% gross margin, where vertical integration played a decisive role.

Zhu Jiangming summarized this model as "transferring 10% gross margin from the parts link to users, while the whole vehicle still maintains a healthy 14%-15% gross margin" -- core components held in one's own hands provide the confidence to offer concessions.

Third, this ability has begun to be exported externally.

On August 24, Leapmotor Automobile held a deepening strategic cooperation agreement signing ceremony with China FAW in Changchun. Both sides will carry out deep collaboration in fields such as new energy whole vehicles, intelligent assisted driving, powertrain, power batteries, intelligent chassis, and embodied intelligent robots.

In addition, overseas is also an important link. Leapmotor's H1 export volume reached 96,000 units, up 372.6% year-on-year, Europe has already deployed over 1,000 outlets. Leapmotor is leveraging Stellantis's overseas capacity to promote localization assembly and mass production in places like Malaysia, Spain, and Brazil.

Crossing over from an OEM to become a Tier 1 is itself an endorsement of technical strength.

Technology Reserves for the Next Decade

Of course, self-research is not omnipotent, and Leapmotor is also reviewing and improving its weaknesses. Regarding intelligent driving, although urban pilot assistance has been pushed to the entire series, there is still a gap compared to Huawei and XPeng's first-tier level.

This September's Annual Technology Conference, Leapmotor will release intelligent assisted drivingWorld Models that reach the industry's first-tier level, finally making up for this required course.

It will also releasea series of the latest technical achievements in the three-electric fieldto prepare for the next stage of advancement.

Closing Remarks

It is worth mentioning that Leapmotor's flagship SUV D19 sales in July also exceeded 10,000 units. Leapmotor, through the platformization of the ABCD series and a high proportion of self-research and self-manufacturing, has provided a development model for new energy car companies: players who can make self-research and self-manufacturing a moat have a higher chance of surviving in the elimination round.

After monthly deliveries broke 100,000 units, what does Leapmotor need to think about next:

How to convert sales volume into higher profits?

On August 24, Leapmotor released mid-year results for 2026, and the results were very outstanding. During the reporting period, the company achieved revenue of 38.11 billion yuan, a 57.2% year-on-year increase; net profit attributable to the Company's equity holders was 210 million yuan, marking three consecutive semi-annual profits. However, affected by rising raw material prices, changes in product mix, and other factors, the Company's gross margin in the first half of the year fell to 11.7%, a decrease of 2.4 percentage points compared to the same period last year.

In the earnings call, several pieces of information revealed by Leapmotor management are worth noting: The Company's expected full-year net profit was lowered from approximately 5 billion yuan at the beginning of the year to about 3 billion yuan; the full-year overall gross margin is expected to be 13% to 14%, with a gross margin for vehicle sales of approximately 10% to 11%; the overseas sales target for 2027 is 350,000–400,000 vehicles.

In addition, company executives revealed that the Company has clear plans for the embodied robotics business and will officially release related information subsequently.

01

Significant Sales Breakthrough

In the first half of 2026, Leapmotor deliveries reached 356,487 vehicles, a 60.8% year-on-year increase, ranking first in sales among new EV brands in China. After entering the second half of the year, the growth momentum accelerated further: July monthly deliveries were 101,267 vehicles, a 102% year-on-year increase, exceeding 100,000 units for the first time.  

Leapmotor has currently completed its layout of the A, B, C, and D four-series product matrix, covering the mainstream price range of 60,000 yuan to 300,000 yuan. The A series undertakes volume sales tasks, the B and C series form the core sales base, and the D series undertakes brand premiuming and profit improvement functions.

Among them, the A10 went on the market and achieved the roll-off of the 100,000th mass-produced vehicle in 135 days; from May to July 2026, it ranked first in sales of Chinese Brand SUVs for three consecutive months; the D19 quickly broke through monthly sales of 10,000 units after launch, with July deliveries of 10,043 vehicles; C series facelift models exceeded 30,000 vehicles in sales in June, and the cumulative user base of the C series has exceeded 850,000.  

From the perspective of product structure, Leapmotor has formed portfolio growth through different price segments and vehicle classes. This model helps reduce the volatility risk of a single vehicle model, and is also beneficial for spreading R&D, manufacturing, channel, and supply chain costs.

However, scale does not necessarily equal profit. Leapmotor's gross margin in the first half of the year fell from 14.1% to 11.7%, mainly due to raw material price fluctuations.

02

Gross Margin Decline, Full-year Profit Target Lowered

Leapmotor's significant growth in sales and revenue resulted in a decline in gross margin per vehicle.

Specifically, Leapmotor's gross profit in the first half of the year was 4.45 billion yuan, a 29.7% year-on-year increase, but the gross margin fell to 11.7%, a decrease of 2.4 percentage points compared to the same period last year.

Of course, the reason for the decline in gross margin per vehicle lies in raw material fluctuations.

At the same time, in terms of the full-year outlook, Leapmotor's expectations have been adjusted downwards. Management stated that achieving the full-year net profit target of approximately 5 billion yuan formulated at the beginning of the year will be difficult, and the current expected full-year net profit is about 3 billion yuan, with an overall gross margin expected to be 13%–14% and a vehicle sales gross margin of approximately 10%–11%.

Management judges that major raw material prices in the second half of the year, especially lithium carbonate prices, are expected to remain relatively stable; as sales increase, material procurement, manufacturing expenses, and fixed cost amortization will be further optimized, thereby promoting sequential gross margin improvements.

03

Going Overseas Prioritizes "Grabbing Share" Over Profit in Short Term

The overseas business is the segment with denser information released at this earnings meeting.

Data shows overseas growth is quite outstanding. In the first half of 2026, Leapmotor's exports reached 96,294 vehicles, a 372.6% year-on-year increase, accounting for 27% of total sales in the first half of the year. Cumulative exports from January to July 2026 were 113,863 vehicles, completing 75.9% of the annual challenge target. The Company expects full-year overseas sales to reach 200,000 vehicles.

For next year, Leapmotor management is also very optimistic, giving a sales expectation of 350,000–400,000 vehicles, with the target nearly doubling the estimated completion volume for 2026. In terms of regional structure, Europe will still be the largest market, while the share of markets such as South America, Southeast Asia, and Australia will further increase.

However, overseas sales growth and overseas profitability are not fully synchronized.

Management stated that this is because during the initial stage of the cooperation, the gross margin level for Leapmotor selling vehicles to Leapmotor International was agreed to be low, and the priority goal for the first three years was to rapidly expand the market and increase sales. Currently, Leapmotor International achieved profitability in 2025, but experienced a slight loss in the first half of 2026 due to operational factors; the Company expects to make up for losses in the second half of the year through operational adjustments to achieve stable annual profitability.

Leapmotor's overseas strategy remains "scale first, profit later".

For Leapmotor, Stellantis provides three important supports:

First, local channel resources, helping Leapmotor quickly enter Europe, South America, and other markets;

Second, manufacturing capability, reducing capital expenditure and time costs for building overseas local factories;

Third, supply chain and logistics resources, which are beneficial for alleviating ocean freight and local parts procurement pressure.

However, local production does not naturally mean a significant increase in profit margins. Management admitted that overseas local production can optimize tariff costs, but local parts procurement prices are higher than in China, so there is a need to rebalance between tariff savings and increased procurement costs, therefore the gross margin improvement brought by localization is not as obvious as the market imagines.

Leapmotor is promoting overseas localization production, mainly in Malaysia, Spain, and Brazil.

Regarding the Malaysia project, the C10 has completed SOP and entered the formal mass production stage, and the B10 is planned for mass production and launch in the third quarter of 2026.

Regarding the Spain Zaragoza project, factory supporting renovations have been completed; the B10 is expected to go into production in the third quarter of 2026, the B05 is planned for trial production within the year and formal mass production in 2027, and the supporting battery factory is also expected to start mass production in the third quarter.

Regarding South America, the Company has selected the Goiânia factory in Brazil as the localized assembly base, and the B10 is planned to go into production in the second half of 2027.

From the project progress, it can also be seen that the proportion of local production in the 2027 overseas sales target is not high. Management expects, the main model for overseas local production in 2027 will be the B10, with a production volume of about 50,000 vehicles, which will be flexibly increased subsequently based on policy changes and cooperation refinement progress.

Leapmotor has proved that it can sell cars well and has gained recognition in both domestic and overseas markets. Next, the Company needs to answer: while overseas sales grow rapidly, can it truly convert scale into stable and sustainable profits.

Fasa penghapusan kenderaan tenaga baharu, bagaimana cara untuk bertahan hidup? Leapmotor menembusi keluar dari lautan merah dan memimpin jauh, bergantung pada apa? Lihat "aset" Leapmotor,jawapannya sebenarnya hanya empat perkataan: penyelidikan dan pembuatan sendiri.

Laporan setengah tahun Leapmotor keluar — pendapatan 38.11 bilion mencapai rekod tertinggi tempoh sama, keuntungan bersih 2.1 bilion keuntungan berterusan tiga semester, jualan global setengah tahun pertama 356,000 unit masuk ke empat teratas global tenaga baharu (BYD, Tesla, Geely, Leapmotor), Julai malah menjadi pengeluar baharu pertama yang menghantar lebih 100,000 unit sebulan.

Mengapa mesti penyelidikan dan pembuatan sendiri

Ada orang berpendapat dalam hari ini di mana rantai bekalan matang tinggi, pengeluar kereta tidak perlu membinan segalanya sendiri.

Tetapi realitinya, bateri, motor, kawalan elektrik mengambil lebih 50% kos kereta keseluruhan, jika nadi ini semua dipegang oleh pembekal, pengeluar kereta hanya tinggal ruang reka bentuk badan dan kerusi, secara asasnya merosot menjadi kilang pemasangan. Apabila perang harga sangat sengit, pengeluar kereta tanpa halangan penyelidikan sendiri walaupun ruang menurunkan harga perlu lihat muka pembekal.

Dalam pengeluar baharu, bukan sahaja Leapmotor yang mampu melakukan penyelidikan lengkap sendiri, semua juga mencapai prestasi bagus; Zeekr, Fang Cheng Bao jenis "generasi kedua kilang", mempunyai sokongan asas penyelidikan dan pembuatan ibu syarikat, permulaan juga sama laju.

Laluan tenaga baharu nampaknya bersaing berdasarkan jualan dan suara, sebenarnya adalah pertarungan kuasa kawalan rantaian industri. Mereka yang tidak rela melakukan kerja keras di elemen penting pemanduan pintar, kabin pintar, tiga sistem elektrik, terlalu bergantung kepada pembelian luar, hanya faham "gaya ambil sahaja", dalam penghapusan akan semakin susah.

Hasil penyelidikan dan pembuatan sendiri Leapmotor kelihatan

Perbezaan Leapmotor terletak pada, ia benar-benar menjadikan "penyelidikan sendiri" sebagai kaedah kawalan kos sistematik. Zhu Jiangming dalam surat dalaman ulang tahun ke-10 dengan jelas berkata, nisbah penyelidikan dan pembuatan sendiri kereta keseluruhan Leapmotor menutup 65% kos komponen teras, sasaran akhir lebih 80%.

Penyelidikan dan pembuatan sendiri adalah asas kukuh "baik tetapi tidak mahal" Leapmotor, bukan satu slogan. Terutamanya ditunjukkan dalam beberapa tindakan spesifik:

Pertama adalah integrasi berasaskan platform komponen teras seperti bateri, pemacu elektrik.

Tiga sistem elektrik khususnya bateri kuasa mengambil majoriti kos kereta keseluruhan, jadi meminta keuntungan ke hulu adalah kursus wajib pengeluar kereta. Cara Leapmotor mempercepatkan penyelidikan lengkap dari sel bateri ke PACK; sementara itu seperti skema voltan tinggi karbida silikon 800V, kerana pakej bateri dan pemacu elektrik komponen teras penyelidikan sendiri mencapai penyatuan platform, hanya boleh "selepas malam" mengubah keseluruhan siri C dan siri B.

Tanpa asas penyelidikan dan pembuatan sendiri, kelajuan sedemikian tidak boleh dilakukan.

Kedua adalah menukarkan kelebihan penyelidikan sendiri terus menjadi daya saing harga dan konfigurasi.

Misalnya B01 dan B10, membawa konfigurasi 800V global dan pengecasan pantas 3C, AR-HUD yang hanya ada di kategori 200,000 masa lalu terus ke kategori 100,000, bergantung pada pengeluaran berskala komponen penyelidikan sendiri menurunkan kos BOM.

A10 untuk pertama kali membawa LiDAR dan pemanduan pintar peringkat tinggi dalam 100,000 yuan, jualan bulanan hampir 30,000 unit. Bersama dengan A05 yang baru dilancarkan bermula 63,900, mengukuh jalan keuntungan skala.

Dalam masa kini di mana margin keuntungan kereta keseluruhan industri secara umum tertekan,Leapmotor masih boleh mengekalkan 12.6% margin kasar, pengintegrasian menegak memainkan peranan menentukan.

Zhu Jiangming merumuskan model ini sebagai "memberi pengguna 10% margin kasar komponen, kereta keseluruhan masih boleh kekalkan 14%-15% margin kasar sihat" — komponen teras dipegang sendiri, baru ada keyakinan untuk memberi diskaun.

Ketiga adalah kemampuan ini sudah mula dieksport ke luar.

Pada 24 Ogos, Leapmotor dan FAW China memegang majlis penandatanganan perjanjian kerjasama strategik yang diperdalam di Changchun. Kedua-dua pihak akan melaksanakan pengkoordinasian mendalam di sekitar kereta tenaga baharu keseluruhan, pemanduan pintar bantuan, enjin kuasa, bateri kuasa, chasis pintar, robot pintar berjasad dan lain-lain.

Selain itu, luar negara juga satu elemen penting. Eksport setengah tahun pertama Leapmotor mencapai 96,000 unit, peningkatan bersemuka 372.6%, Eropah sudah menyusun lebih 1,000 outlet. Leapmotor sedang借助 keupayaan pengeluaran luar negara Stellantis, di Malaysia, Sepanyol, Brazil dan lain-lain tempat memajukan pemasangan dan pengeluaran tempatan.

Dari pengeluar kereta keseluruhan melangkaui sektor melakukan Tier 1, ini sendiri adalah sokongan kepada kekuatan teknologi sendiri.

Stokan teknologi sepuluh tahun berikutnya

Sudah tentu, penyelidikan sendiri bukan segalanya, Leapmotor juga sedang menilai dan memperbaiki kelemahan sendiri. Dalam aspek pemanduan pintar, walaupun pemanduan bantu wilayah bandar sudah dihantar keseluruhan siri, tetapi berbanding peringkat pertama Huawei, XPeng masih ada jurang.

Perhimpunan teknologi tahunan bulan September tahun ini, Leapmotor akan发布 tahap pertama industri keseluruhan pemanduan pintar bantuanModel Dunia, akhirnya membasuh kursus wajib ini.

Selain itu juga akan发布bidang tiga sistem elektriksiri hasil teknologi terkini, untuk menyediakan untuk peringkat seterusnya.

Ditulis di akhir

Patut disebut adalah jualan Leapmotor SUV D19 di bulan Julai juga melebihi 10,000 unit. Leapmotor melalui platformisasi siri ABCD, dengan nisbah tinggi penyelidikan dan pembuatan sendiri, memberi kerangka pembangunan kepada pengeluar kereta tenaga baharu:

Penyelidikan dan pembuatan sendiri boleh dijadikan parit pertahanan, dalam penghapusan kemungkinan tinggal lebih besar.

Selepas penghantaran bulanan melampaui 100,000 kenderaan, apakah yang perlu dipikirkan Leapmotor seterusnya:

Bagaimana menukar jualan kepada keuntungan yang lebih tinggi?

Pada 24 Ogos, Leapmotor Automobile melaporkan prestasi separuh tahun 2026, keputusan tersebut sangat cemerlang. Dalam tempoh laporan, syarikat menjana pendapatan 38.11 bilion yuan, meningkat 57.2% berbanding tahun lalu; keuntungan bersih pemegang ekuiti syarikat ialah 210 juta yuan, mencatat keuntungan untuk tiga setengah tahun berturut-turut. Walau bagaimanapun, terjejas oleh faktor seperti kenaikan harga bahan mentah dan perubahan struktur produk, margin kasar syarikat pada separuh tahun pertama menurun kepada 11.7%, turun 2.4 peratus berbanding tahun sebelumnya.

Dalam persidangan telefon prestasi, beberapa maklumat yang didedahkan oleh pengurusan Leapmotor menarik perhatian: jangkaan keuntungan bersih tahunan syarikat diturunkan daripada kira-kira 5 bilion yuan pada awal tahun kepada kira-kira 3 bilion yuan, margin kasar keseluruhan sepanjang tahun dijangka 13% hingga 14%, margin kasar jualan kenderaan lengkap kira-kira 10% hingga 11%; sasaran jualan luar negara 2027 ialah 350,000 hingga 400,000 unit.

Tambahan lagi, eksekutif syarikat juga mendedahkan bahawa syarikat telah mempunyai pelan yang jelas untuk perniagaan robot somatik, dan maklumat berkaitan akan dikeluarkan secara rasmi pada masa hadapan.

01

Lompatan besar dalam jualan

Sepada tahun pertama 2026, penghantaran kenderaan Leapmotor Automobile mencapai 356,487 unit, meningkat 60.8% tahun ke tahun, mendahului jualan jenama baharu China. Memasuki separuh tahun kedua, laju pertumbuhan semakin dipercepat: penghantaran tunggal Julai 101,267 unit, meningkat 102% tahun ke tahun, pertama kali melepasi 100,000 unit.  

Leapmotor kini telah melengkapkan susun atur empat matriks produk utama A, B, C, D, meliputi julat harga utama 60,000 yuan hingga 300,000 yuan. Siri A menanggung tugas jualan volume, Siri B dan C membentuk asas jualan, Siri D menanggung fungsi peningkatan jenama dan penambahbaikan keuntungan.

Antaranya, A10 setelah 135 hari dilancarkan telah mencapai pengeluaran 100,000 unit kereta pengeluaran massal, Mei hingga Julai 2026 menduduki tempat pertama dalam jualan SUV jenama China selama tiga bulan berturut-turut; D19 dengan pantas melepasi jualan bulanan 10,000 unit selepas dilancarkan, penghantaran Julai 10,043 unit; model kemas kini Siri C pada Jun melebihi 30,000 unit jualan, pangkalan pengguna kumulatif Siri C telah melebihi 850,000.  

Dari segi struktur produk, Leapmotor membentuk pertumbuhan berombak melalui julat harga berbeza dan tahap model berbeza. Model ini membantu mengurangkan risiko perubahan model tunggal, dan juga membantu mengurangkan kos penyelidikan dan pembangunan, pembuatan, saluran dan rantaian bekalan.

Walau bagaimanapun, skala tidak semestinya sama dengan keuntungan. Margin kasar Leapmotor separuh tahun pertama menurun daripada 14.1% kepada 11.7%, punca utama adalah disebabkan oleh fluktuasi harga bahan mentah.

02

Margin kasar menurun, sasaran keuntungan tahunan diturunkan

Pertumbuhan besar dalam jualan dan pendapatan Leapmotor, margin kasar setiap kenderaan sebaliknya telah menurun.

Secara khusus, margin kasar Leapmotor separuh tahun ialah 4.45 bilion yuan, meningkat 29.7% tahun ke tahun, tetapi margin kasar menurun kepada 11.7%, turun 2.4 peratus berbanding tahun yang sama tahun lalu.

Sememangnya, sebab margin kasar setiap kenderaan menurun adalah disebabkan oleh fluktuasi bahan mentah.

Serentak itu, dalam aspek prospek tahunan, jangkaan Leapmotor telah disesuaikan semula. Pengurusan menyatakan, sasaran keuntungan bersih tahunan kira-kira 5 bilion yuan yang ditetapkan pada awal tahun sukar dicapai, kini dijangkakan keuntungan bersih tahunan kira-kira 3 bilion yuan, margin kasar keseluruhan dijangka 13%-14%, margin kasar jualan kenderaan lengkap kira-kira 10%-11%.

Pengurusan menilai, harga bahan mentah besar pada separuh tahun kedua, terutamanya harga litium karbonat, dijangka kekal relatif stabil; seiring peningkatan jualan, pembelian bahan, kos pembuatan dan pembebanan kos tetap akan ditingkatkan, seterusnya menggerakkan margin kasar meningkat berbanding suku sebelumnya.

03

Penghantaran luar negara jangka pendek memberi keutamaan "merebut bahagian" bukan keuntungan

Perniagaan luar negara merupakan sektor yang agak padat maklumat yang dibebaskan dalam persidangan prestasi kali ini.

Dari segi data, pertumbuhan ekspor sangat memberangsangkan. Separuh tahun pertama 2026, jumlah eksport Leapmotor mencapai 96,294 unit, meningkat 372.6% tahun ke tahun, mewakili 27% daripada jumlah jualan separuh tahun. Eksport kumulatif Januari hingga Julai 2026 ialah 113,863 unit, menyelesaikan 75.9% daripada sasaran cabaran tahunan. Syarikat dijangkakan jumlah jualan luar negara sepanjang tahun berpotensi mencapai 200,000 unit.

Bagi tahun hadapan, pengurusan Leapmotor juga sangat optimis, memberikan jangkaan jualan 350,000-400,000 unit, sasaran hampir dua kali ganda daripada jumlah yang dijangka disiapkan 2026. Dari segi struktur wilayah, Eropah masih akan menjadi pasaran terbesar, persentase pasaran Amerika Selatan, Asia Tenggara, Australia akan terus ditingkatkan.

Namun pertumbuhan jualan luar negara dan keuntungan luar negara tidak sepenuhnya selaras.

Pengurusan menyatakan bahawa ini disebabkan pada awal kerjasama kedua belah pihak, tahap margin kasar model yang dijual Leapmotor ke Leapmotor International ditetap rendah, tiga tahun pertama sasaran utama adalah dengan pantas mengembangkan pasaran dan meningkatkan jualan. Sekarang, Leapmotor International sudah mencapai keuntungan pada 2025, tetapi pada separuh tahun pertama 2026 mengalami kerugian kecil kerana faktor operasi, syarikat dijangkakan memulihkan kerugian melalui penyesuaian operasi pada separuh tahun kedua, mencapai keuntungan stabil sepanjang tahun.

Strategi luar negara Leapmotor masih tetap "skala dahulu, keuntungan kemudian".

Bagi Leapmotor, Stellantis menyediakan tiga sokongan penting:

Satu, sumber saluran tempatan, membantu Leapmotor dengan pantas memasuki pasaran Eropah, Amerika Selatan dan lain-lain;

Dua, keupayaan pengeluaran, mengurangkan kos modal dan masa untuk membina kilang tempatan luar negara;

Tiga, sumber rantai bekalan dan logistik, berfaedah untuk mengurangkan tekanan pengangkutan laut dan pembelian komponen tempatan.

Walau bagaimanapun, pengeluaran tempatan tidak semestinya bermaksud peningkatan margin keuntungan yang ketara. Pengurusan mengakui, pengeluaran tempatan luar negara boleh mengoptimalkan kos duti, tetapi harga pembelian komponen tempatan lebih tinggi daripada China, perlu seimbang semula antara penjimatan duti dan peningkatan kos pembelian, oleh itu penambahbaikan margin kasar akibat tempatan semasa ini tidak begitu ketara seperti jangkaan pasaran.

Leapmotor sedang memacu pengeluaran tempatan luar negara, terutamanya di tiga lokasi Malaysia, Sepanyol dan Brazil.

Dari segi projek Malaysia, C10 telah menyelesaikan SOP dan memasuki fasa pengeluaran massal rasmi, B10 dirancang untuk pengeluaran massal dan pelancaran pada suku ketiga 2026.

Dari segi projek Zaragoza Sepanyol, pengubahsuaian pelengkap kilang telah selesai, B10 dijangka mula ditayangkan pada suku ketiga 2026, B05 dirancang untuk ujian pengeluaran tahun ini, pengeluaran massal rasmi 2027, kilang bateri pelengkap juga dijangka melancarkan pengeluaran massal pada suku ketiga.

Dari segi Amerika Selatan, syarikat telah memilih kilang Goiania Brazil sebagai tapak pemasangan tempatan, B10 dirancang untuk ditayangkan pada separuh tahun kedua 2027.

Dari perkembangan projek juga dapat dilihat, dalam sasaran jualan luar negara 2027, bahagian pengeluaran tempatan tidak tinggi. Pengurusan menjangkakan, 2027 model utama pengeluaran tempatan luar negara ialah B10, pengeluaran kira-kira 50,000 unit, seterusnya akan dinaikkan secara fleksibel mengikut perubahan dasar dan kemajuan ralat kerjasama.

Leapmotor telah membuktikan dirinya boleh menjual kereta dengan sangat baik, mendapat pengiktirafan di pasaran dalam dan luar negara. Langkah seterusnya, syarikat perlu menjawab: Semasa jualan luar negara berkembang pesat, adakah ia boleh menukar skala menjadi keuntungan yang stabil dan lestari.